主要观点

生产、消费增速下降

4 月份,天然气产量100 亿立方米,同比增长4.2%;天然气进口量48亿立方米(其中管道气28 亿立方米,液化天然气20 亿立方米),增加23.5%;天然气表观消费量135 亿立方米,增长6.0%。总体来看,生产和消费增速下降,应与气温上升用气量回落有关。

中俄天然气协议增加供应

5 月21 日,中俄两国政府在上海签署《中俄东线天然气合作项目备忘录》从2018 年起,俄罗斯开始通过中俄天然气管道东线向中国供气,输气量逐年增长,最终达到每年380 亿立方米,累计30 年,总价为4000 亿美元。中俄天然气协议有利于天然气供应增加,缓解我国天然气供需缺口,满足清洁能源的需求增长。

投资建议:

评级为:未来十二个月内,增持。

目前来看,由于天然气资源相对稀缺,总体供给偏紧,产量增长低于消费量增长,缺口主要依靠进口量增长来弥补。随着西气东输、川气东送、陕京线和中缅干线等大动脉的建成,以及LNG 接收项目投产,多气源供应来满足消费需要增长,对行业形成长期利好。维持行业“增持”的

投资评级。

我们认为,“十二五”期间,我国逐步调整能源结构,大力发展天然气,天然气消费量快速增长,未来发展空间较大。建议关注能从消费增长中获益的公司,如陕天然气、联华合纤和金鸿能源等。