10 月27 日，公司公布 2021 年三季度报告，前三季度实现营收15 亿元，同比+76.33%，归母净利润6.19 亿元，同比+749.96%，扣非后归母净利润6.39 亿元，同比+951.99%。

量价齐升，Q3 业绩同比大幅增长。公司Q3 单季度实现营收5.06 亿元，同比+255.78%，环比-3.14%；归母净利润为2.01 亿元，同比+527.15%，环比-5.66%；实现扣非归母净利润2.16 亿元，同比+550.16%，环比-1.51%。前三季度公司期间费用率13.97%，同比下降23.27pct，其中销售费率同比下降1.45pct，管理费率同比下降9.77pct，财务费用同比下降12.05pct。子公司塔中矿业复工复产稳步推进，产能恢复进度良好，精矿产品产量与销量均符合年度生产经营计划，根据公司2020 年报，年度生产目标为生产精矿金属量14.21 万吨，其中铅金属量5.63万吨，锌金属量8.39 万吨，铜金属量0.18 万吨，银金属量96.59 吨。价格方面，三季度除铅价横盘外，锌铜价格延续涨势，国内铅锌铜均价分别同比-0.31%、+18.4%和35.24%。

塔中矿业扩建项目与盐湖提锂项目同步推进，在保证铅锌行业持续发展的同时，继续强化对新能源产业链及其价值链的关注和投入。报告期内，公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过80 亿元，主要用于塔中矿业改扩建项目以及南美安赫莱斯盐湖开发和阿里扎罗锂盐湖勘探项目。塔中矿业600 万吨采选产能目标更进一步，公司现有产能为400 万吨采选产能，本项目建成后，将新增200 万吨的采选产能，根据公司规划最终将形成年35 万吨金属量产能（含5 万吨有色和稀贵金属冶炼及副产品）。公司将凭借优质盐湖资源充分享受新能源发展红利。安赫莱斯盐湖锂金属资源储量38.5 万吨，等价碳酸锂资源储量205 万吨，全矿床平均浓度490mg/L，在全世界属中上水平。阿里扎罗锂盐湖是南美“锂三角”中少数尚未被大规模开采的盐湖，前期钻探所取得的卤水样品平均锂浓度达到845mg/L，预计锂资源储量将非常可观。

预计公司2021-2023 年实现净利润分别为8.2、10.3 和12.9 亿元，对应市盈率分别为34、27 和22 倍。维持“审慎推荐-A”评级。

风险提示：资金筹措进度或规模不及预期、项目实施进度不及预期、海外政策风险、锂价大幅波动、汇兑风险等