事件：公司发布《关于子公司项目中标的公告》，公司所属全资子公司中国石油管道局工程有限公司收到业主伊拉克巴士拉石油公司发来的伊拉克巴士拉省海水输送管道总包项目授标函，授标金额为 25.24 亿美元。

点评：

授标金额约25 亿美元，海外市场地位进一步巩固。本项目的主要工作范围是建设海水处理设施到各联络站的干线管道、联络站到油田分输站的支线管道及管道附属地面设施等，授标金额为25.24 亿美元（约180.32 亿元），项目合同期为54 个月，包括设计采购施工试运阶段42 个月和运行维护培训阶段12 个月。业主巴士拉石油公司隶属于伊拉克石油部，本次项目中标体现了中东地区国家石油公司对公司项目总承包建设能力的认可，有利于公司在伊拉克乃至中东地区油气储运工程业务市场的进一步巩固和拓展。

新签合同额快速增长，海外市场开拓加速。2024 年，公司实现新签合同额1250.76 亿元，同比+14.39%，创历史新高。其中，国内新签合同额880 亿元，海外新签合同额371 亿元，分别同比增长20.8%、1.7%。2024 年，公司与道达尔、阿布扎比国家石油公司、沙特基础工业公司等IOC、NOC、ICC 进一步拓宽合作，高端市场新签合同额 329.83 亿元、同比增长 46.21%。2025 年，公司陆续中标海外高价值合同，包括伊拉克阿塔维GPP 项目（16.01 亿美元）、伊拉克阿塔维GMP 项目（2.94 亿美元）、阿布扎比LNG 管线项目（5.13 亿美元）等，公司海外市场开拓有望进一步加速。

国内外市场景气高企，公司加强市场开拓有望充分受益。国内市场方面，2025年我国将制定油气中长期增储上产行动计划，势必引领油气高质量勘探开发。海外市场方面，中东地区产油国加大资本开支投入，海外工程市场持续高景气，中国石油集团深化“一带一路”合作，公司充分受益于平台优势，中东市场订单获取前景广阔。公司加强市场开拓工作，随着国内外新签合同稳步推进，业务有望迎来高速增长。

盈利预测、估值与评级：受海外项目盈利下滑影响，24 年度、25Q1 公司归母净利润分别下滑14.8%、19.8%，我们下调公司25-26 年盈利预测，新增27 年盈利预测，预计公司25-27 年归母净利润分别为7.38（下调24%）、8.25（下调24%）、9.29 亿元，对应的EPS 分别为0.13、0.15、0.17 元/股，公司背靠中国石油集团资源优势，持续开拓海内外市场，“一带一路”背景下石化行业对外合作进一步加深，公司有望持续受益，因此维持对公司的“增持”评级。

风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，海外市场风险。