股票代码：600327股票简称：大东方公告编号：临2025－021

无锡商业大厦大东方股份有限公司

关于《上海证券交易所关于公司2024年年度报告的信息披露监管问询函》的回复公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述

或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

无锡商业大厦大东方股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年5月12日收到《上海证券交易所关于无锡商业大厦大东方股份有限公司2024年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函【2025】0539号）（以下简称“《问询函》”）。根据《问询函》的要求，公司会同公证天业会计师事务所（特殊普通合伙）年审会计师对《问询函》所列事项逐一复核落实，现就《问询函》所列事项逐项回复并说明如下（除特别注明外，以下金额单位为人民币万元）：

问题一、关于长期股权投资。

根据年报，2024年公司长期股权投资余额为24.86亿元，近三年未计提减值。

其中对上海吉道航新能源发展合伙企业（有限合伙）（以下简称吉道航新能源）

长期股权投资6亿元，主要系2022年起陆续投资。投资活动现金流量显示，2022至2024年，投资活动现金分别净流出5.46亿元、3.45亿元、0.86亿元，主要为投资支付的现金。请公司：

（1）补充列示长期股权投资中期末余额在1亿元以上的标的企业情况，包括主

营业务、投资时间、持股比例、股东及控制权情况、是否为关联投资、近三年

收入利润、资产负债、现金流状况等，说明相关投资与公司业务协同关系，投资的必要性，并结合标的企业所处行业及经营情况说明相关长期股权投资减值准备计提情况的充分性；

公司回复：

一、长期股权投资中期末余额在1亿元以上的标的企业情况，包括主营业务、

投资时间、持股比例、股东及控制权情况、是否为关联投资、近三年收入利润、

资产负债、现金流状况等

（一）投资标的企业基本情况标的企业名称期末余额主营业务投资时间

无锡三凤楼商业管理有限公司15446.95房产租赁2019年5月安徽陶铝新材料研究院有限公司18134.18新材料开发与应用2020年11月无锡商业大厦集团东方汽车有限公司128593.27汽车零售与维修2000年8月上海吉道航新能源发展合伙企业（有限合伙）60111.46实业投资2022年5月浙江均旭房地产开发有限公司20603.87房地产开发与销售2019年11月

1标的企业名称持股比例（%）主要经营地是否为关联投资

无锡三凤楼商业管理有限公司50.00江苏无锡否

安徽陶铝新材料研究院有限公司30.00安徽淮北是

无锡商业大厦集团东方汽车有限公司49.00江苏无锡是上海吉道航新能源发展合伙企业（有

30.00上海是限合伙）

浙江均旭房地产开发有限公司39.00浙江宁波否持股比例实际标的企业名称股东名称

（%）控制人

无锡三凤楼商业管理无锡产业发展集团有限公司50.00无

有限公司无锡市三凤桥肉庄有限责任公司50.00

上海均瑶(集团)有限公司35.00淮北市陶铝新材料产业股权投资合伙企业

30.00（有限合伙）安徽陶铝新材料研究

淮北市相诚城市运营管理有限公司26.00王均金院有限公司

安徽相邦复合材料有限公司5.20

王浩伟3.00

上海交大知识产权管理有限公司0.80

无锡商业大厦集团东江苏无锡商业大厦集团有限公司51.00王均金

方汽车有限公司无锡商业大厦大东方股份有限公司49.00

上海均瑶航空投资有限公司35.00

无锡商业大厦大东方股份有限公司30.00

上海容银投资有限公司15.00上海吉道航新能源发

上海尚云瓴企业管理合伙企业（有限合伙）5.00展合伙企业

上海景行仁和智本投资管理有限公司5.00王均金（有限合伙）

上海睿通资产管理有限公司5.00

上海凯泉泵业（集团）有限公司2.50

上海均祥海航空发展有限公司2.50

宁波旭辉置业有限公司40.00浙江均旭房地产开发

无锡东方易谷信息技术有限公司39.00无有限公司

上海昕崟实业有限公司21.00

（二）投资标的企业近三年收入利润、资产负债、现金流状况无锡三凤楼商业管理有限公司项目

2022年度2023年度2024年度

营业收入151.17151.17153.57

净利润-399.28-321.18-298.24

资产总额36316.9735995.7935697.55

负债总额6.516.516.51

所有者权益36310.4635989.2835691.04

经营活动现金流量1045.93404.79137.66

2安徽陶铝新材料研究院有限公司

项目

2022年度2023年度2024年度

营业收入4022.478496.054115.73

净利润-8382.94-8628.00-17189.26

资产总额83669.8281804.8168737.21

负债总额6028.4213124.4317170.98

所有者权益77641.4068680.3851566.23

经营活动现金流量-6221.68665.9587.00无锡商业大厦集团东方汽车有限公司项目

2022年度2023年度2024年度

营业收入434515.55444022.25430370.35

净利润18727.6819943.2521585.74

资产总额468405.08521604.41531126.19

负债总额223076.13257285.35267135.79

所有者权益245328.95264319.06263990.40

经营活动现金流量-6389.256716.926644.16

上海吉道航新能源发展合伙企业（有限合伙）项目

2022年度2023年度2024年度

营业收入

净利润-21.50-1.991.88

资产总额44981.68126476.51174102.58

负债总额3.1928231.05

所有者权益44978.49126476.51145871.53

经营活动现金流量-18.32-5.181.88

说明：吉道航合伙所有者权益逐年增加主要是按合伙协议约定各合伙人分批、分年陆续出资所致。

浙江均旭房地产开发有限公司项目

2022年度2023年度2024年度

营业收入29407.48159115.5067685.54

净利润2542.3913768.51-3049.79

资产总额282749.05156468.9994253.33

负债总额240274.29100225.7241059.84

所有者权益42474.7656243.2753193.48

经营活动现金流量24846.1812853.2515678.26

二、说明相关投资与公司业务协同关系，投资的必要性，并结合标的企业所处行业及经营情况说明相关长期股权投资减值准备计提情况的充分性；

（一）投资标的：无锡三凤楼商业管理有限公司

1、相关投资与公司业务协同关系，投资的必要性：

3被投资单位主要资产是位于无锡市中山路240号三凤桥大楼，该房产主要用

于公司三凤桥食品熟食总店及三凤酒家餐饮店的经营。三凤桥大楼原土地产权归属无锡产业发展集团有限公司，房屋及建筑物产权归属公司控股子公司无锡市三凤桥肉庄有限公司，为理顺资产的产权关系，2018年8月经双方协议后将各自持有的土地和房屋建筑物经评估作价后注入无锡三凤楼商业管理有限公司，成立合资公司，双方各持股50%。合资公司成立后，由无锡市三凤桥肉庄有限公司承租三凤桥大楼的全部房产并支付租金。

上述投资目的是为了理顺资产的产权关系，保持公司经营场所物业产权的完整性，保证公司的稳定经营，同时也便于后续进一步推进该物业资产的拆迁重建等工作，维护资产的保值增值，具有投资的必要性。

2、长期股权投资减值准备计提情况的充分性说明

被投资单位的主要资产三凤桥大楼，位于无锡市中山路核心商圈，不动产价值保持稳定，租金收入由公司控股子公司支付，收益稳定，未发现资产减值迹象，公司对上述长期股权投资无需计提减值。

（二）投资标的：安徽陶铝新材料研究院有限公司

1、相关投资与公司业务协同关系，投资的必要性：

安徽陶铝新材料研究院有限公司（以下简称“安徽陶铝”），主要业务为陶铝新材料技术的开发及产业化应用。“纳米陶瓷铝合金”是一种基础材料，兼具了陶瓷和铝合金的优点，以其制造的铝基复合材料具有重量轻、高刚度、高强度、有韧性、抗疲劳、低膨胀、高阻尼、耐高温等特点，获“教育部技术发明一等奖”，获批安徽省“三重一创”重大新兴产业专项，被列入工信部《重点新材料首批次应用示范指导目录》，产品可用于军工、航空航天、汽车轻量化等领域。陶铝新材料具备一定的科技前瞻性和领先性，然而其产品研发及产业化应用方面推进缓慢，主要受产品研发、新产品的认证测试周期长，难以形成规模化生产，造成公司持续亏损，后续还需大量的资金投入以及产出的不确定性，为避免持续亏损对公司的影响，公司于2025年1月对安徽陶铝实施重组，重组后公司退出安徽陶铝公司，于2025年3月完成股权转让手续。

2、长期股权投资减值准备计提情况的充分性说明

公司对安徽陶铝新材料研究院有限公司的长期股权投资按权益法进行核算，截止2024年12月31日长期股权投资账面价值18134.18万元。2025年1月安徽陶铝公司实施重组，公司将所持安徽陶铝公司30%股权全部退出，退出所持股权的交易对价包括收到现金10807万元及安徽相泰汽车底盘部件有限公司92.3333%股权对价8400万元，合计19207万元（详见2025年1月20日公司披露的《关于对参股公司减资暨关联交易及股权转让的议案》公告内容），上述交易价格高于期末长期股权投资的账面价值，未发现长期股权投资减值迹象，公司对上述长期股权投资无需计提减值。

（三）投资标的：无锡商业大厦集团东方汽车有限公司

1、相关投资与公司业务协同关系，投资的必要性：

无锡商业大厦集团东方汽车有限公司（以下简称“东方汽车”）系公司的原

全资子公司，主营业务为汽车的整车销售及售后维修服务。公司于2021年实施重大资产重组，将汽车业务剥离，向控股股东江苏无锡商业大厦集团有限公司转让51%股权，转让后公司持有49%的股权，不再纳入公司合并范围。近年来由于

4汽车行业下行及新能源汽车的快速发展，给现有汽车 4S 店的经销模式及企业盈

利能力造成较大冲击，为避免汽车业务变化对上市公司业绩的不利影响，公司实施上述资产重组，回笼资金，并投入到成长性更好的医疗健康产业，实现公司现代消费和医疗健康“双核心主业”的战略结构调整，推动公司的转型和可持续发展。

2、长期股权投资减值准备计提情况的充分性说明

公司对东方汽车长期股权投资按权益法进行核算，截止2024年末长期股权投资账面金额128593.27万元，东方汽车近三年（2022年、2023年、2024年）经审计的净利润分别为18727.68万元，19943.25万元，21585.74万元，公司保持较稳定的盈利能力，公司财务状况良好，未发现资产减值迹象，公司对上述长期股权投资无需计提减值。

（四）投资标的：上海吉道航新能源发展合伙企业（有限合伙）

1、相关投资与公司业务协同关系，投资的必要性：

上海吉道航新能源发展合伙企业（有限合伙）（以下简称“吉道航合伙”）主

要业务致力于新能源汽车及相关产业的投资，通过投资新能源汽车等相关领域企业，构建了从研发、生产到销售的新能源汽车产业链布局，业务涵盖新能源整车销售、技术开发及充电基础设施运营。在碳达峰、碳中和的“双碳”背景下，作为国家战略性新兴产业的新能源汽车行业，近年来得到了快速发展，中国已成为全球新能源汽车行业的领跑者，行业发展具有较大的发展空间。公司投资吉道航合伙旨在通过合伙企业、借助专业团队在新能源汽车领域成熟的投资及运营能力，抓住行业的发展机遇，获取产业未来价值投资及培育新的业务增长点机会，以促进公司转型发展。

2、长期股权投资减值准备计提情况的充分性说明吉道航合伙目前已投资上海吉祥智驱新能源汽车有限公司（以下简称“吉祥智驱”）和云度新能源汽车有限公司（以下简称“云度汽车”）。目前已研发生产了云兔车型、苍穹智能电动平台、C5 车型等产品，并借助中国品牌势能，全面提速出海战略，已有产品出口至欧洲（西班牙、法国、意大利、希腊）、南美（墨西哥、哥斯达黎加）、中东（约旦、以色列）、东南亚（泰国、尼泊尔）、澳新市

场、香港等市场，C5 新车型欧版左舵、右舵车型于 2024 年 11 月在海外率先上市销售；同时稳步推进国内销售业务，加强售后服务保障工作，已搭建售后服务网络共计157家，其中独立售后137家、销服一体20家，共覆盖130+个城市，C5 国版车型于 2025 年 2 月已通过工信部产品目录备案，获得国内销售资质。

新能源汽车行业具备长期增长潜力，该投资符合公司的战略布局要求。随着标的企业的业务持续成长和战略协同效应逐步显现，预计未来投资效益将进一步释放，中长期投资回报有望稳步提升并达到预期目标。

公司对吉道航合伙长期股权投资按权益法进行核算，截止2024年末长期股权投资账面金额60111.46万元，吉道航合伙除投资外无其他业务，对吉祥智驱、云度汽车投资采用公允价值计量，其公允价值根据第三方机构出具评估报告确定。

编制年报时公司审阅了吉道航合伙的年度报表及审计报告，以及由第三方机构出具的吉祥智驱和云度汽车的股东权益价值的评估报告，根据评估结果长期股权投资的可收回价值为60111.46万元，公司对上述长期股权投资无需计提减值。

（五）投资标的：浙江均旭房地产开发有限公司

51、相关投资与公司业务协同关系，投资的必要性：

浙江均旭房地产开发有限公司（以下简称“浙江均旭”）由公司全资子公司

无锡东方易谷信息技术有限公司与宁波旭辉置业有限公司共同投资成立，成立时公司持股60%，宁波旭辉持股40%，双方共同合作开发宁波杭州湾世外旭辉城项目，该项目位于宁波杭州湾新区（现前湾新区），依托杭州湾新区大发展的机遇和上海世外教育的学区加持，优势教育学区加地产模式，项目立项时财务测算具备较好的盈利预期和投资回报。受房地产市场下行影响，行业风险预期增加，为避免对上市公司可能造成的不利影响，公司于2022年将持有的项目公司21%的股权转让给上海昕崟实业有限公司，提前收回部分投资并实现投资收益和资金的回笼。股权转让完成后，持股比例降至39%，不再纳入本公司合并报表范围，长期股权投资由成本法转为权益法核算。

2、长期股权投资减值准备计提情况的充分性说明

公司对浙江均旭长期股权投资按权益法进行核算，截止2024年末长期股权投资账面金额20603.87万元。浙江均旭开发的杭州湾项目所有开发工作均已完成，项目均已达竣备交付阶段，一二期住宅累计去化98%，销售情况良好，截止

2024年公司累计实现净利润25193.48万元，剩余未售部分主要是配套商业项目，因开发要求需自持五年后方可销售，公司对配套商业项目参照附近周围的商铺成交价进行估值，预计可变现净值28878.15万元，账面成本27975.04万元，可变现净值高于账面成本，无需计提减值准备。配套商业项目的估值测算过程如下：

成交含税均价面积（㎡）/个含税价不含税价项目名称楼层（万元）数（个）（万元）（万元）

商业1楼1.504168.266252.395736.14

2楼0.907771.376994.236416.73

3楼0.755248.103936.083611.08

小计17187.7317182.7015763.94

办公0.6416577.8810609.849733.80

车位2.402141.005138.404714.13

合计32930.9430211.87

预计税费1333.72

可变现净值28878.15

账面价值27975.04

四期配套学校已于2023年投入使用，由当地政府回租后办学学校为包括幼儿园、小学、初中、高中的一贯制教育，可出租面积106092.97平米，已出租

43940.11平米，出租率41.42%，已出租部分年租金不含税为682.45万元，每

年学校需计提折旧888.09万元，所占比例为76.84%，由此判断学校年租金收入高于年折旧费用，无需计提减值准备。

综上，浙江均旭资产状况良好，对长期股权投资回收不存在风险，公司对上述长期股权投资无需计提减值。

（2）补充披露吉道航新能源股权架构、相关投资收付情况、具体投资资金去向、投资效益情况等，并结合决策机制与投资退出安排，说明是否存在资金回收风险，投资资金是否存在变相被控股股东及关联方占用的情况；

6公司回复：

一、吉道航新能源股权架构及实际出资情况

根据合伙协议约定，合伙企业总份额20亿元，各合伙人采取分阶段方式认购，出资期限自2022年3月至2026年3月31日。截止2024年12月31日，合伙企业共收到出资款14.55亿元，累计出资进度72.75%。其中普通合伙人上海均祥海航空发展有限公司、有限合伙人上海均瑶航空投资有限公司、无锡商业大

厦大东方股份有限公司、上海凯泉泵业（集团）有限公司完成出资，具体见下表：

名称性质认缴出资比例(%)实际出资额出资进度(%)上海均祥海航空发展

普通合伙人5000.002.505000.00100.00有限公司上海均瑶航空投资有

有限合伙人70000.0035.0070000.00100.00限公司无锡商业大厦大东方

有限合伙人60000.0030.0060000.00100.00股份有限公司上海睿通资产管理有

有限合伙人10000.005.001500.0015.00限公司上海容银投资有限公

有限合伙人30000.0015.001500.005.00司上海景行仁和智本投

有限合伙人10000.005.000.000.00资管理有限公司

上海凯泉泵业（集团）

有限合伙人5000.002.505000.00100.00有限公司上海尚云瓴企业管理

有限合伙人10000.005.002500.0025.00

合伙企业（有限合伙）

合计200000.00100.00145500.0072.75

二、合伙企业投资款收付及资金去向

截止2024年12月31日，吉道航合伙收到的资本金主要用于新能源汽车产业的投资，向吉祥智驱投资8.10亿元，持股81%；向珠海宇诚投资中心（有限合伙）投资7.99亿元，持股93.66%，通过珠海宇诚投资中心（有限合伙）投资云度汽车，持股15.66%。

2025年4月7日，吉祥智驱注册资本变更为20亿元，其中吉道航合伙将认

缴出资18.10亿元，其持股比例变更为90.50%。

2025年5月16日，吉道航合伙及其执行合伙人（上海均瑶航空投资有限公司）将所持珠海宇诚投资中心（有限合伙）的股权（分别为7.99亿元、100万元，合计8亿元）转让给吉祥智驱，股权转让完成后，吉祥智驱持有珠海宇诚投资中心（有限合伙）93.77%股权，为其执行合伙人。

吉祥智驱经上述变更及股权转让后，各合伙人采取分阶段方式认购，出资期限自2022年3月至2026年3月31日；截至目前，吉道航合伙对吉祥智驱已完成出资额为16.1亿元。

三、投资效益情况

7（一）吉祥智驱

吉道航合伙对外直接投资的吉祥智驱定位为新能源汽车车型的研发及销售，以技术研发与创新、产品销售与服务、产业合作与开放为主要业务模式，拥有汽车行业的产品研发、生产制造、供应链管理、营销和服务等领域的专家级团队。

吉祥智驱现已具备整车平台研发及试制试验能力，包括三电系统、智能网联、自动驾驶、平台架构、性能集成、整车工程等核心研发能力，可独立开发平台及车型或承接外部研发项目。2022 年与云度汽车联合开发的全新经济型 A 平台是一款主打海外市场的经济型小车平台，目标定位 10 万级以下产品，可覆盖 A-级及以下 Sedan、SUV 车型。该平台第一款 K3 车型（“云兔”)于 2023 年 2 月 28日成功实现了产品上市，于当年三季度获得欧盟小批量认证。吉祥智驱首款全栈自研苍穹智能电动平台，是一款拥有自主知识产权的大带宽、高度智能化、全球化、可持续进化的具备越级竞争力的智能电动平台。在该平台基础上开发的首款C5 车型(“AIR”)欧盟左舵、右舵版于 2024 年 11 月在海外上市销售，2025 年 2月国版车型顺利通过工信部目录备案，获得国内销售资质。

（二）珠海宇诚投资中心（有限合伙）

吉道航合伙对外投资标的珠海宇诚投资中心（有限合伙）主要投资云度汽车，云度汽车主营业务为新能源乘用车的生产制造。

云度汽车是首批获取发改委和工信部双资质的新建纯电动乘用车企业，已建成年产6.5万辆的纯电动乘用车制造工厂，拥有完备的智能制造基地。公司拥有完整的整车研发团队和试制实验能力，现有专利申请合计916项，已获得授权

621项，其中发明专利135项。近年来公司不断优化管理运营，为提升供应链及

成本优势，围绕打造合作伙伴群、引导布局零部件产业配套园、投资核心零部件等关键环节，成功构建了稳固的供应链保障体系，持续优化整车物料采购和生产成本。另一方面筹建了吉祥智驱动力电池有限责任公司，实现了自行组装新能源汽车电池，大幅降低了电池采购成本。

四、结合决策机制与投资退出安排，说明是否存在资金回收风险，投资资金是否存在变相被控股股东及关联方占用的情况

（一）合伙企业决策机构及投资退出安排

1、决策机制

（1）执行事务合伙人

经全体合伙人一致同意，委托普通合伙人（上海均祥海航空发展有限公司）为吉道航的执行事务合伙人，执行合伙企业事务，对外代表合伙企业，对合伙企业的财产进行投资、管理、运用、处置和回收，并接受有限合伙人的监督，普通合伙人对合伙企业的债务承担无限连带责任。其他合伙人不执行合伙企业事务。

执行事务合伙人应定期向有限合伙人报告事务执行情况以及合伙企业的经营状况和财务状况。

（2）合伙人会议

合伙人会议为吉道航合伙人之议事程序，就涉及本企业或全体合伙人利益的重大事项做出决策。合伙人会议由执行事务合伙人召集并主持。合伙人会议讨论事项，除合伙协议有明确约定外，应经持有超过百分之五十（50%）合伙权益的合伙人通过方可做出决议。

（3）投资决策

8设投资决策委员会，作为投资决策机构，拥有对投资事务的最高决策权。投

资决策委员会由三名委员组成。其中，执行事务合伙人上海均祥海航空发展有限公司有权委派一名委员，有限合伙人有权共同推举委派一名委员，剩余一名委员由合伙人会议选聘的新能源汽车产业的第三方行业专家担任。

投资决策委员会委员应当按照合伙协议履行职责。投资决策委员会负责对合伙企业所有拟投资及退出项目进行审议并做出决定。任何投资项目之投资及退出决定须经投资决策委员会全数成员三分之二以上同意（含三分之二）方可通过。

2、投资退出安排

自合伙协议正式签订生效后起8年，其中前3年为投资期，后5年为退出期，根据项目退出需要，合伙企业退出期经合伙企业投资决策委员会全体成员一致同意可延长2年，经全体合伙人同意可继续延长。

（二）说明是否存在资金回收风险，投资资金是否存在变相被控股股东及关联方占用的情况

吉道航合伙具有完善的治理结构和投资决策机制，保障相应投资过程和决策的专业性和规范性，目前所投项目经营情况正常，未发现资金回收的风险，根据审阅合伙企业及投资主体的年度审计报告，也未发现投资资金存在变相被控股股东及关联方占用的情况。

（3）补充披露近三年投资活动现金流出对应主要支付对象、资金性质、资金效

益及回收情况等，说明进行相关投资活动的原因，投资资金是否存在变相被控股股东及关联方占用的情况。请年审会计师发表意见。

公司回复：

一、近三年投资活动现金流出对应主要支付对象、资金性质、资金效益及回收情况，说明进行相关投资活动的原因项目2022年度2023年度2024年度

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金9453.537111.185960.11

投资支付的现金20000.0039514.35524.00

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额4318.5049.833936.66

支付其他与投资活动有关的现金22005.4312.00515.64

投资活动现金流出小计55777.4646687.3610936.41

主要项目说明：

1、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：主要是支付各类

工程及设备购置款。

2、投资支付的现金：主要是投资上海吉道航新能源发展合伙企业（有限合伙）共计60000.00万元，近三年分别为20000.00万元、39500.00万元、500.00万元。相关效益见吉道航合伙效益情况。

3、取得子公司及其他营业单位支付的现金净额：2022年为4318.50万元，

主要是支付收购健高儿科股权款3300.47万元，收购广州知贝股权款1375万元。2024年为3936.66万元，为支付沭阳医院股权款。

4、支付其他与投资活动有关的现金：2022年为22005.43万元，主要是处

置浙江均旭房地产开发有限公司21%股权产生的支付现金净额为21840.91万元，其中因不再纳入合并范围扣减浙江均旭账面现金余额26485.91万元，同时收到

9股权转让4645万元，以上两项综合影响。

二、投资资金是否存在变相被控股股东及关联方占用的情况上述投资资金不存在变相被控股股东及关联方占用的情况。

问题二、关于其他应收款与对外借款。

根据公司定期报告，2022至2024年，其他应收款余额分别为0.6亿元、0.09亿元、1.11亿元；2022年中报其他应收款余额约为1.84亿元，其中约9605万元为对浙江均旭房地产开发公司（以下简称浙江均旭）的借款。近期，公司公告拟对浙江均旭延续提供6500万元借款。此外，年报显示公司2023年、2024年收到的其他与投资活动有关的现金中分别有4277万元、618.7万元为收回借

款及利息，2024年支付借款515.64万元。请公司：

（1）补充披露2022至2024年历年其他应收款的前五大发生额情况，包括对象

名称、关联关系情况、成立时间、注册资本、交易时间、款项性质、回款情况、

期末余额等，说明相关资金是否流向控股股东、实际控制人及关联方，是否存在利益输送情况；

公司回复：

一、2022至2024年历年其他应收款的前五大发生额情况，包括对象名称、

关联关系情况、成立时间、注册资本、交易时间、款项性质、回款情况、期末余额等

1、2022年其他应收款（期末余额前五名）发生额情况

款项期初借方贷方期末是否存在单位名称性质余额发生额发生额余额关联关系

李会林借款611.000.35610.65否无锡大世界影城

借款196.00196.00是有限责任公司

备用金备用金140.497.59132.92否上海昕崟实业有

股权转让款4645.004645.00是限公司科辰（温州）医

借款151.20151.20否疗科技有限公司

说明：

（1）其他应收款李会林为收购前沭阳中心医院的股东借款，2022年收回

0.35万元。

（2）其他应收款无锡大世界影城有限责任公司为2004年收购控股子公司无

锡市吟春大厦商贸有限公司（无锡大世界影城有限责任公司的参股股东）时的历

史遗留事项，公司已在年度报告和非经营性资金占用及其他金往来情况的汇总表中披露。公司对应收款已全额计提坏账。无锡大世界影城有限责任公司成立于

2004年2月16日，注册资本为50万元。

（3）其他应收款备用金为各公司正常经营领取的备用金。

（4）其他应收款上海昕崟实业有限公司，为公司子公司无锡东方易谷信息

10技术有限公司处置浙江均旭房地产开发有限公司的股权转让款9290万元，根据

股权转让协议约定，股权转让款分批收回，其中2022年已收回50%部分，金额为4645万元，2022年剩余50%股权转让款4645万元尚未收回，于2023年全部收到。上海昕崟实业有限公司成立于2020年12月2日，注册资本为1000万元。

（5）其他应收款科辰（温州）医疗科技有限公司，为温州健高综合门诊部（普通合伙）向合伙人温州思儿康医疗科技有限公司、科辰（温州）医疗科技有

限公司按出资比例分别提供不超过人民币352.80万元、151.20万元的借款，用于对苍南灵溪健高儿科门诊部有限公司、乐清城南健高儿科诊所有限公司项目初

始投入及开业后3个月运营支出。温州健高综合门诊部（普通合伙）有权直接从温州思儿康医疗科技有限公司、科辰（温州）医疗科技有限公司应分配利润中扣

除相应借款金额，由于温州健高综合门诊部（普通合伙）、温州思儿康医疗科技有限公司是公司子公司，因此这部分借款在合并报表予以抵销。科辰（温州）医疗科技有限公司成立于2020年11月6日，注册资本为80万元。

2、2023年其他应收款（期末余额前五名）发生额情况

款项期初借方贷方期末是否存在单位名称性质余额发生额发生额余额关联关系上海昕崟实业有

股权转让款4645.004645.00否限公司

李会林借款610.6597.68610.6597.68否无锡大世界影城

借款196.00196.00是有限责任公司科辰（温州）医

借款151.20151.20否疗科技有限公司

备用金备用金132.9241.83174.75否长春金赛药业有

返利款211.31211.31否限责任公司

职工代垫款职工代垫款127.50127.50否

说明：

（1）其他应收款上海昕崟实业有限公司，其原因如前述，2023年期初剩余

50%股权转让款4645万元于2023年收回，2023年期末无余额。

（2）其他应收款李会林为收购前沭阳中心医院股东借款，2023年已收回部分借款，剩余97.68万元，按股转协议约定待股转款尾款支付时归还。

（3）其他应收款无锡大世界影城有限责任公司其原因如前述。

（4）其他应收款科辰（温州）医疗科技有限公司，其原因如前述，2023年已收回借款。

（5）其他应收款备用金为各公司正常经营领取的备用金。

（6）其他应收款长春金赛药业有限责任公司，为应收药品返利结算款。长

春金赛药业有限责任公司成立于1997年4月28日，注册资本7300万元。

（7）其他应收款职工代垫款为代垫职工社保款项。

3、2024年其他应收款（期末余额前五名）发生额情况

款项期初借方发生贷方发期末是否存在单位名称性质余额额生额余额关联关系

11款项期初借方发生贷方发期末是否存在

单位名称性质余额额生额余额关联关系长春金赛药业有限

返利款211.31211.31否责任公司无锡大世界影城有

借款196.00196.00是限责任公司

备用金备用金174.7537.34212.09否

职工代垫款职工代垫款127.504.41131.91否

李会林借款97.6897.68否

孙茜借款90.0090.00否无锡商业大厦集团

应收股利10045.0010045.00是东方汽车有限公司

说明：

（1）其他应收款长春金赛药业有限责任公司为应收返利结算款，期末已收回。

（2）其他应收款无锡大世界影城有限责任公司原因如前述。

（3）其他应收款备用金为各公司正常经营领取的备用金。

（4）其他应收款职工代垫款为代垫职工社保款项。

（5）其他应收款李会林为收购前沭阳中心医院股东借款，按股转协议约定待股转款尾款支付时归还。

（6）其他应收款孙茜为收购前沭阳中心医院股东借款，按股转协议约定待股转款尾款支付时归还。

（7）其他应收款无锡商业大厦集团东方汽车有限公司为应收股利，截至年

报披露日，公司已收到应收股利。

（2）补充披露浙江均旭目前的收入利润、资产负债、现金流状况等财务数据和

经营情况，说明对浙江均旭延续借款的原因，是否存在回款风险；

公司回复：

一、浙江均旭三年财务数据

浙江均旭近三年财务数据参见“问题一”回复。

二、浙江均旭目前的经营情况

浙江均旭开发的杭州湾旭辉城项目，共分四期开发，一、二期住宅、三期配

套商业、四期配套学校，均已达竣备交付阶段，截止2024年12月31日，项目住宅累计去化98%，一期车位已经去化21%，二期车位销售许可证办理进行中。

三期配套商业根据开发协议约定需自持五年后方可销售，四期配套学校，由当地政府回租后办学，已于2023年招收第一批学生。

三、浙江均旭延续借款的原因，是否存在回款风险

受房地产市场下行，房价下跌影响，杭州湾项目中住宅项目的销售回款较立项时有差异，销售回款全部用于支付整体项目的开发成本，配套商业因开发协议约定需自持五年后方可销售，从而拉长了整体项目的资金回款周期。根据项目公司股东各方的约定，项目开发所需资金缺口需各股东方按持股比例对项目公司提

12供借款支持，截止2024年12月31日各股东方均按约定执行，公司对项目公司

的借款余额本金6243.61万元。

截止2024年12月31日，浙江均旭所持待售住宅及商业房产的价值可覆盖所有股东借款及相关工程成本支出，但商业项目暂未到许可销售时间，未来回款进度和时间尚存在不确定性。根据目前项目的现金流情况分析判断上述借款需待商业项目销售回款后才能归还，公司也会与其他股东和项目公司积极沟通，推动项目公司通过后续运营租金收入或其他融资渠道取得资金用以偿还股东借款，但具体实现日期尚不确定。公司会密切关注项目公司的日常经营和项目销售进展，控制资金风险，保证资金安全。

（3）补充列示近三年对外借款情况，包括借款方、借款金额、借款时间及期限、借款利率、借款背景、关联关系、还款情况，是否存在回款风险，减值计提是否充分，说明相关借款安排的原因和合理性，是否存在对外借款流向控股股东及关联方的情况。请年审会计师发表意见。

公司回复：

一、近三年对外借款情况

1、借款人：浙江均旭房地产开发有限公司

浙江均旭为公司的联营公司，如前所述，因杭州湾项目开发资金需要，各股东方按合作开发协议约定按持股比例向项目公司提供借款支持，公司借款金额：

近三年对浙江均旭借款的年末金额分别为2022年末9605.55万元、2023年末

6243.61万元、2024年末6243.61万元，借款年利率为8%，截止2024年12月31日对上述借款已计提坏账准备385.92万，未发现存在回款的风险。

2、除上述借款外，公司无其他新增对外重要借款。

二、说明相关借款安排的原因和合理性，是否存在对外借款流向控股股东及关联方的情况

上述公司对浙江均旭的借款是因杭州湾项目开发资金需要，为保障开发项目的开发完工，各股东方按合作开发协议约定按持股比例向项目公司提供借款支持，不存在对外借款流向控股股东及关联方的情况。

问题三、关于主营业务。

根据公司年报，公司医疗健康业务主要包括专科特色的综合医疗服务、围绕儿童全成长发育的医疗服务、特需儿童康复三大板块，医疗健康业务2024年整体收入28.38亿元，同比增长8.16%，整体毛利率为7.55%；其中，围绕儿童全成长发育的医疗服务营业收入24.9亿元，同比增长约7.3%，其毛利率为6.9%。

请公司：

（1）补充披露医疗健康业务各板块的经营主体、医院或诊所明细、业务模式、主要产品及服务、核心竞争力，列示各板块近三年收入、营业成本及费用构成、毛利率水平、主要资产负债情况，结合同行业可比公司分析说明各板块毛利率较低的原因与合理性；

13公司回复：

一、医疗健康业务各板块的经营主体、医院或诊所明细、业务模式、主要产

品及服务、核心竞争力

1、医疗健康业务各板块的经营主体、医院或诊所明细：

主要机构板块名称经营主体医院或诊所明细经营地类型专科特色沭阳县中心医沭阳县中心医院有限公司沭阳医院的综合医院有限公司沭阳胡集医院沭阳医院疗服务金华联济医院金华联济医院有限公司金华医院有限公司围绕儿童健高医疗技术温州思儿康医疗科技有限公司温州门诊

全成长发（上海）有限温州健高综合门诊部（普通合伙）温州门诊育的医疗公司苍南灵溪健高儿科门诊部有限公司温州门诊服务乐清城南健高儿科诊所有限公司温州门诊上海健益高医院管理有限公司上海投资武汉健高综合门诊部有限公司武汉门诊杭州健高儿科门诊部有限公司杭州门诊成都锦江健高诊所有限公司成都门诊济南健高健康管理有限公司济南门诊上海健高医疗科技有限公司上海门诊上海嘉佑健高儿科门诊部有限公司上海门诊长沙健高医疗管理有限公司长沙门诊西安健高健康管理有限公司西安门诊重庆嘉佑健高儿科门诊部有限公司重庆门诊重庆礼嘉健高儿科门诊部有限公司重庆门诊北京莱佛健高儿科诊所有限责任公司北京门诊北京海淀健高儿科门诊部有限公司北京门诊成都高新嘉佑门诊部有限公司成都门诊浙江省宁波市悦高医疗管理有限责任公司宁波门诊武汉健高爱瑞家儿科门诊部有限公司武汉门诊青岛健高健康管理有限公司青岛门诊上海维鹊健康管理有限公司上海门诊杭州嘉佑综合门诊部有限公司杭州门诊

健高医疗科技（海南）有限公司海南门诊

健高互联网医院（海南）有限公司海南门诊

健高远程医疗中心（海南）有限公司海南门诊

健高儿科门诊部（重庆）有限公司重庆门诊南京秦淮健高门诊部有限公司南京门诊天津南开健高综合门诊部有限公司天津门诊石家庄健高儿科门诊部有限公司石家庄门诊太原嘉佑医疗管理有限公司太原门诊上海嘉浦健高儿科门诊部有限公司上海门诊合肥市包河区健高综合门诊有限公司合肥门诊

14合肥市包河区健高医疗管理有限公司合肥门诊

株洲天元区健高门诊有限公司株洲门诊上海吉拉福儿科门诊部有限公司上海门诊广州爱贝医疗广州爱贝综合门诊部有限公司广州门诊服务有限公司昆明知贝医疗服务有限公司昆明门诊昆明探知企业管理有限公司昆明门诊南宁知贝综合门诊有限公司南宁门诊广州知贝医疗服务有限公司广州门诊佛山禅城区知贝医疗综合门诊部有限公司佛山门诊中山知贝儿科诊所有限公司中山门诊广州知贝皮肤医疗管理有限公司广州门诊广州知贝哺育健康管理咨询服务有限公司广州门诊昆明知晓医疗美容有限公司昆明门诊深圳南山知贝儿科诊所深圳门诊

特需儿童杭州雅恩健康雅恩教育科技咨询（上海）有限公司上海中心康复管理有限公司杭州小雅健康咨询有限公司杭州中心杭州塔式教育科技有限公司杭州中心成都言能健康管理有限公司成都中心

雅恩康复教育科技（深圳）有限公司深圳中心杭州市拱墅区雅恩儿童言语康复中心杭州中心成都市锦江区智信儿童社会工作发展中心成都中心

2、医疗健康业务各板块的业务模式、主要产品和服务：

公司医疗健康业务通过并购及自身发展，已初步形成了专科特色的综合医疗服务、儿童全成长发育周期医疗服务、特需儿童康复三个业务模块。公司医疗健康业务主要业务模式、主要产品及服务如下：

类型内容

专科特色的综合下属一家二级甲等综合医院，设内、外、妇、儿、耳鼻喉、眼科等临医疗服务床、医技科室36个；下属一家二级专科医院，以“循证医学”和“整体医学”为理念，重点打造“骨科中心”、“妇儿中心”、“内科中心”。

围绕儿童全成长专注于儿童青少年“全发育”诊疗需求，截至2024年末，在北京、上发育的医疗服务海、杭州、武汉、成都、广州、昆明等城市开设儿科专业门诊，围绕儿童生长发育内分泌、普儿科、儿童保健等领域，提供“一站式+高品质”的全发育管理和诊疗服务。

特需儿童康复致力于特殊需求儿童康复，通过优化调整，目前在北京、上海、杭州、南京、苏州等城市开设训练中心，致力于为0-15岁发育迟缓、语言障碍、自闭症谱系障碍、注意力缺失等各类儿童提供个性化干预支持，包括口肌发音、语言理解与表达、认知发展、感觉统合、注意力与执

行功能、社交与情绪管理、融合支持、学能提升等多项课程。

3、医疗健康业务各板块的核心竞争力：

（1）专科特色的综合医疗服务

15旗下两家医院均是民办营利性综合医疗服务机构，其在学科技术力量、医疗

服务覆盖广度、患者体验提升等多维度构建核心竞争力。学科及专业技术方面，引入区域内知名专家、配置行业领先的医疗设备，在软硬件上使医疗技术水平得以保证；作为民营医疗机构，以特色化学科、高品质有温度的服务，满足患者差异化的就医需求。

沭阳中兴医院位于宿迁市沭阳县，沭阳县是江苏三个省直管试点县之一，县域经济基础好，连续跻身“全国百强县”和“全国工业百强县”，辖区人口195.82万人，人口基数大。沭阳中兴医院是国家二级甲等综合医院，成立于2007年，医院拥有各类先进医疗设备100余台（套），拥有中高级职称人员近300名，部分为区域内知名专家，建有科室36个，其中心血管内科、泌尿外科、检验科为市临床重点专科建设单位，业务规模位列当地医疗机构前三甲。金华联济医院位于浙江省金华市，成立于2018年，已建成以肾脏、心血管、肿瘤、内分泌、妇儿等多学科融合为特色的慢病治疗及康复管理。

（2）围绕儿童全成长发育的医疗服务儿科业务专注于青少年全成长周期的健康管理和诊疗服务，以“帮助每个孩子健康成长”为使命，秉承“预防为先、管理为主”的理念，已在全国一二线城市建成30多家生长发育专业门诊，开设有儿童内分泌、儿童保健、中医、过敏、皮肤、口腔等科室，已形成一定的规模与学科优势，同时拥有一支专业的医生和专家团队，已与全国各大医院的100多位儿科专家建立合作关系，为学科建设和医疗服务能力提升提供保障。自建信息化系统，结合 AI 进行业务拓展，包括生长曲线分析、骨龄智能判读、基因检测预测身高潜力，动态追踪发育偏离风险等，逐步建立智能信息系统。此外，在儿童营养干预、运营促进和心理健康辅助等方向进行多元化业务拓展，进一步加强业务发展的护城河。

（3）特需儿童康复

雅恩健康是一家专业从事儿童言语沟通能力训练，父母养育方式支持的机构，主要致力于2-6岁特殊需求儿童的言语语言和社交沟通训练，为语言发展障碍、发育迟缓、自闭症谱系障碍儿童提供个性化的服务。作为国内最早投身于儿童言语沟通旱期发展服务的专业机构，雅恩健康拥有一支经过严格受训的专业治疗师、顾问团队，原版引入国际先进的干预技术。雅恩健康国内少数拥有比较完整的发展学派体系，并坚持以“发展学派”为理论基础发展儿童康复课程体系的机构。

相较于“行为学派”，其更强调儿童的社会（社交）属性，把儿童看作一个独立的个体，重视其在不同场景下的主动的学习、交流和互动能力。以语言/言语康复为入口，以其他行为心理问题改善为延伸，培养儿童自身适应社会的能力和家长正确协助孩子的能力，是针对特殊儿童的医疗行为的必要和有效补充。在教学方面，引入国际先进的教学课程及干预技术，获得美国 PECS 独家授权成为 PECS中国分部，雅恩健康创始人边琼霞老师任 PECS 大中华区教学督导，同时采用美国 Talktools 专业口肌工具和教程，科学而精确地评估儿童的口部触觉状况和口肌运动能力，并有针对性地，分层次地进行口肌能力训练。

二、医疗健康业务各板块近三年收入、营业成本及费用构成、毛利率水平、

主要资产负债情况，结合同行业可比公司分析说明各板块毛利率较低的原因与合理性

1、专科特色的综合医疗服务（汇总）

项目2022年度2023年度2024年度

16主营业务收入33158.7332103.3131173.47

主营业务成本25817.8227320.6327889.64

主营业务毛利率22.14%14.90%10.53%

净利润1166.59-592.23-2254.70

销售费用96.74128.56123.92

管理费用4496.374304.914076.45

财务费用528.73551.97670.46

资产总额51283.1151554.9949649.95

负债总额29397.8730034.5130384.17

公司包括下属两家综合医院，近3年平均毛利率分别为22.14%、14.90%、

10.53%，主要受金华医院处于新学科导入期，毛利率较低拉低平均毛利率，沭阳

医院近三年毛利率分别为26.71%、21.54%、15.10%，同比毛利率下降，主要是受到医保政策改革和药品集采政策的影响，一方面综合医院的医保收入占比较大，由于医保结算 DIP 点值下降，导致收入下降；另一方面药品和耗材收入，由于药品零加成和集采的影响，药品和耗材的收入和毛利下降，以上是毛利率下降的主要原因。综合医院因学科组合、专业能力、所处区域医保结算政策及患者结构等方面的不同，均会影响到企业的业务规模及毛利率水平，市场上无法获取与公司相同水平的同行业可比公司的公开信息进行比较。

（1）沭阳县中心医院有限公司项目2022年度2023年度2024年度

主营业务收入31103.1027183.7025064.33

主营业务成本22794.8821328.8821279.54

主营业务毛利率26.71%21.54%15.10%

净利润3155.551882.85-21.01

销售费用24.8232.2334.35

管理费用3512.293163.543009.57

财务费用78.97-60.53-1.95

资产总额36238.8834413.8633795.16

负债总额14510.5710802.7010205.02

沭阳县中心医院有限公司2024年度净利润同比下降并出现亏损，主要原因是：一方面受医保支付政策调整影响，医院所在区域自2022年开始医保结算推行按 DIP 病种分值付费，近年来 DIP 结算点值逐年下降导致同比业务量增加但收入下降，同时受医保基金结算控费影响，医保坏账率增加。另一方面，药品及耗材因集采影响，销售单价及毛利率下降。面对上述不利影响，公司通过拓展自费业务、加强成本费用控制等措施，提升企业盈利能力。

（2）金华联济医院有限公司项目2022年度2023年度2024年度

主营业务收入2055.635296.976109.14

主营业务成本3023.696003.466612.79

主营业务毛利率-47.09%-13.34%-8.24%

净利润-2066.22-2475.08-2233.69

销售费用71.9296.3389.57

管理费用984.081141.371066.88

17财务费用449.76612.50672.40

资产总额17128.6017141.1315854.79

负债总额16744.1919231.8120179.15

金华联济医院有限公司因尚处于新学科的导入和培育期，学科优势尚未形成，近年来收入规模虽然大幅增长，但因固定成本（人力成本、房屋租金、资产折旧及摊销等）较高，现有业务规模暂无法覆盖相应成本费用支出。公司将持续推进新学科、新业务的发展，培育壮大业务规模，提升和改善企业盈利能力。

2、围绕儿童全成长发育的医疗服务

项目2022年度2023年度2024年度

主营业务收入186448.62225840.64249182.58

主营业务成本176450.50213511.14231979.41

主营业务毛利率5.36%5.46%6.90%

净利润1868.932916.157635.97

销售费用1363.841818.131846.11

管理费用4707.505643.785945.94

财务费用812.70763.52710.92

资产总额46520.1062273.8857130.60

负债总额26510.0639434.6627416.27围绕儿童全成长发育的医疗服务包括健高儿科和知贝医疗及下属儿科门诊业务，近3年平均毛利率分别为5.36%、5.46%、6.90%，毛利率逐年上升，但毛利率仍比较低。主要是因为该板块主要业务为儿科连锁门诊部，主要开展儿童生长发育疾病的诊疗、健康管理及保健业务，开立科室有儿童内分泌、儿童保健、中医、过敏、皮肤、口腔等科室，主营项目有医疗服务、检验检查及其药品卫材销售等。由于儿童内分泌科收治身高管理治疗儿童较多，其中主要药品为生长激素类药品，其单价和成本均较高，生长激素占营业成本的比重为88.92%，毛利率相对较低，收入占比高，是造成整体毛利率偏低的主要原因。近年来，公司通过加强新学科建设及新产品的导入，持续提升医疗服务能力，新学科收入及医疗服务性收入稳步提升，毛利率同步提升。儿科连锁业务目前市场无可比同类参考公司，未有同行业可比公司的公开信息进行比较。

2024年“围绕儿童全成长发育的医疗服务”前五大供应商名称、交易金额、关联关系情况如下：

是否存在关供应商名称交易金额采购内容联方关系

长春金赛药业有限责任公司173157.00生长激素否

吉林省金康安医药有限责任公司26383.53生长激素否

长春金蓓高食品有限公司8664.02保健品及营养品否

吉林省金碧堂药业有限公司759.53注射器耗材否

上药控股有限公司699.67抑制剂否

公司与主要供应商保持着较好的合作关系，所有产品的采购均采用市场化定价，定价公允并具有一定的议价能力。

3、特需儿童康复板块

项目2022年度2023年度2024年度

主营业务收入4528.414443.063444.84

18主营业务成本3351.963461.302511.75

主营业务毛利率25.98%22.10%27.09%

净利润-1104.01-1348.54-738.83

销售费用210.36295.88161.84

管理费用2079.032053.651354.09

财务费用89.31126.5889.51

资产总额6531.174704.062162.47

负债总额5663.225181.803377.73

特需儿童康复业务为雅恩健康，近3年毛利率分别为25.98%、22.10%、27.09%，

2023年毛利率下降，主要是规模扩张，新开中心成本增加但收入滞后；2024年

毛利率提升主要依赖战略性收缩，关停部分低效中心，同时加强成本管控，虽收入下降但盈利结构优化。特需儿童康复业务目前市场有可比同类公司，但无法获取同行业可比公司的公开信息数据进行比较。

（2）结合市场需求、竞争格局、行业发展情况、同行业公司经营情况等，说明医疗健康业务各板块本期营收增长的原因与合理性。请年审会计师发表意见。

公司回复：

医疗健康业务各板块中专科特色的综合医疗和特需儿童康复服务业务，受医保控费、药品集采及居民消费能力下降等不利影响，营收同比下降。围绕儿童全成长发育的医疗服务业务得益于儿科门诊机构的规模扩张以及主要产品生长激

素类药品市场销售规模及市占率的提升，营收同比保持增长10.33%，毛利率同步提升。原因分析如下：

一、市场需求广阔渗透率存在较大提升空间儿童成长发育行业是一个具有巨大潜力和需求的市场。根据第七次人口普查数据，我国14岁以下人口数为2.53亿，其中矮小症的发病率为3%，这意味着我国有约760万矮小症患者。在这些患者中，80%的病因可以通过使用生长激素进行治疗，即约608万患者可以通过生长激素治疗或辅助治疗来改善身高问题。

矮小症的主要病因包括生长激素缺乏症（占32.7%）、特发性矮小（占18.9%）、

家族性矮小（占8.4%）、青春期发育迟缓（占9.6%）、甲状腺功能低下（占6.7%）、

Turner 综合征（占 4.1%）、宫内发育迟缓（占 4.4%）和性早熟（占 2.4%）等。

其中，生长激素缺乏症是最主要的病因，可以通过生长激素治疗来改善。

尽管有近600万的患者需要治疗，但实际接受治疗的患者数量仅为30.4万，治疗比例仅为5%。这表明儿童身高管理行业存在巨大的市场空间和需求。随着生活水平的提高和药品价格的下降，用药患者的数量有望大幅增加。

儿童成长发育尤其是生长激素治疗领域，展现出巨大的市场潜力和广阔的发展前景。按发病率推算，市场规模在价格不变的情况下可达千亿；基于实际消费情况，按合理增长率预测，3-5年内市场规模可翻倍至近300亿。根据Frost&Sullivan 和浙商证券研究所的预测，儿童身高管理市场的规模有望在

2027年达到35亿美元。然而，目前的市场渗透率仍然较低，2020年只有5.7%

的儿童生长激素缺乏症患者在接受生长激素注射治疗，临床需求在很大程度上尚未被满足。这意味着未来市场仍有巨大的增长空间。

二、长效生长激素的占比有望逐年提升

19目前，仅有5%的患者有治疗意愿，而治疗手段的选择上，长效水剂的使用

比例仅为10%。随着公众对儿童身高管理意识的提高和长效水剂等先进治疗手段的普及，市场规模有望进一步扩大。

从生长激素产品的使用情况统计来看，长效水剂在推荐剂量、患儿日均用量和每 IU 价格等方面均高于粉剂和水剂，显示出其在治疗效果和便捷性上的优势。

理想年疗程使用量和全年疗程费用也相应较高，分别为 2190 IU/年和 13.84 万元/年，这表明长效水剂在高端市场具有较强的竞争力。

三、规模化发展叠加专业化学科建设提升核心竞争力儿童成长发育行业正处于政策驱动下的结构性调整期。集采政策的深度渗透显著重塑了市场竞争格局：短效粉针凭借价格优势在集采省份快速放量，但因单价压缩导致销售额增速滞后于销量增长，形成“量增价减”的博弈局面。与此形成鲜明对比的是长效水剂的异军突起，其销量大幅增长昭示着行业升级趋势，成为未来竞争主战场。

当前竞争格局呈现三重分化特征：在基层市场，低价粉针通过集采加速渗透，考验企业的成本控制和渠道下沉能力；在核心城市，长效剂型依托学术推广构建技术壁垒，先发企业通过临床数据积累和专利布局巩固优势；区域市场则呈现碎片化特征，未集采省份成为水针产品的避风港。值得注意的是，竞争维度正从单纯的价格比拼转向多维能力竞争，头部企业通过“技术迭代（如冻干粉针技术优化）+适应症拓展（向特发性矮小症等新领域延伸）+服务生态构建（身高管理全程解决方案）”形成立体化护城河，而新进入者需在研发投入（7-10年产品周期）与商业化能力间寻求平衡点。随着长效产品临床认知度提升（目前医生处方率不足30%）和支付能力改善（年均治疗费用约6万元），行业即将进入高价值产品主导的新周期。

此外，儿童成长发育业务由身高管理向儿童肥胖、儿童睡眠、儿童体姿态、儿童注意力多动障碍、儿童心理康复、儿童保健等多学科方向全面发展，从单一学科向多学科发展迈进，为儿童的全面健康成长保驾护航。

特此公告。

无锡商业大厦大东方股份有限公司董事会

2025年6月4日

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