6 月行情回顾

2018 年6 月上证综指同比下跌7.41%报2847.42 点，中小板指下跌7.48%报6477.76点，创业板指下跌6.02%报1606.71 点。医药生物指数下跌5.92%，报8326.76 点，表现强于上证1.49 个pp，强于中小板1.56 个pp，强于创业板0.10 个pp。截至6月29 日，全部A 股估值为15.40 倍，医药生物估值为34.32 倍，相对A 股溢价率调整至128%。

7 月投资观点

2018 年6 月市场整体出现大幅调整。6 月前一周，在经历A 股整体一轮调整后，走势出现一定程度反弹。后三周，受中美贸易摩擦消息反复不定催化，叠加国内金融去杠杆带来的流动性冲击，市场出现大幅调整，悲观恐慌情绪蔓延，沪指一度失守3000、2900、2800 关口。证监会及各行业主流集体发声力挺A 股，在6 月的最后一个交易日，市场整体出现久违的全线翻红，沪指上涨2.17%，深指上涨3.39%，创业板大涨4.08%，医药生物板块也上涨3.63%。在震荡行情中，医药板块虽受市场所累出现大幅调整，但相对而言表现出坚强韧性，泰格医药、安图生物等优质标的，作为我们持续推荐优质个股，逆势上涨，市场表现相当靓丽。

我们预计7 月市场情绪有一定程度释放，短期超跌反弹，有回暖趋势，但市场环境整体不确定因素依旧存在，仍需保持一定耐心。我们坚持在回调之后，医药还是结构性牛市氛围，慢牛行情还将继续，医药板块防御属性较高，在震荡形势下，板块仍具备相对较高的配置价值。我们建议重点关注三方面投资机会：（1）中报业绩预期强烈，且目前估值处于合理位置的优质标的；（2）品牌OTC 将进一步受益消费升级以及提价等带来的成长空间，重点关注具有持续提及预期、品牌优势等标的；（3）受创新药、仿制药、创新医疗器械政策利好，及受益于进口替代逻辑的优秀医药、医疗器械企业。

7 月金股：安图生物（603658.SH）

核心逻辑：1、2017 年中国化学发光市场240 亿，占整个IVD 行业30%以上的份额，排首位，预计未来3-5 年还将保持20-25%高增长，行业景气度高；2、公司A2000和A2000 Plus 为200 速仪器，定位县级以上医院，满足大样本量的检测需求，根据2017 年报，A1000plus 和A6（2017 年新立项）等系列仪器正在逐步开发，这系列仪器为100 速仪器，适合基层医院小样本量使用，有望在2018 年底或2019 年初上市销售；3、安图生物通过收购盛世君晖，获得东芝生化仪中国区独家代理权，收购百奥泰康75%股权，取得生化检测产品线，闭合生化产业链，为流水线做铺垫。根据2017 年报，全自动联检系统中的Autowomo 及配套试剂已完成注册并上市，其余仪器及配套试剂均正在逐步开发。我们预计18-20 年EPS 为1.38、1.78、2.20 元，我们认为随着中国市场逐步规范化，化学发光行业具有更大的发展空间，而优质细分龙头会在医改效率提升中快速受益。

7 月稳健组合

华东医药、通化东宝、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新（新增）、开立医疗（新增）。

全年投资策略：产业与政策共振，创新与品牌升级1、由“仿”入“创”，创新开启新的时代红利：恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团、康弘药业、天士力等；2、药政落地，供给侧改革和进口替代：华东医药、通化东宝、长春高新、迈克生物、安图生物、开立医疗等；3、消费升级，品牌企业享受溢价：片仔癀、江中药业、康恩贝、云南白药、奥佳华、 东阿阿胶； 4、平台型企业，逐步筑起独特护城河：美年健康、乐普医疗、万东医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗。

风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期个别公司业绩不及预期。