行业观点：RECP 政策对轻工影响较低，国常会首提刺激家具消费，10 月地产数据持续改善，家具零售预计持续复苏，维持推荐： RECP签订前中国与东盟十国除柬埔寨、日本、韩国部分家具外，出口已是零关税，政策对家具政策影响不大，造纸影响同样较小。18 日国常会首提促进家具家装消费，短期刺激效果待观察，但长期有望从提升渗透率、促进结构升级与提高行业门槛利好龙头发展。10 月地产竣工增速环比大幅回暖，销售维持高景气，家具出口增速持续提升，家具零售复苏逻辑持续兑现，持续推荐龙头与高弹性标的。

地产需求端数据跟踪： 2020 年1-10 月，商品房销售面积为13.33 亿平方米，同比增长为0.0%；商品房销售额为13.17 万亿元，同比增长5.8%，住宅销售额为11.79 万亿元，同比增长8.2%。房地产供给方面，2020 年1-10 月，商品房累计竣工面积为4.92 亿平方米，同比下降9.2%，累计施工面积为88.01 亿平方米，同比增长3.0%，新开工面积为18.07 亿平方米，同比下降2.6%。 10 月房屋竣工面积同比增长5.9%，竣工情况有较大改善，预计后续增速继续提升兑现竣工回暖；10 月商品房销售面积同比增长15.27%，仍维持高景气，

家具销售端：内销方面，截至2020 年10 月，家具行业累计零售额为1,244.20 亿元，累计下降幅度缩小至8.7%。外销方面，随着国内复工复产节奏加快以及部分海外发达国家疫情状况缓和，家具行业出口持续改善，在2020 年9 月实现累计同比增长由负转正，并在10 月继续扩大增幅。

线上销售：（1）软体家具：沙发8-10 月线上销量分别增长14.09%、17.57%、8.12%，床垫分别增长47.65%、60.62%、59.39%。（2）定制家具：整体橱柜8-10 月销量分别下滑39.58%、24.91%、48.53%，全屋定制8-10 月销量分别下滑35.31%、35.51%、33.15%。（3）地板8-10 月线上销量增速分别为9.46%、-23.23%、-18.67%，销售额增速分别为15.60%、4.04%、14.98%。（4）门品类7-9 月线上销量分别下滑49.52%、88.82%、30.41%，10 月增速有所改善，同比增长0.77%。（5）晾衣架8-10 月线上销量增速分别为37.19%、-18.10%、3.82%，销售额增速分别为127.62%、209.31%、159.18%。（6）卫浴用品8-10 月线上销量增速分别为29.01%、-1.17%、2.81%，线上销售额增速分别为56.13%、78.79%、66.43%。

风险提示：宏观经济低迷，原材料价格大幅上涨，国际贸易格局下行。