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公司发布2023 年半年报，2023H1，公司实现营业总收入347 亿元，同比-13.62%，实现归母净利润6.77 亿元，同比+6.01%。2023Q2 单季，公司实现营业总收入197 亿元，同比-13%，环比+32%；实现归母净利润4.69 亿元，同比-2.67%，环比+127%。

点评：

行业景气度高企，成本管控能力提升，23H1 归母净利润创新高。2023H1 布伦特原油均价为79.91 美元/桶，同比-24%，环比-14%，但仍位于相对高位。22 年全球上游勘探支出大幅增加，并将在23-25 年稳中有升，上游投资增长助力全球油服景气度高企，国内市场方面，得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。公司抓住行业景气高企的时机，加快推进重点项目建设，持续优化项目管理水平，注重降本提效增强公司竞争力，百元收入营业成本同比下降。23H1 公司实现综合毛利率8.03%，同比+2.28pct，归母净利润6.77 亿元，同比+6.01%，创上市以来历史同期新高。

境外新签合同额大幅增长，项目运行稳步推进。23H1 公司累计实现新签合同额547.20 亿元，同比增加10.03%。已中标未签合同34.33 亿元。按市场分布来看，境内市场新签321.58 亿元，同比减少21.22%，占新签合同总额的58.77%；境外市场新签225.62 亿元，同比增长153.08%，占新签合同总额的41.23%，境外新签合同额实现大幅增长。公司积极开展境外项目运营，充分发挥海外项目管理团队经验优势，推动境外项目工程进度提速、质量效益提升，23H1 公司境外项目实现营业收入103.52 亿元，同比增加18.27%。公司不断扩大海外市场份额，坚定不移走国际工程公司发展之路，为参与全球市场竞争奠定了坚实基础。随着新签合同的逐步履行，公司业绩有望进一步增厚。

下半年工作量饱满，大力布局“双碳三新”业务领域。2023 年下半年，公司承担的工程建设任务依然饱满，尼日尔二期一体化、伊拉克哈法亚 GPP、博孜天然气处理厂、巴彦油田兴华区块产能建设等 32 个重点项目计划完工投产，吉林石化和广西石化转型升级、巴斯夫（广东）一体化项目乙烯联合装置、东非原油管道等重点项目陆续进入建设高峰期。公司主动融入服务国家“双碳”战略，积极布局“双碳三新”（新能源、新材料和新事业）工程等新赛道，2023H1“双碳三新”业务新签合同额84.88 亿元，占比 15.51%。公司顺应炼化行业“减油增化”“减油增特”“减碳增绿”趋势，布局“双碳三新”业务，加速公司业务优化发展。

一带一路背景下，国际能源化工合作加速推进，公司有望充分受益。2023 年是“一带一路”十周年，在“一带一路”背景下，中国与中东、非洲、东南亚等地区产油国在石油化工领域的合作有望进一步深化。23H1 公司海外营收占比为30%，公司具有完整的海外市场开发网络和较强的全球资源整合能力，已成为埃克森·美孚、BP、壳牌、道达尔、埃尼等国际石油公司的合格承包商，在阿联酋、沙特、哈萨克斯坦、马来西亚等24 个国家形成了合同额1 亿美元以上的规模市场，随着“一带一路”和国际能源合作进一步推进，公司有望持续受益。

盈利预测、估值与评级：公司2023H1 归母净利润创新高，随着海外项目持续释放业绩，公司净利润有望进一步增长。我们上调对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为10.51（上调9%）、12.26（上调5%）、14.32（上调3%）亿元，对应的EPS 分别为0.19、0.22、0.26 元/股，维持对公司的“增持”评级。

风险提示：原油和天然气价格大幅波动，中国石油资本开支不及预期，海外市场风险。