主要观点

生产增速略升

10月份,国内生产天然气92.28 亿立方米,同比增长9.36% ;进口天然气(含液化天然气)44.36 亿立方米,增长15.49%;表观消费量134.63亿立方米,增长9.85% 。总体来看,生产增速略有回升,消费增速略有下降,进口量增速也有所下降。

供需缺口一段时间内存在,关注行业改革

由于国内的天然气供应紧张,需要依赖进口,而这个依赖度在不断的上升,目前对外依存度达到30.68%,预计2015年进口依存度将超过35% 。我们认为,天然气供需缺口将会在一段时间内存在,天然气价格市场化程度会逐步提高,可适当关注。

投资建议:

评级为:未来十二个月内,增持。

目前来看,由于天然气资源相对稀缺,总体供给偏紧,产量增长低于消费量增长,缺口主要依靠进口量增长来弥补。随着西气东输、川气东送、陕京线和中缅干线等大动脉的建成,以及LNG 接收项目投产,多气源供应来满足消费需要增长,对行业形成长期利好。维持行业“增持”的投资评级。

我们认为,“十二五”期间,我国逐步调整能源结构,大力发展天然气,天然气消费量快速增长,未来发展空间较大。建议关注管网一体,能相对有效转嫁成本压力、能从消费量增长中获益的企业,如陕天然气、金鸿能源、新疆浩源等。