主要观点

生产、消费增速上升

3 月份，天然气产量123 亿立方米，同比增长9.82%；天然气进口量61亿立方米，同比增长32.61%；天然气表观消费量183 亿立方米，同比增长17.31%。生产和消费增幅上升。

天然气价改进一步推进

近日，发改委《关于深化天然气价格市场化改革的意见》进行了讨论，天然气价格改革的最终目标是放开气源和销售价格，政府只监管自然垄断的管网输配气价格，并有望在“十三五”期间实现。

在发改委发布的《关于2016 年深化经济体制改革重点工作的意见》中，也提出了深入推进价格改革，择机理顺居民用天然气门站价格，完善天然气管道运输价格机制。我们认为，天然气改革持续推进，有利于天然气的市场化进程。

一季度业绩增长超二成

从2016 年一季度业绩来看，燃气行业实现营业收入同比增长5.94%；归属于母公司股东的净利润同比增长21.31%，毛利率为10.45%。利润增长主要源于陕天然气、国新能源净利润增长、深圳燃气净利润与上年同期持平，占比较大的几个公司净利润上涨，由此整个行业净利润增长超过二成。

投资建议：

评级为：未来十二个月内，增持。

我们认为，“十二五”期间，我国逐步调整能源结构，大力发展天然气，天然气消费量快速增长，未来发展空间较大，维持行业“增持”评级。

2015 年以来，天然气消费增速放缓，供需趋于宽松。关注管道利用率提高以及产业链相对完善的公司。