行业动态
行业近况
过去一月(2 月1 日到2 月28 日),医药板块指数上涨0.12%,上证指数上涨0.74%,深证成指下跌1.81%,创业板指下跌5.88%。
评论
医保招标政策的预期稳定是今年最大变量。根据医保局公告,从去年9 月开始各地陆续进行的医疗器械招标到今年1 月完成的创新药国谈,整体政策趋于温和,招标规则越来越透明。招标规则的稳定,使得企业与投资者预期逐步转向乐观,能够以一个更长期的视角进行投入,也会使得医药生态体系更加稳定,从而孵化出更多的投资机会。
医药产业链升级,逐步进入产品端的投资时期。在过去很长时间,由于医保政策的持续调整,以及出海逻辑受挫,医药产品端都是被市场忽视的板块。
但随着研发投入的逐步产出,国内医药产品端已经悄然升级,这也是我国医药产业链升级的必然结果。无论是从医疗设备还是创新药领域,我们都看到了越来越多的国际合作,以及国内的进口替代。同时医保政策在经历了过去今年的探索也日趋稳定,我们认为在经历了大幅调整后,后续产品端的投资机会值得关注。
看好创新药、创新器械和高端医疗设备板块。我们预计未来几年将是国内医药企业国际化加速的一年,无论是创新药和创新器械的海外临床都处于提速的态势,国内创新药海外权益转让案例在新的一年有望大幅提升。同时高端医疗设备的海外销售也在提速。欧美市场相对于国内市场容量有更大空间,海外进展将会打开公司成长的天花板。这也应证了我们前面所说的投资逻辑往产品端走的趋势判断。
重视国企改革带来的机会。今年以来国企的考核标准显著提升,在业绩层面,激励层面都在逐步发生变化。目前医药相关国企估值都处于低位,考核机制的变化有望带来估值修复,重点关注医药领域国药系和华润系的投资机会。
估值与建议
A股:迈瑞医疗、爱尔眼科、科伦药业、老百姓、国药一致、百济神州、乐普医疗、华东医药、惠泰医疗、诺禾致源。
H股:药明生物、康方生物、石药集团、海吉亚医疗、翰森制药、国药控股、沛嘉医疗。
我们调整爱尔眼科盈利预测。
风险
产品研发失败,医保政策对于药品/器械价格压制超预期,疫情反复。