核心要点

行情回顾

1、白色家电板块本周下跌1.12%，在131个板块中排名第65位，相较于沪深300指数2.71%的涨幅，表现逊色。周内板块单日涨跌幅排名从周一的第24位逐步下滑，至周五降至第113位，显示出板块走势持续疲软。

2、本周板块主力资金净流出17.39亿元，周五净流出18.41亿元，资金大量撤离。周一至周四有小幅净流入，但难以扭转整体资金外流态势，机构投资者关注度降低。

3、尽管板块整体下跌，但部分龙头个股表现亮眼。海信家电上涨3.08%，深康佳A上涨2.70%，美的集团和海尔智家分别上涨2.25%和1.86%。然而，格力电器周跌幅达9.57%，澳柯玛和雪祺电气分别下跌6.79%和5.86%，个股表现分化明显。

4、截至2025年8月29日，板块市盈率（TTM）为11.10倍，处于近一年数据的24.90分位；市净率（MRQ）为2.31倍，处于近一年数据的29.04分位。当前板块估值处于历史低位，具有一定的投资吸引力。

宏观解读

1、以旧换新政策从家电领域扩围至12类产品，直接拉动消费超过2700亿元，限额以上家电零售额同比增长30.7%。政策不仅激活了存量市场，更推动行业向智能化、绿色化升级，高端产品销量显著增长。

2、AI技术加速落地家电领域，改变了产品的底层设计逻辑。通过AI赋能，家电产品在功能集成、人机交互、场景适配等方面实现创新。以扫地机器人为例，AI算法可构建三维空间地图，精准规划清洁路径，高效识别障碍物，提升产品智能化水平。

3、美的集团的智能体工厂已落地，人形机器人美罗等智能终端提升了工厂的精准度和效率。美的集团围绕工业机器人智能化、家电机器人化、人形机器人价值化三个方向发展机器人业务，持续推动工厂大脑进化。

行业要闻

1、格力电器2025年上半年实现净利润144.12亿元，同比增长1.95%，连续两年上半年净利润稳定在140亿元以上。在家电行业整体承压的情况下，格力电器通过业务结构优化、加大研发投入，保持了业绩的稳定增长。

2、海尔智家2025年上半年实现营业收入1564.94亿元，同比增长10.22%；归母净利润120.33亿元，同比增长15.59%，创历史新高。海尔智家坚定不移地执行三大战略：聚焦明星爆款与多品牌协同、AI与数字化变革、全球市场多元化与本土化布局，取得了显著成效。

3、美的集团2025年上半年实现营业总收入2523亿元，同比增长15.7%；实现归母净利润260亿元，同比增长25.0%；实现扣非归母净利润262亿元，同比增长30.0%。美的集团积极推进数字化和智能化转型，海外业务持续扩张，研发投入加大。

投资建议

1、短期关注政策驱动的市场机会：近期，以旧换新政策从家电领域扩围至12类产品，直接拉动消费超过2700亿元，限额以上家电零售额同比增长30.7%。该政策的实施将刺激白色家电等传统品类的消费需求，短期内有望带动行业销售增长。建议投资者关注受益于政策红利的白色家电龙头企业，这些企业市场份额大、品牌影响力强，能够在市场回暖中获得更大收益。

2、长期布局技术创新引领的优质企业：人工智能技术加速落地家电领域，AI赋能产品在功能集成、人机交互等方面实现创新，提升产品附加值。同时，人形机器人融入智能制造，提高生产效率，降低运营成本。长期来看，技术创新将重塑行业格局，推动家电行业向智能化、自动化方向深度转型。建议投资者关注在AI技术、智能制造等方面有深厚积累的企业，这些企业有望在行业转型中占据先机，获得长期竞争优势。

风险提示

市场需求恢复不及预期，政策刺激效果可能低于预期；技术创新投入大、周期长，企业研发成果商业化存在不确定性，且行业竞争加剧可能导致利润下滑。