行业近况

公募基金2023 年1 季度报告披露完毕：医药配置比例环比基本持平，其中偏股型医药主题基金环比加仓较多，部分前期股价调整较多的公司重获关注，国企改革以及疫情防控优化等主题机会获加仓较多。

评论

1Q23 季度资金配置比例较4Q22 季度总体基本持平。2023 年1 季度，主动偏股型基金的医药板块（包含医药主题基金）重仓仓位比例为12.88%，同比下降1.24ppt，环比提升0.06ppt；其中偏股型非医药主题基金的医药板块持仓比例为4.99%，环比提升下降1.17ppt；偏股型医药主题基金的医药板块持仓比例为51.94%，环比提升4.52ppt。

1 季度基金配置主线主要包括低估值修复的创新药板块，国企改制的主题机会（中药及流通等）以及疫情防控优化的主题机会（医美、医疗服务、检测等）。A股，持股总市值变化排名前五为太极集团、恒瑞医药、华东医药、同仁堂、金域医学；排名后五为康龙化成、通策医疗、迈瑞医疗、泰格医药、九洲药业。持有基金数量排名前五为迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科、人福医药，持股总市值排名前五为药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药、泰格医药。H股，持股总市值排名前五为药明生物、海吉亚医疗、信达生物、固生堂、药明康德。

看好创新药、创新器械和高端医疗设备板块：在过去很长时间，由于医保政策的持续调整，以及出海逻辑受挫，医药产品端整体被市场忽视。但随着研发投入的逐步产出，国内医药产品端已经悄然升级。我们判断未来几年或将是国内医药企业国际化加速的阶段，无论是创新药和创新器械的海外临床都处于提速的态势，国内创新药海外权益转让案例在新的一年有望大幅提升。同时高端医疗设备的海外销售也在提速。欧美市场相对于国内市场容量有更大空间，海外进展将会打开板块内公司成长的天花板。

重视国企改革带来的机会：从《国资报告》今年刊发的《优化中央企业经营指标体系 推动加快实现高质量发展》来看，国企考核标准在显著提升，业绩层面，激励层面都在逐步发生变化。考核机制的变化有望带来估值修复，我们推荐重点关注医药领域国药系和华润系的投资机会。

估值与建议

我们推荐关注：A股：迈瑞医疗、爱尔眼科、科伦药业、老百姓、国药一致、健康元、乐普医疗、华东医药、惠泰医疗、迪安诊断。H股：药明生物、康方生物、石药集团、海吉亚医疗、翰森制药、国药控股、丽珠医药。

风险

产品研发失败，医保政策对于药品/器械价格压制超预期，疫情反复。