核心要点

行情回顾

1、造纸板块本周上涨0.78%，低于沪深300指数的1.09%涨幅，在131个板块中排名第58位。尽管7月14日表现突出，单日涨幅排名第3位，但随后四天排名连续下滑，走势疲软。

2、本周主力资金净流出4.34亿元，机构资金关注度下降。虽然7月14日和16日分别有2.74亿元和2290.25万元流入，但7月17日净流出3.23亿元，资金外流明显。

3、个股涨跌分化明显，森林包装上涨12.67%领涨，松炀资源和恒丰纸业分别上涨6.70%和4.88%。山鹰国际和安妮股份周跌幅分别为3.11%和2.59%，投资者对不同公司预期存在差异。

4、截至7月18日，造纸板块市盈率（TTM）为26.93，处于近一年34.02分位数，市盈率相对较低。但市净率（MRQ）达到2.25，位于近一年94.61分位数，估值处于高位。

投资建议

1、短期关注特种纸企盈利弹性：近期，造纸行业成本端出现拐点，浆价已确认见顶回落，成本压力缓解。根据研报分析，特种纸的表现优于大宗纸，盈利能力更具弹性。加之行业供需格局优化，龙头企业有望通过产品提价和成本下降实现业绩提升。建议短期内关注具备特种纸生产能力、市场份额领先的上市公司，把握其盈利回升带来的投资机会。

2、长期看好行业整合与龙头优势强化：从长期来看，造纸行业将进入存量市场竞争阶段，行业内的并购整合有望加速。随着中小企业的逐步退出，市场份额将进一步向龙头企业集中，行业整体盈利中枢有望上移。包装行业当前资本开支节奏放缓，未来将更加注重资金使用效率和股东回报。建议长期关注具备渠道布局优势、品牌力强、经营稳健的龙头企业，把握行业格局优化带来的长期收益。

风险提示

行业可能面临原材料价格波动、市场竞争加剧和消费需求不及预期等风险，需警惕浆纸价格波动对企业盈利能力的影响，以及宏观经济和政策变化对行业需求带来的不确定性。