核心观点：

行业观点：美国新房销售趋势向好，助力外销家具需求持续修复。根据广发策略组《逆水行舟——2021 年A 股年度策略展望》中所述，超低利率带来购房成本下行+疫情带来的居住改善需求，使得2020 年美、欧、英均出现地产销售的向上共振。6 月美国NAHB 房地产市场指数重回荣枯线上方，随后一路攀升，11 月达到历史最高点90，美国9 月以来地产景气度连续创出历史最高，新屋销售攀升至09 年以来最高水位，7-10 月美国新屋销售同比增速分别为48.1%、41.8%、38.0%及41.5%。成屋销售表现亦不俗，7-10 月美国成屋销售同比分别为8.7%、10.1%、21.4%及26.6%。行业观点：美国新房销售创新高，助力未来外销家具需求稳健增长。

美国新屋销售占整体市场比重较低，存量房为主要交易市场，因此预计美国家具整体销售增速趋向稳健增长。美国房屋交易主要为二手房主导，2019 年新房仅占市场交易套数的12%。因此预计美国后续家具新增需求增速并不会类似于新房销售增速，而会更加趋于稳健增长。短期来看美国地产投资增速或将暂时回落，但整体处于5-8 年的上升周期，而国内出口家具企业海外贸易关税仍在，高税率促龙头海外代工企业集中度持续提升。相关标的看好敏华控股、顾家家居等。

地产需求端数据跟踪：2020 年1-11 月，商品房销售面积为15.08 亿平方米，同比增长为1.3%；商品房销售额为14.90 万亿元，同比增长7.2%，住宅销售额为13.32 万亿元，同比增长9.5%。房地产供给方面，2020 年1-11 月，商品房累计竣工面积为5.92 亿平方米，同比下降7.3%，累计施工面积为90.24 亿平方米，同比增长3.2%，新开工面积为20.11 亿平方米，同比下降2.0%。 11 月房屋竣工面积同比增长3.1%，竣工情况持续改善向好，预计后续增速继续提升兑现竣工回暖；11 月商品房销售面积同比增长12.05%，环比增长8.13%，销售额同比增长18.61%，环比增长8.03%。

家具销售端：内销方面，截至2020 年11 月，家具行业累计零售额为1409.0 亿元，累计下降幅度缩小至7.9%。外销方面，随着国内复工复产节奏加快以及部分海外发达国家疫情状况缓和，家具行业出口持续改善，在2020 年9 月实现累计同比增长由负转正，10 月份扩大增幅，11 月增幅进一步扩大至9.9%。

风险提示：宏观经济低迷，原材料价格大幅上涨，国际贸易格局下行。