家具——构建规模经济与范围经济动态变化视角

从规模经济时代到范围经济时代，家具行业在品类、渠道、生产等多个维度存在动态变化。品类方面变化表现为从单一品类向多品类方向延展，在原有相对成熟的品类之外寻找新的增长点。渠道端变化表现为从单品类销售向多品类融合销售，在运营、营销和管理方面存在效率优化与提升空间。生产端表现为从单一产品平均生产成本降低向企业总生产成本改善的转变，流程优化带来生产效率提升。从规模经济时代到范围经济时代，家具行业在多个维度都在发生动态变化。要结合行业发展阶段、公司自身所处阶段来对应寻找所处象限，可根据细分渠道、所属领域分别进行对比，从中长期发展角度观察上市公司的发展空间与新增长点。

消费轻工——消费日趋品质化，办公集采迎来政策红利期

消费日趋理性化，轻工消费从过去的低价逐步向品质化过渡。轻工领域的部分品类过去以”低价“作为重要的选择标准，近两年逐渐表出现了品牌化消费的趋势，一方面是三四线城市的消费能力的提升，一方面是众多供应低价产品的小企业退出，其中包含了文具、晾衣架和人体工学等多个领域。

办公采购的范围扩张，逐步从标准化采购扩张到非标产品以及服务采购。随着采购品类扩张需求的不断释放，办公集采正从标准化产品采购向非标采购及服务方向延展。根据对齐心集团、科力普、得力草根调研的情况，办公集采的市场规模约3万亿，其中消耗类办公物资、资产类办公设备、MRO标准产品等占比较高，市场规模的扩张主要来自于采购品类的增加。

造纸——木浆系盈利水平回升显著，长期需求仍需宏观支撑，2020或迎触底拐点

终端需求未见明显回暖，行业景气度预期内回落，增速下行趋势有所放缓，2020或迎触底拐点；中美关系变化无定，市场观望情绪略显浓厚，纸价与市场信心长期仍需宏观经济支撑。受整体宏观经济的影响，2019年造纸行业景气度预期内下行，终端需求未见明显回暖。2019年春季小旺季涨价函传导时间较往年更长，落实情况尚可，但终端销量未有显著好转；秋季小旺季涨价落实情况良好，出版社订单与双十一备货带动价格坚挺，规模纸厂排产较满，但经销商终端订单变现一般。长期来看，需求与纸价仍需宏观经济整体支撑，2019行业景气度下行已临近几年低点，2020或迎触底拐点。

包装印刷——成本拐点提升盈利，集中度提升支撑长期增长

印刷包装行业集中度偏低，龙头公司将长期受益于集中度提升。印刷包装行业整体集中度较低环保政策日益严格、原材料涨价等因素使得纸包装行业门槛越来越高，同时下游行业高集中度将逐渐传导至上游包装行业，倒逼企业转型升级、包装行业集中度提升。在此过程中，龙头企业将享受行业增长和集中度提升双重红利。印刷包装行业下游需求与宏观经济联系紧密，经济波动可能影响需求端，优先选择需求稳定的印刷细分龙头。受国内经济增速放缓和贸易战等因素影响，在纸价下行利好印刷包装行业盈利回升的同时，需要考虑到经济放缓消费疲软对行业需求的负面影响，优先选择需求稳定的细分品种。

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