事件：公司发布2 026年半年度业绩预亏公告。预计 2026年上半年实现归母净利润-2300 万元至-2750 万元，上年同期为-7499 万元，亏损同比显著收窄，其中一季度亏损3370 万元，二季度实现盈利。

点评：

主业二季度实现盈利，经营拐点显现。1）锌板块，完成改造升级，将提产降本+协同改善磷化工板块：26H1，有色分公司按计划实施锌冶炼装置停产检修和设备更新改造，锌产品产销量有所下降，但受益于锌价震荡上行（26 H1 0#锌锭网价均价24121 元/吨，同比上涨793 元/吨），售价与成本倒挂局面明显改善，毛利率较上年同期有所提升。6 月底，锌冶炼系统设备更新改造项目正式投产，产量和单位成本将有所优化，同时，项目可为磷化工板块稳定供应硫酸，降低磷化工成本压力，充分释放“硫-磷”产业链协作优势。2）磷化工板块，优化经营策略+蜀道赋能原料保供，期待下半年改善：受中东局势影响，硫磺、硫酸等原料成本大幅攀升，导致公司复合肥、磷铵产品毛利率下滑。二季度，公司调整内部经营策略，带动二季度经营环比改善：成本端，通过优化采购节奏和拓展采购渠道控制原料成本冲击；收入端，灵活调整排产结构，增加高附加值品种比重。除锌板块副产品协同以外，公司还将依托蜀道集团赋能，获得硫磺、磷矿石等核心原料的稳定供应和成本管控优势，为下半年经营改善牢筑根基。

蜀道赋能逻辑持续强化，全新治理架构落地，全力推进多龙铜矿开发。

蜀道入主后，定增改善财务结构、妥善了结历史包袱，公司实现困境反转。2026 年5 月，原总经理黄建军因达到法定退休年龄卸任，董事会正式聘任杜若榕为新任总经理，其拥有深厚的蜀道集团资本运营背景，曾任蜀道投资集团投资发展部（资本运营部）副部长；6 月，公司进一步完成董事会换届工作。在蜀道集团的统筹推进下、在各股东方的大力支持下，多龙矿业职业经理人团队到位，并实施提级管理机制，加快项目推进工作。目前，宏达股份正全力配合推进多龙铜矿采矿权办理，力争尽快取得采矿权证，同步协同落实矿山后续开发相关工作。

盈利预测与投资建议：综合考虑锌冶炼改造升级落地、磷化工原料赋能等因素，我们上调公司2026-2028 年归母净利润至分别约0.4、0.9、1.0 亿元。多龙铜矿投产后将彻底抬高公司盈利中枢（我们测算在13000美元铜价、30% 权益假设下满产或可贡献近50 亿归母净利润），具备较大市值增厚空间，维持“买入”评级。

风险提示：价格、产销量不及预期，盈利预测和估值模型不及预期等。