主要观点

消费增速维持，生产增速略升

1月份，天然气产量126亿立方米，同比增长8.8%；天然气进口量60亿立方米，增长18.6%；天然气表观消费量188亿立方米，增长10.2%。单月来看，消费增速维持在10%左右，生产增速略有提高。

存量增量气价并轨利于行业发展

2月28日，国家发改委发出关于理顺非居民用天然气价格的通知。通知指出，按照2015年实现存量气与增量气价格并轨的既定目标，结合国内天然气市场形势和可替代能源价格变化情况，决定理顺非居民用气价格，试点放开直供用户用气价格。

我们认为，增量气价下调440元/千立方米，存量气价提高40元/千立方米，同时实现存量气和增量气并轨，有利于促进天然气的消费需求，同时有利于燃气企业保持盈利水平。对于直供用户的用气门站价格，由供需双方协商确定，给予用气企业议价权利，对于用气量较大的企业有一定的好处。

投资建议：

评级为：未来十二个月内，增持。

我们认为，“十二五”期间，我国逐步调整能源结构，大力发展天然气，天然气消费量快速增长，未来发展空间较大。清洁能源尤其是天然气的供应增加，以及天然气管输能力的增加，有利于天然气消费和使用。可关注消费领域的扩展和燃气价格的市场化进程，维持行业“增持”评级。