核心要点

行情回顾

1、造纸板块本周累计下跌1.62%，明显落后于沪深300指数2.71%的周涨幅，板块周涨跌幅在131个行业中排名第82位。周内板块单日排名多在60名之后，显示出板块整体呈现下行趋势。

2、本周造纸板块主力资金净流出8.96亿元，呈现连续五日资金净流出的局面。其中，8月27日净流出资金高达3.12亿元，资金外流迹象明显。

3、尽管板块整体下跌，但部分个股表现突出。齐峰新材（002521）周涨幅5.98%，太阳纸业（002078）上涨4.85%，恒丰纸业（600356）上涨3.66%。相反，安妮股份（002235）周跌幅达10.48%，ST晨鸣（000488）下跌4.64%。

4、截至8月29日，造纸板块市盈率（TTM）为36.60倍，处于近一年估值水平的43.98分位数；市净率（MRQ）为2.12倍，处于近一年估值水平的81.33分位数，反映出板块估值相对偏高。

投资建议

1、关注废纸系盈利修复机会：近期废纸系纸价加速上涨，预计8-9月盈利将持续修复。废纸系产品价格自8月以来快速提升，涨幅逐步超过废纸成本涨幅，企业盈利开始改善。随着纸价的持续上涨，价差有望进一步扩大，相关企业的盈利能力有望提升。建议关注在废纸系产品具有领先优势的企业。

2、布局浆纸一体化龙头企业：木浆系浆价连续提涨，龙头纸企有望受益。木浆价格持续上涨，浆纸一体化企业具备原料自给优势，能够更好地应对原材料价格波动。随着行业进入旺季，纸价有望传导提涨，龙头企业将受益于更高的自给率和规模优势。建议关注具备全产业链资源布局的龙头纸企。

风险提示

行业面临海外木浆供应链扰动和下游消费需求不及预期的风险，可能影响纸企的盈利能力和市场表现。