当月销售好于市场预期。7月当月销售额6172亿元,环比6月单月数据减少17.8%,同比增加14.6%。此前市场悲观预期曾认为行业下半年基数上升,7月数据恐同比、环比双下降。环比数据符合淡季特征,同比数据远好于市场预期。我们重申行业销售大年观点.

三线市场销售面积好于预期。7月一线城市成交面积同比减少22%、二线同比减少17%、三线同比增长0.73%。我们认为2013年市场整体发展差异化明显,不能用过去一线带动二线、三线的观点推演后期市场发展。

重申产业链传导机制开始恢复观点。虽然7月新开工和土地数据反弹强劲与去年统计基数较低有关(2012年7月当月新开工环比、同比减少41%和27%;当月土地购置面积环比、同比减少64%和55%),但我们继续维持前期判断即伴随销售趋势逐月放大,后期新开工和土地购置面积呈现积极恢复趋势。我们在4月观点中曾提到目前产业链传导机制已经开始恢复,市场数据与我们此前判断一致。

房地产投资1-7月同比增长20.5%。1-7月全国房地产累计开发投资为44302亿元,同比增长20.5%。相比2013年1-6月同比增长20.3%而言,2013年1-7月增加0.2个百分点。1-7月商品住宅投资30318亿元,同比增长20.2%,占房地产开发投资比重为68.4%。

房地产累计销售面积同比增长26%。1-7月,全国商品房销售面积6.11亿平方米,比去年同期增长26%。7月销售面积0.97亿平,环比减少21.2%,同比增长12.4%。

行业当月资金来源有所上升。从1-7月总资金来源构成情况来看,国内贷款占房地产资金来源的17%,利用外资占比低于1%,自筹资金占38%,其他资金占45%。从7月单月总资金来源构成情况来看,国内贷款占房地产资金来源的16%,利用外资占比不到1%,自筹资金占37%,其他资金占47%。

估值和投资。截至2013年8月9日,A股市场动态PE在12.77倍,房地产板块动态PE在12.89倍。融资开闸传闻继续引发市场共鸣。我们认为整体看行业下半年货量充足,且政策面总理已明确表示对刚需给予金融支持。上半年销售积极放量将为全年销售增长奠定基础。重申看好龙头+二线成长(滨江、荣盛、金科、华夏、南国)+反转潜力(外高桥、京能、阳光城)+开闸主题(中航、中粮)+预增概念(世联)。

风险提示。一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。