3月通信板块指数回调，运营商子板块表现较好

月行情：上证指数跌幅为6.78%；深证成指跌幅为10.16%；创业板指数跌幅为7.84%；一级行业指数中，通信板块跌幅为9.57%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为16.15%、1.54%和82.31%。其中，个股涨幅方面，恒信东方（+35.26%）、武汉凡谷（+22.72%）、精伦电子（+12.54%）涨幅分列前三。

子板块方面：根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，本月运营商板块相关标的表现较好，子板块涨幅为0.11%。

我们认为随着我国三大运营商5G基站建设不断推进，5G应用不断积累、创新，5G流量快速增长态势有望加速，数字流量经济发展有望超预期，维持对通信行业的“推荐”评级。

通信业整体经济运行情况良好，业绩增速超预期

根据工信部最新数据，截至2022年2月底，我国电信业务总量完成2625亿元，比上年同比增长23.4%，保持较快增长。我国电信业务收入累计完成2586亿元，比上年同比增长9.0%，收入增速提升。

从通信基建看，5G基建规模不断扩张，我国累计建成并开通5G基站150.6万个，东部地区5G建设和应用领先，三大运营商5G用户占比持续提升；千兆光网建设有序推进，端口数量持续增加，千兆用户数快速扩大，中部地区高带宽用户渗透率小幅领先。通信基建的推进和高带宽用户比例提升为移动互联网应用创新奠定良好基础，推动行业数字化转型。从移动数据流量看，1-2月移动互联网累计流量达373亿GB，同比增长20.7%，流量增速稍有所放缓；移动电话通话量增速放缓，移动短信业务量小幅回升。从创新应用看，蜂窝物联网终端用户及IPTV用户增势突出，云计算和大数据收入增速强劲，三大运营商积极发展通信新兴业务，带来经济增量。

投资建议：大空间5G应用是未来通信超预期的重点方向

我们认为通信行业投资重点正在从5G设备转向应用，先估值再基本面有望双升。建议关注标的：光模块中际旭创（300308），东数西算相关标的光环新网（300383），天孚通信（300394），英维克（002837），车/物联网和而泰（002402），广和通（300638），视频会议亿联网络（300628），灾害监测龙头叠加自动驾驶标的华测导航（300627）。同时通信运营商板块作为长期配置方向也需要重点关注，推荐中国移动（600941）。

风险提示：原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G商用推进不及预期。

（来源：中国银河）