本报告依据中国资产评估准则编制牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

沪安永评报字[2025]第 BJ2011 号（共一册，第一册）安永资产评估（上海）有限公司

二〇二五年四月二十四日牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告资产评估报告编码回执页

3-2-1牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

目录

声明....................................................3

摘要....................................................5

正文....................................................7

一、委托人、被评估单位及资产评估委托合同约定的其他评估报告使

用人....................................................7

二、评估目的...............................................14

三、评估对象和评估范围..........................................15

四、价值类型...............................................18

五、评估基准日..............................................18

六、评估依据...............................................18

七、评估方法...............................................23

八、评估程序实施过程和情况........................................34

九、评估假设...............................................36

十、评估结论...............................................38

十一、特别事项说明............................................41

十二、资产评估报告使用限制说明......................................44

十三、资产评估报告日...........................................45

资产评估报告附件.............................................46

3-2-2牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告声明

一、本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国资产评估协会发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。

二、本资产评估机构及资产评估专业人员遵守法律、行政法规和资

产评估准则，坚持独立、客观和公正的原则，并对所出具的资产评估报告依法承担责任。

三、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规规定及本资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或者

其他资产评估报告使用人违反前述规定使用资产评估报告的，本资产评估机构及资产评估师不承担责任。

本资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产

评估报告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；除此之外，其他任何机构和个人不能成为资产评估报告的使用人。

本资产评估机构及资产评估师提示资产评估报告使用人应当正确理

解评估结论，评估结论不等同于评估对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。

四、评估对象涉及的资产、负债清单及经营预测资料由委托人、被

评估单位申报并经其采用签名、盖章或法律允许的其他方式确认；委托

人和其他相关当事人依法对其提供资料的真实性、完整性、合法性负责。

五、本资产评估机构及资产评估专业人员与资产评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系；与相关当事人没有现存或者预期的

利益关系，对相关当事人不存在偏见。

六、资产评估师已经对资产评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调查；已经对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必

要的关注，对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，对已经发现的问题进行了如实披露，并且已提请委托人及其他相关当事人完善产权以满足出具资产评估报告的要求。

七、本资产评估机构出具的资产评估报告中的分析、判断和结果受

3-2-3牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

资产评估报告中假设和限制条件的限制，资产评估报告使用人应当关注评估结论成立的假设前提、资产评估报告特别事项说明和使用限制。

3-2-4牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告摘要

牡丹江恒丰纸业股份有限公司：

安永资产评估（上海）有限公司接受贵公司的委托，按照法律、行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观、公正的原则，按照必要的评估程序，对四川锦丰纸业股份有限公司的股东全部权益在评估基准日的市场价值进行了评估。资产评估报告摘要如下：

一、评估目的：牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购四川锦丰纸业

股份有限公司的全部股权，为此需要对评估基准日时四川锦丰纸业股份有限公司的股东全部权益的市场价值进行评估，为上述经济行为提供价值参考。

二、评估对象和评估范围：评估对象是四川锦丰纸业股份有限公司的股东全部权益价值。评估范围是四川锦丰纸业股份有限公司的全部资产及相关负债，包括流动资产、非流动资产及负债。按照四川锦丰纸业股份有限公司提供的2024年10月31日已经审计的会计报表反映，资产、负债和股东全部权益的账面价值分别为21518.56万元，14316.66万元和

7201.90万元。

三、价值类型：市场价值

四、评估基准日：2024年10月31日

五、评估方法：资产基础法、收益法

六、评估结论：本资产评估报告选用资产基础法评估结果作为评估结论。具体评估结论如下：

于评估基准日，四川锦丰纸业股份有限公司总资产账面价值为

21518.56万元，评估价值为41122.28万元，增值额为19603.72万元，增

值率为91.10%；总负债账面价值为14316.66万元，评估价值为14316.66万元，无增减值变化；净资产账面价值为7201.90万元，评估价值为

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涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

26805.62万元，增值额为19603.72万元，增值率为272.20%。资产基础法

具体评估结果详见下列评估结果汇总表：

资产基础法评估结果汇总表

评估基准日：2024年10月31日金额单位：人民币万元

账面价值评估价值增值额增值率%项目

A B C=B-A D=C/A× 100

一、流动资产7176.887216.3439.460.55

二、非流动资产14341.6833905.9419564.26136.42

其中：长期股权投资500.00484.91-15.09-3.02

固定资产9419.9623408.9913989.03148.50

在建工程3232.113263.8031.690.98

无形资产801.406421.445620.04701.28

其中：土地使用权801.406421.205619.80701.25

其他非流动资产388.21326.80-61.41-15.82

资产总计21518.5641122.2819603.7291.10

三、流动负债14316.6614316.66--

四、非流动负债---

负债总计14316.6614316.66--

净资产7201.9026805.6219603.72272.20

于评估基准日，四川锦丰纸业股份有限公司总资产账面价值为

21518.56万元；总负债账面价值为14316.66万元；净资产账面价值为

7201.90万元，经评估后的股东全部权益价值为26805.62万元，增值额为

19603.72万元，增值率为272.20%。

资产评估结论仅在评估报告载明的评估基准日对本资产评估报告的

经济行为成立，评估结论自评估基准日起一年内有效。

七、对评估结论产生影响的特别事项

资产评估报告使用人应当充分考虑资产评估报告中特别事项说明、报

告假设、限定条件及其对评估结论的影响。特别事项说明内容详见本报告

的第十二部分。

以上内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估业务的详细情况和正确理解评估结论，应当阅读资产评估报告正文。

3-2-6牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告正文

牡丹江恒丰纸业股份有限公司：

安永资产评估（上海）有限公司接受贵公司的委托，根据有关法律、行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观和公正的原则，采用资产基础法和收益法，按照必要的评估程序，对牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部权益在2024年

10月31日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如下：

一、委托人、被评估单位及资产评估委托合同约定的其他评估报告使用人

(一)委托人概况

名称：牡丹江恒丰纸业股份有限公司（以下简称“恒丰纸业”）

住所：黑龙江省牡丹江市阳明区恒丰路11号

法定代表人：李迎春

注册资本：29873.1378万（元）

公司类型：股份有限公司（上市、自然人投资或控股）

经营范围：纸、纸浆和纸制品制造、销售；造纸原辅料生产、销售及

技术开发；制浆、造纸工艺设计和技术服务；经营公司自产产品及技术的

出口业务；经营公司生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、

零配件及技术的进口业务；外供工业生产用水、污水处理服务。

统一社会信用代码：912310001302337697

成立日期：1994年3月6日

营业期限：1994年3月6日至无固定期限

(二)被评估单位概况

1、企业名称、类型与组织形式

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涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告名称：四川锦丰纸业股份有限公司（以下简称“锦丰纸业”或“被评估单位”）

住所：四川温江.成都海峡两岸科技产业开发园

法定代表人：吴晓龙

注册资本：6370万（元）

公司类型：其他股份有限公司（非上市）

统一社会信用代码：915101006217039132

登记机关：成都市市场监督管理局

经营范围：生产、加工：卷烟纸及卷烟配套用纸，工业用纸，食品包装用纸及特种纸，生活用纸，销售自产产品并提供售后服务；浆纸销售；

货物进出口和技术进出口。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

历史沿革：1990年8月15日，成都市对外经济贸易委员会下发《关于中外合资企业<四川锦丰纸业有限公司>合同、章程的批复》（成经贸资[90]字第120号），确认锦丰有限股东为成都造纸、四川烟草、香港五丰祥，投资总额300万美元，注册资本210万美元，同意合营期限为15年。

其中中方投资人为成都市造纸工业公司（出资美元109.62万元）、四川省

烟草物资公司（出资美元31.5万元），境外投资人为香港五丰祥投资有限公司（出资美元68.88万元）。1992年10月24日，成都市对外经济贸易委员会下发《关于同意四川锦丰纸业有限公司增资的批复》（成经贸资[92]

字第320号），同意锦丰有限增资，增资后各方出资比例不变，1992年12月11日，成都市工商行政管理局批复了《变更登记表》，同意锦丰有限增资至720万美元，并颁发了注册号为工商企合川蓉字第00084的《企业法人营业执照》；1994年11月15日，成都市对外经济贸易委员会下发《关于同意四川锦丰纸业有限公司股权转让及调整出资比例的批复》（成经贸资[1994]283号），同意锦丰有限股东变更为成都造纸、香港超瑜、香港凯心，原股东四川烟草和香港五丰祥投资公司退出公司；注册资本由720万美元增至1000万美元，1995年1月9日，成都市工商行政管理局批复了《变更登记表》，同意锦丰有限增资至1000万美元，并颁发了新的《企业法人营业执照》，投资人变更为成都市造纸工业公司（持股49%）、香

3-2-8牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

港超瑜有限公司（持股20%）、香港凯心有限公司（持股31%）；1995年12月20日，成都市对外经济贸易委员会下发《关于同意四川锦丰纸业有限公司增加投资总额及注册资本的批复》（成外经贸外资[95]字第234号），同意锦丰有限注册资本增至2000万美元，增加投资部分原合资各方按比例新增出资，1996年1月10日，成都市工商行政管理局批复了《变更登记表》，同意锦丰有限增资至2000万美元，并颁发了新的《企业法人营业执照》，1996年7月，成都市对外经济贸易委员会下发《关于同意四川锦丰纸业有限公司内部股份转让的批复》（成外经贸外资[97]第37号），同意成都造纸向香港超瑜转让9%的股份，1996年10月15日，成都市工商行政管理局批复了《变更登记表》，投资人持股情况变更为成都市造纸工业公司（持股40%）、香港超瑜有限公司（持股29%）、香港凯心有限公司（持股31%）；1997年4月9日，成都市对外经济贸易委员会下发《关于同意四川锦丰纸业有限公司转让股份的批复》（成外经贸资[96]字

第146号），同意成都造纸向中国烟草转让5%的股份，向香港钜标转让

10%的股份，香港超瑜将其持有的29%的股份全部转让给香港凯心，1997年4月15日，成都市工商行政管理局批复了《变更登记表》，同意变更，投资人变更为成都市造纸工业公司（持股25%）、中国烟草物资公司（持股5%）、香港凯心有限公司（持股60%）、香港矩标投资有限公司（持股10%）；1997年9月24日，成都市对外经济贸易委员会下发了批准文号为[1997]成外经贸字第21号的批文，同意成都造纸向香港钜标转让10%的股份，投资人变更为成都市造纸工业公司（持股15%）、中国烟草物资公司（持股5%）、香港凯心有限公司（持股60%）、香港矩标投资有限公司（持股20%）；1998年9月8日，成都造纸与香港钜标签订《股份转让协议》，约定成都造纸将所持有的10%的股份转让给香港钜标，1998年

12月4日，成都市工商行政管理局批复了《变更登记表》，同意变更，投

资人变更为成都市造纸工业公司（持股5%）、中国烟草物资公司（持股5%）、香港凯心有限公司（持股60%）、香港矩标投资有限公司（持股30%）；1998年，中华人民共和国对外贸易经济合作部下发《关于四川锦丰纸业有限公司增资的批复》（[1998]外经贸资二函字第815号），同意锦丰有限注册资本增至2408万美元，增加投资部分原合资各方按比例新增

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涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告出资，1999年3月5日，成都市工商行政管理局批复了《变更登记表》，同意锦丰有限增资至2408万美元，并颁发了新的《企业法人营业执照》；

2000年2月21日，中华人民共和国对外贸易经济合作部下发了批准文号

为[2000]外经贸资二函字第119号的批复，同意成都造纸将所持有的5%的股份转让给成都蓉光，2000年3月8日，成都市工商行政管理局批复了《变更登记表》，同意变更，投资人变更为成都蓉光企业有限公司（持股5%）、中国烟草物资公司（持股5%）、香港凯心有限公司（持股60%）、

香港矩标投资有限公司（持股30%）；2001年6月24日，中华人民共和国对外贸易经济合作部下发《关于四川锦丰纸业有限公司增加投资方及注册资本的批复》（外经贸资二函[2001]575号），同意锦丰有限新增投资方锦苑实业，并将注册资本增至2410万美元，增加投资部分全部由锦苑实业出资，2001年7月9日，成都市工商行政管理局批复了《变更登记表》，同意锦丰有限增资至2410万美元，并颁发了新的《企业法人营业执照》，同时投资人变更为成都蓉光企业有限公司（持股4.996%）、中国烟草物资公司（持股4.996%）、香港凯心有限公司（持股59.95%）、香港矩标投资

有限公司（持股29.975%）、温江县锦苑实业有限公司（持股0.083%）；

2001年8月26日，四川华衡资产评估有限公司出具《四川锦丰纸业有限公司改制设立股份有限公司项目资产评估报告书》（川华资评报字（2001）

第86号），评估结论为净资产账面值20800万元，调整后账面值20800万元；2001年10月24日，中华人民共和国对外贸易经济合作部下发《关于四川锦丰纸业有限公司变更为外商投资股份有限公司的批复》（外经贸资二函[2001]986号），同意四川锦丰纸业转制为外商投资有限公司，同时更名为四川锦丰纸业股份有限公司，转制后，公司股本总额为20800万股，每股面值人民币1元，注册资本为20800万元人民币，股东持股比例不变；2001年11月，四川君和会计师事务所出具《验资报告》（君和验

字（2021）第3023号），载明截至2001年7月31日止，四川锦丰纸业股

份有限公司（筹）已收到出资各方缴纳的注册资本合计人民币贰亿零捌佰万元整，出资方式均为以净资产出资；2001年12月21日，锦丰纸业召开创立大会并形成了第一次股东大会决议，审议通过章程，并选举了董事（黄英豪（董事长）、叶尚言（副董事长）、黄令仲（副董事长）、林植良、

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涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告范仁达、蓝鸿震、任再生、王般辅、李立林、马万杰、姚志平）、监事（黎传辉、付晓芙、杜芳（职工代表监事）），将锦丰有限截止2001年7月

31日的股东权益及净资产20800万元人民币折为股本20800万股，2001年12月26日公司名称变更为四川锦丰纸业股份有限公司，企业类型由中外合资企业变更为外商投资股份制企业，注册资本变更为人民币20800万元；2004年4月2日，锦丰纸业召开2003年度股东大会并以全票通过了

2003年年度股东大会决议，决定2003年度分配现金分利714.67万元，同

时利用公司可供投资者分配的利润额中的3120万元转增资本，并按照股权比例分配（每10股转增1.5股），注册资本变更为人民币23920万元，2004年10月11日，四川君和会计师事务所出具《验资报告》（君和验字

（2004）第3030号），结论为“截至2004年9月30日止，变更后的累计注册资本实收金额为人民币239200000.00元”，同时原股东温江县锦苑实业有限公司更名为温江区锦苑实业有限公司；2006年6月7日原股东中国烟草物资公司更名为中国烟草投资管理有限公司。

2012年锦丰纸业进行破产重整。2012年11月8日，成都市中级人民

法院作出(2012)成民破字第1号、(2012)成民破字第2号、(2012)成民破字第

3号民事裁定书，分别裁定受理申请人对被申请人锦丰纸业、锦丰创新、锦丰斯贝克的重整申请，同时指定四川豪诚企业清算事务所有限公司担任管理人。2013年1月8日成都市中级人民法院作出(2012)成民破字第1-1

号、(2012)成民破字第2-1号、(2012)成民破字第3-1号民事裁定书，认为

锦丰纸业、锦丰创新、锦丰斯贝克形式上虽为独立法人，但在法人资产和法人意志上均存在严重混同，实质上系关联企业，为公平清理债权债务，平等保护各方当事人的合法权益，裁定对该三被申请人合并重整。2013年

12月27日成都市中级人民法院作出(2012)成民破字第1-4号、(2012)成民

破字第2-4号、(2012)成民破字第3-4号民事裁定书，裁定批准锦丰纸业、锦丰创新、锦丰斯贝克《重整计划(草案)》；终止锦丰纸业、锦丰创新、

锦丰斯贝克重整程序。2014年2月25日，成都市中级人民法院向成都市工商行政管理局作出(2012)成民破字第1-2号协助执行通知书，重整后锦丰纸业的股东应变更为竹浆纸业（95.01%）和张华（4.99%），请求成都市工商行政管理局协助执行。2016年12月30日，成都市中级人民法院分别

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涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

作出(2012)成民破字第1-7号、(2012)成民破字第2-7号、(2012)成民破字第

3-7号民事裁定书，确认锦丰纸业、锦丰创新、锦丰斯贝克重整计划执行完毕；终结锦丰纸业、锦丰创新、锦丰斯贝克破产程序。重整后锦丰纸业的股东变更为四川福华竹浆纸业集团有限公司（持股95.01%）和张华（持股4.99%）。

2023年12月31日，锦丰纸业、锦丰斯贝克、锦丰创新、竹浆纸业和

张华共同签署了《公司合并协议》，约定锦丰纸业以吸收合并方式合并锦丰斯贝克、锦丰创新，锦丰纸业存续，锦丰斯贝克、锦丰创新注销，合并后债权、债务由锦丰纸业承继，合并基准日为2023年12月31日。2024年1月23日，四川经济日报刊登公司吸收合并公告，锦丰纸业吸收合并锦丰斯贝克、锦丰创新，合并后锦丰纸业存续，注册资本仍为23920.00万元，合并后，各方的债权债务由锦丰纸业承继。锦丰斯贝克系2001年10月设立的有限责任公司，2012年进入破产重整程序，经破产重整程序后，锦丰斯贝克的股东变更为竹浆纸业，注册资本为8190.32万元。锦丰创新系2001年10月设立的有限责任公司，2012年进入破产重整程序，经破产重整程序后，锦丰创新的股东变更为竹浆纸业，注册资本为13056.14万元。

2024年5月28日，锦丰纸业召开临时股东大会，决议同意锦丰纸业

派生分立为四川锦丰纸业股份有限公司、四川省旺达盛源纸业有限公司，旺达盛源纸业为新设公司；同意分立前锦丰纸业注册资本39850万元，分立后，锦丰纸业注册资本6370万元，旺达盛源纸业注册资本33480万元；

同意分立前公司的债务由分立后的公司承担连带责任；同意锦丰纸业名下

拥有子公司恒华热力，锦丰纸业持有恒华热力100%股权；同意通过新章程。

锦丰纸业、竹浆纸业和张华共同签署了《公司分立协议》，约定锦丰纸业分立为锦丰纸业和旺达盛源纸业，分立后锦丰纸业注册资本为6370万元，旺达盛源纸业注册资本为33480万元，按基准日为2024年3月31日进行财产分割，锦丰纸业的一宗国有土地使用权、四幢别墅产权（账面净值合计141.27万元）分割给旺达盛源纸业，分立后，锦丰纸业和旺达盛源纸业的债权实现与债务承担，按照划分明细表执行，并根据债权人要求

3-2-12牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

以及双方协商达成意见，需要由锦丰纸业和旺达盛源纸业共同承担的债务，应积极协同、配合。

2024年5月29日，四川经济日报刊登公司分立公告，锦丰纸业分立

为锦丰纸业和旺达盛源纸业，分立后，锦丰纸业注册资本6370万元，旺达盛源纸业注册资本33480万元，分立前公司的债务由分立后的公司承担连带责任。

截至评估基准日，锦丰纸业的股权结构如下：

股东名称出资额(人民币万元)出资比例

四川福华竹浆纸业集团有限公司6178.963797.001%

张华191.03632.999%

合计6370.00100%

2、公司产权和经营管理结构

锦丰纸业包括安全生产部、技术质量部、设备能源环保部等部门，经营管理结构图如下：

总经理（厂长）副总经理总经理助理设备能源环安全生产部技术质量部自动化部经营部计划财务部综合办公室保部

3、近三年资产、财务、经营状况

被评估单位近两年及评估基准日的财务状况如下表（合并口径）：

金额单位：人民币万元项目2022年12月31日2023年12月31日2024年10月31日

资产总计13546.3023621.9121510.45

负债总计20682.5333005.9414329.43

所有者权益-7136.22-9384.037181.02

其中：归属母公司所有者权益-7136.22-9384.037181.02

被评估单位近两年及评估基准日的财务状况如下表（母公司口径）：

金额单位：人民币万元项目2022年12月31日2023年12月31日2024年10月31日

资产总计32928.9043595.3121518.56

负债总计17398.1929604.7214316.66

所有者权益15530.7113990.597201.90

被评估单位近两年及评估基准日的经营状况如下表（合并口径）：

3-2-13牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

金额单位：人民币万元

项目2022年度2023年度2024年1-10月营业收入2947.667282.378684.32

利润总额-1778.63-2247.81221.34

净利润-1778.63-2247.81221.34

其中：归属母公司所有者的净利润-1778.63-2247.81221.34

被评估单位近两年及评估基准日的经营状况如下表（母公司口径）：

金额单位：人民币万元

项目2022年度2023年度2024年1-10月营业收入2784.567103.018648.53

利润总额-844.21-1540.12384.99

净利润-844.21-1540.12384.99

上表2022年、2023年及2024年1-10月财务数据摘自锦丰纸业经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计的会计报表，审计报告文号为“天健审【2025】7-278号”，其中2022年和2023年为分立前财务数据，2024年

1-10月为分立后财务数据。

上述年度及2024年10月31日的财务报表均已经注册会计师审计，且出具了无保留意见的审计报告。

4、公司经营概况

截至评估基准日，锦丰纸业的主要产品包括卷烟纸和高透成形纸，主要为牡丹江恒丰纸业股份有限公司提供代工产品服务，主要资产包括生产线、在建工程、房屋、设备、存货等。锦丰纸业深耕造纸行业，目前主要经营模式为收取委托专业加工费等。

(三)委托人与被评估单位关系

委托人牡丹江恒丰纸业股份有限公司是被评估单位的拟收购方，委托人拟收购被评估单位的全部股权。

(四)其他评估报告使用人

1．资产评估委托合同中约定的其他评估报告使用者；

2．法律、法规规定的与本评估目的相关的政府职能部门及相关当事人。

二、评估目的

3-2-14牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购四川锦丰纸业股份有限公司的

全部股权，为此需要对评估基准日时四川锦丰纸业股份有限公司的股东全部权益的市场价值进行评估，为上述经济行为提供价值参考。

就此事项，牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2024年11月21日召开了董事会，并形成了《牡丹江恒丰纸业股份有限公司十一届董事会第五次会议决议》。

三、评估对象和评估范围

1.评估对象为涉及上述经济行为的四川锦丰纸业股份有限公司的股

东全部权益价值。

2.评估范围为锦丰纸业全部资产及相关负债，包括流动资产、固定资

产、在建工程、无形资产等。按照锦丰纸业提供的已经审计的2024年10月31日会计报表反映，资产、负债及股东全部权益的账面价值分别为

21518.56万元、14316.66万元和7201.90万元。

金额单位：人民币万元项目账面净值

一、流动资产7176.88

二、非流动资产14341.68

其中：长期股权投资500.00

固定资产9419.96

在建工程3232.11

无形资产801.40

其中：土地使用权801.40

其他非流动资产388.21

资产总计21518.56

三、流动负债14316.66

四、非流动负债-

负债合计14316.66

股东权益合计7201.90委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。评估基准日，评估范围内的资产、负债账面价值已经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并发表了无保留意见。

3.评估范围内实物资产的情况

(1)存货

3-2-15牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

存货由原材料、产成品、在用周转材料组成。主要分布在多个库房内，种类较多。库房保管制度健全，物品按大类堆放整齐，标签标示正确，进出库数量登记卡片记录及时准确。

(2)房屋建（构）筑物

纳入评估范围的房屋建（构）筑物类资产主要分布于成都市温江区的

四川锦丰纸业股份有限公司的厂区内，主要包括房屋建筑物、构筑物及其他辅助设施。其中房屋建筑物共29项，房屋建筑面积合计57051.59平方米，房屋主要用途包括厂房、库房、办公楼、变电所、公寓等，房屋结构类型主要为框架及钢结构，少量附属用房结构类型为混合结构。

构筑物及其他辅助设施共18项，主要为道路、堆场、围墙等设施。

上述房屋建筑物类资产大多建成于2001年至2023年间，目前均由被评估单位自用，除部分构筑物已拆除外其余均可正常使用。

(3)机器设备

设备类资产由机器设备、电子设备及车辆构成。

机器设备主要包括用于卷烟纸及卷烟配套用纸、工业用纸、食品包装

用纸及特种纸等产品生产的相关设备及配套辅助设备，具体包括 PM 生产线、复卷机、分切机等；

车辆均属非营运车辆，主要用于公务、运输等方面，包括轿车、拖车、及叉车等。

电子设备主要包括办公电子设备（如打印机、电脑）以及其他办公用品等；

上述设备目前均由被评估单位自用，可正常使用。

(4)在建工程

列入本次评估范围内的在建工程主要包括设备安装工程、待摊投资和工程物资。

在建工程-设备安装工程共 3 项，主要包括四号生产线（PM4）绿色节能、现场仪表、控制系统更新等，上述在建工程截至评估基准日仍未完工。

在建工程-待摊投资主要包括一号生产线（PM1）绿色节能、智能制造

技术改造项目技术服务费、扩容费等。

3-2-16牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

在建工程-工程物资主要包括 PM1 绿色节能、智能制造技术改造项目

施胶机、空气转向器、热风干燥箱等。

4.评估范围内无形资产的情况纳入评估范围的土地使用权共4宗，土地使用权证号分别为“温国用

（2002）字第6930号”、“川（2024）温江区不动产权第0022143号”、

“川（2024）温江区不动产权第0022189号”、“川（2024）温江区不动

产权第0022599号”，为出让方式取得，用地性质为工业用地，土地总面

积共119776.51平方米。

5.评估范围内表外资产的情况

纳入评估范围的表外资产包括专利技术和注册商标。

(1)专利技术

企业申报的纳入评估范围的专利包括：一种瓦楞片材制成的纸质滤

棒、一种竹香卷烟纸及其制备方法及一种竹香卷烟纸。专利的具体信息如下所示：

专利法律状专利名称权证编号证载权利人授权日期类型态

一种瓦楞片材制实用四川锦丰纸业股份有限公司、云

CN201621378215.8. 2017-8-10 已授权成的纸质滤棒新型南养瑞科技集团有限公司

一种竹香卷烟纸四川锦丰纸业股份有限公司、云

发明 CN201610857322.7 2018-6-22 已授权及其制备方法南巴菰生物科技有限公司

实用四川锦丰纸业股份有限公司、云

一种竹香卷烟纸 CN201621086349.2 2017-5-24 已授权新型南巴菰生物科技有限公司

(2)注册商标纳入评估范围的商标包括10项注册商标。商标均为被评估单位自行申请获得，商标的具体信息如下所示：

申请号国际分类商标名称状态使用期限

769158521

7691266316

2024年8月21日

注册商标至2034年8月20

7690122034日

2024年8月21日

7690815134注册商标至2034年8月20日

2019年02月28

29927903A 35 日至 2029 年 02

注册商标月27日

29656406162019年01月14

3-2-17牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告申请号国际分类商标名称状态使用期限日至2029年01月13日

2019年01月28

2991832635注册商标日至2029年01月27日

2019年02月28

29916152A 35 日至 2029 年 02月27日注册商标

2019年02月14

29654896A 16 日至 2029 年 02月13日

2017年08月07

107277234注册商标日至2027年08月06日

6.引用其他机构报告结论所涉及的相关资产

本资产评估报告中资产和负债的账面价值引用了天健会计师事务所（特殊普通合伙）出具的天健审【2025】7-278号审计报告的结论。

四、价值类型

根据评估目的、市场条件、评估对象自身条件等因素，本次评估的价值类型为市场价值。

市场价值是指自愿买方和自愿卖方，在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。

五、评估基准日本项目的评估基准日为2024年10月31日。本次评估中所采用的取价标准是评估基准日有效的价格标准。

评估基准日由委托人确定。选取评估基准日的主要考虑因素包括经济行为的实现、会计期末等。根据本次评估业务对应的经济行为预计的时间，考虑使评估基准日尽可能与其接近，使评估结论较合理地为评估目的服务。

选择月末会计结算日作为评估基准日，能够较全面地反映被评估资产及负债的总体情况，便于资产清查核实等工作的开展。

六、评估依据

(一)经济行为依据

1.《牡丹江恒丰纸业股份有限公司十一届董事会第五次会议决议》。

3-2-18牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

(二)法律、法规依据1.《中华人民共和国资产评估法》（2016年7月2日第十二届全国人民代表大会常务委员会第二十一次会议通过）；

2.《中华人民共和国公司法》（2023年12月29日第十四届全国人民代表大会常务委员会第七次会议第二次修订）；

3.《中华人民共和国证券法》（2019年12月28日第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议第二次修订）；

4.《中华人民共和国民法典》（2020年5月28日第十三届全国人民代表大会第三次会议通过）；

5.《中华人民共和国城乡规划法》（根据2019年4月23日第十三届全国人民代表大会常务委员会第十次会议《关于修改〈中华人民共和国建筑法〉等八部法律的决定》第二次修正）6.《中华人民共和国商标法》（2019年4月23日第十三届全国人民代表大会常务委员会第十次会议第四次修正）；

7.《中华人民共和国专利法》（2020年10月17日第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十二次会议第四次修正）；

8.《资产评估行业财政监督管理办法》（中华人民共和国财政部令第

86号发布，财政部令第97号修改）；

9.《中华人民共和国企业所得税法》（2018年12月29日第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议第二次修正）；

10.《中华人民共和国城市房地产管理法》（2019年8月26日第十三届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议第三次修正）；

11.《中华人民共和国土地管理法》（2019年8月26日第十三届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议通过）；

12.《中华人民共和国企业国有资产法》（2008年10月28日第十一届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过）；

13.《企业国有资产监督管理暂行条例》（国务院令第378号，国务

院令第709号修订）；

14.《国有资产评估管理办法》（国务院令第91号）；

3-2-19牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告15.《关于印发<国有资产评估管理办法施行细则>的通知》（国资办发〔1992〕36号）；

16.《企业国有资产评估管理暂行办法》（国务院国有资产监督管理委员会令第12号）；

17.《关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知》（国资委产权〔2006〕274号）；

18.《关于企业国有资产评估报告审核工作有关事项的通知》（国资产权〔2009〕941号）；

19.《企业国有资产评估项目备案工作指引》（国资发产权〔2013〕64号）；

20.《企业国有资产交易监督管理办法》（国务院国资委财政部令第

32号）；

21.《企业会计准则——基本准则》（财政部令第33号）、《财政部关于修改<企业会计准则——基本准则>的决定》（财政部令第76号）；

22.《中华人民共和国增值税暂行条例》（国务院令第538号）；

23.《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》（国务院令第691号）；

24.《财政部国家税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税〔2016〕36号）；

25.《财政部税务总局关于调整增值税税率的通知》（财税〔2018〕32号）；

26.《关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政部税务总局海关总署公告2019年第39号）；

27.《中华人民共和国城镇土地使用税暂行条例》（2013年12月7日国务院令第645号第三次修订）；

28.《上市公司重大资产重组管理办法》（根据2020年3月20日证监会令第166号《关于修改部分证券期货规章的决定》第五次修订）；

29.《会计监管风险提示第5号-上市公司股权交易资产评估》；

30.《监管规则适用指引——评估类第1号》（证监会会计部）

3-2-20牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告31.《中华人民共和国车辆购置税法》（2018年12月29日第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议通过）；

32.其他有关的法律、法规和规章制度。

(三)评估准则依据

1.《资产评估基本准则》（财资〔2017〕43号）；

2.《资产评估职业道德准则》（中评协〔2017〕30号）；

3.《资产评估执业准则—资产评估程序》（中评协〔2018〕36号）；

4.《资产评估执业准则—资产评估报告》（中评协〔2018〕35号）；

5.《资产评估执业准则—资产评估委托合同》（中评协〔2017〕33号）；

6.《资产评估执业准则—资产评估档案》（中评协〔2018〕37号）；

7.《资产评估执业准则—利用专家工作及相关报告》（中评协〔2017〕

35号）；

8.《资产评估执业准则—企业价值》（中评协〔2018〕38号）；

9.《资产评估执业准则—不动产》（中评协〔2017〕38号）；

10.《资产评估执业准则—机器设备》（中评协〔2017〕39号）；

11.《资产评估执业准则—无形资产》（中评协〔2017〕37号）；

12.《企业国有资产评估报告指南》（中评协〔2017〕42号）；

13.《资产评估机构业务质量控制指南》（中评协〔2017〕46号）；

14.《资产评估价值类型指导意见》（中评协〔2017〕47号）；

15.《资产评估对象法律权属指导意见》（中评协〔2017〕48号）；

16.《专利资产评估指导意见》（中评协〔2017〕49号）；

17.《商标资产评估指导意见》（中评协〔2017〕51号）；

18.《资产评估执业准则—资产评估方法》（中评协〔2019〕35号）；

19.《资产评估专家指引第8号—资产评估中的核查验证》（中评协〔2019〕39号）；

20.《资产评估专家指引第12号—收益法评估企业价值中折现率的测算》（中评协〔2020〕38号）；

21.《资产评估准则术语2020》（中评协〔2020〕31号）。

(四)产权依据

1.国有土地使用证；

3-2-21牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

2.房屋所有权证；

3.不动产权证书；

4.机动车行驶证；

5.商标注册证；

6.发明专利证书；

7.实用新型专利证书；

8.其他权属证明文件。

(五)取价依据

1. 《城镇土地估价规程》（GB/T 18508-2014）；

2. 《城镇土地分等定级规程》（GB/T 18507-2014）；

3.《国有建设用地使用权出让地价评估技术规范》（国土资厅发〔2018〕

4号）;

4.《关于公布成都市中心城区土地定级与基准地价更新成果的通知》（成自然发【2021】28号）；

5.《成都市工业用地出让指导价标准》的通知（成自然发【2023】44号）；

6.成都市温江区土地市场公开招拍挂市场信息；

7. 《房地产估价规范》（GB/T 50291-2015）；

8.《房屋完损等级评定标准（试行）》（城住字〔1984〕第678号）;

9.四川省房屋建筑与装饰工程量清单计价定额(2020)；

10.四川省通用安装工程量清单计价定额(2020)；

11.《财政部关于印发<基本建设项目建设成本管理规定>的通知》（财建〔2016〕504号）；

12.《国家发展改革委关于进一步放开建设项目专业服务价格的通知》（发改价格〔2015〕299号）；

13.企业提供的项目可行性研究报告、项目投资概算等资料；

14.企业提供的与相关单位签订的工程合同、在建工程付款进度统计

及付款凭证资料；

15.《资产评估常用方法与参数手册》（机械工业出版社2011版）；

16.《机电产品报价手册》（2024年）；

3-2-22牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告17.《机动车强制报废标准规定》（商务部、发改委、公安部、环境保护部令2012年第12号，自2013年5月1日起施行）；

18.中国人民银行公布执行的评估基准日外汇汇价表及贷款市场报

价利率 LPR；

19. Capital IQ、路透社等提供的金融资讯；

20. D&P VALUATION BOOK；

21.被评估单位提供的以前年度的财务报表、审计报告、有关资产的

取得使用合同、会计凭证、账册及其他会计资料；

22.企业提供的资产清单和评估申报表；

23.被评估单位提供的未来年度经营计划、市场预测资料、盈利预测

表及相关预测说明；

24.企业与相关单位签订的销售合同、原材料购买合同；

25.评估师收集的行业统计资料、市场发展及趋势分析资料、类似业

务公司的相关资料；

26.评估人员现场勘察记录及收集的其他相关估价信息资料；

27.天健会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告。

七、评估方法

(一)评估方法简介

根据《资产评估执业准则——企业价值》及有关规定，执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集等情况，分析收益法、市场法、资产基础法三种基本方法的适用性，选择评估方法。

对于适合采用不同评估方法进行企业价值评估的，资产评估专业人员应当采用两种以上评估方法进行评估。

收益法是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评估方法。现金流量折现法是企业价值评估中的常用方法。

市场法是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。

3-2-23牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

资产基础法，是指以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。

(二)评估方法的适用性分析

本次评估根据评估目的、评估对象、价值类型、评估方法的适用条件、

资料收集情况等相关条件，选择资产基础法和收益法对评估对象进行评估，主要选择理由如下：

资产基础法在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值。企业是由各项资产和负债组成的有机主体，在根据各项资产和负债的具体情况选用适当的具体评估方法对其进行评估后确定被评估单

位的价值能从一个方面反映评估对象的真实价值，故本次评估可以采用资产基础法。

我们对锦丰纸业的经营现状、经营计划及发展规划进行了了解，对相关行业、市场进行了研究分析。被评估企业的经营规划清晰，管理层可以提供其未来经营预测数据，故本次评估可以采用收益法。

评估师对评估对象的经营模式和经营计划进行了分析研究，因缺少具有公开市场以及活跃交易的可比参照物，不符合应用市场法的前提条件，故本次评估无法采用市场法。

(三)收益法简介锦丰纸业的生产紧密围绕恒丰纸业合作开展。依据年度加工合同所确定的整体框架，以接收到的订单为具体指令驱动生产。

2022年10月，锦丰纸业与恒丰纸业签订《委托经营管理协议》，约

定自2023年1月1日起至2025年12月31日，托管方式为：在托管期限内，恒丰纸业拟定托管经营方案，派驻具备经营管理能力和专业技术能力的托管团队，提供托管经营所需的技术、资源等，全面负责组织锦丰纸业的生产、经营、管理（或业务），包括但不限于对锦丰纸业现有的造纸生产线提出技改方案并组织实施、采购、生产、销售、产品质量控制等以恢

复锦丰纸业的生产运营，以及制定适应锦丰纸业发展的各项规章制度和管理细则等，确保锦丰纸业平稳运行以及达成经营业绩管理目标相关的各类事宜。

3-2-24牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告2025年1月，锦丰纸业与恒丰纸业签订《关于恒丰纸业与锦丰纸业后续合作意向的备忘录》，合作时间拟于2026年1月1日起，不另作其他约定的情况下双方以本备忘录模式长期开展合作。2026年后双方全部采用委托加工的经营模式，其中恒丰纸业负责委托加工产品的研发和销售，并提供委托加工产品的纸浆，锦丰纸业负责产品的加工及生产管理。

本次评估根据被评估单位所处行业、经营模式、资本结构、发展趋势等，选择采用收益法中的企业自由现金流量折现法对企业整体价值评估来间接获得股东全部权益价值。企业整体价值由正常经营活动中产生的经营性资产价值和与正常经营活动无关的非经营性资产价值构成，对于经营性资产价值的确定选用企业自由现金流折现模型，即以未来若干年度内的企业自由现金流量作为依据，采用适当折现率折现后加总计算得出。企业自由现金流价值加计被评估单位的溢余（或非经营）资产/负债的价值，从而确定被评估单位的整体价值。在此基础上，扣除被评估单位的付息债务，从而确定被评估单位的股东全部权益价值。公式如下：

股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值

企业整体价值=企业自由现金流价值+溢余资产负债价值+非经营性资产负债价值

n

企业自由现金流价值 = 　 Pt

Pn(1＋g)

? + n

t＝0.5 (1+ r)t (1＋r) (r ? g)

式中：n= 详细预测期

Pt、Pn= 第 t 年、第 n 年的企业自由现金流

r= 加权平均资本成本

t= 详细预测年度

g= 永续期增长率

1.企业自由现金流预测

本次评估预期收益采用企业自由现金流，计算公式如下：

企业自由现金流=息前税后利润+折旧及摊销-营运资金增加额-资本性支出

其中：息前税后利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加+其他业务

利润-销售费用-管理费用+营业外收入-营业外支出-所得税

3-2-25牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

2.收益期与详细预测期的确定

根据对被评估单位所在行业现状及发展前景、企业经营状况、以及与

管理层的访谈，未发现会造成锦丰纸业在可预见的未来终止经营或影响其持续经营的显著因素，因此本次评估中假设锦丰纸业的收益期为无限期。

我们采用分段法对企业的收益进行预测，即将企业未来收益分为详细预测期的收益和详细预测期之后的收益。对于详细预测期的确定综合考虑了行业和企业自身发展的情况。因此对2024年11月至2029年的收益进行逐年详细预测，2029年及以后年度的收益假设在2029年的基础上保持不变。

3.折现率计算

企业自由现金流包括企业股东和债权人的权益价值，其对应的折现率是企业的加权平均资本成本（WACC）。

E D

WACC = Ke * + Kd *(1?T )*

E + D E + D

式中：

WACC =加权平均资本成本

Ke = 股东权益资本成本

Kd = 债务资本成本

T = 企业所得税率

D/E = 企业资本结构其中，股东权益资本成本按照国际通常使用的资本资产定价模型

（CAPM 模型）计算，公式如下：

Ke = R f + Beta* MRP + Rc = R f + Beta* (Rm ? R f ) + Rc

式中：

Ke = 权益资本成本

Rf = 无风险利率

Rm = 市场回报率

Beta = 权益的系统风险系数

MRP = 市场的风险溢价

3-2-26牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

Rc = 企业特定风险调整系数

4.溢余资产及非经营性资产和负债的评估价值

溢余资产指的是与企业收益无直接关系的、超过企业经营所需的多余资产。非经营性资产和负债指的是与企业的生产经营活动无直接关系的资产和负债，本次采用成本法对该部分资产进行评估。

(四)资产基础法简介

1、流动资产

(1)货币资金

货币资金，包括库存现金和银行存款，通过现金盘点、核实银行对账单、银行函证等，以清查核实后的账面值作为评估值。

(2)应收款项

在清查核实的基础上，采用个别认定与账龄分析相结合的方法确定评估值，同时将评估基准日计提的应收账款坏账准备评估为零。对可能有部分不能回收或有回收风险的应收账款，采用应收款项账龄分析法确定坏账损失比例计算评估风险损失，从而预计应收账款可收回金额。

(3)预付账款

预付款项按照合同约定能够收到相应货物或形成权益的预付账款，以核实后的账面价值作为评估值。

(4)存货

对于正常存货，根据不同存货种类采用不同的评估方法确定其评估值。

对其中失效、变质、残损、报废、无用的，根据其可变现净值确定评估值。

原材料，对于近期购进且市场价格变化不大的原材料，以核实后账面值确认评估值；对于价格波动较大的原材料，以评估基准日的市场价格乘以核实后的数量确认评估值；对于报废的原材料，按其可回收价值确定评估值。

产成品，对于对外销售的产成品，评估人员根据产成品经核实的数量、销售价格，以市场法确定评估价值。即在产成品不含税销售价格的基础上扣除销售税金、销售费用、所得税及适当比例的税后利润确定其评估值。

计算公式为：

3-2-27牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告产成品评估值=产成品数量×产成品不含税销售单价×（1-销售税金及附加率-销售费用率-所得税率-净利润率×扣减率）

在用周转材料，采用重置成本法进行评估。按清查盘点的结果分类，将同种在用周转材料的现行重新购置加上合理的其他费用确定重置成本，再根据实际状况确定综合成新率，相乘后确定评估值。

(5)其他流动资产

评估人员调查了解了其他流动资产发生的原因，查阅了其他流动资产的记账凭证，核实其他流动资产的合理性和真实性。在账、表、实一致的基础上，对于已发生的修理费、房屋装修费等，由于会延长相应固定资产寿命，其价值已体现在固定资产评估值中，评估值为零。

2、长期资产

(1)长期投资--股权投资：

锦丰纸业于2024年2月28日投资全资子公司成都川江恒华热力有限公司，投资金额人民币500万元。

对于全资及控股的长期股权投资单位，本次对其进行了单独评估，以评估基准日长期股权投资单位的股东全部权益评估值及锦丰纸业占成都川江恒华热力有限公司的股权比例确定该股权投资的评估值。

(2)房屋建筑物类固定资产：

对房屋、构筑物主要采用成本法进行评估。成本法是通过用现时条件下重新购置或建造一个全新状态的待估建筑物所需的全部成本，减去待估建筑物已经发生的各项贬值，得到的差额作为评估价值的评估方法。

房屋建筑物的重置成本一般包括：建安工程造价、前期及其他费用、资金成本及可抵扣增值税。

*重置成本

房屋建筑物重置成本计算公式如下：

重置成本=建安工程造价+前期及其他费用+资金成本-可抵扣增值税

?建安工程造价根据被评估单位提供的有关资料以及通过现场调查所掌握的房屋建

筑物类资产的工程特征、技术数据，结合当地执行的定额标准，参考类似房屋建筑物的造价信息和相关价格指数，对价值量大、重要的房屋建筑物

3-2-28牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

类资产采用分部分项法、对其他一般房屋建筑物类资产采用单位比较法测算建筑安装工程费。

?前期及其他费用的确定

前期及其他费包括前期工作咨询费、招标代理费、环境影响评价费、

勘察设计费、工程监理费、项目建设管理费等。通过调查当地同类建设项目的平均费用水平并参考相关计费标准结合本建设项目的规模和性质确定各项费率。

?资金成本

资金成本按照被评估单位的合理建设工期，参照评估基准日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的基准日执行的贷款市场报价利率（LPR），以含税建安工程造价、前期及其他费用等总和为基数按照资金均匀投入计取。资金成本计算公式如下：

资金成本=（含税建安工程造价+含税前期及其他费用）×资金成本率

×合理建设工期/2

?可抵扣增值税

根据相关法规，增值税进项税包括建筑安装工程费中的增值税进项税（税率9%）、前期及其他费中的增值税进项税（税率6%）。

*综合成新率的确定经分析，未发现房屋建筑物类资产存在影响成新率的功能性贬值和经济性贬值，因此成新率仅考虑实体性贬值。根据房屋建筑物类资产的经济寿命年限和已使用年限，通过对房屋建筑物类资产的现场调查，综合考虑房屋建筑物类资产的施工、使用、维护、更新改造等状况确定其尚可使用年限，并采用以下计算式测算成新率：

成新率=尚可使用年限/（尚可使用年限+已使用年限）×100%

*评估值的确定

评估值=重置全价×综合成新率

(3)设备类固定资产：

设备类资产包括机器设备、车辆及电子设备，根据本项目的性质及评估范围内设备类资产的特点，对于部分老旧电子设备（如电脑等），由于

3-2-29牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

存在活跃的二手市场，则采用市场法评估，以类似设备的二手市场价格为基础测算评估值，其余设备采用成本法评估。成本法评估的具体公式如下：

评估值=重置成本×综合成新率

*重置成本的确定

?机器设备

重置成本=设备购置费+运杂费+安装费+前期及其他费用+资金成本-可抵扣增值税

A.设备购置费

设备的购置费通过查询有关报价手册、市场调查询价并结合资产评估机构掌握的相关价格信息确定。

B.运杂费

设备运杂费参考《资产评估常用数据与参数手册》、《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》中的概算指标并结合设备的运距、重

量、体积等因素综合确定运杂费。

C.安装费

设备安装费参考《资产评估常用数据与参数手册》、《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》中的概算指标并结合设备安装工程的

规模、性质等因素综合确定安装费。对于无须安装或仅须简易安装的设备不计安装费。

D.前期及其他费用

前期及其他费包括前期工作咨询费、招标代理费、环境影响评价费、

勘察设计费、工程监理费、项目建设管理费、联合试运转费等。通过调查同类项目的平均费用水平并参考有关定额、计费标准结合本项目的实际情况确定各项费用。

E.资金成本

资金成本根据本项目合理的建设工期，按照评估基准日相应期限的贷款利率以设备购置费、安装费、前期及其他费用三项之和为基数确定。

F.设备购置价中可抵扣增值税

3-2-30牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告根据相关法规，增值税进项税包括设备购置费中的增值税进项税（税率13%）、运杂费和安装费中的增值税进项税（税率9%）、前期及其他

费中的增值税进项税（税率6%）。

?车辆

根据当地汽车市场销售信息等近期车辆市场价格资料，确定运输车辆的现行含税购价，在此基础上根据《中华人民共和国车辆购置税法》规定计入车辆购置税、新车上户牌照手续费等，同时根据“财税[2016]36号”文件规定购置车辆增值税可以抵扣政策，确定其重置成本，计算公式如下：

重置成本=不含税购置价+车辆购置税+新车上户手续费

?电子设备根据当地市场信息及近期网上交易价确定重置成本。

对于购置时间较早，现市场上无相关型号但能使用的电子设备，参照二手设备市场不含税价格确定其重置成本。

*综合成新率

对于机器设备，根据设备的经济寿命年限和已使用年限，通过对设备的现场调查，综合考虑设备的技术状况、负荷与利用率、维修保养状况等因素确定其尚可使用年限，然后按以下公式确定其综合成新率。

综合成新率=尚可使用年限/（尚可使用年限+已使用年限）×100%

对于电子设备，主要依据其经济寿命年限来确定其综合成新率；对于大型的电子设备还参考其工作环境、设备的运行状况等来确定其综合成新率。计算公式如下：

年限法成新率=（经济寿命年限-已使用年限）/经济寿命年限×100%

综合成新率=年限法成新率×调整系数对于车辆，参考《机动车强制报废标准规定》（商务部、发改委、公安部、环境保护部令2012年第12号），以车辆行驶里程、使用年限两种方法根据孰低原则确定理论成新率（其中对无强制报废年限的车辆采用尚可使用年限法），最后，将年限法成新率和里程法成新率两者当中的孰低者，与观察法成新率进行平均，形成综合成新率，计算公式如下：

年限法成新率（无强制报废年限）=尚可使用年限（/已使用年限+尚可使用年限）×100%

3-2-31牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

年限法成新率（有强制报废年限）=（强制报废年限-已使用年限）/强

制报废年限×100%

里程法成新率=（引导报废里程-已行驶里程）/引导报废里程×100%

综合成新率=MIN（年限法成新率，行驶里程法成新率）× 现场勘查调整

*评估值的确定

评估值=重置成本×综合成新率

对于部分老旧电子设备（如电脑等）、车辆，由于存在活跃的二手市场，按照评估基准日的二手市场价格，采用市场法进行评估。

(4)在建工程：

为避免资产重复计价和遗漏资产价值，结合在建工程特点，针对各项在建工程类型和具体情况，采用以下评估方法：

对于开工时间距评估基准日半年内的在建项目，以核实后的账面价值作为评估值。

对于开工时间距评估基准日半年以上的在建项目，如果账面价值中不包含资金成本，则按照合理建设工期加计资金成本；如果账面值与评估基准日价格水平有较大差异，则按照评估基准日的价格水平进行工程造价调整。

(5)无形资产—土地使用权：

根据《资产评估执业准则—不动产》（中评协〔2017〕38号）、《城镇土地估价规程》（GB/T 18508—2014）和规定，宗地地价评估方法有市场比较法、收益还原法、剩余法（假设开发法）、成本逼近法、基准地价系数修正法等。应按照评估准则、土地估价规程，根据各种方法的适用性和可操作性，结合项目的具体特点及评估目的等选择适当的评估方法。

评估人员在认真分析所掌握的资料并进行实地勘查后，根据评估对象的特点和实际情况，经分析确定选择基准地价系数修正法和市场法为本次评估的方法。

基准地价系数修正法评估土地使用权，是利用当地土地定级估价成果，按照当地基准地价标准，通过实地勘查、调查收集待评估宗地的区域因素和个别因素条件，根据因素条件优劣确定各因素修正系数，计算得到待评估宗地的评估地价。

3-2-32牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

基准地价设定开发程度下的宗地地价=基准地价

×K1×K2×K3×(1+∑K)+K4

式中：

K1－期日修正系数

K2－土地使用年期修正系数

K3－容积率修正系数

∑K－影响地价区域因素及个别因素修正系数之和

K4－开发程度修正

市场法评估土地使用权，是根据市场中的替代原理，将待评估宗地与在评估基准日近期发生交易的类似土地实例进行比较，根据待评估宗地和交易实例的交易情况、期日、区域以及个别因素等差别对成交价格做适当的修正，计算确定待评估宗地地价。

市场比较法的基本公式：

将待评估宗地与在评估基准日近期发生交易的类似土地实例进行比较，根据待评估宗地和交易实例的交易情况、期日、区域以及个别因素等差别对成交价格做适当的修正，计算确定待评估宗地地价。

市场比较法的基本公式：

PD=PB× A× B× C× D× E

式中：

PD：待评估宗地价格；

PB：比较案例宗地价格；

A：待评估宗地交易情况指数/比较案例宗地交易情况指数

B：待评估宗地估价期日地价指数/比较案例宗地交易日期地价

C：待评估宗地区域因素条件指数/比较案例宗地区域因素条件指数

D：待评估宗地个别因素条件指数/比较案例宗地个别因素条件指数

E：待评估宗地年期因素条件指数/比较案例宗地年期因素条件指数

(6)无形资产—其他无形资产

根据其他无形资产的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条件，经过和管理层了解确认，对于专利技术和卫生纸类商标，由于被评估单位在实际运营中并示实际应用，无法对企业收益产生贡献，因此本次评估值为零；对于卷烟纸类商标，被评估单位于2026年之后全部采用委托加工

3-2-33牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

的运营模式，产品的生产、销售涉及的供应商和客户均为恒丰纸业，注册商标在未来年度的运营中并未实际用到，仅2026年之前部分一般贸易运营模式会用到注册商标，因此对于注册商标，本次采用成本法进行评估，以注册商标申请过程中发生的注册费作为评估值。

(7)长期待摊费用

评估人员调查了解了长期待摊费用发生的原因，查阅了长期待摊费用的记账凭证，核实长期待摊费用的合理性和真实性。在账、表、实一致的基础上，对于已发生的修理费、房屋装修费等，由于会延长相应固定资产寿命，其价值已体现在固定资产评估值中，评估值为零。

3、负债

负债可分为流动负债和非流动负债，包括短期借款、应付账款、合同负债、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等流动负债，及长期应付款、预计负债等非流动负债。

通过核对明细账与总账的一致性、对金额较大的发放函证、查阅原始

凭证等相关资料进行核实，根据企业实际需要承担的负债项目及金额确定评估值。

八、评估程序实施过程和情况

接受资产评估委托后，选派评估人员，组成评估项目小组开展评估工作。具体过程如下：

(一)明确评估业务基本事项

承接评估业务时，通过与委托人沟通、查阅资料或初步调查等方式，明确委托人、被评估单位、评估报告使用者等相关当事方、评估目的、评

估对象基本情况和评估范围、价值类型、评估基准日、评估假设和限制条件等评估业务基本事项。

(二)签订资产评估委托合同

根据评估业务具体情况，综合分析专业胜任能力和独立性，评价项目风险，并与委托人签订资产评估委托合同。

(三)编制资产评估计划及前期准备

3-2-34牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

根据本项目评估目的、评估对象及评估范围、资产评估业务风险、资

产评估项目的规模和复杂程度、相关资料收集情况，与委托人协商拟定合理的资产评估计划。

公司根据项目特点组建评估团队，针对性准备评估资料清单，并对项目组进行了项目背景、评估对象特点、评估技术思路和操作要点等内部培训，以保证项目质量。

与此同时，为提升效率，项目组对企业资料准备及表格填报的人员也进行了培训，并派专人帮助指导被评估单位清查资产、准备评估资料，进行问题解答，确保评估申报材料的质量。

(四)现场调查及评估资料收集

在企业如实申报资产并对被评估单位进行全面自查的基础上，评估人员对纳入评估范围内的资产和负债进行了清查，并对企业财务、经营情况进行了解。

1.根据企业提供的资产和负债申报表，评估人员针对实物资产和货币

性债权和债务，采用不同的方式进行核对，以确认资产和负债的情况，并对委估资产的产权归属证明文件等进行收集。

2.依据资产评估申报明细表，评估人员会同企业有关人员，对所申报

的现金、存货和固定资产等进行必要的盘点和现场勘察，了解资产的使用状况及性能，对反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料进行收集。

3.评估人员通过收集分析企业历史经营情况和未来经营规划以及与

管理层访谈，对企业的经营状况和委估资产现状及未来经营计划进行了解。

(五)评定估算

评估人员对所收集的资产评估资料进行充分分析。在此基础上，考虑被评估单位的情况，选择恰当的评估方法，明确具体的评估参数和价格标准，并根据评估基本原理和规范要求，进行评估，形成评估结论。

(六)编制和提交资产评估报告

在执行必要的评估程序、形成评估结论后，评估人员按规范编制初步资产评估报告，并根据公司质量管控流程要求，对评估明细表、评估报告、评估说明和工作底稿进行三级审核。在内部审核完成后，项目负责人与委

3-2-35牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

托人等进行必要的沟通，协助其合理理解资产评估结论，听取对资产评估结论的反馈意见，并根据反馈意见进行合理修改后的正式评估报告提交给委托人。

九、评估假设

(一)基础性假设

1.假设评估对象处于交易过程中，评估师根据评估对象的交易条件等

模拟市场进行估价。评估结果是对评估对象最可能达成交易价格的估计。

2.假设评估对象及其所涉及资产是在公开市场上进行交易的。在该市场上，买者与卖者的地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，买卖双方的交易行为都是在自愿的、理智的、非强制条件下进行的。

3.假设在评估经济行为实现后，被评估单位按照原来的经营方式、经

营范围持续地经营下去。

(二)一般假设

1.假设评估基准日后，被评估单位所处国家和地区的政治、经济和社

会环境无重大变化。

2.假设评估基准日后，国家宏观经济政策、产业政策和区域发展政策无重大变化。

3.假设评估基准日后，与被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及

税率、政策性征收费用等无重大变化。

4.假设评估基准日后，被评估单位的管理层是负责的、稳定的，且有

能力担当其职务。

5.假设评估基准日后，无不可抗力因素对被评估单位造成重大不利影响。

6.假设评估基准日后，被评估单位采用的会计政策和编写本评估报告

时所采用的会计政策在重要方面保持一致。

7.被评估单位所有的关联交易，假定都是以公平交易为基础的。

8.假设被评估单位完全遵守所有相关的法律法规。

(三)评估对象于评估基准日状态假设

3-2-36牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

1.除评估师所知范围之外，假设评估对象及其所涉及资产的购置、取

得或开发过程均符合国家有关法律法规规定。

2.除评估师所知范围之外，假设评估对象及其所涉及资产均无附带影

响其价值的权利瑕疵、负债和限制；假设评估对象及其所涉及资产之价款、

税费、各种应付款项均已付清。

3.除评估师所知范围之外，假设评估对象及其所涉及房地产、设备等

有形资产不存在影响其持续使用的重大技术故障；该等资产不存在对其价值产生不利影响的有害物质；该等资产所在地不存在对其价值产生不利影响的危险物及其他有害环境条件。

(四)预测假设

1.假设评估基准日后，被评估单位的现金流入为平均流入，现金流出为平均流出。

2.假设评估基准日后，被评估单位的产品或服务保持目前的市场竞争态势。

3.假设评估对象所涉及企业在评估目的经济行为实现后，仍将按照原

有的经营目的、经营方式持续经营下去，其收益可以预测。

4.假设评估对象所涉及资产在评估经济行为实现后，按照预定经营计

划、经营方式持续经营。

5.被评估单位生产经营所耗费的原材料、辅料的供应及价格无不可预

见的重大变化；被评估单位的产品价格无不可预见的重大变化。

6.假设被评估单位按评估基准日现有（或一般市场参与者）的管理水

平继续经营，不考虑该等企业将来的所有者管理水平优劣对企业未来收益的影响。

7.假设被评估单位的财务预测所采用的会计政策和核算方法与其历

史财务报表所采用的会计政策和核算方法一致。

8.无其他不可预测和不可抗力因素对被评估单位经营造成重大影响。

(五)限制性假设

1.假设由委托人及被评估单位提供的法律文件、技术资料、经营资料、财务资料等评估相关资料均真实可信完整。我们亦不承担与评估对象涉及资产产权有关的任何法律事宜。

3-2-37牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

2.除非另有说明，假设通过在现场勘查过程中，对评估范围内有形资

产的可见实体外表的观察所估计的经济使用寿命，与其实际经济使用寿命基本相符。本次评估未对该等资产的技术数据、技术状态、结构、附属物等进行专项技术检测。

本评估报告在评估基准日的评估结论是基于上述假设条件的。当上述假设条件发生较大变化时，资产评估师及本评估机构将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。

十、评估结论

(一)评估结论

1.收益法评估结果

四川锦丰纸业股份有限公司评估基准日总资产账面价值为21510.45万元，总负债账面价值为14329.43万元，归母净资产账面价值为7181.02万元。

收益法的评估值为27950.00万元，较被评估单位归母净资产账面值评估增值20768.98万元，增值率289.22%。

2.资产基础法评估结果

四川锦丰纸业股份有限公司评估基准日总资产账面价值为21518.56万元，评估价值为41122.28万元，增值额为19603.72万元，增值率为91.10%；

总负债账面价值为14316.66万元，评估价值为14316.66万元，无增减值变化；净资产账面价值为7201.90万元，评估价值为26805.62万元，增值额为19603.72万元，增值率为272.20%。

资产评估结果汇总表

评估基准日：2024年10月31日金额单位：人民币万元

账面价值评估价值增值额增值率%项目

A B C=B-A D=C/A× 100

一、流动资产7176.887216.3439.460.55

二、非流动资产14341.6833905.9419564.26136.42

其中：长期股权投资500.00484.91-15.09-3.02

固定资产9419.9623408.9913989.03148.50

在建工程3232.113263.8031.690.98

无形资产801.406421.445620.04701.28

其中：土地使用权801.406421.205619.80701.25

其他非流动资产388.21326.80-61.41-15.82

资产总计21518.5641122.2819603.7291.10

3-2-38牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

账面价值评估价值增值额增值率%项目

A B C=B-A D=C/A× 100

三、流动负债14316.6614316.66--

四、非流动负债---

负债总计14316.6614316.66--

净资产7201.9026805.6219603.72272.20

3.评估结论

收益法评估后的股东全部权益价值为27950.00万元，资产基础法评估后的股东全部权益价值为26805.62万元，两者相差1144.38万元，差异率为4.27%。

两种方法评估结果差异的主要原因是两种评估方法考虑的角度不同，资产基础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是企业现有资产的重置价值。收益法是从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了企业各项资产的综合获利能力。由于被评估单位产品的生产所涉纸浆的供应商及销售客户均受到一定的外部制约，而被评估单位作为重资产生产型企业，资产基础法评估所需要的信息、数据比较容易取得，能真实、客观的反映被评估资产的评估基准日实际状况，评估结果更能反映评估基准日的股东全部权益价值。

综上所述，考虑到资产基础法和收益法两种不同评估方法的优势与限制，分析两种评估方法对本项目评估结果的影响程度，根据本次特定的经济行为，资产基础法评估结果更有利于反映评估对象的价值。因此，本次评估以资产基础法评估结果作为最终评估结论，即被评估单位股东全部权益价值为26805.62万元。

（二）资产基础法评估增减值原因分析

本次资产基础法评估增值，主要是由于存货、房屋建（构）筑物、机器设备、在建工程和土地使用权等评估增值形成，详细如下：

1.存货

(1)存货中产成品增值，增值原因为评估值中包含了部分企业利润；

(2)存货中在用周转材料增值，增值原因为本次采用的经济耐用年限

大于企业的摊销年限，因此造成评估增值。

2.房屋建（构）筑物

3-2-39牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

房屋建（构）筑物评估原值增值原因为建造日至评估基准日期间，建筑材料、人工等价格上涨综合导致评估增值；房屋建（构）筑物评估净值

增值原因为房屋建筑物会计折旧年限短于房屋建（构）筑物经济寿命年限造成评估增值。

3.机器设备

(1)机器设备

机器设备评估原值减值主要是由于随着设备供应商增多及技术进步，设备价格呈下降趋势，以及部分设备经改造后拆除部分旧设备，导致评估原值减值；净值评估增值的主要原因是企业会计折旧年限短于评估中采用的经济寿命年限。

(2)车辆

评估原值减值原因是车辆更新换代较快，价格呈逐年下降以及部分车辆采用二手价作价导致评估原值减值；净值评估增值的主要原因是企业会计折旧年限短于评估中采用的经济寿命年限。

(3)电子设备

评估原值减值原因是电子类设备更新换代较快，价格呈逐年下降且部分电子设备采用二手价作价导致评估原值减值；净值评估增值的主要原因是企业会计折旧年限短于评估中采用的经济寿命年限。

4.在建工程

在建工程评估增值的主要原因是部分在建项目加计了资金成本，因此导致评估增值。

5.土地使用权

土地使用权评估增值的主要原因为随着被评估宗地所在区域经济的

发展、配套设施的不断完善以及土地开发费用的不断攀升，导致当地土地市场价格上涨。

6.其他无形资产

其他无形资产增值的原因为其他无形资产为表外资产，无账面价值，因此造成增值。

资产评估结论仅在评估报告载明的评估基准日对本资产评估报告的

经济行为成立，评估结论自评估基准日起一年内有效。当评估基准日后的

3-2-40牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

委估资产状况和外部市场出现重大变化，致使原评估结论失效时，评估报告使用者应重新委托评估。

本资产评估报告没有考虑由于具有控制权或者缺乏控制权可能产生

的溢价或者折价，收益法结论没有考虑流动性折扣对评估结果的影响。

十一、特别事项说明以下为在评估过程中发现的可能影响评估结论但非评估人员执业水

平和专业能力所能评定估算的有关事项：

1.本评估报告的评估结论仅表示被评估单位于评估基准日的市场价值，该价值也是基于评估基准日本地货币购买力和其资本结构得出的。由于评估目的实施日与评估基准日不同，被评估单位的市场价值在此期间可能发生一定程度的变化。我们对市场情况的变化不承担任何责任，也没有义务就报告出具日后发生的事项或情况修正评估报告。

2.企业存在的可能影响股东全部权益价值评估的瑕疵事项，在委托人

及被评估单位未作特殊说明而评估人员根据专业经验一般不能获悉的情况下，评估机构及评估人员不承担相关责任。

3.本次评估利用了天健会计师事务所（特殊普通合伙）于2025年4月7日出具的天健审【2025】7-278号审计报告。根据《资产评估执业准则—企业价值》规定，资产评估专业人员根据所采用的评估方法对财务报表的使用要求对其进行了分析和判断，但对相关财务报表是否公允反映评估基准日的财务状况和当期经营成果、现金流量发表专业意见并非资产评估专业人员的责任。

4.本次评估收益法预测的数据是基于被评估单位的未来经营计划，当

未来经济环境和被评估单位未来经营计划发生较大变化时，评估人员将不承担由于未来经营计划的改变而推导出不同资产评估结果的责任。

5.本评估结果是依据本次评估目的、以报告中揭示的假设前提而确定

的股东全部权益在评估基准日的市场价值，没有考虑特殊的交易方式可能追加或减少付出的价格等对评估价值的影响，也未考虑宏观经济环境发生变化以及遇有自然力和其它不可抗力对资产价格的影响；本次评估对象为

企业股东全部权益价值，部分股东权益价值并不必然等于股东全部权益价

3-2-41牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

值和股权比例的乘积，可能存在控股权溢价或少数股权折价。本次评估亦未考虑流动性因素对评估对象价值的影响。

6.本报告是关于价值方面的专业意见。根据《资产评估法》和《资产评估对象法律权属指导意见》，委托人和相关当事人委托资产评估业务，应当对其提供的权属证明、财务会计信息和其他资料的真实性、完整性和合法性负责。尽管我们对被评估单位提供的有关资产的产权证明等法律性文件进行了必要的检查并在本报告中对相关事项进行了披露，但我们不对评估对象的法律权属作任何形式的保证。

7.被评估资产的数量、使用、保管状况等资料均系被评估单位提供，

尽管我们进行了必要的抽查和核对，但我们无法对这些资料的准确性做出保证。

8.在采用资产基础法评估时，我们未考虑资产评估增减值可能涉及的税赋影响。

9.截至评估基准日，被评估单位存在以下资产抵押等事项：

被评估单位以拥有的机器设备，向远东国际融资租赁有限公司通过售后回租模式借款4000万元人民币提供担保，担保期限为2023年11月至

2025年10月，本次评估未考虑该部分事项对评估结论的影响。

被评估单位承诺，截至评估基准日，除上述事项外，不存在其他资产抵押、质押、对外担保、未决诉讼、重大财务承诺等或有事项。

10.本次评估中，存在下列评估程序受到限制和评估资料不完整的情

形：

a. 本次评估中，评估师未对各种设备在评估基准日时的技术参数和性能做技术检测，评估师在假定被评估单位提供的有关技术资料和运行记录是真实有效的前提下，通过实地勘察做出的判断。

b. 本次评估中，评估师未对各种建、构筑物的隐蔽工程及内部结构（非肉眼所能观察的部分）做技术检测，评估师在假定被评估单位提供的有关工程资料是真实有效的前提下，在未借助任何检测仪器的条件下，通过实地勘察做出的判断。

3-2-42牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

11.经评估人员清查核实，部分房屋所有权证或不动产权证证载面积

和实际房屋面积不符，经盘点和确认，差异部分房屋均已拆除。本次评估中未考虑拆除部分房屋的价值，拆除房产具体情况如下：

序号产权证号房屋名称拆除面积（平方米）

1川(2024)温江区不动产权第0022143号一车间5105.36

2川(2024)温江区不动产权第0022143号标准实验室359.00

3川(2024)温江区不动产权第0022143号辅料库608.79

4川(2024)温江区不动产权第0022143号锅炉房375.76

5温房权证监权字第0017738号16号仓库649.94

6温房权证监权字第0017738号17号仓库741.74

7温房权证监权字第0017738号18号仓库943.45

合计8784.04

12.经评估人员清查核实，构筑物中的烟囱拟拆除，网球场篮球场围

栏已拆除，本次评估中均未考虑其价值。

13.被评估单位于2025年3月将其所有的路虎揽胜汽车以含税价

350000.00元进行了处置。我们以该车辆不含税的处置价格作为其评估价值。

14.经评估人员清查核实，171项原材料库龄时间较长，账面金额

34778.58元，已全额计提减值准备，本次评估按其可回收价值确定评估值。

15.截至评估基准日，锦丰纸业与四川福斯达生物技术开发有限责任公司（以下简称“四川福斯达”）签署了两份租赁协议，租赁期限均为2023年1月1日至2025年12月31日。因2025年后因市场租金水平整体下降，两份租赁协议提前终止，租赁双方在2025年1月起按照新的租金（约为原租金的1/3）续租，并重新签订租赁合同，本次收益法评估按照重新签订的租赁合同中约定的租金进行预测。

16.对于纳入评估范围的专利技术，由于在未来年度的运营中并未实际应用，无法对企业收益产生贡献，因此本次评估为零。

17.根据《成都市温江区经济和信息化局关于四川锦丰纸业股份有限公司2024年第二批超长期特别国债专项资金到账的通知》，被评估单位于评估基准日后2024年12月2日收到成都市温江区经济和信息化局下发的

专项资金2700.00万元。由于该专项资金所涉建设项目目前处于建设过程中、且存在验收等相关要求，因此本次评估未考虑该专项资金对评估结论的影响。

3-2-43牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告资产评估报告使用人应关注以上特别事项对评估结论及本次经济行为的影响。

十二、资产评估报告使用限制说明

1.本报告只能由评估报告载明的评估报告使用者所使用，并为本报告

所列明的评估目的和用途而服务，以及按规定报送有关政府管理部门审查。

2.除委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使用人和

法律、行政法规规定的资产评估报告使用人之外，其他任何机构和个人不能成为资产评估报告的使用人。

3.委托人或者其他资产评估报告使用人未按照法律、行政法规规定和

资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告的，资产评估机构及其资产评估师不承担责任。

4.未征得评估机构书面同意，评估报告的内容不得被摘抄、引用或披

露于公开媒体，法律、法规规定以及相关当事方另有约定的除外。

5.资产评估报告使用人应当正确理解评估结论，评估结论不等同于评

估对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。

6.本资产评估报告含有的若干附件、评估明细表及评估机构提供的专

供政府或行业管理部门审核的其他正式材料，与本报告具有同等法律效力和同样的约束力。

7.本资产评估报告经承办该评估业务的资产评估师签名并加盖评估

机构公章，经国有资产监督管理机构或所出资企业备案后方可正式使用。

3-2-44牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告

十三、资产评估报告日本资产评估报告提出日期为2025年4月24日。

安永资产评估（上海）有限公司

资产评估师：张月梅

资产评估师：姚永泽

二〇二五年四月二十四日

3-2-45牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估报告资产评估报告附件

一、与评估目的相对应的经济行为文件

二、被评估单位专项审计报告

三、委托人和被评估单位法人营业执照

四、评估对象涉及的主要权属证明资料

1.《国有土地使用证》

2.《房屋所有权证》

3.《不动产权证书》

4.《机动车行驶证》

5.《发明专利证书》

6.《实用新型专利证书》

7.《商标注册证》

五、委托人和其他相关当事人的承诺函

六、签字资产评估师承诺函

七、资产评估机构备案文件

八、资产评估机构的证券业资产评估资格备案文件

九、资产评估机构的法人营业执照副本

十、签字资产评估师职业资格证书

3-2-46牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

沪安永评报字[2025]第 BJ2011号（共一册，第一册）安永资产评估（上海）有限公司

二〇二五年四月二十四日

3-2-210牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

目录

第一部分关于资产评估说明使用范围的声明...................................3

第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明.................................4

第三部分资产评估说明............................................5

第一章评估对象与评估范围说明........................................5

一、评估对象与评估范围...........................................5

二、企业申报的实物资产情况.........................................5

三、企业申报的无形资产情况.........................................6

四、企业申报的表外资产情况.........................................7

五、引用其他机构报告结论所涉及的相关资产.............................8

第二章资产核实情况总体说明.........................................9

一、资产核实人员组织、实施时间和过程....................................9

二、影响资产核实的事项及处理方法.....................................10

三、核实结论...............................................11

第三章资产基础法评估技术说明.......................................12

一、流动资产评估技术说明.........................................12

二、长期股权投资评估技术说明.......................................18

三、房屋建（构）筑物评估技术说明.....................................21

四、设备评估技术说明...........................................37

五、在建工程评估技术说明.........................................46

六、土地使用权评估技术说明........................................49

七、其他无形资产评估技术说明.......................................70

八、长期待摊费用评估技术说明.......................................72

九、其他非流动资产评估技术说明......................................72

十、流动负债评估技术说明.........................................73

第四章收益法评估技术说明.........................................76

一、宏观、区域经济因素分析........................................76

二、行业现状与发展前景分析........................................81

三、被评估单位的业务分析.........................................81

四、被评估单位的资产与财务分析......................................84

五、收益预测的假设条件..........................................86

六、评估计算及分析过程..........................................88

安永资产评估（上海）有限公司１

3-2-211牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

第五章评估结论及分析..........................................114

一、评估结论..............................................114

二、评估结论与账面价值比较变动情况及原因.........................115

三、控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑.....................117

资产评估说明附件............................................118

附件一、企业关于进行资产评估有关事项的说明...............................118

附件二、成都川江恒华热力有限公司资产评估说明.............................118

安永资产评估（上海）有限公司２

3-2-212牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

第一部分关于资产评估说明使用范围的声明

本资产评估说明仅供国有资产监督管理机构（含所出资企业）、

相关监管机构和部门使用。除法律、行政法规规定外，材料的全部或者部分内容不得提供给其他任何单位和个人，不得见诸公开媒体。

安永资产评估（上海）有限公司

二〇二五年四月二十四日

安永资产评估（上海）有限公司3

3-2-213牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明

本部分内容由委托人和被评估单位编写、单位负责人签名、加盖单位公章并签署日期，内容见附件一：《企业关于进行资产评估有关事项的说明》。

安永资产评估（上海）有限公司4

3-2-214牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

第三部分资产评估说明

第一章评估对象与评估范围说明

一、评估对象与评估范围

(一)委托评估对象与评估范围评估对象是四川锦丰纸业股份有限公司的股东全部权益价值。

评估范围是四川锦丰纸业股份有限公司的全部资产及负债。

(二)委托评估的资产类型与账面金额

评估基准日，评估范围内的资产包括货币资金、应收账款、固定资产、在建工程等，总资产账面价值21518.56万元；负债包括短期借款、应付账款、应付职工薪酬等，总负债账面价值14316.66万元；净资产账面价值7201.90万元。

评估基准日，评估范围内的资产、负债账面价值已经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并发表了无保留意见。

(三)委托评估的资产权属状况

评估范围内的资产和负债权属清晰，权属证明完善。

二、企业申报的实物资产情况

企业申报的纳入评估范围的实物资产包括：存货、房屋建（构）

筑物、在建工程、设备等。实物资产的类型及特点如下：

(一)存货

存货由原材料、产成品、在用周转材料组成。主要分布在多个库房内，种类较多。库房保管制度健全，物品按大类堆放整齐，标签标示正确，进出库数量登记卡片记录及时准确。

(二)房屋建（构）筑物

纳入评估范围的房屋建（构）筑物类资产主要分布于成都市温江

区的四川锦丰纸业股份有限公司的厂区内，主要包括房屋建筑物、构筑物及其他辅助设施。其中房屋建筑物共29项，房屋建筑面积合计

57051.59平方米，房屋主要用途包括厂房、库房、办公楼、变电所、公寓等，房屋结构类型主要为框架及钢结构，少量附属用房结构类型安永资产评估（上海）有限公司5

3-2-215牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明为混合结构。

构筑物及其他辅助设施共18项，主要为道路、堆场、围墙等设施。上述房屋建筑物类资产大多建成于2001年至2023年间，目前均由被评估单位自用，除部分构筑物已拆除外其余均可正常使用。

(三)机器设备

设备类资产由机器设备、电子设备及车辆构成。

1.机器设备主要包括用于卷烟纸及卷烟配套用纸、工业用纸、食

品包装用纸及特种纸等产品生产的相关设备及配套辅助设备，具体包括 PM 生产线、复卷机、分切机等。

2.车辆均属非营运车辆，主要用于公务、运输等方面，包括轿车、拖车、及叉车等。

3.电子设备主要包括办公电子设备（如打印机、电脑）以及其他办公用品等。

上述设备目前均由被评估单位自用，可正常使用。

(四)在建工程

列入本次评估范围内的在建工程主要包括设备安装工程、待摊投资和工程物资。

1.在建工程-设备安装工程共 3 项，主要包括四号生产线（PM4）

绿色节能、现场仪表、控制系统更新等，上述在建工程截至评估基准日仍未完工。

2.在建工程-待摊投资主要包括一号生产线（PM1）绿色节能、智

能制造技术改造项目技术服务费、扩容费等。

3.在建工程-工程物资主要包括 PM1 绿色节能、智能制造技术改

造项目施胶机、空气转向器、热风干燥箱等。

三、企业申报的无形资产情况企业申报的纳入评估范围的无形资产为土地使用权。无形资产的类型及特点如下：

纳入评估范围的土地使用权共4宗，土地使用权证号分别为“温

国用（2002）字第6930号”、“川（2024）温江区不动产权第0022143号”、“川（2024）温江区不动产权第0022189号”、“川（2024）温安永资产评估（上海）有限公司6

3-2-216牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明江区不动产权第0022599号”，为出让方式取得，用地性质为工业用地，土地总面积共119776.51平方米。

四、企业申报的表外资产情况纳入评估范围的表外资产包括专利技术和注册商标。

(一)专利技术

企业申报的纳入评估范围的专利包括：一种瓦楞片材制成的纸质

滤棒、一种竹香卷烟纸及其制备方法及一种竹香卷烟纸。专利的具体信息如下所示：

专利法律状专利名称权证编号证载权利人授权日期类型态

一种瓦楞片材制实用四川锦丰纸业股份有限公司、

CN201621378215.8. 2017-8-10 已授权成的纸质滤棒新型云南养瑞科技集团有限公司

一种竹香卷烟纸四川锦丰纸业股份有限公司、

发明 CN201610857322.7 2018-6-22 已授权及其制备方法云南巴菰生物科技有限公司

实用四川锦丰纸业股份有限公司、

一种竹香卷烟纸 CN201621086349.2 2017-5-24 已授权新型云南巴菰生物科技有限公司

(二)注册商标纳入评估范围的商标包括10项注册商标。商标均为被评估单位自行申请获得，商标的具体信息如下所示：

申请号国际分类商标名称状态使用期限

769158521

2024年8月

7691266316注册商标

21日至2034年8月20日

7690122034

2024年8月

7690815134注册商标21日至2034年8月20日

2019年02月28日至

29927903A 35

2029年02月27日注册商标

2019年01月14日至

2965640616

2029年01月13日

2019年01月28日至

2991832635注册商标

2029年01月27日

2019年02

29916152A 35 注册商标

月28日至

安永资产评估（上海）有限公司7

3-2-217牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明申请号国际分类商标名称状态使用期限

2029年02月27日

2019年02月14日至

29654896A 16 2029 年 02月13日

2017年08月07日至

107277234注册商标

2027年08月06日

五、引用其他机构报告结论所涉及的相关资产本资产评估报告中资产和负债的账面价值引用了天健会计

师事务所（特殊普通合伙）出具的天健审【2025】7-278号审计报告的结论。

安永资产评估（上海）有限公司8

3-2-218牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

第二章资产核实情况总体说明

一、资产核实人员组织、实施时间和过程

根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况等特点，评估项目团队制定了详细的现场清查核实计划，并对评估范围内的资产和负债进行了必要的清查核实。

(一)指导被评估单位填表和准备应向评估机构提供的资料评估人员指导被评估单位的财务与资产管理人员在自行资产清

查的基础上，按照评估机构提供的资产评估申报表及其填写要求、资料清单等，对纳入评估范围的资产进行细致准确的填报，同时收集准备资产的产权证明文件和反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料等。

(二)初步审查和完善被评估单位提交的资产评估申报表

评估人员通过查阅有关资料，了解纳入评估范围的具体资产的详细状况，然后仔细审查各类资产评估申报表，检查有无填项不全、错填、资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资料，检查资产评估明细表有无漏项等，同时反馈给被评估单位对资产评估明细表进行完善。

(三)现场实地勘查

根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况，评估人员在被评估单位相关人员的配合下，按照资产评估准则的相关规定，对各项资产进行了现场勘查，并针对不同的资产性质及特点，采取了不同的勘查方法。

(四)补充、修改和完善资产评估明细表

评估人员根据现场实地勘查结果，并和被评估单位相关人员充分沟通，进一步完善资产评估申报表，以做到：账、表、实相符。

(五)查验产权证明文件资料

评估人员对纳入评估范围的房屋建筑物、车辆、土地使用权、专

利技术和注册商标等资产的产权证明文件资料进行查验，对权属资料不完善、权属不清晰的情况提请企业核实或出具相关产权说明文

安永资产评估（上海）有限公司9

3-2-219牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明件。

(六)业务情况核实评估人员主要通过收集分析企业历史经营情况和未来经营规划

以及与管理层访谈，对企业的经营业务进行调查，主要包括外部环境、经营情况、资产情况、财务状况等，收集了解的主要内容如下：

1.企业所在行业相关经济要素及发展前景、企业生产经营的历

史情况、面临的竞争情况及优劣势分析；

2.企业内部管理制度、人力资源、核心技术、研发状况、销售

网络、特许经营权、管理层构成等经营管理状况；

3.了解企业主要业务和产品构成，分析各产品和业务对企业销

售收入的贡献情况及企业获利能力和水平；

4.了解企业历史年度权益资本的构成、权益资本的变化，分析

权益资本变化的原因；

5.对企业历史年度主要经营数据进行调查和分析，主要包括收

入、成本、费用、税金及附加、营业外收支、所得税、净利润等损

益类科目，主营业务毛利率、成本费用率、营业利润率等；

6.收集了解企业各项生产指标、财务指标进行财务分析，分析

各项指标变动原因及趋势；

7.企业偿债能力和营运能力分析。主要包括资产负债率、流动

比率、速动比率，存货周转速度、资金运用效率等；

8.了解企业未来年度的经营计划、投资计划等；

9.根据企业管理层提供的未来年度盈利预测数据及相关资料，

对企业的未来经营状况进行全面分析和估算；

10.了解企业的税收及其他优惠政策；

11.对经营性资产、非经营性资产、溢余资产进行分析。

二、影响资产核实的事项及处理方法

资产清查过程中，评估人员发现影响资产核实的事项如下：

1.被评估单位以拥有的机器设备，向远东国际融资租赁有限公司

通过售后回租模式借款4000万元人民币提供担保，担保期限为2023年11月至2025年10月，本次评估未考虑该部分事项对评估结论的安永资产评估（上海）有限公司10

3-2-220牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明影响。

2.经评估人员清查核实，部分房屋所有权证或不动产权证证载面

积和实际房屋面积不符，经盘点和确认，差异部分房屋均已拆除。本次评估中未考虑拆除部分房屋的价值，拆除房产具体情况如下：

拆除面积（平序号产权证号房屋名称

方米）

1川(2024)温江区不动产权第0022143号一车间5105.36

2川(2024)温江区不动产权第0022143号标准实验室359.00

3川(2024)温江区不动产权第0022143号辅料库608.79

4川(2024)温江区不动产权第0022143号锅炉房375.76

5温房权证监权字第0017738号16号仓库649.94

6温房权证监权字第0017738号17号仓库741.74

7温房权证监权字第0017738号18号仓库943.45

合计8784.04

3.经评估人员清查核实，构筑物中的烟囱拟拆除，网球场篮球场

围栏已拆除，本次评估中均未考虑其价值。

4.被评估单位于2025年3月将其所有的路虎揽胜汽车以含税价

350000.00元进行了处置。我们以该车辆不含税的处置价格作为其评估价值。

5.经评估人员清查核实，171项原材料库龄时间较长，账面金额

34778.58元，已全额计提减值准备，本次评估按其可回收价值确定评估值。

6.截至评估基准日，锦丰纸业与四川福斯达生物技术开发有限责

任公司（以下简称“四川福斯达”）签署了两份租赁协议，租赁期限均为2023年1月1日至2025年12月31日。因2025年后因市场租金水平整体下降，两份租赁协议提前终止，租赁双方在2025年1月起按照新的租金（约为原租金的1/3）续租，并重新签订租赁合同，本次收益法评估按照重新签订的租赁合同中约定的租金进行预测。

7.对于纳入评估范围的专利技术，由于在未来年度的运营中并未

实际应用，无法对企业收益产生贡献，因此本次评估为零。

除上述事项外，评估人员未发现其他影响资产核实的事项。

三、核实结论

经过清查核实，资产核实结果与被评估单位的账面记录相一致。

纳入评估范围内的资产产权清晰，权属证明文件齐全。

安永资产评估（上海）有限公司11

3-2-221牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

第三章资产基础法评估技术说明

一、流动资产评估技术说明

(一)评估范围

纳入评估范围的流动资产包括：货币资金、应收账款、预付款

项、其他应收款、存货、其他流动资产。上述流动资产评估基准日账面价值如下表所示：

金额单位：人民币元科目名称账面价值

货币资金17373367.00

应收账款26302666.75

预付款项2639922.41

其他应收款11242504.63

存货14070245.97

其他流动资产140062.30

流动资产合计71768769.06

(二)核实过程

1.核对账目：根据被评估单位提供的流动资产评估申报明细表，

首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后

与被评估单位的流动资产明细账、台账核对使明细金额及内容相符；

最后对部分流动资产核对了原始记账凭证等。

2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动资产的

典型特征收集了评估基准日的银行对账单、采购合同与发票、销售

合同与发票、存货出入库单，以及部分记账凭证等评估相关资料。

3.现场勘查：评估人员和被评估单位相关人员共同对存货进行了抽盘，填写了“存货盘点表”。

4.现场访谈：评估人员向被评估单位相关人员询问了原材料的

采购模式、产品的销售模式、产品生产工艺，以及存货相关的市场信息；询问了产品销售信用政策、客户构成及资信情况、历史年度

应收款项的回收情况、坏账准备计提的政策等。

(三)评估方法

1.货币资金

评估基准日货币资金全部为银行存款，银行存款账面价值安永资产评估（上海）有限公司12

3-2-222牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

17373367.00元，全部为人民币存款。核算内容为在恒丰银行、中国

工商银行、宜宾市商业银行、大连银行、中国建设银行、成都银行的银行存款。

评估人员对每户银行存款都进行了函证，并取得了每户银行存款的银行对账单和银行存款余额调节表，对其逐行逐户核对，并对双方未达账项的调整进行核实。经了解未达账项的形成原因等，没有发现对净资产有重大影响的事宜，且经核对被评估单位申报的各户存款的开户行名称、账号等内容均属实。银行存款以核实无误后的账面价值作为评估值。

对银行存款中的人民币，以核实后的金额确认评估值。

银行存款评估值为17373367.00元，无增减值变化。

2.应收账款

评估基准日应收账款账面余额27687017.63元，核算内容为被评估单位因销售商品应收取的款项。评估基准日应收账款计提坏账准备

1384350.88元，应收账款账面净额26302666.75元。

评估人员向被评估单位调查了解了产品销售信用政策、客户构成

及资信情况、历史年度应收账款的回收情况等。按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的应收账款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。采用个别认定与账龄分析相结合的方法确定评估值，同时将评估基准日计提的应收账款坏账准备评估为零。对可能有部分不能回收或有回收风险的应收账款，采用应收账款账龄分析法确定坏账损失比例计算评估风险损失，从而预计应收账款可收回金额。预计应收账款坏账损失比例的原则如下：

*账龄在一年以内的应收账款按5%计取；*账龄在一至二年的

应收账款按其账面余额的30%计取；*账龄在二至三年的应收账款按

其账面余额的60%计取；*账龄在三年以上的应收账款按其账面余额

的100%计取。

应收账款评估值为26302666.75元，无增减值变化。

3.预付款项

评估基准日预付款项账面价值2639922.41元，核算内容为被评安永资产评估（上海）有限公司13

3-2-223牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明估单位按照合同规定预付的采购货款及技改工程类款项。

评估人员向被评估单位相关人员调查了解了预付账款形成的原

因、对方单位的资信情况等。按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的预付账款的相应合同进行了抽查。对于按照合同约定能够收到相应货物或形成权益的预付账款，以核实后的账面价值作为评估值。

预付款项评估值为2639922.41元，无增减值变化。

4.其他应收款

评估基准日其他应收款账面余额11855373.30元，核算内容为被评估单位除应收账款和预付款项等以外的其他各种应收及暂付款项。

评估基准日其他应收款计提坏账准备612868.67元，其他应收款账面价值11242504.63元。

评估人员向被评估单位调查了解了其他应收款形成的原因、应收

单位或个人的资信情况、历史年度其他应收款的回收情况等。按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的其他应收款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。采用个别认定与账龄分析相结合的方法确定评估值，同时将评估基准日计提的应收账款坏账准备评估为零。对可能有部分不能回收或有回收风险的应收账款，采用应收账款账龄分析法确定坏账损失比例计算评估风险损失，从而预计应收账款可收回金额。预计应收账款坏账损失比例的原则如下：

*账龄在一年以内的应收账款按5%计取；*账龄在一至二年的

应收账款按其账面余额的30%计取；*账龄在二至三年的应收账款按

其账面余额的60%计取；*账龄在三年以上的应收账款按其账面余额

的100%计取。

其他应收款评估值为11242504.63元，无增减值变化。

5.存货

存货账面余额14315811.53元，跌价准备245565.56元，账面价值14070245.97元。存货包括原材料、产成品、在用周转材料。

评估人员对存货申报表与明细账、总账及会计报表进行核对，查阅相关账簿记录和原始凭单，以确认存货的真实存在及产权状况。对企业的存货内控制度，存货进、出库和保管核算制度及定期盘点制度安永资产评估（上海）有限公司14

3-2-224牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

进行核查，通过查阅最近的存货进出库单等，掌握存货的周转情况，并对存货的品质进行了重点调查。经核实，确认该企业内控制度严格、健全，存货的收、发和保管的单据、账簿记录完整、清晰。评估人员对存货进行了抽盘，抽查了评估基准日至盘点日之间的存货的出入库单等，确定评估基准日至盘点日之间的出入库存货的数量，并由此倒推计算出评估基准日存货的实有数量。

(1)原材料

原材料账面余额11787092.29元，跌价准备146811.65元，账面价值11640280.64元。

原材料的评估方法：对于近期购进且市场价格变化不大的原材料，以核实后账面值确认评估值；对于价格波动较大的原材料，以评估基准日的市场价格乘以核实后的数量确认评估值；对于库龄时间较长的原材料，按其可回收价值确定评估值。

原材料评估值11558161.65元，评估减值82118.99元，减值率

0.71%，减值原因为部分原材料市场价格降低造成减值。

(2)产成品

产成品账面余额为2327427.27元，减值准备98753.91元，账面价值2228673.36元。纳入评估范围的产成品全部为对外销售的产品，主要包括卷烟纸、高透成形纸、普通成形纸、大卷纸等。评估人员首先查阅了有关会计记录、仓库记录，取得了企业基准日的产成品盘点表，并对产成品进行了抽查盘点，经核实账面数量和金额记录正确。

其次通过了解相关产品的销售市场和公司在市场的占有率，确定产成品的销售情况。

对于对外销售的产成品，评估人员根据产成品经核实的数量、销售价格，以市场法确定评估价值。即在产成品不含税销售价格的基础上扣除销售税金、销售费用、所得税及适当比例的税后利润确定其评估值。计算公式为：

产成品评估值=产成品数量×产成品不含税销售单价×(1-销售税金

及附加率-销售费用率-所得税费率-净利润率×扣减率)

其中：产成品不含税销售价格根据评估基准日销售情况确定；

安永资产评估（上海）有限公司15

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涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

销售费用率、销售税金及附加率、销售利润率等指标均依据企业近年来的会计报表综合确定；

净利润扣减率根据产成品的销售状况确定，其中畅销产品为0%，正常销售产品为50%，滞销产品为100%。

案例：25g 卷烟纸（存货—产成品评估明细表第 1 项）

产品名称：25g 卷烟纸，规格型号：25g*54mm*6000m。

数量核实：现场清点后，采用倒扎推算确认该产品在评估基准日的库存数量为58.38吨。

销售单价：根据企业提供的2024年10月产品销售价目表，查阅该产品近期的销售合同，并综合考虑相关市场行情，确定其可实现的销售单价为5700.00元/吨（不含税价）。

相关税费：根据四川锦丰纸业股份有限公司2024年1-10月经天

健会计师事务所（特殊普通合伙）审计后的利润表反映的相关财务数据计算得出。

扣减率：根据产品适销情况，经向销售部门调查咨询，税后利润扣除额度取50%。计算表如下：

序号项目计算公式或依据金额（元）

1销售收入取自2024年10月企业审计报表86485312.85

2销售费用取自2024年10月企业审计报表153584.98

3销售费用率(3)=(2)/(1)×100％0.18%

4税金及附加取自2024年10月企业审计报表1362330.47

5税金及附加率(5)=(4)/(1)×100％1.58%

6净利润取自2024年10月企业审计报表3849908.84

7净利润率(7)=(6)/(1)×100％4.45%

8所得税取自2024年10月企业审计报表-

9所得税费率1.11%

根据以上各参数，计算该产品的评估值：

产成品评估值=产成品数量×产成品不含税销售单价×(1-销售税金

及附加率-销售费用率-所得税率-净利润率×扣减率)

=58.38×5700.00×(1-1.58%-0.18%-1.11%-4.45%×50%)

=315800.00（元，百位取整）产成品评估值为2822900.00元，评估增值594226.64元，增值率

26.66%，增值原因为评估值中包含了部分企业利润。

(3)在用周转材料

安永资产评估（上海）有限公司16

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涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

在用周转材料账面价值为201291.97元，未计提减值准备，账面价值201291.97元。纳入本次评估范围的在用周转材料是干网、塑料托盘等，本次评估采用成本法进行评估。

评估时，我们在逐项核实数量并查看实物的基础上，将同种在用周转材料的现行重新购置加上合理的其他费用确定重置成本，再根据实际状况确定综合成新率，相乘后确定评估值。即：

评估值=在用周转材料现行市价×数量×成新率

由于公司在用周转材料购置时间与评估基准日较为接近，经询价后以其原始入账价值作为现行市价。

案例：干网（在用周转材料评估明细表—第1项）

干网1件，于2024年4月购入，其经济耐用年限为3年，截至评估基准日已使用0.56年，年限成新率=（3-0.56）/3×100%=81%，现场观测其成新率基本接近。经市场调查，该型号市场售价为24500.00元/件（不含税价），故：

评估值=24500.00×81%×1

=19845.00（元）

在用周转材料评估值223850.00元，评估增值22558.03元，增值率11.21%。增值原因为本次评估采用的经济耐用年限大于企业的摊销年限，因此造成评估增值。

6.其他流动资产

评估基准日其他流动资产账面价值140062.30元，核算内容为厂房、库房、产线的翻新及维修等一年内到期的长期待摊费用。

评估人员调查了解了其他流动资产发生的原因，查阅了其他流动资产的记账凭证，核实其他流动资产的合理性和真实性。在账、表、实一致的基础上，对于已发生的修理费、房屋装修费等，由于会延长相应固定资产寿命，其价值已体现在固定资产评估值中，评估值为零。

其他流动资产评估值为0元，评估减值额为140062.30元，减值率为100％，减值的主要原因为其他流动资产评估值已体现在现在固定资产评估值中。

安永资产评估（上海）有限公司17

3-2-227牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

(四)评估结果

流动资产评估结果及增减值情况如下表：

流动资产评估结果汇总表

金额单位：人民币元

科目名称账面价值评估价值增值额增值率%

货币资金17373367.0017373367.00--

应收账款26302666.7526302666.75--

预付款项2639922.412639922.41--

其他应收款11242504.6311242504.63--

存货14070245.9714604911.65534665.683.80

其他流动资产140062.30--140062.30-100.00

流动资产合计71768769.0672163372.44394603.380.55

流动资产评估值72163372.44元，评估增值394603.38元，增值率0.55%。评估增减值原因主要如下：

1.存货中原材料减值，减值原因为部分原材料市场价格降低造成减值；

2.存货中产成品增值，增值原因为评估值中包含了部分企业利润；

3.存货中在用周转材料增值，增值原因为本次采用的经济耐用年

限大于企业的摊销年限，因此造成增值。

二、长期股权投资评估技术说明

(一)评估范围

评估基准日长期股权投资账面余额5000000.00元，核算内容为全资及控股长期股权投资1项。评估基准日长期股权投资未计提减值准备，长期股权投资账面价值5000000.00元。

评估基准日长期股权投资概况如下表所示：

持股比例账面价值序号被投资单位名称投资日期（单位：%）（单位：元）

1成都川江恒华热力有限公司2024/2/28100.005000000.00

2合计5000000.00

(二)长期股权投资概况

名称：成都川江恒华热力有限公司（以下简称“恒华热力”）

住所：成都市温江区成都海峡两岸科技产业开发园柳台大道西段

515号

安永资产评估（上海）有限公司18

3-2-228牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

法定代表人：吴晓龙

注册资本：500万元

类型：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）

经营范围：一般项目：热力生产和供应；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；合同能源管理。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）统一社会信用代码：91510115MAD8X5N83H

成立日期：2023年12月29日

营业期限：无固定期限

股权结构：

恒华热力设立时，注册资本为500万元，四川福华竹浆纸业集团有限公司（以下简称“竹浆纸业”）持有其100%股权。

2024年2月，竹浆纸业与锦丰纸业签订《股权转让协议》，将恒

华热力100%股权转让给四川锦丰纸业股份有限公司。截至评估基准日，成都川江恒华热力有限公司具体情况如下表所示：

股东名称出资额（单位：万元）股权比例

四川锦丰纸业股份有限公司500.00100%

合计500.00100%

评估基准日财务和经营状况如下表：

金额单位：人民币元项目2024年10月31日

资产合计4918976.65

负债合计127708.09

所有者权益4791268.56

营业收入449942.40

利润总额-208731.44

净利润-208731.44

评估基准日的会计报表均经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并发表了无保留意见。

(三)核实过程

1.资产核实主要内容

(1)指导企业相关人员首先进行资产清查与资料收集，准备应向评估机构提供的资料；

安永资产评估（上海）有限公司19

3-2-229牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

(2)初步审查被评估单位提供的资产评估明细表；

(3)了解投资公司情况；

向企业有关人员询问投资公司的有关情况，初步了解投资公司的经营情况。

2.资产核实的主要方法

根据企业提供的长期股权投资评估明细表，评估人员查阅了有关的投资协议、公司章程、出资证明、营业执照、基准日资产负债

表等有关资料，对其投资时间、金额、比例、公司设立日期、注册资本、经营范围等进行核实。并对被投资单位的生产经营情况进行调查了解。对于需要进行整体评估的企业资产核实同母公司。

3.资产核实结论

母公司所持被投资企业股权权属清晰。截止评估基准日被投资企业经营正常。

(四)评估方法

成都川江恒华热力有限公司的评估方法如下：

最终结论选是否整采用的评估是否单独出具序号被投资单位名称取的评估方体评估方法资产评估说明法

1成都川江恒华热力有限公司是资产基础法资产基础法是

(五)评估结果

长期股权投资评估结果及增减值情况如下表：

长期股权投资评估结果汇总表

金额单位：人民币元序号被投资单位名称账面价值评估价值增值额增值率

1成都川江恒华热力有限公司5000000.004849063.20-150936.80-3.02%

合计5000000.004849063.20-150936.80-3.02%

长期股权投资评估值为4849063.20元，评估减值150936.80元，减值率3.02%，减值原因为成都川江恒华热力有限公司自成立日至评估基准日略有亏损所致。

本资产评估报告没有考虑由于具有控制权或者缺乏控制权可能产生的溢价或者折价对长期股权投资价值的影响。

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涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

三、房屋建（构）筑物评估技术说明

(一)评估范围

纳入评估范围的房屋建（构）筑物类资产包括：房屋建筑物、构

筑物及其他辅助设施。房屋建（构）筑物类资产评估基准日账面价值如下表所示：

金额单位：人民币元科目名称账面原值账面净值

房屋建筑物159963139.8117875269.02

构筑物及其他辅助设施13341249.935615140.24

减：减值准备--

房屋建（构）筑物类合计173304389.7423490409.26

(二)房屋建（构）筑物资产概况

1.基本情况

房屋建筑物类资产包括房屋建筑物、构筑物及其他辅助设施。其中房屋建筑物共29项，房屋建筑面积合计57051.59平方米，房屋主要用途包括厂房、库房、办公楼、变电所、公寓等，房屋结构类型主要为框架及钢结构，少量附属用房结构类型为混合结构；构筑物及其他辅助设施共18项，主要为道路、堆场、围墙等设施。上述房屋建筑物类资产大多建成于2001年至2023年间，目前均由被评估单位自用，除部分构筑物已拆除外其余均可正常使用。主要房屋建筑物概况如下：

(1)主厂房

PM2、PM3、PM4 厂房建成于 2001 年至 2006 年间。各厂房钢筋砼独立基础，厂房车间钢架、钢柱，压型钢板屋面板及在屋面板上做

100mm 厚水泥膨胀珍珠岩保温层，主厂房外墙彩色铝锌钢制墙板，内

墙及内部隔断多空页岩砖及空心砖筑砌，地面水泥砂浆及耐磨地面、环氧树脂面层。局部二层为框架结构，混凝土梁板柱。铝合金窗、防火门。配套设施有给水、排水、照明灯具、中央空调通风系统等设施齐全。

(2)综合楼、办公楼

综合楼、办公楼主体结构为钢筋混凝土框架结构，3至5层；钢安永资产评估（上海）有限公司21

3-2-231牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

筋砼独立桩承台及管桩基础，承重结构为钢筋混凝土梁、板、柱。外墙部份为玻璃幕墙及涂料，内墙混合砂浆涂料，胶合板门、铝合金窗、铝合金门、防火门。天棚岩棉板吊顶；地面面层地砖、花岗岩等为主，墙面壁挂花岗岩及部分涂料。外面不锈钢玻璃门及安全门。配套设施有给水、排水、照明灯具、中央空调通风系统，电梯等设施配套齐全。

2.权属状况

评估范围内的房屋共计29项，至评估基准日均已取得权属证书，证载房屋所有权人均为四川锦丰纸业股份有限公司，建筑面积合计

57051.59平方米。

3.房屋建筑物类资产利用状况

评估范围内的房屋建筑物类资产大多数于1996年-2023年建成投入使用，日常维护和管理正常，主要房屋建筑物基础稳定，未发现有明显不均匀沉降，主体承重构件节点牢固，未发现明显倾斜、变形、裂缝等现象，配套附属设施设备均可正常使用，总体状况较好，未发现有异常毁损。目前均由被评估单位自用。

4.房屋建筑物类资产占用的土地权属状况

评估范围内的房屋建筑物类资产占用的土地使用权共4宗，均已取得权属证书，证载土地使用权人为四川锦丰纸业股份有限公司。房屋建筑物类资产占用的土地使用权均已纳入本次评估范围，具体情况详见无形资产─土地使用权评估技术说明。

5.相关会计政策

*账面原值构成

评估范围内房屋建筑物账面原值主要包括建安造价、设计费、勘

察费、利息以及其他分摊的费用。

*折旧方法

被评估单位采用（年限平均法）计提折旧。按房屋建（构）筑物资产类别、预计使用寿命和预计残值，确定各类房屋建（构）筑物资产的年折旧率如下：

安永资产评估（上海）有限公司22

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涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

序号固定资产类别使用年限残值率%年折旧率%

1房屋及建筑物20年5.004.75

(三)核实过程

1.核对账目：根据被评估单位提供的房屋建筑物类资产评估申

报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与被评估单位的房屋建筑物类资产明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后对部分房屋建筑物类资产核对了原始记账凭证等。

2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据房屋建筑物类资

产的类型、金额等特征收集了房屋产权证明文件；收集了厂区平面图；收集了日常维护与管理制度等评估相关资料。

3.现场勘查：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准

日申报的房屋建筑物类资产进行了盘点与查看。核对了房屋建筑物名称、数量、购建日期、面积、结构、装饰、给排水、供电照明等

基本信息；了解了房屋建筑物的工作环境、维护与保养情况等使用信息；了解了房屋建筑物的完损程度和预计使用年限等成新状况；

填写了典型房屋建筑物的现场调查表。

4.现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了房屋建筑物类

资产的质量、功能、利用、维护等信息；调查了解了当地评估基准日近期的建筑安装市场价格信息；调查了解了房屋建筑物类资产账

面原值构成、折旧方法等相关会计政策与规定。

(四)评估方法

评估范围内的房屋建筑物类资产包括房屋和构筑物，其来源均为自建，由于当地类似房屋建筑物的租、售实例极少，不适宜选用市场法和收益法评估，因此本次评估选用成本法。

根据本项目的性质和房屋建筑物类资产的特点，本次评估的计算式如下：

评估值=重置成本×成新率

(1)重置成本

根据评估范围内房屋建筑物类资产的特点、性质以及被评估单位的情况，本次评估重置成本的计算式如下：

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3-2-233牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

重置成本=建筑安装工程费+前期及其他费+资金成本-增值税进项税

*建筑安装工程费根据被评估单位提供的有关资料以及通过现场调查所掌握的房

屋建筑物类资产的工程特征、技术数据，结合当地执行的定额标准，参考类似房屋建筑物的造价信息和相关价格指数，对价值量大、重要的房屋建筑物类资产采用分部分项法、对其他一般房屋建筑物类资产采用单位比较法测算建筑安装工程费。

*前期及其他费

前期及其他费包括前期工作咨询费、招标代理费、环境影响评价

费、勘察设计费、工程监理费、项目建设管理费等。通过调查当地同类建设项目的平均费用水平并参考相关计费标准结合本建设项目的

规模和性质确定各项费率。各项费用的费率、计费基数等见下表：

房屋建筑物前期及其他费用表序号费用名称计费基数费率备注

1前期工作咨询费工程费0.22%含增值税进项税

2招标代理费工程费0.07%含增值税进项税

3环境影响评价费工程费0.05%含增值税进项税

4勘察设计费工程费3.56%含增值税进项税

5工程监理费工程费1.53%含增值税进项税

6项目建设管理费工程费0.59%-

合计6.02%-

注：上述费用中含增值税进项税的费用费率合计为5.43%。

*资金成本根据房屋建筑物类资产所在建设项目正常的建设期和评估基准

日有效的贷款市场报价利率，以建筑安装工程费、前期及其他费之和为基数按照资金均匀投入计算。根据被评估房屋建筑物所在建设项目的规模、性质，参考相关工期定额，经分析测算，确定该项目正常的建设期为1.5年。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的评估基准日有效的贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR

为 3.10%、5 年期以上 LPR 为 3.60%，则确定年贷款利率为 3.16%。资金成本计算式如下：

资金成本=（建筑安装工程费+前期及其他费）×年贷款利率×建

安永资产评估（上海）有限公司24

3-2-234牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

设期/2

*增值税进项税

根据相关法规，增值税进项税包括建筑安装工程费中的增值税进项税（税率9%）、前期及其他费中的增值税进项税（税率6%）。

(2)成新率的确定经分析，未发现房屋建筑物类资产存在影响成新率的功能性贬值和经济性贬值，因此成新率仅考虑实体性贬值。根据房屋建筑物类资产的经济寿命年限和已使用年限，通过对房屋建筑物类资产的现场调查，综合考虑房屋建筑物类资产的施工、使用、维护、更新改造等状况测算成新率。

根据房屋建筑物类资产的经济寿命年限和已使用年限，通过对房屋建筑物类资产的现场调查，综合考虑房屋建筑物类资产的施工、使用、维护、更新改造等状况确定其尚可使用年限，并采用以下计算式测算成新率：

成新率=尚可使用年限/（尚可使用年限+已使用年限）×100%

(五)典型案例

1.案例一：厂房（PM3 生产车间）（固定资产—房屋建筑物评估明细表(表4-8-1)序号28）

账面原值：29790342.92元

账面净值：4555439.94元

(1)房屋概况厂房（PM3 生产车间）建成于 2006 年，建筑面积为 7319.49 平方米，局部3层钢筋砼独立基础，主体厂房车间钢架、钢柱，压型钢板屋面板及在屋面板上做 100mm 厚水泥膨胀珍珠岩保温层，主厂房外墙彩色铝锌钢制墙板，内墙及内部隔断多空页岩砖及空心砖筑砌，地面水泥砂浆及耐磨地面、环氧树脂面层。局部二层为框架结构，混凝土梁板柱。铝合金窗、防火门。配套设施有给水、排水、照明灯具、中央空调通风系统等设施齐全。

利用状况：该厂房于2006年12月建成启用，使用期间日常维护安永资产评估（上海）有限公司25

3-2-235牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明和管理正常。综合楼基础稳定，未发现有明显不均匀沉降，主体承重构件、墙体节点牢固，未发现倾斜、变形、裂缝等现象，楼地面局部破损，内外饰面基本完好，局部有污损，配套附属设施设备均可正常使用，总体状况较好，未发现有异常毁损。

(2)重置成本

*建筑安装工程费根据被评估单位提供的有关资料以及通过现场调查所掌握的房

屋建筑物的工程特征、技术数据，结合当地执行的定额标准和有关取费文件以及类似房屋建筑物的造价信息，采用分部分项法测算建筑安装工程费。测算过程及结果见下表：

建筑装饰工程费取费表

金额单位：人民币元

序号费用名称计算基础计费费率%金额

1分部分项及单价措施项目1.1+1.2…+1.5-19623581.99

1.1人工费--3550076.79

1.2材料费--14689772.28

1.3机械费--630498.98

1.4管理费--409073.72

1.5利润--344160.22

2总价措施项目总价措施项目合计-867887.53

2.1安全文明施工费--819392.86

2.1.1环境保护人工费+机械费1.1045986.33

2.1.2文明施工人工费+机械费4.60192306.49

2.1.3安全施工人工费+机械费7.90330265.49

2.1.4临时设施人工费+机械费6.00250834.55

2.2夜间施工增加费人工费+机械费0.4820066.76

2.3二次搬运人工费+机械费0.239615.32

2.4冬雨季施工增加费人工费+机械费0.3615050.07

2.5工程定位复测费人工费+机械费0.093762.52

3规费人工费9.34331577.17

分部分项及单价措施项

4税前不含税工程造价-20823046.69

目+总价措施项目+规费

5销项增值税额-9.001874074.20

6含税工程造价--22697120.89

安装工程费取费表

金额单位：人民币元序号费用名称计算基础计费费率金额分部分项及单价措施项

11.1+1.2…+1.5-4850630.14

目

1.1人工费--688251.65

安永资产评估（上海）有限公司26

3-2-236牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明序号费用名称计算基础计费费率金额

1.2材料费--3701578.16

1.3机械费--109792.35

1.4管理费--190547.19

1.5利润--160460.79

2总价措施项目总价措施项目合计-120185.43

2.1安全文明施工费--110928.12

2.1.1环境保护人工费+机械费1.18778.48

2.1.2文明施工人工费+机械费2.519951.10

2.1.3安全施工人工费+机械费3.931123.72

2.1.4临时设施人工费+机械费6.451074.82

2.2夜间施工增加费人工费+机械费0.483830.61

2.3二次搬运人工费+机械费0.231835.50

2.4冬雨季施工增加费人工费+机械费0.362872.96

2.5工程定位复测费人工费+机械费0.09718.24

3规费人工费9.3464282.70

分部分项及单价措施项

4税前不含税工程造价-5035098.27

目+总价措施项目+规费

5销项增值税额-9453158.84

6含税工程造价--5488257.11

建筑安装工程费=22697120.89+5488257.11

=28185400.00（元，百位取整）*重置成本

根据房屋建筑安装工程费的测算结果，重置成本测算过程及结果见下表：

金额单位：人民币元项目计算式计算值

建筑安装工程费-28185400.00

前期及其他费建筑安装工程费×前期费总费率1696761.00

资金成本（建筑安装工程费+前期及其他费）×合理工期×贷款市场报价利率/2708207.00

建筑安装工程费×（1+建筑安装工程费中的增值税进项税）×建筑安装工增值税进项税程费中的增值税进项税+建筑安装工程费×含税费率/（1+前期及其他费中2413865.00的增值税进项税）×前期及其他费中的增值税进项税

重置成本（百位取整）建筑安装工程费+前期及其他费+资金成本-增值税进项税28176500.00

注：前期及其他费中含增值税进项税的费用费率合计为5.43%

(3)成新率

该厂房为钢结构非生产性用房，经济寿命年限50年，2006年12月建成启用，至评估基准日已使用17.9年。通过对被评估房屋的现场调查，了解其施工、使用、维护、更新改造等状况，并根据被评估房屋的工程特征，将其分解为结构（包括基础、墙体、承重构件、屋面等）、装饰（包括内外墙面、楼地面、天棚、门窗等）、设备（包括安永资产评估（上海）有限公司27

3-2-237牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明水卫、电气、消防等）三大部分，分别对各部分进行勘查，勘查结果见下表：

项目勘查结果

基础基础基本稳定，未发现明显不均匀沉降承重构件节点牢固，未发现明显倾斜、变形、裂缝等结构墙体墙体牢固，未发现明显倾斜、变形、裂缝屋面基本完好，无渗漏其他基本完好，无异常毁损门窗基本完好，开关灵活，玻璃、五金件齐全外墙面基本完好，无明显破损、空鼓、裂缝装饰内墙面基本完好，无明显破损、空鼓、裂缝天棚基本完好，无明显破损、空鼓、裂缝楼地面基本平整，轻度磨损水卫上下水畅通，无明显渗漏电气线路装置完好设备

消防设备、设施完好

其他完好，无异常毁损根据此类房屋的结构、装饰、设备等各部分的平均设计使用年

限结合实际状况确定其经济寿命年限，根据各部分的经济寿命年限和已使用年限并结合现场调查结果确定各部分的尚可使用年限为32年。

成新率=尚可使用年限/（尚可使用年限+已使用年限）×100%

=32/(32+18)×100%

=64%（取整）

(4)评估值

评估值=重置成本×成新率

=28176500.00×64%

=18032960.00（元）2.案例二：办公楼（固定资产—房屋建筑物评估明细表(表4-8-1)序号9）

账面原值：8001644.77元

账面净值：400082.24元

(1)房屋概况

办公楼建成于2001年，建筑面积为1604.82平方米，3层框架结构，钢筋砼独立基础，钢筋混凝土梁、板及柱，外立面玻璃幕墙、大安永资产评估（上海）有限公司28

3-2-238牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

厅1至3层跳空设计，顶层网架布局，内部玻璃隔断，铝合金吊顶，一二三层均布置会议室，恒温恒湿房，室内室外均高档装修。配套设施有给水、排水、照明灯具、中央空调通风系统等设施齐全。

利用状况：该办公楼于2001年12月建成启用，使用期间日常维护和管理正常。综合楼基础稳定，未发现有明显不均匀沉降，主体承重构件、墙体节点牢固，未发现倾斜、变形、裂缝等现象，楼地面局部破损，内外饰面基本完好，局部有污损，配套附属设施设备均可正常使用，总体状况较好，未发现有异常毁损。

(2)重置成本

*建筑安装工程费根据被评估单位提供的有关资料以及通过现场调查所掌握的房

屋建筑物的工程特征、技术数据，结合当地执行的定额标准和有关取费文件以及类似房屋建筑物的造价信息，采用分部分项法测算建筑安装工程费。测算过程及结果见下表：

建筑装饰工程费取费表

金额单位：人民币元序号费用名称计算基础计费费率金额

1分部分项及单价措施项目1.1+1.2…+1.53683257.69

1.1人工费937792.63

1.2材料费2517882.33

1.3机械费49813.61

1.4管理费98760.62

1.5利润79008.5

2总价措施项目总价措施项目合计205027.05

2.1安全文明施工费193570.82

2.1.1环境保护人工费+机械费1.110863.67

2.1.2文明施工人工费+机械费4.645429.89

2.1.3安全施工人工费+机械费7.978020.89

2.1.4临时设施人工费+机械费659256.37

2.2夜间施工增加费人工费+机械费0.484740.51

2.3二次搬运人工费+机械费0.232271.49

2.4冬雨季施工增加费人工费+机械费0.363555.38

2.5工程定位复测费人工费+机械费0.09888.85

3规费人工费9.3487589.83

分部分项及单价措施项

4税前不含税工程造价3975874.57

目+总价措施项目+规费

5销项增值税额9357828.71

6含税工程造价4333703.28

安永资产评估（上海）有限公司29

3-2-239牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明安装工程费取费表

金额单位：人民币元序号费用名称计算基础计费费率金额

1分部分项及单价措施项目1.1+1.2…+1.52916620.4

1.1人工费672788.69

1.2材料费2040865.63

1.3机械费69376.37

1.4管理费74216.51

1.5利润59373.2

2总价措施项目总价措施项目合计111770.06

2.1安全文明施工费103160.95

2.1.1环境保护人工费+机械费1.18163.82

2.1.2文明施工人工费+机械费2.518554.13

2.1.3安全施工人工费+机械费3.928944.44

2.1.4临时设施人工费+机械费6.447498.56

2.2夜间施工增加费人工费+机械费0.483562.39

2.3二次搬运人工费+机械费0.231706.98

2.4冬雨季施工增加费人工费+机械费0.362671.79

2.5工程定位复测费人工费+机械费0.09667.95

3规费人工费9.3462838.46

分部分项及单价措施项

4税前不含税工程造价3091228.92

目+总价措施项目+规费

5销项增值税额9278210.6

6含税工程造价3369439.52

建筑安装工程费=4333703.28+3369439.52

=7703100.00（元，百位取整）*重置成本

根据房屋建筑安装工程费的测算结果，重置成本测算过程及结果见下表：

金额单位：人民币元项目计算式计算值

建筑安装工程费-7703100.00

前期及其他费建筑安装工程费×前期费总费率463727.00

资金成本（建筑安装工程费+前期及其他费）×合理工期×贷款市场报价利率/2193554.00

建筑安装工程费×（1+建筑安装工程费中的增值税进项税）×建筑安装工程费增值税进项税中的增值税进项税+建筑安装工程费×含税费率/（1+前期及其他费中的增值659712.00税进项税）×前期及其他费中的增值税进项税

重置成本（百位取整）建筑安装工程费+前期及其他费+资金成本-增值税进项税7700700.00

注：前期及其他费中含增值税进项税的费用费率合计为5.43%

(3)成新率

该厂房为框架结构非生产性用房，经济寿命年限60年，2001年

12月建成启用，至评估基准日已使用22.8年。通过对被评估房屋的

安永资产评估（上海）有限公司30

3-2-240牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

现场调查，了解其施工、使用、维护、更新改造等状况，并根据被评估房屋的工程特征，将其分解为结构（包括基础、墙体、承重构件、屋面等）、装饰（包括内外墙面、楼地面、天棚、门窗等）、设备（包括水卫、电气、消防等）三大部分，分别对各部分进行勘查，勘查结果见下表：

项目勘查结果

基础基础基本稳定，未发现明显不均匀沉降承重构件节点牢固，未发现明显倾斜、变形、裂缝等结构墙体墙体牢固，未发现明显倾斜、变形、裂缝屋面基本完好，无渗漏其他基本完好，无异常毁损门窗基本完好，开关灵活，玻璃、五金件齐全外墙面基本完好，无明显破损、空鼓、裂缝装饰内墙面基本完好，无明显破损、空鼓、裂缝天棚基本完好，无明显破损、空鼓、裂缝楼地面基本平整，轻度磨损水卫上下水畅通，无明显渗漏电气线路装置完好设备

消防设备、设施完好

其他完好，无异常毁损根据此类房屋的结构、装饰、设备等各部分的平均设计使用年

限结合实际状况确定其经济寿命年限，根据各部分的经济寿命年限和已使用年限并结合现场调查结果确定各部分的尚可使用年限为37年。

成新率=尚可使用年限/（尚可使用年限+已使用年限）×100%

=37/(37+22.8)×100%

=62%（取整）

(4)评估值

评估值=重置成本×成新率

=7700700.00×62%

=4774434.00（元）3.案例三：2号库房（固定资产—房屋建筑物评估明细表(表4-8-

1)序号23）

账面原值：13586920.13元

账面净值：948253.80元

安永资产评估（上海）有限公司31

3-2-241牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

(1)房屋概况

2号库房建成于2005年，建筑面积为5834.92平方米，1层框架钢结构，钢筋砼独立基础，库房车间钢架、钢柱，压型钢板屋面板，外墙钢制墙板，地面水泥砂浆及耐磨地面、环氧树脂面层。塑钢窗、卷帘防火门。配套设施有给水、排水、照明灯具等设施齐全。

利用状况：该库房于2005年3月建成启用，使用期间日常维护和管理正常。综合楼基础稳定，未发现有明显不均匀沉降，主体承重构件、墙体节点牢固，未发现倾斜、变形、裂缝等现象，楼地面局部破损，内外饰面基本完好，局部有污损，配套附属设施设备均可正常使用，总体状况较好，未发现有异常毁损。

(2)重置成本

*建筑安装工程费根据被评估单位提供的有关资料以及通过现场调查所掌握的房

屋建筑物的工程特征、技术数据，结合当地执行的定额标准和有关取费文件以及类似房屋建筑物的造价信息，采用分部分项法测算建筑安装工程费。测算过程及结果见下表：

建筑装饰工程费取费表

金额单位：人民币元序号费用名称计算基础计费费率金额

1分部分项及单价措施项目1.1+1.2…+1.510034120.10

1.1人工费1872390.93

1.2材料费7259701.19

1.3机械费478811.53

1.4管理费235120.25

1.5利润188096.20

2总价措施项目总价措施项目合计488109.63

2.1安全文明施工费460835.68

2.1.1环境保护人工费+机械费1.125863.23

2.1.2文明施工人工费+机械费4.6108155.31

2.1.3安全施工人工费+机械费7.9185744.99

2.1.4临时设施人工费+机械费6141072.15

2.2夜间施工增加费人工费+机械费0.4811285.77

2.3二次搬运人工费+机械费0.235407.77

2.4冬雨季施工增加费人工费+机械费0.368464.33

2.5工程定位复测费人工费+机械费0.092116.08

3规费人工费9.34174881.31

分部分项及单价措施项目+

4税前不含税工程造价10697111.04

总价措施项目+规费

5销项增值税额9962739.99

安永资产评估（上海）有限公司32

3-2-242牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明序号费用名称计算基础计费费率金额

6含税工程造价11659851.03

安装工程费取费表

金额单位：人民币元序号费用名称计算基础计费费率金额

1分部分项及单价措施项目1.1+1.2…+1.5262492.83

1.1人工费55385.61

1.2材料费190664.80

1.3机械费5485.60

1.4管理费6087.12

1.5利润4869.70

2总价措施项目总价措施项目合计9167.20

2.1安全文明施工费8461.10

2.1.1环境保护人工费+机械费1.1669.58

2.1.2文明施工人工费+机械费2.51521.78

2.1.3安全施工人工费+机械费3.92373.98

2.1.4临时设施人工费+机械费6.43895.76

2.2夜间施工增加费人工费+机械费0.48292.18

2.3二次搬运人工费+机械费0.23140.00

2.4冬雨季施工增加费人工费+机械费0.36219.14

2.5工程定位复测费人工费+机械费0.0954.78

3规费人工费9.345173.02

分部分项及单价措施项目+

税前不含税工程造价276833.05

4总价措施项目+规费

5销项增值税额924914.97

6含税工程造价301748.02

建筑安装工程费=11659851.03+301748.02

=11961600.00（元，百位取整）*重置成本

根据房屋建筑安装工程费的测算结果，重置成本测算过程及结果见下表：

金额单位：人民币元项目计算式计算值

建筑安装工程费-11961600.00

前期及其他费建筑安装工程费×前期费总费率720088.00

资金成本（建筑安装工程费+前期及其他费）×合理工期×贷款市场报价利率/2300556.00

建筑安装工程费×（1+建筑安装工程费中的增值税进项税）×建筑安装工程费增值税进项税中的增值税进项税+建筑安装工程费×含税费率/（1+前期及其他费中的增值税1024420.00进项税）×前期及其他费中的增值税进项税

重置成本（百位取整）建筑安装工程费+前期及其他费+资金成本-增值税进项税11957800.00

注：前期及其他费中含增值税进项税的费用费率合计为5.43%

(3)成新率

安永资产评估（上海）有限公司33

3-2-243牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

该库房为钢结构生产性用房，经济寿命年限50年，2005年3月建成启用，至评估基准日已使用19.6年。通过对被评估房屋的现场调查，了解其施工、使用、维护、更新改造等状况，并根据被评估房屋的工程特征，将其分解为结构（包括基础、墙体、承重构件、屋面等）、装饰（包括内外墙面、楼地面、天棚、门窗等）、设备（包括水卫、电气、消防等）三大部分，分别对各部分进行勘查，勘查结果见下表：

项目勘查结果

基础基础基本稳定，未发现明显不均匀沉降承重构件节点牢固，未发现明显倾斜、变形、裂缝等结构墙体墙体牢固，未发现明显倾斜、变形、裂缝屋面基本完好，无渗漏其他基本完好，无异常毁损门窗基本完好，开关灵活，玻璃、五金件齐全外墙面基本完好，无明显破损、空鼓、裂缝装饰内墙面基本完好，无明显破损、空鼓、裂缝天棚基本完好，无明显破损、空鼓、裂缝楼地面基本平整，轻度磨损水卫上下水畅通，无明显渗漏电气线路装置完好设备

消防设备、设施完好

其他完好，无异常毁损根据此类房屋的结构、装饰、设备等各部分的平均设计使用年

限结合实际状况确定其经济寿命年限，根据各部分的经济寿命年限和已使用年限并结合现场调查结果确定各部分的尚可使用年限为30年。

成新率=尚可使用年限/（尚可使用年限+已使用年限）×100%

=30/(30+19.6)×100%

=60%（取整）

(4)评估值

评估值=重置成本×成新率

=11957800.00×60%

=7174680.00（元）

4.案例四：道路（构筑物及其他辅助设施评估明细表（表4-8-2）序号13）

账面原值：1995047.70元

安永资产评估（上海）有限公司34

3-2-244牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

账面净值：99752.38元

建成日期：2004年8月

(1)构筑物概况

该道路工程为沥青砼结构，建筑面9637.00平方米，至评估基准日，道路基础牢固，道路面层基本完好，未有异常毁损。

(2)重置成本

*建筑安装综合造价根据被评估单位提供的有关资料以及通过现场调查所掌握的建

筑物的工程特征、技术数据，结合当地执行的定额标准和有关取费文件以及类似建筑物的造价信息，采用分部分项法测算建筑安装工程费。

计算过程如下：

建安综合造价计算表

金额单位：人民币元序号费用名称计算基础计费费率金额分部分项及单价措施

11.1+1.2…+1.5-2238622.08

项目

1.1人工费--293717.45

1.2材料费--1767601.19

1.3机械费--88794.34

1.4管理费--27014.44

1.5利润--61494.66

2总价措施项目总价措施项目合计-58753.82

2.1安全文明施工费--54316.68

2.1.1环境保护人工费+机械费1.14207.63

2.1.2文明施工人工费+机械费3.312622.89

2.1.3安全施工人工费+机械费4.216065.50

2.1.4临时设施人工费+机械费5.621420.66

2.2夜间施工增加费人工费+机械费0.481836.06

2.3二次搬运人工费+机械费0.23879.78

2.4冬雨季施工增加费人工费+机械费0.361377.04

2.5工程定位复测费人工费+机械费0.09344.26

3规费人工费9.3427433.21

分部分项及单价措施项

4税前不含税工程造价-2324809.11

目+总价措施项目+规费

5销项增值税额-9209232.82含税工程造价（百位

6--2534000.00

取整）

*重置成本

根据构筑物的建筑安装工程费总价的测算结果，重置成本测算过程及结果见下表：

安永资产评估（上海）有限公司35

3-2-245牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

金额单位：人民币元项目计算式计算值

建筑安装工程费-2534000.00

前期及其他费建筑安装工程费×前期费总费率152547.00

资金成本（建筑安装工程费+前期及其他费）×合理工期×贷款市场报价利率/263671.00

建筑安装工程费×（1+建筑安装工程费中的增值税进项税）×建筑安装增值税进项税工程费中的增值税进项税+建筑安装工程费×含税费率/（1+前期及其217018.00他费中的增值税进项税）×前期及其他费中的增值税进项税

重置成本（百位取整）建筑安装工程费+前期及其他费+资金成本-增值税进项税2533200.00

(3)成新率

该构筑物为砼结构，经济寿命年限30年，2004年8月建成启用，至评估基准日已使用20.3年。评估人员听取现场人员的介绍并结合现场勘察，该道路基础稳固，道路面层基本完好，未有异常毁损。预计该道路在保持正常使用及维修保养状态下，尚可使用10年。

成新率=尚可使用年限/（尚可使用年限+已使用年限）×100%

=10/(10+20)×100%

=33%（取整）

(4)评估值

评估值=重置成本×成新率

=2533200.00×33%

=835956.00（元）

(六)评估结果

房屋建（构）筑物类资产评估结果及增减值情况如下表：

房屋建（构）筑物类资产评估结果汇总表

金额单位：人民币元

账面价值评估价值增值率%科目名称原值净值原值净值原值净值

房屋建筑物159963139.8117875269.02171794300.00103540739.007.40479.24

构筑物13341249.935615140.2416650000.009462023.0024.8068.51

合计173304389.7423490409.26188444300.00113002762.008.74381.06

房屋建（构）筑物原值评估增值15139910.26元，增值率8.74%；

净值评估增值89512352.74元，增值率381.06%。

(七)评估增减值原因分析

房屋建（构）筑物评估原值增值原因为建造日至评估基准日期间，建筑材料、人工等价格上涨综合导致评估增值；房屋建（构）筑物评

安永资产评估（上海）有限公司36

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估净值增值原因为房屋建筑物会计折旧年限短于房屋建（构）筑物经济寿命年限造成评估增值。

四、设备评估技术说明

(一)评估范围

纳入评估范围的设备类资产包括：机器设备、电子设备和车辆。

设备类资产评估基准日账面价值如下表所示：

金额单位：人民币元科目名称账面原值账面净值

机器设备558588659.2663530642.81

车辆3722384.07883490.86

电子设备8722411.466295060.08

减：减值准备--

合计571033454.7970709193.75

(二)设备概况

1.基本概况

*机器设备

机器设备主要为用于卷烟纸及卷烟配套用纸、工业用纸、食品包

装用纸及特种纸等产品生产的相关设备及配套辅助设备，主要包括PM 生产线、复卷机、分切机等。各生产线设备概况如下：

PM2 生产线于 1998 年建设并于 2023 年进行技术改造，生产线具备纸幅宽度 3300mm 卷烟纸机，车速 350m/分，定量 25-35gsm，高级卷烟纸生产达到1万吨每年生产能力。

PM3 纸机生产线于 2004 年建设并于 2023 年进行技术改造，生产线具备 5400t/a 高透气度嘴棒成型纸生产线。

PM4 生产线于 2004 年建设并于 2023 年进行技术改造，生产线具备纸幅宽度 2400mm 卷烟纸机车速 350m/分定量 28-36gsm，为 4000t/a高透气度嘴棒成型纸生产线及 6000t/a 水松原纸生产能力。

*电子设备

电子设备主要为办公电子设备（如打印机、电脑）以及其他办公用品等。

*车辆

车辆均属非营运车辆，主要用于公务、运输等方面，包括轿车、安永资产评估（上海）有限公司37

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拖车、及叉车等。

2.利用状况及管理制度

上述设备目前均由被评估单位自用，设备均可正常使用。

企业制定了一系列设备管理制度及标准，具体规定各类设备的管理、维护、维修、保养等。根据相关设备管理规定，企业结合各设备在生产中的作用、价值量等方面对各类设备进行分类管理。

3.相关会计政策

(1)账面原值构成

设备类资产因设备类别和购建方式的不同，其账面原值的构成亦不相同，具体情况如下：

机器设备账面原值一般包括设备购置费、运杂费、安装调试费以

及其他相关分摊工程费用等；电子设备账面原值构成相对简单，一般仅包括设备购置价，少数的含有运杂费、安装费；车辆账面原值中包含车辆购置费、车辆购置税、牌照费。

符合增值税抵扣条件的，机器设备的账面原值不含增值税进项税额。

(2)折旧方法

被评估单位采用年限平均法计提折旧。按设备资产类别、预计使用寿命和预计残值，确定各类设备资产的年折旧率如下：

序号固定资产类别折旧年限残值率%年折旧率%

1机器设备105.009.50

2车辆55.0019.00

3其他设备55.0019.00

(三)核实过程

1.核对账目：根据被评估单位提供的设备类资产评估申报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；

然后与被评估单位的设备类资产明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后对部分设备类资产核对了原始记账凭证等。

2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据设备类资产的类

型、金额等特征收集了设备购置发票、合同、技术说明书以及其他

安永资产评估（上海）有限公司38

3-2-248牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料，对被评估单位提供的权属资料进行必要的查验。

3.现场勘查：资产评估专业人员按照资产评估执业准则和其他

相关规范的要求，对评估范围内的设备类资产进行了现场勘查，勘查原则为覆盖各类、典型勘查。勘查内容包括：核对设备名称、规格型号、生产厂家及数量是否与申报表一致；了解设备的技术性能、

生产能力、运行状况、维护管理情况以及设备的完损程度、预计剩余使用年限等。在现场勘查的同时，通过查阅相关资料及与企业相关人员访谈的方式，了解企业设备管理制度，设备类资产账面原值的构成、折旧方法等会计政策。

4.现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了设备类资产的

性能、运行、维护、更新等信息；调查了解了各类典型设备评估基准日近期的购置价格及相关税费；调查了解了设备类资产账面原值

构成、折旧方法、减值准备计提方法等相关会计政策与规定。

(四)评估方法

设备类资产包括机器设备、车辆及电子设备，根据本项目的性质及评估范围内设备类资产的特点，对于部分老旧电子设备（如电脑等），由于存在活跃的二手市场，采用市场法评估，以类似设备的二手市场价格为基础测算评估值，其余设备采用成本法评估。

成本法是通过用现时条件下重新购置或建造一个全新状态的待

估设备所需的全部成本，减去待估设备已经发生的各项贬值，得到的差额作为评估价值的评估方法。成本法评估的具体公式如下：

评估值=重置成本×综合成新率

(1)重置成本的确定

*机器设备

重置成本=设备购置费+运杂费+安装费+前期及其他费+资金成本

-增值税进项税

A.设备购置费

设备的购置费通过查询有关报价手册、市场调查询价并结合资产评估机构掌握的相关价格信息确定。

安永资产评估（上海）有限公司39

3-2-249牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

B.运杂费若设备购置费不包含运杂费，则参考《资产评估常用数据与参数手册》、《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》中的概

算指标并结合设备的运距、重量、体积等因素综合确定运杂费。

C.安装费若设备购置费不包含安装费，则参考《资产评估常用数据与参数手册》、《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》中的概

算指标并结合设备安装工程的规模、性质等因素综合确定安装费。

对于无须安装或仅须简易安装的设备不计安装费。

D.前期及其他费用

前期及其他费包括前期工作咨询费、招标代理费、环境影响评

价费、勘察设计费、工程监理费、项目建设管理费、联合试运转费等。通过调查同类项目的平均费用水平并参考有关定额、计费标准结合本项目的实际情况确定各项费用。各项费用费率、计费基数等见下表：

工程建设前期及其它费用表序号费用名称计费基数费率备注

1前期工作咨询费工程费0.22%含增值税进项税

2招标代理费工程费0.07%含增值税进项税

3环境影响评价费工程费0.05%含增值税进项税

4勘察设计费工程费3.56%含增值税进项税

5工程监理费工程费1.53%含增值税进项税

6项目建设管理费工程费0.59%

7联合试运转费工程费1.00%

合计7.02%

注：上述费用中含增值税进项税的费用费率合计为5.43%。

E.资金成本根据设备所在项目正常的建设期和评估基准日有效的贷款市场

报价利率，以设备购置费、运杂费、安装费、前期及其他费之和为基数按照资金均匀投入计算。根据设备所在项目的规模、性质，经分析测算，确定该项目正常的建设期为1.5年。根据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的评估基准日有效的贷款市场报价利率，确定年贷款利率为3.16%。资金成本计算式如下：

资金成本=（设备购置费+运杂费+安装费+前期及其他费）×年贷

安永资产评估（上海）有限公司40

3-2-250牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

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款利率×建设期/2

F.增值税进项税

根据相关法规，增值税进项税包括设备购置费中的增值税进项税（税率13%）、运杂费和安装费中的增值税进项税（税率9%）、前

期及其他费中的增值税进项税（税率6%）。

*车辆

根据当地汽车市场销售信息等近期车辆市场价格资料，确定运输车辆的现行含税购价，在此基础上根据《中华人民共和国车辆购置税法》规定计入车辆购置税、新车上户牌照手续费等，同时根据“财税[2016]36号”文件规定购置车辆增值税可以抵扣政策，确定其重置成本，计算公式如下：

重置成本=不含税购置价+车辆购置税+新车上户手续费

*电子设备根据当地市场信息及近期网上交易价确定重置成本。

对于购置时间较早，现市场上无相关型号但能使用的电子设备，参照二手设备市场不含税价格确定其重置成本。

(2)综合成新率经分析，未发现被评估设备存在影响成新率的功能性贬值和经济性贬值，因此成新率仅考虑实体性贬值。根据设备的经济寿命年限和已使用年限，通过对设备的现场调查，综合考虑设备的技术状况、负荷与利用率、维修保养状况等因素测算成新率。

*机器设备

根据设备的经济寿命年限和已使用年限，通过对设备的现场调查，综合考虑设备的技术状况、负荷与利用率、维修保养状况等因素确定其尚可使用年限，并采用以下计算式测算成新率：

综合成新率=尚可使用年限/（尚可使用年限+已使用年限）×100%

*电子设备

对于电子设备，主要依据其经济寿命年限来确定其综合成新率；

对于大型的电子设备还参考其工作环境、设备的运行状况等来确定其综合成新率。计算公式如下：

安永资产评估（上海）有限公司41

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年限法成新率=（经济寿命年限-已使用年限）/经济寿命年限×100%

综合成新率=年限法成新率×调整系数

*车辆

对于车辆，参考《机动车强制报废标准规定》(商务部、发改委、公安部、环境保护部令2012年第12号)，以车辆行驶里程、使用年限两种方法根据孰低原则确定理论成新率(其中对无强制报废年限的

车辆采用尚可使用年限法)，最后，将年限法成新率和里程法成新率两者当中的孰低者，与观察法成新率进行平均，形成综合成新率，计算公式如下：

年限法成新率(无强制报废年限)=尚可使用年限/(已使用年限+尚

可使用年限)×100%

年限法成新率(有强制报废年限)=(强制报废年限-已使用年限)/强

制报废年限×100%

里程法成新率=(引导报废里程-已行驶里程)/引导报废里程×100%

综合成新率=MIN(年限法成新率，行驶里程法成新率)× 现场勘查调整

(五)典型案例

1.案例一：分切机3#

(1)设备概况

明细表序号：固定资产—机器设备评估明细表序号47

规格型号：GZWQ1650

生产厂家：苏州市乾丰造纸机械制造有限公司

启用日期：2022年12月数量：1台

账面原值：5170752.93元

账面净值：4270180.13元

(2)重置价值的确定

*购置费

通过查询有关报价手册、市场调查询价并结合资产评估机构掌握

的相关价格信息确定该设备的购置费为520万元/台（含税、安装费）。

安永资产评估（上海）有限公司42

3-2-252牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

*运杂费

设备运杂费参考《资产评估常用数据与参数手册》、《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》中的概算指标并结合设备的

运距、重量、体积等因素综合确定运杂费取2%。

*安装费

设备安装费参考《资产评估常用数据与参数手册》、《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》中的概算指标并结合设备安

装工程的规模、性质等因素综合确定安装费。对于无须安装或仅须简易安装的设备不计安装费。

*前期及其他费

前期及其他费包括前期工作咨询费、招标代理费、环境影响评价

费、勘察设计费、工程监理费、项目建设管理费、联合试运转费等。

经前述测算取值为7.02%。

*资金成本根据设备所在项目正常的建设期和评估基准日有效的贷款市场

报价利率，以设备购置费、运杂费、安装费、前期及其他费之和为基数按照资金均匀投入计算。根据设备所在项目的规模、性质，经分析测算，确定该项目正常的建设期为1.5年。根据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的评估基准日有效的贷款市场报价利率，确定年贷款利率为3.16%。资金成本计算式如下：

资金成本=（设备购置费+运杂费+安装费+前期及其他费）×年贷

款利率×建设期/2

*重置成本

重置成本计算过程及结果见下表：

金额单位：人民币元代项目费率计算式计算值说明号

A 设备费 - B+C+D 5304000

B 设备购置费 - - 5200000 市场调查、询价确定

安永资产评估（上海）有限公司43

3-2-253牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明代项目费率计算式计算值说明号费率参考有关概算指标并结合设

C 运杂费 2.00% B× 费率 104000 备的运距、重量、体积等因素综合确定

D 安装费 - - - 不计费率参考有关定额和计费标准结

E 前期及其他费 7.02% A× 费率 372341合项目的实际情况综合确定

项目建设期确定为1.5年，利率

(A+E)× 利率×建设期

F 资金成本 - 134529 根据评估基准日有效的贷款市场

/2

报价利率确定年利率为3.16%

重置单价(未扣

G - A+E+F 5810870

增值税进项税)

B/1.13× 0.13+C/1.09× 0. 前期及其他费中含增值税进项税

H 增值税进项税 - 09+D/1.09× 0.09+A× 5.4 623120

的费用费率合计为5.43%

3%/1.06×0.06

I 重置单价 - G-H 5187750

J 重置成本 - I× 设备数量 5187800 百位取整

(3)成新率的确定

该设备经济寿命年限20年，2022年12月启用，至评估基准日已使用1.8年。评估人员听取了企业有关人员对该设备运行现状的介绍，查阅了设备日常维护及保养的记录，并实地对设备进行了勘察，设备本体及分切装置工作正常，根据上述勘察与了解，评估人员预计该设备在保持正常负荷与维修保养状态下，尚可使用18年。

成新率=尚可使用年限/（尚可使用年限+已使用年限）×100%

=18/(18+1.8)×100%

=91%

(4)评估价值的确定

评估值=重置成本×成新率

=5187800.00×91%

=4720898.00（元）

2.案例二：电动平衡重叉车

(1)车辆概况

明细表序号：固定资产—车辆评估明细表序号19

规格型号：CPD20L1

生产厂家：哈尔滨诚捷机械设备有限公司

购置日期：2023年12月启用日期：2023年12月安永资产评估（上海）有限公司44

3-2-254牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

账面原值：101769.91元

账面净值：85656.34元

(2)重置价值的确定

通过市场调查、询价并结合评估机构掌握的有关价格信息综合确

定车辆购置费为11.4万元（含税）。重置成本计算过程见下表：

代号项目费率计算式计算值说明

a 车辆购置费 - - 114000 市场调查、询价确定

b 车辆购置税 0% a/1.13× 费率 - 专用车免车辆购置税

c 其他费用 - - - 专项作业车，不需要上牌重置单价(未扣增

d - a+b+c 114000 -

值税进项税)

e 增值税进项税 13% a/1.13× 13% 13115 -

f 重置单价(不含税) - d-e 100885 -

g 重置成本 - f× 数量 100900 百位取整

(3)成新率的确定

该设备经济寿命年限10年，2023年12月启用，至评估基准日已使用0.9年。评估人员听取了企业有关人员对该设备运行现状的介绍，查阅了设备日常维护及保养的记录，并实地对设备进行了勘察，设备本体及分切装置工作正常，根据上述勘察与了解，调整系数为1。

成新率=(经济寿命年限-已使用年限)/经济寿命年限×调整系数

×100%

=(10-0.9)/10×100%

=91%

(4)评估价值的确定

评估值=重置成本×成新率

=100900.00×91%

=91819.00(元)

(六)评估结果

设备类资产评估结果及增减值情况如下表：

机器设备评估结果汇总表

金额单位：人民币元

账面价值评估价值增值额增值率%科目名称原值净值原值净值原值净值原值净值

机器设备558588659.2663530642.81372716600.00112556658.00-185872059.2649026015.19-33.2877.17

车辆3722384.07883490.861381134.511193176.51-2341249.56309685.65-62.9035.05

安永资产评估（上海）有限公司45

3-2-255牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

账面价值评估价值增值额增值率%科目名称原值净值原值净值原值净值原值净值

电子设备8722411.466295060.088518950.007337349.00-203461.461042288.92-2.3316.56

合计571033454.7970709193.75382616684.51121087183.51-188416770.2850377989.76-33.0071.25

(七)评估增减值原因分析：

(1)机器设备机器设备评估原值减值主要是由于随着设备供应商增多及技术进步，设备价格呈下降趋势，以及部分设备经改造后拆除部分旧设备，导致评估原值减值；净值评估增值的主要原因是企业会计折旧年限短于评估中采用的经济寿命年限。

(2)车辆

评估原值减值原因是车辆更新换代较快，价格呈逐年下降以及部分车辆采用二手价作价导致评估原值减值；净值评估增值的主要原因是企业会计折旧年限短于评估中采用的经济寿命年限。

(3)电子设备

评估原值减值原因是电子类设备更新换代较快，价格呈逐年下降且部分电子设备采用二手价作价导致评估原值减值；净值评估增值的主要原因是企业会计折旧年限短于评估中采用的经济寿命年限。

五、在建工程评估技术说明

(一)评估范围

评估范围内的在建工程包括设备安装工程、待摊投资及工程物资等，账面值32321061.05元，未计提减值准备，账面净额为32321061.05元。各类在建工程账面值如下：

金额单位：人民币元科目名称账面价值

设备安装工程13461658.57

待摊投资2185280.37

工程物资16674122.11

在建工程合计32321061.05

计提减值准备0.00

在建工程净额32321061.05

(二)在建工程概况

1.设备安装工程在建（设备）共 3 项，主要为 PM4 绿色节能、智能制造技术改造安永资产评估（上海）有限公司46

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涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

项目、现场仪表、控制系统更新等。至评估基准日，上述设备安装工程仍为在建状态。

2.待摊投资

待摊投资共 3 项，主要为 PM4 绿色节能、智能制造技术改造项目技术服务费、现场仪表、控制系统更新项目扩容费等。

3.工程物资

工程物资共 4 项，主要为 PM1 绿色节能、智能制造技术改造项目的施胶机、空气转向器、热风干燥箱等。

(三)核实过程

1.核对账目：根据被评估单位提供的在建工程评估申报明细表，

首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与

被评估单位的在建工程明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后对部分在建工程核对了原始记账凭证等。

2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据在建工程的类型、金额等特征收集了项目可行性研究报告及批复、初步设计及批复、建

设用地规划许可证、建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证等合

规性文件；收集了工程发包合同与发票、工程图纸、概预算文件、工程结算文件等评估相关资料。

3.现场勘查：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准日

申报的在建工程进行了现场勘查。察看了在建工程的形象进度、工程质量、工程管理等相关情况。

4.现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了在建工程的质量、用途等信息；调查了解了当地评估基准日近期的建设工程相关的市场

价格信息；调查了解了在建工程账面原值构成、减值准备计提方法等相关会计政策与规定。

(四)评估方法此次在建工程采用成本法评估。针对各项在建工程类型和具体情况，采用以下评估方法：

(1)未完工项目

对于开工时间距评估基准日半年内的在建项目，以核实后的账面安永资产评估（上海）有限公司47

3-2-257牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明价值作为评估值。

对于开工时间距评估基准日半年以上的在建项目，如果账面价值中不包含资金成本，则按照合理建设工期加计资金成本；如果账面值与评估基准日价格水平有较大差异，则按照评估基准日的价格水平进行工程造价调整。

(2)待摊投资

对于待摊基建支出，经核实是未来在建项目所必需的，以核实后账面价值作为评估值，否则评估为零。

(五)典型案例1.案例一：PM4 高温密闭气罩干燥系统（在建设备-设备安装工程评估明细表）

(1)基本概况

该工程尚未正式开工，预计2025年7月竣工。评估基准日账面价值为1513813.57元。经了解工程进展良好，情况正常。

(2)建安工程费

评估人员查阅相关合同、支付款项的相关凭证，收集工程相关资料，了解在建工程的开工日期、预计完工日期、工程现状及进度、付款情况，进行现场勘查，核实在建工程实际完工程度、账面值的构成及其合理性。在核实工程内容及项目成本构成合理性的基础上，抽查工程款付款凭证和发票、合同，确认相关成本费用用途和支付情况，核实付款进度、发生额的真实有效性。

经了解 PM4 高温密闭气罩干燥系统账面值中包含设备费为

1115044.23元，安装费为398769.34元，共计1513813.57元。经了解

实际发生的工程费用的市场价格变化不大，以核实后的账面值确认为建安工程费。

(3)资金成本

项目整体合理工期为 1.5 年，对应 1.5 年期 LPR 利率为 3.16%。整体工程预计2025年7月30日完工投产，因该工程尚未正式开工，至评估基准日剩余工期为1.5年。

安永资产评估（上海）有限公司48

3-2-258牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

资金成本=建安工程费×贷款利率×已占用的合理工期÷2

=1513813.57×3.16%×1.5÷2

=35877.38元

(4)评估值确定

评估值=设备费+安装费+资金成本

=1115044.23+398769.34+35877.38

=1549690.95（元）

(六)评估结果

在建工程评估结果及增减值情况如下表：

在建工程评估结果汇总表

金额单位：人民币元

科目名称账面价值评估价值增值额增值率%

设备安装工程13461658.5713778637.35316978.782.35

待摊投资2185280.372185280.37--

工程物资16674122.1116674122.11--

在建工程合计32321061.0532638039.83316978.780.98

减：在建工程减值准备----

在建工程净额32321061.0532638039.83316978.780.98

(七)评估增减值原因分析：

在建工程评估增值的主要原因是部分在建项目加计了资金成本，因此导致评估增值。

六、土地使用权评估技术说明

(一)评估范围

评估范围内的土地使用权共4宗，原始入账15713802.24元，摊余价值8014020.97元，未计提减值准备。

(二)土地使用权概况

1.土地使用权登记状况如下：

序号 宗地名称 土地证号 证载使用权人 证载用途 使用权类型 面积(m2)

温国用（2002）字四川锦丰纸业

1厂区用地工业出让13333.30

第6930号股份有限公司

川(2024)温江区四川锦丰纸业

2厂区用地工业出让39751.13

不动产权第0022143号股份有限公司

川(2024)温江区四川锦丰纸业

3厂区用地工业出让37217.43

不动产权第0022189号股份有限公司

川(2024)温江区四川锦丰纸业

4厂区用地工业出让29474.65

不动产权第0022599号股份有限公司

安永资产评估（上海）有限公司49

3-2-259牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

序号 宗地名称 土地证号 证载使用权人 证载用途 使用权类型 面积(m2)

5合计119776.51

2.土地权利状况及利用现状如下：

序号宗地名称终止日期他项权利实际开发程度土地利用现状

1厂区用地2049/3/18无六通一平地上建有厂房及附属设施

2厂区用地2056/3/22无六通一平地上建有厂房及附属设施

3厂区用地2056/3/22无六通一平地上建有厂房及附属设施

4厂区用地2056/3/22无六通一平地上建有厂房及附属设施

(三)土地价格影响因素分析

1.一般因素

一般因素是影响城市地价总体水平的社会、经济政策和自然因素，包括地理位置、人口与行政区域、自然条件、城市性质和规划、社会经济状况和房地产市场等。

*地理位置

成都市温江区位于温江区地处成都平原腹心，东临成都市青羊区，南与双流区连界，西与崇州市接壤，北与郫都区、都江堰市相连，东西宽18.5公里，南北长33公里。

*行政区划与人口

成都市温江区全区土地面积276.14平方公里，辖6个街道办事处、3个镇，95个村（社区）。2023年，温江区流动人口63.78万人，户籍人口59.26万人。

*自然条件

A.气候条件

成都市温江区属亚热带湿润气候区，四季分明，气候温和，雨量充沛。

B.地形地貌

成都市温江境内地势平坦，无山无丘，平坦坡降3‰，最高海拔

647.4米，最低海拔511.3米。地质构造稳定，地表为黏土，土层约厚

1-3米，其下主要为砾石层，承载力20吨/平方公里以上，适宜建筑。

水系属都江堰自流灌溉水系，源于岷江内江水系，其支流江安河、杨柳河、清水河由西北向东南穿流过境。

*城市性质与规划

安永资产评估（上海）有限公司50

3-2-260牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

成都市温江区于新中国成立后属川西行署温江行政区，为温江行政专员公署驻地。1983年温江地区撤销后隶属成都市。2002年4月撤县设区。

*社会经济状况及房地产市场

2023 年成都市温江区全区实现地区生产总值（GDP）728.89 亿元，

按可比价格计算，比上年增长5.5%。其中：第一产业增加值22.35亿元，增长2.5%；第二产业增加值242.59亿元，增长0.3%；第三产业增加值463.95亿元，增长8.8%。三次产业结构比为：3.1：33.3：63.6。

规上工业增加值下降4.5%。全年财政总收入223.76亿元，比上年增长

4.83%。地方财政收入102.93亿元，下降10.83%，一般公共预算收入

完成55.73亿元，同比增长6.26%。全年城镇居民人均可支配收入比上年增长4.3%；全年农村居民人均可支配收入比上年增长6.7%。

全年实现工业增加值198.29亿元，增速与上年同期持平规模以上工业增加值下降4.5%。规上工业企业产品销售率达96.4%。分产业看，医药健康、绿色食品、装备制造、电子信息印务轻纺实现产值占全区

规上工业企业总产值的90.2%。其中，医药健康产业产值下降28.5%，绿色食品产业产值增长2.0%，装备制造产业产值下降9.9%，电子信息产业产值下降7.4%，印务轻纺产业产值下降6.9%。主要产品生产保持稳定。

成都市温江区全年规模以上工业企业利润总额36.65亿元；利税

总额53.05亿元。全部规模以上工业企业中，年营业收入超过5000万元的企业149家，营业收入过亿元的企业91家。

成都市温江区全年实现建筑业增加值44.74亿元，比上年增长

1.8%；年末在库具有资质等级的施工总承包和专业承包建筑业企业58

家房屋施工面积130.15万平方米，房屋竣工面积34.35万平方米。

2.区域因素

区域因素是指土地所在地区的自然条件与社会、经济条件，这些条件相互结合所产生的地区特性，对地区内的地产价格水平有决定性的影响。

*区域位置

安永资产评估（上海）有限公司51

3-2-261牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

被评估宗地位于成都市温江天府镇，在成都市中心城区的温江区域，根据成都市中心城区土地定级估价成果，被评估宗地土地级别属于温江区工业地。

*基础设施状况被评估宗地所处区域通往城区的主干道和区内相互联系的支干

道通畅；供水由城市自来水公司供水，供水保证率较高，排水连接市政排污管网；供电由市供电局供应，供电保证率较高；区域内通讯与市政通讯网相连，市话普及率高，通讯线路畅通；燃气使用要符合整体规划和使用量，符合城镇燃气输配工程施工及验收规范。基础设施整体条件已达“六通”，基本能够满足用地需要。

*环境条件

区域环境质量属该地区轻度污染区，主要污染物为噪音污染及车辆排放的尾气，该区域整体环境质量较好。

*交通条件

宗地所在区域内有柳台大道、金府路、成名高速等多条主次干道，距温江站火车站约 5km距成名高速约 2.5 公里，交通条件较好。

*产业集聚规模

被评估宗地所处的工业区内有较多同类工业企业用地，已形成一定的聚集规模。

3.个别因素

个别因素是指与宗地直接相关的自然条件、基础设施条件、土地权利状况等。

*宗地位置

宗地位于成都市温江天府镇，东至机耕路、北至六线路、南至天府镇维新三组、西至自有宗地。

*宗地面积、形状

宗地面积13333.30平方米（合20亩），形状呈较规则，对建设布局无影响。

*地质条件

地质状况较稳定，地基承载力对工程建设基本无影响。

安永资产评估（上海）有限公司52

3-2-262牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

*地势坡度

宗地地势平坦，对工程建设无不利影响。

*基础设施条件宗地红线外“六通”（通上水、通下水、通路、通电、通讯、通气），供水、供电等基础设施保障率97%以上。

*交通条件

宗地临天府街道、成名高速等，待估宗地交通较便捷。

*土地权利状况

土地所有权为国家所有，四川锦丰纸业股份有限公司以出让方式取得土地使用权，证载用途为工业用地。评估设定用途为工业用地，，设定无他项权利限制。

*利用条件

宗地证载用途为工业用地，目前建设有多栋厂房，现状容积率

0.35。

*土地开发程度被评估宗地实际开发程度为“六通一平”（即红线外通上水、通下水、通电、通路、通讯、通气，红线内场地平整），评估设定开发程度为“六通一平”（即红线外通上水、通下水、通电、通路、通讯、通气，红线内场地平整）。

(四)地价定义

被评估宗地证载用途为工业用地、实际用途为工业用地，实际开发程度为“六通一平”（即宗地红线外通路、通电、通电讯、通上水、通下水、通气，宗地红线内场地平整），证载使用权类型为出让。根据本评估项目的性质及被评估宗地的具体情况，本次评估设定宗地用途为出让，设定使用权类型为出让，设定在现状利用条件下，设定土地开发程度为“六通一平”（即宗地红线外通路、通电、通电讯、通上水、通下水、通气、宗地红线内场地平整）。

综上，该宗地的评估结果是指被评估宗地在满足上述设定的用途、使用年期、利用条件、开发程度等各项评估设定条件，于评估基准日

2024年10月31日的公开市场条件下的土地使用权价格。

安永资产评估（上海）有限公司53

3-2-263牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

(五)核实过程

1.核对账目：根据被评估单位提供的土地使用权类资产评估申

报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与被评估单位的土地使用权类资产明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后对部分土地使用权类资产核对了原始记账凭证等。

2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据土地使用权类资

产的类型、金额等特征收集了土地使用权证明文件；收集了土地使用权的平面图。

3.现场勘查：以企业填报的评估申报表为依据，对被评估宗地

调查、核实、标定；对宗地的登记状况、权利状况、用途、建筑物

和地上附着物状况进行实地勘察；对影响宗地所处的地理位置、宗

地周边自然环境、交通条件、市政配套设施进行了解。对宗地面积、临街状况、形状、地质、地形、地势条件、容积率等情况进行调查。

4.现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了土地使用权类

资产利用等信息；调查了解了当地评估基准日近期市场价格信息；

调查了解了土地使用权类资产账面原值构成、折旧方法等相关会计政策与规定。

(六)评估方法

1.评估方法的选择

根据《资产评估执业准则—不动产》（中评协〔2017〕38号）、

《城镇土地估价规程》（GB/T 18508—2014）和规定，宗地地价评估方法有市场比较法、收益还原法、剩余法（假设开发法）、成本逼近法、

基准地价系数修正法等。应按照评估准则、土地估价规程，根据各种方法的适用性和可操作性，结合项目的具体特点及评估目的等选择适当的评估方法。

评估人员在认真分析所掌握的资料并进行实地勘查后，根据评估对象的特点和实际情况，经分析确定选择基准地价系数修正法和市场法为本次评估的方法。

选择市场法理由：待评估宗地周边区域近期有类似成交案例，符安永资产评估（上海）有限公司54

3-2-264牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明合市场法的应用条件及适用范围。估价宗地所处的区域类似土地交易市场活跃，估价宗地所处区域类似土地交易资料可以取得，因此可以采用市场法。

选择基准地价系数修正法理由：待评估宗地区域已完成了规划区

内的土地定级和基准地价的编制，有完善的修正体系，因此可采用基准地价系数修正法进行评估。

未选择成本法理由：待估宗地位于成都市温江区，由于该片区域近几年发展较快，成本数据已较难反映待估宗地所在区域内的地价水平，因此不适宜采用成本法进行评估。

未选择剩余法理由：剩余法主要用于待开发房地产或待拆迁改造

后再开发房地产的土地估价、仅将土地开发整理成可供直接利用的土

地估价或者现有房地产中地价的单独评估，一般主要用于经营性质的土地（房地产开发项目用地）估价而不被用于正在持续使用的生产

性工业、仓储等用途的地价评估，因此不宜采用剩余法进行评估。

不选择收益法理由：收益还原法适用于有现实收益或潜在收益的

土地或不动产评估，一般用于经营性不动产的评估。待估宗地为工业用地，由于没有与待评估宗地相类似的近期已经发生的土地租金可比实例，故不宜采用收益还原法评估。

2.基准地价系数修正法

利用当地土地定级估价成果，按照当地基准地价标准，通过实地勘查、调查收集待评估宗地的区域因素和个别因素条件，根据因素条件优劣确定各因素修正系数，计算得到待评估宗地的评估地价。

基准地价设定开发程度下的宗地地价 =基准地价 × K1× K2× K3

×(1+∑K)+K4

式中：

K1－期日修正系数

K2－土地使用年期修正系数

K3－容积率修正系数

∑K－影响地价区域因素及个别因素修正系数之和

K4－开发程度修正

安永资产评估（上海）有限公司55

3-2-265牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

3.市场比较法

将待评估宗地与在评估基准日近期发生交易的类似土地实例进行比较，根据待评估宗地和交易实例的交易情况、期日、区域以及个别因素等差别对成交价格做适当的修正，计算确定待评估宗地地价。

市场比较法的基本公式：

PD=PB× A× B× C× D× E

式中：

PD：待评估宗地价格；

PB：比较案例宗地价格；

A：待评估宗地交易情况指数/比较案例宗地交易情况指数

B：待评估宗地估价期日地价指数/比较案例宗地交易日期地价

C：待评估宗地区域因素条件指数/比较案例宗地区域因素条件指数

D：待评估宗地个别因素条件指数/比较案例宗地个别因素条件指数

E：待评估宗地年期因素条件指数/比较案例宗地年期因素条件指数

(七)典型案例

以温国用（2002）字第6930号宗地（无形资产—土地使用权评估明细表序号1）来举例说明土地的计算过程，该宗地的具体情况见土地使用权概况。

(1)基准地价系数修正法

利用当地土地定级估价成果，按照当地基准地价标准，通过实地勘查、调查收集待评估宗地的区域因素和个别因素条件，根据因素条件优劣确定各因素修正系数，计算得到待评估宗地的评估地价。

*基准地价简介被评估宗地所在地成都市温江区在评估基准日适用的基准地价来源于成都市规划和自然资源局2021年9月18日发布的《关于公布成都市中心城区土地定级与基准地价更新成果的通知》（成自然发【2021】28号），被评估宗地位于成都市温江区工矿仓储用地范围内，安永资产评估（上海）有限公司56

3-2-266牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

对应的基准地价为675元/平方米（地面价）。相关基准地价内涵如下：

项目内涵或指标土地权利类型国有出让土地使用权基准日2020年1月1日用途工业用地年期50年宗地红线外“六通”（通路、通上水、通下水、通电、开发程度通讯、通气）、宗地红线内“一平”（场地平整）标准容积率1

根据基准地价文件及其他相关资料，该基准地价修正体系如下：

宗地价格=宗地相应级别基准地价×(1+宗地地价修正系数)×期日

修正系数×年期修正系数×容积率修正系数+开发程度修正值其中，宗地地价修正系数包括区域因素和个别因素的修正系数。

*宗地地价修正系数

A.基准地价影响因素条件说明表及修正系数表

根据基准地价文件及其他相关资料，编制基准地价影响因素条件说明表、基准地价影响因素修正系数表。

基准地价影响因素条件说明表优劣程度优较优一般较劣劣影响因素有铁路专用

道路通达线、道路体系有主干有次干道路体系不完有支路通过度完善，通达度道通过道通过善，通达度差区高

域供水、供一环路因电等基础二三环三环路外城市中一环路内和二环三环路外郊县素设施保障路之间心区路之间度产业聚集国家级工业市级工区级工工业小区独立工矿点

规模区、开发区业区业区

污染状况--无污染轻度污染污染源土地利用

--工业区限制工业发展区严禁工业发展区类型

面积过大，存在面积过大，闲置对企业

个闲置；面积小，严重，面积小，宗地面积--布局无别对企业布局有影对企业布局有严影响因响重影响素对规划

宗地形状--有一定影响有严重影响无影响平坦，有一定起伏，起起伏很大，起地形状况--起伏<1

伏1-5米伏>5米米

安永资产评估（上海）有限公司57

3-2-267牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明优劣程度优较优一般较劣劣影响因素

其他情况对土地利用、规划等方面有特殊影响的因素加以修正基准地价影响因素修正系数表优劣程度优较优一般较劣劣影响因素

区道路通达度4.352.180.00-1.50-3.00

域供水、供电等基

4.352.180.00-1.50-3.00

因础设施保障度

素产业聚集规模4.352.180.00-1.50-3.00

污染状况//0.00-0.75-1.5

个土地利用类型//0.00-0.75-1.5

别宗地面积//0.00-0.38-0.75

因宗地形状//0.00-0.23-0.45

素地形状况//0.00-0.23-0.45

其他情况1.960.980.00-0.68-1.35

B.宗地地价修正系数

根据基准地价影响因素条件说明表及修正系数表，通过分析被评估宗地的各项因素，确定宗地各因素条件指标值、优劣度及修正系数，并计算得出宗地地价修正系数如下：

影响因素被评估宗地因素条件指标值指标优劣度修正系数

区道路通达度有次干道通过一般0.00

域供水、供电等基

三环路外城市中心区较劣-1.50因础设施保障度

素产业聚集规模区级工业区一般0.00

污染状况无污染一般0.00

个土地利用类型工业区一般0.00

别宗地面积对企业布局无影响一般0.00

因宗地形状对规划无影响一般0.00

素地形状况平坦，起伏<1米一般0.00其他情况0一般0.00

合计---1.50

根据上表，宗地地价修正系数为-1.50%。

*期日修正系数

该基准地价的基准日为2020年1月1日，距评估基准日4.8年，该期间该区域同类土地价格有一定幅度的变动，须作估价期日修正。

根据调查及分析，被评估宗地所在区域工业用地地价变动情况与成都市城市地价动态监测数据2024年第三季度工业用地地价指数为150，

2020年1季度工业用地地价指数为136，因此估价期日修正系数根据

安永资产评估（上海）有限公司58

3-2-268牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明四川省自然资源厅公布的地价监测网公布的成都市工业用地地价指数测算，因此期日修正系数确定为150/136=1.103。

*年期修正系数

评估设定宗地剩余年限为24.4年，而基准地价设定的使用年限为50年，须作年期修正。年期修正系数的计算式如下：

K=[1-1/(1+r)^n ]÷ [1-1/(1+r)^m]

式中：

K ──年期修正系数；

n ──宗地剩余使用年限；

m ──基准地价年期；

r ──土地还原率。

土地还原率的测算采用安全利率加风险调整值法，即将土地还原率视为包含安全利率和风险调整值两大部分，安全利率根据一年期金融机构人民币存款基准利率确定，风险调整值根据宗地所处地区的社会经济发展和土地市场因素对其影响程度确定。计算过程及结果见下表：

项目取值说明取值

安全利率取一年期金融机构人民币存款基准利率1.5%

风投资者投资于收益不确定、具有一定风险性的房

投资风险补偿率2.9%

险地产时，所要求的额外风险补偿调管理负担补偿率投资者投资房地产而付出额外管理所要求的补偿0.10%整投资者所投入的资金由于缺乏流动性所要求的补

缺乏流动性补偿率1.50%值偿

合计6%

年期修正系数=[1-1/(1+6%)24.4]/[1-1/(1+6%)50]

=0.8023

*容积率修正系数

本次评估设定宗地容积率为0.64，基准地价设定的标准容积率

为1，对于工业用地而言，容积率的高低对地价影响不大，容积率修正系数确定为1。

*开发程度修正值宗地开发程度设定为“六通一平”（即宗地红线外通路、通电、通上水、通下水、通讯、通气，宗地红线内场地平整），与基准地价安永资产评估（上海）有限公司59

3-2-269牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

设定的开发程度一致，则开发程度修正值为0。

*基准地价系数修正法评估结果

宗地评估单价=基准地价×(1+宗地地价修正系数)×期日修正系

数×年期修正系数×容积率修正系数+开发程度修正值

=675×(1-1.5%)×1.103×0.8023×1

=588(元/平方米)

(2)市场比较法

利用当地土地定级估价成果，按照当地基准地价标准，通过实地勘查、调查收集待评估宗地的区域因素和个别因素条件，根据因素条件优劣确定各因素修正系数，计算得到待评估宗地的评估地价。

*可比实例的确定

通过市场调查，收集并挑选出3个与被评估宗地类似的宗地交易实例，挑选的原则包括：在地域上与被评估宗地属于同一供需圈内相邻地区或类似地区，用途相同或相近，交易日期与评估基准日相差不超过3年，交易实例均为正常交易或能修正为正常交易。各比较实例的主要信息见下表：

比较实例编号 A B C

金马镇兴科社区一金马街道光明社区1组、土地位置温江区金马街道

组、二组天府街道游家渡社区土地用途工业用地工业用地工业用地

土地面积(㎡)86974.5963397.4577482.43

土地使用年期(年)505050

成交总价(万元)4566.174279.334067.83

单位面积地价(元/㎡)525.00675.00525.00

交易日期2022/11/82023/6/302022/11/8交易方式招拍挂招拍挂招拍挂

土地开发程度外六通，内一平外六通，内一平外六通，内一平主要规划指标1.2≤容积率≤31≤容积率≤31.2≤容积率≤3

*建立价格可比基础

根据被评估宗地用途及其他相关条件，采用单位面积地价作为比较价格，各比较实例在付款方式、币种、货币单位、面积内涵和面积单位等方面均与被评估宗地设定的相同或相似，则各比较实例成交价格即为可比价格。

*比较因素选择

根据被评估宗地的用途，分析并筛选影响其价格的因素，确定安永资产评估（上海）有限公司60

3-2-270牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

比较因素为交易情况（含交易方式）、估价期日（交易日期）、土地使用年期、区域因素（包括：交通条件、基础设施水平、公用设施水平、产业集聚程度、区域环境条件、城镇规划、区域土地使用限制）、个别因素（包括：宗地面积、宗地形状、临街状况、宗地内基础设施水平、宗地地势、地质和水文状况、容积率、其他规划限制条件）。

*编制比较因素条件说明表

根据被评估宗地与各比较实例的比较因素条件，编制比较因素条件说明表如下：

比较因素 待估宗地 比较实例 A 比较实例 B 比较实例 C交易情况正常正常正常正常

估价期日/交易日期2024/10/312022/11/82023/6/302022/11/8

土地使用年期(年)24.4505050所处区域有蓉台大所处区域有柳台大所处区域有新华大所处区域有新华大

道、新华大道、成

道、金府路、成名道、科兴路、成名道、科兴路、成名温邛快速道等多条高速等多条主次干高速等多条主次干高速等多条主次干

主次干道，距温江交通条件道，距温江站火车道，距温江站火车道，距温江站火车站火车站约 2km距

站约 5km距成名高 站约 4km距成温邛 站约 5km距成名高成温邛快速道约3

速约2.5公里，交快速道约4公里，速约4.5公里，交公里，交通条件较通条件较好交通条件一般通条件一般好所处区域基础设施所处区域基础设施所处区域基础设施所处区域基础设施

完善度较高，宗地完善度较高，宗地完善度较高，宗地完善度较高，宗地红线外“六通”(通红线外“六通”(通红线外“六通”(通红线外“六通”(通

基础设施水平路、通电、通上路、通电、通上路、通电、通上路、通电、通上

水、通下水、通水、通下水、通水、通下水、通水、通下水、通

讯、通气)，总体基讯、通气)，总体基讯、通气)，总体基讯、通气)，总体基础设施水平较优础设施水平较优础设施水平较优础设施水平较优区所处区域商业服所处区域商业服所处区域商业服所处区域商业服域

务、金融邮电、医务、金融邮电、医务、金融邮电、医务、金融邮电、医因

疗卫生、餐饮娱疗卫生、餐饮娱疗卫生、餐饮娱疗卫生、餐饮娱素

公用设施水平乐、社区服务及其乐、社区服务及其乐、社区服务及其乐、社区服务及其他市政公用设施不他市政公用设施不他市政公用设施不他市政公用设施不

多且辐射力一般，多且辐射力一般，多且辐射力一般，多且辐射力一般，公用设施水平一般公用设施水平一般公用设施水平一般公用设施水平一般位于温江区成都海位于温江区成都海位于温江区成都海位于温江区成都海峡两岸科技产业开峡两岸科技产业开峡两岸科技产业开峡两岸科技产业开产业集聚程度

发园工业区，产业发园工业区，产业发园工业区，产业发园工业区，产业集聚程度较高集聚程度较高集聚程度较高集聚程度较高所处区域有一定程所处区域有一定程所处区域有一定程所处区域有一定程

度的空气、噪音污度的空气、噪音污度的空气、噪音污度的空气、噪音污区域环境条件染，总体环境条件染，总体环境条件染，总体环境条件染，总体环境条件一般一般一般一般城镇规划符合城镇规划符合城镇规划符合城镇规划符合城镇规划区域土地使用无特殊限制无特殊限制无特殊限制无特殊限制限制

宗地面积(㎡)13333.386974.5963397.4577482.43

安永资产评估（上海）有限公司61

3-2-271牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

比较因素 待估宗地 比较实例 A 比较实例 B 比较实例 C宗地形状较规则较规则较规则较规则

临次干道，临街状临次干道，临街状临次干道，临街状临次干道，临街状临街状况况一般况一般况一般况一般宗地内基础设场地平整场地平整场地平整场地平整施水平

宗地内地势平坦，宗地内地势平坦，宗地内地势平坦，宗地内地势平坦，个与周边地块及所临与周边地块及所临与周边地块及所临与周边地块及所临别宗地地势

道路无明显高差，道路无明显高差，道路无明显高差，道路无明显高差，因地势条件优地势条件优地势条件优地势条件优素地质和水文状况满地质和水文状况满地质和水文状况满地质和水文状况满地质和水文状

足建设要求，未发足建设要求，未发足建设要求，未发足建设要求，未发况现异常状况现异常状况现异常状况现异常状况

容积率设定为0.641.2≤容积率≤31≤容积率≤31.2≤容积率≤3其他规划限制无其他特殊规划限无其他特殊规划限无其他特殊规划限无其他特殊规划限条件制制制制

*编制比较因素条件指数表

为在因素指标量化的基础上进行比较因素修正，须将因素指标差异折算为反映价格差异的因素条件指数，并编制比较因素条件指数表。

以被评估宗地的各因素条件为基础，其相应指数为100，将比较实例相应因素条件与被评估宗地相比较，确定相应的指数。

A.交易情况条件指数

交易情况（含交易方式）修正是排除交易行为中的一些特殊因素

所造成的比较实例的价格偏差，将其成交价格修正为正常市场价格。

交易行为中的特殊因素主要包括下列9种：

*有利害关系人之间的交易；

*急于出售或者购买情况下的交易；

*受债权债务关系影响的交易；

*交易双方或者一方获取的市场信息不全情况下的交易；

*交易双方或者一方有特别动机或者特别偏好的交易；

*相邻地块的合并交易；

*特殊方式的交易；

*交易税费非正常负担的交易；

*其他非正常的交易。

各比较实例的交易方式均为招拍挂出让，属于正常交易方式，且未发现存在上述特殊因素，交易情况无须修正，因此被评估宗地与各安永资产评估（上海）有限公司62

3-2-272牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明比较实例的交易情况条件指数均确定为100。

B.估价期日条件指数估价期日修正是将比较实例在其交易日期的价格调整为评估基准日的价格。本报告评估基准日为 2024 年 10 月 31 日，比较实例 A、B、C 交易日期为 2022 年 11 月 8 日、2023 年 6 月 30 日、2022 年 11 月

8日，根据四川省自然资源厅公布的地价监测网公布的成都市工业用

地地价指数分析，上述交易日期成都市工业用地地价指数分别为140、

141、140，因此被评估宗地与各比较实例的估价期日地价变动系数为

150/140=1.07、150/141=1.06、150/140=1.07。估价期日指数换算如下表：

指标 比较实例 A 比较实例 B 比较实例 C

地价变动系数1.071.061.07

93.4694.3493.46

估价期日条件指数估价期日修正系数

100/93.46100/94.34100/93.46

(待估宗地指数/比较实例指数)

C.土地使用年期条件指数土地使用年期修正是将各比较实例的不同使用年期修正到被评

估宗地使用年期，消除因土地使用年期不同而对价格带来的影响。被评估宗地设定的土地使用年期为24.4年，各比较实例的土地使用年期均为50年，因此须进行年期修正。土地使用年期修正系数的计算式如下：

11

??=[1???]÷[1???]

(1+??)(1+??)

式中：??──年期修正系数；

??──待估宗地的使用年期；

??──比较实例的使用年期；

??──土地还原率。

土地还原率的测算采用安全利率加风险调整值法，即将土地还原率视为包含安全利率和风险调整值两大部分，安全利率根据一年期金融机构人民币存款基准利率确定，风险调整值根据待估宗地所处地区的社会经济发展和土地市场因素对其影响程度确定。计算过程及结果见下表：

安永资产评估（上海）有限公司63

3-2-273牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明项目取值说明取值

安全利率取一年期金融机构人民币存款基准利率1.5%

投资者投资于收益不确定、具有一定风

风投资风险补偿率险性的不动产时，所要求的额外风险补2.9%险偿调投资者投资不动产而付出额外管理所要

管理负担补偿率0.10%整求的补偿值投资者所投入的资金由于缺乏流动性所

缺乏流动性补偿率1.50%要求的补偿

合计6.00%

各比较实例的年期修正系数=[1-1/(1+6%)24.4]/[1-1/(1+6%)50]

=0.8023

根据年期修正系数的计算结果，以被评估宗地土地使用年期条件指数为100，则各比较实例的土地使用年期条件指数为：

1/0.8023×100=124.64。

D.区域因素条件指数区域因素修正是将比较实例在其外部区域条件下的价格调整为被评估宗地外部区域条件下的价格。以被评估宗地的区域因素条件为基础，相应指数为100，将比较实例相应因素条件与被评估宗地的因素条件相比较，综合考虑二者的差异程度以及区域因素中各比较因子对地价的影响程度（即权重），确定区域因素各因子条件指数。

a.交通条件

对于工业用地，交通条件包括宗地所处区域道路通达度、对外交通便利度等条件，交通条件好有利于工业企业的货物流通、职工通勤。

根据被评估宗地与比较实例宗地所处区域交通条件的差异情况及对

地价的影响程度，将交通条件分为优、较优、一般、较劣、劣五个等级，以被评估宗地交通条件指数为100，各比较实例与其相比较，每上升或下降一个等级，条件指数增加或减少2。

b.基础设施水平

基础设施水平包括宗地所处区域供电、给排水、电信等基础设施

的完善度以及宗地红线外的基础设施等条件，基础设施水平的高低直接影响土地后续开发利用的成本。根据被评估宗地与比较实例宗地基础设施水平的差异情况及对地价的影响程度，将基础设施水平分为优、较优、一般、较劣、劣五个等级，以被评估宗地基础设施水平条件指安永资产评估（上海）有限公司64

3-2-274牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

数为100，各比较实例与其相比较，每上升或下降一个等级，条件指数增加或减少2。

c.公用设施水平

公用设施水平包括宗地所处区域商业服务、金融邮电、医疗卫生、

餐饮娱乐、社区服务及其他市政公用设施的数量及辐射力等条件。根据被评估宗地与比较实例宗地所处区域公用设施水平的差异情况及

对地价的影响程度，将公用设施水平分为优、一般、劣三个等级，以被评估宗地公用设施水平条件指数为100，各比较实例与其相比较，

每上升或下降一个等级，条件指数增加或减少1。

d.产业集聚程度

产业集聚程度是指宗地所处区域相关产业的集聚程度，产业集聚程度高有利于企业发挥产业协同效应、提高生产效率。根据被评估宗地与比较实例宗地所处区域产业集聚程度的差异情况及对地价的影响程度，将产业集聚程度分为优、较优、一般、较劣、劣五个等级，以被评估宗地产业集聚程度条件指数为100，各比较实例与其相比较，

每上升或下降一个等级，条件指数增加或减少3。

e.区域环境条件

对于工业用地，区域环境条件是指宗地所处区域废水、废气、废渣以及噪音等污染情况。根据被评估宗地与比较实例宗地所处区域环境条件的差异情况及对地价的影响程度，将区域环境条件分为优、一般、劣三个等级，以被评估宗地区域环境条件指数为100，各比较实例与其相比较，每上升或下降一个等级，条件指数增加或减少1。

f.城镇规划

城镇规划是指对城镇合理布局、各项工程建设的综合部署和安排，也是城镇建设和管理的依据。根据调查，被评估宗地与3个比较实例宗地的用途及相关规划指标均符合所处区域的城镇规划，无须修正，因此被评估宗地与3个比较实例的城镇规划条件指数均确定为100。

g.区域土地使用限制区域土地使用限制对土地利用方式和使用功能有一定影响。经调查，未发现当地土地利用总体规划对被评估宗地与3个比较实例宗地安永资产评估（上海）有限公司65

3-2-275牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

所处区域有特殊限制，无须修正，因此被评估宗地与3个比较实例的区域土地使用限制条件指数均确定为100。

E.个别因素条件指数个别因素修正是将比较实例在其个体状况下的价格调整为被评

估宗地个体状况下的价格。以被评估宗地的个别因素条件为基础，相应指数为100，将比较实例相应因素条件与被评估宗地的因素条件相比较，综合考虑二者的差异程度以及个别因素中各比较因子对地价的影响程度（即权重），确定个别因素各因子条件指数。

a.宗地面积

对于工业用地，若宗地面积在适当范围内，面积大小对地价基本没有影响，若面积过小，不利于工业企业合理的建设布局，若面积过大，地价总额较高，则潜在购买人减少，因此宗地面积过大或过小都对地价有不利影响。以被评估宗地的宗地面积条件指数为100，根据被评估宗地与比较实例宗地面积的差异情况及对地价的影响程度确定各比较实例的宗地面积条件指数。

b.宗地形状

宗地形状若不规则，不利于土地开发利用，特别是宗地面积较小时表现尤为突出，而在宗地面积较大时则无明显表现，比如可通过合理的规划设计弥补该缺陷。根据被评估宗地与比较实例宗地的宗地面积大小和宗地形状的差异情况及对地价的影响程度，将宗地形状分为基本规则、较规则、不规则三个等级，以被评估宗地宗地形状条件指数为100，各比较实例与其相比较，每上升或下降一个等级，条件指数增加或减少2。

c.临街状况

对于工业用地，临街状况主要与宗地所临道路类型相关，若宗地临主干道，则有利于企业货物及人员的出入通行。根据被评估宗地与比较实例宗地临街状况的差异情况及对地价的影响程度，将临街状况条件分为临主干道、临次干道、临支路三个等级，以被评估宗地临街状况条件指数为100，各比较实例与其相比较，每上升或下降一个等级，条件指数增加或减少2。

安永资产评估（上海）有限公司66

3-2-276牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

d.宗地内基础设施水平

被评估宗地地价定义中设定宗地内基础设施水平为场地平整，与

3个比较实例的宗地内基础设施水平一致，无须修正，因此被评估宗

地与3个比较实例的宗地内基础设施水平条件指数均确定为100。

e.宗地地势宗地地势条件包括宗地内地势是否平坦以及宗地与周边地块或所临道路是否有明显高差等条件。若宗地内地势不平坦或者宗地与周边地块或所临道路有明显高差，均可能提高土地后续开发利用的成本。

根据被评估宗地与比较实例宗地地势的差异情况及对地价的影响程度，将宗地地势条件分为优、一般、劣三个等级，以被评估宗地宗地地势条件指数为100，各比较实例与其相比较，每上升或下降一个等级，条件指数增加或减少2。

f.地质和水文状况宗地地质和水文状况的优劣可能对土地后续开发利用的成本造成影响。根据调查，被评估宗地与3个比较实例宗地的地质状况和水文状况均满足项目建设和使用的要求，未发现有异常状况，无须修正，因此被评估宗地与3个比较实例的地质和水文状况条件指数均确定为100。

g.容积率

被评估宗地与比较实例宗地的容积率差异不大，并且对于工业用地，容积率的高低对其地价影响不大，如当地基准地价修正体系中，对工业用地容积率不作修正。因此被评估宗地与3个比较实例的容积率条件指数均确定为100。

h.其他规划限制条件

宗地规划限制条件影响土地利用方式和使用功能。根据调查，被评估宗地与3个比较实例宗地的规划限制条件中均无特殊限制条件，无须修正，因此被评估宗地与3个比较实例的其他规划限制条件指数均确定为100。

F.比较因素条件指数表

根据上述比较因素条件指数确定方法，确定各比较实例的因素条安永资产评估（上海）有限公司67

3-2-277牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

件指数并编制比较因素条件指数表如下：

比较因素条件指数表

比较因素 待估宗地 比较实例 A 比较实例 B 比较实例 C交易情况100100100100

估价期日10093.4694.3493.46

土地使用年期100124.64124.64124.64交通条件1009810098基础设施水平100100100100区公用设施水平100100100100域产业集聚程度100100100100因区域环境条件100100100100素城镇规划100100100100区域土地使用限制100100100100宗地面积100102102102宗地形状100100100100个临街状况100100100100别宗地内基础设施水平100100100100因宗地地势100100100100素地质和水文状况100100100100容积率100100100100其他规划限制条件100100100100

*编制比较因素修正系数表将被评估宗地的因素条件指数与比较实例的因素条件指数进行

比较、计算得出因素修正系数，各比较实例建立价格可比基础后交易价格乘以各因素修正系数得出比准价格。比较因素修正系数表如下：

比较因素修正系数表

比较因素 比较实例 A 比较实例 B 比较实例 C

建立价格可比基础后交易价格525.00675.00525.00

交易情况100/100100/100100/100

估价期日100/93.46100/9434100/93.46

土地使用年期100/124.64100/124.64100/124.64

交通条件100/98100/100100/98

基础设施水平100/100100/100100/100区

公用设施水平100/100100/100100/100域

产业集聚程度100/100100/100100/100因

区域环境条件100/100100/100100/100素

城镇规划100/100100/100100/100

区域土地使用限制100/100100/100100/100

宗地面积100/102100/102100/102

宗地形状100/100100/100100/100个

临街状况100/100100/100100/100别

宗地内基础设施水平100/100100/100100/100因

宗地地势100/100100/100100/100素

地质和水文状况100/100100/100100/100

容积率100/100100/100100/100

安永资产评估（上海）有限公司68

3-2-278牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

比较因素 比较实例 A 比较实例 B 比较实例 C

其他规划限制条件100/100100/100100/100

比准价格451.00563.00451.00

*地价测算结果

通过分析，各比较实例宗地与被评估宗地可比性接近，且均为近期成交案例，基本能反应当地的地价水平，因此采用简单算术平均法计算地价，则：

土地单价=(451.00+563.00+451.00)/3

=488.00（取整，元）*评估结果本次土地使用权的评估分别采用了基准地价系数修正法和市场

法对被评估地块地价进行了测算，两种方法评估的地价结果见下表：

评估方法土地面积单价（元/平方米）总价（元）

588

基准地价法（百位取整）13333.307840000.00.00

市场法（百位取整）13333.30488.006506700.00

由于被评估宗地所在地成都市温江区，在评估基准日适用的基准地价的基准日（2020年1月1日）距本次评估基准日为4.8年，时间稍长。而市场比较法，选用的案例为近两年交易案例，能较好的代表了市场价格水平，因此本次采用市场比较法评估结果作为最后评估结论。

(八)评估结果汇总

土地使用权评评估结果及增减值情况如下表：

土地使用权评评估结果汇总表

金额单位：人民币元

序号 土地权证编号 面积(m2) 账面价值 评估价值 增值率%

1温国用（2002）字第6930号13333.30800879.596506700.00712.44

川(2024)温江区

239751.132401320.1921704100.00803.84

不动产权第0022143号

川(2024)温江区

337217.432790020.8020320700.00628.34

不动产权第0022189号

川(2024)温江区

429474.652021800.3915680500.00675.57

不动产权第0022599号

合计119776.518014020.9764212000.00701.25

安永资产评估（上海）有限公司69

3-2-279牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

(九)增减值原因分析土地使用权评估增值的主要原因为随着被评估宗地所在区域经

济的发展、配套设施的不断完善以及土地开发费用的不断攀升，导致当地土地市场价格上涨。

七、其他无形资产评估技术说明

(一)评估范围

本次评估范围内其他无形资产均为表外资产，共13项，其中3项为专利技术，10项为注册商标。

(二)其他无形资产概况

1.专利技术

被评估单位申报的纳入评估范围的专利技术分为实用新型专利

和发明专利，其中发明专利1项，实用新型专利2项，具体情况如下表：

专利法律状专利名称权证编号证载权利人授权日期类型态

一种瓦楞片材制实用四川锦丰纸业股份有限公司、

CN201621378215.8. 2017-8-10 已授权成的纸质滤棒新型云南养瑞科技集团有限公司

一种竹香卷烟纸四川锦丰纸业股份有限公司、

发明 CN201610857322.7 2018-6-22 已授权及其制备方法云南巴菰生物科技有限公司

实用四川锦丰纸业股份有限公司、

一种竹香卷烟纸 CN201621086349.2 2017-5-24 已授权新型云南巴菰生物科技有限公司

2.注册商标

被评估单位申报的纳入评估范围的商标包括10项注册商标。商标均为被评估单位自行申请获得。商标的具体信息如下所示：

申请号国际分类商标名称状态使用期限

769158521

76912663162024年8月21日至

注册商标

2034年8月20日

7690122034

2024年8月21日至

7690815134注册商标

2034年8月20日

2019年02月28日至

29927903A 35

2029年02月27日

注册商标

2019年01月14日至

29656406162029年01月13日

2019年01月28日至

2991832635注册商标

2029年01月27日

安永资产评估（上海）有限公司70

3-2-280牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明申请号国际分类商标名称状态使用期限

2019年02月28日至

29916152A 35

2029年02月27日

注册商标

2019年02月14日至

29654896A 16 2029 年 02 月 13 日

2017年08月07日至

107277234注册商标

2027年08月06日

(三)核实过程

1.核对账目：根据被评估单位提供的技术类资产评估申报明细表，

首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与

被评估单位的技术类资产明细账、台账核对使明细金额及内容相符；

最后对部分技术类资产核对了原始记账凭证等。

2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据其他无形资产的类

型、金额等特征收集了其他无形资产的购置合同与发票、专利证书、商标注册证书等评估相关资料。

3.现场勘查：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准日

技术资产的实施情况进行了现场勘查。

4.现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了其他无形资产的

购置、使用情况；调查了解了其他无形资产账面原值构成等相关会计政策与规定。

(四)评估方法

根据其他无形资产的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条件，经过和管理层了解确认，对于专利技术和卫生纸类商标，由于被评估单位在实际运营中并示实际应用，无法对企业收益产生贡献，因此本次评估值为零；对于卷烟纸类商标，被评估单位于2026年之后全部采用委托加工的运营模式，产品的生产、销售涉及的供应商和客户均为恒丰纸业，注册商标在未来年度的运营中并未实际用到，仅

2026年之前部分一般贸易运营模式会用到注册商标，因此对于注册商标，本次采用成本法进行评估，以注册商标申请过程中发生的注册费作为评估值。

安永资产评估（上海）有限公司71

3-2-281牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

(五)典型案例

案例：商标1【1类】（评估明细表4-13-3序号4）

1.基本情况

类型：注册商标

法律状态：已授权

权证编号：76915852

取得日期：2024年8月21日

2.评估价值的确定

经向该注册商标的代理申请机构查询，该注册商标的注册费用为

600元，因此该商标评估值为600元。

(六)评估结果

其他无形资产评估值2400.00元，增值额为2400.00元，增值原因为其他无形资产为表外资产，无账面价值，因此造成增值。

八、长期待摊费用评估技术说明

评估基准日长期待摊费用账面价值614088.59元。核算内容为维修费用、锦丰宿舍屋面防水费用、地坪翻新费用、消防系统修复费用等。

评估人员调查了解了长期待摊费用发生的原因，查阅了长期待摊费用的记账凭证，核实长期待摊费用的合理性和真实性。在账、表、实一致的基础上，对于已发生的修理费、房屋装修费等，由于会延长相应固定资产寿命，其价值已体现在固定资产评估值中，评估值为零。

长期待摊费用评估值为0元，评估减值额为614088.59元，减值率为100％，减值的主要原因为长期待摊费用评估值已体现在现在固定资产评估值中。

九、其他非流动资产评估技术说明

评估基准日其他非流动资产账面价值3268000.00元。核算内容为设备预付采购款。

评估人员调查了解了其他非流动资产发生的原因。其他非流动资产以账面价值作为评估值。

其他非流动资产评估值为3268000.00元，无增减值变化。

安永资产评估（上海）有限公司72

3-2-282牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

十、流动负债评估技术说明

(一)评估范围

纳入评估范围的流动负债包括：短期借款、应付账款、应付职工

薪酬、应交税费、其他应付款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债。上述负债评估基准日账面价值如下表同所示：

金额单位：人民币元科目名称账面价值

短期借款107125598.61

应付账款11770408.13

应付职工薪酬1777187.75

应交税费946678.36

其他应付款5856063.22

一年内到期的非流动负债15690676.86

流动负债合计143166612.93

(二)核实过程

1.核对账目：根据被评估单位提供的流动负债评估申报明细表，

首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与

被评估单位的流动负债明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最

后按照重要性原则，对大额流动负债核对了原始记账凭证等。

2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动负债的典

型特征收集了评估基准日的借款合同、采购合同与发票、职工薪酬制

度、完税证明，以及部分记账凭证等评估相关资料。

3.现场访谈：评估人员向被评估单位相关人员调查了解了银行授

信额度与短期借款情况；调查了解了原材料采购的商业信用情况；调

查了解了负担的税种、税率与纳税制度情况；调查了解了员工构成与职工薪酬制度情况等。

(三)评估方法

1.短期借款

评估基准日短期借款账面价值107125598.61元。核算内容为被评估单位向宜宾商业银行、四川省乐山市福华农科投资集团有限责任

公司、成都银行借入的期限在1年以下（含1年）的借款。

评估人员对各笔短期借款都进行了函证，查阅了各笔短期借款的借款合同及相关担保合同、评估基准日贷款对账单、评估基准日最近

安永资产评估（上海）有限公司73

3-2-283牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

一期的结息证明等，逐笔核对了借款金额、借款期限和借款利率。短期借款以核实无误后的账面价值作为评估值。

短期借款评估值为107125598.61元，无增减值变化。

2.应付账款

评估基准日应付账款账面价值11770408.13元。核算内容为被评估单位因采购货款等经营活动应支付的款项以及技改等方面的投资款项。

评估人员向被评估单位调查了解了原材料采购模式及商业信用情况，按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的应付账款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。应付账款以核实无误后的账面价值作为评估值。

应付账款评估值为11770408.13元，无增减值变化。

3.应付职工薪酬

评估基准日应付职工薪酬账面价值1777187.75元。核算内容为被评估单位根据有关规定应付给职工的各种薪酬，包括：工资、工会经费。

评估人员向被评估单位调查了解了员工构成与职工薪酬制度等，核实了评估基准日最近一期的职工薪酬支付证明，以及评估基准日应付职工薪酬的记账凭证。应付职工薪酬以核实无误后的账面价值作为评估值。

应付职工薪酬评估值为1777187.75元，无增减值变化。

4.应交税费

评估基准日应交税费账面价值946678.36元。核算内容为被评估单位按照税法等规定计算应交纳的各种税费，包括：增值税、房产税、土地使用税、个人所得税和待认证进项税额。

评估人员向被评估单位调查了解了应负担的税种、税率、缴纳制度等税收政策。查阅了被评估单位评估基准日最近一期的完税证明，以及评估基准日应交税费的记账凭证等。应交税费以核实无误后的账面价值作为评估值。

应交税费评估值为946678.36元，无增减值变化。

安永资产评估（上海）有限公司74

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5.其他应付款

评估基准日其他应付款账面价值5856063.22元，核算内容为被评估单位除应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费以外的其

他各项应付、暂收的款项。

评估人员向被评估单位调查了解了其他应付款形成的原因，按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的其他应付款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。其他应付款以核实无误后的账面价值作为评估值。

其他应付款评估值为5856063.22元，无增减值变化。

6.一年内到期的非流动负债

评估基准日一年内到期的非流动负债账面价值15690676.86元，核算内容为被评估单位应付远东国际融资租赁有限公司的租赁款。

评估人员查阅了融资租赁合同，根据合同条款核实了评估基准日一年内到期的非流动负债的记账凭证。一年内到期的非流动负债以核实无误后的账面价值作为评估值。

一年内到期的非流动负债评估值为15690676.86元，无增减值变化。

(四)评估结果

流动负债评估结果及增减值情况如下表：

流动负债评估结果汇总表

金额单位：人民币元

科目名称账面价值评估价值增值额增值率%

短期借款107125598.61107125598.61--

应付账款11770408.1311770408.13--

应付职工薪酬1777187.751777187.75--

应交税费946678.36946678.36--

其他应付款5856063.225856063.22--

一年内到期的非流动负债15690676.8615690676.86--

流动负债合计143166612.93143166612.93--

流动负债评估值143166612.93元，无增减值变化。

安永资产评估（上海）有限公司75

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第四章收益法评估技术说明

一、宏观、区域经济因素分析

(一)2024年前三季度国家经济运行情况

2024年前三季度，国民经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求

平稳增长，就业物价总体稳定，民生保障扎实有力，新质生产力稳步发展，高质量发展扎实推进，9月份多数生产需求指标好转，市场预期改善，推动经济回升向好的积极因素累积增多。

初步核算，前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分产业看，第一产业增加值57733亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值361362亿元，增长5.4%；第三产业增加值

530651亿元，增长4.7%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长

5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度国内生

产总值增长0.9%。

1.农业生产形势较好，畜牧业总体平稳

前三季度，农业（种植业）增加值同比增长3.7%。全国夏粮早稻产量合计17795万吨，比上年增加346万吨，增长2.0%。秋收进展顺利，全年粮食有望再获丰收。前三季度，猪牛羊禽肉产量7044万吨，同比增长1.0%，其中，牛肉、禽肉产量分别增长4.6%、6.4%，猪肉、羊肉产量分别下降1.4%、2.2%；牛奶产量下降0.1%，禽蛋产量增长3.5%。三季度末，生猪存栏42694万头，同比下降3.5%；前三季度，

生猪出栏52030万头，下降3.2%。

2.工业生产平稳增长，装备制造业和高技术制造业增长较快

前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.9%，制造业增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.3%。装备制造业增加值同比增长7.5%，高技术制造业增加值增长9.1%，增速分别快于全部规模以上工业1.7和

3.3个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长4.3%；

股份制企业增长6.1%，外商及港澳台投资企业增长3.9%；私营企业增长 5.5%。分产品看，新能源汽车、集成电路、3D 打印设备产品产量安永资产评估（上海）有限公司76

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同比分别增长33.8%、26.0%、25.4%。9月份，规模以上工业增加值同比增长5.4%，比上月加快0.9个百分点；环比增长0.59%。9月份，制造业采购经理指数为49.8%，比上月上升0.7个百分点；企业生产经营活动预期指数为52.0%。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46527亿元，同比增长0.5%。

3.服务业继续恢复，现代服务业发展良好

前三季度，服务业增加值同比增长4.7%。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，住宿和餐饮业，批发和零售业增加值分别增长11.3%、10.1%、6.8%、

6.3%、5.4%。9月份，全国服务业生产指数同比增长5.1%，比上月加

快0.5个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业生产指数分别增长11.4%、9.7%、6.5%。1-8月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长7.7%。9月份，服务业商务活动指数为49.9%，服务业业务活动预期指数为54.6%。其中，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融

服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。

4.市场销售保持增长，升级类商品销售向好

前三季度，社会消费品零售总额353564亿元，同比增长3.3%。

按经营单位所在地分，城镇消费品零售额305869亿元，同比增长3.2%；

乡村消费品零售额47695亿元，增长4.4%。按消费类型分，商品零售额314149亿元，增长3.0%；餐饮收入39415亿元，增长6.2%。部分基本生活类和升级类商品销售良好，限额以上单位粮油食品类、饮料类商品零售额分别增长9.9%、4.5%；通讯器材类、体育娱乐用品类商品

零售额分别增长11.9%、9.7%。全国网上零售额108930亿元，同比增长8.6%。其中，实物商品网上零售额90721亿元，增长7.9%，占社会消费品零售总额的比重为25.7%。9月份，社会消费品零售总额同比增长3.2%，比上月加快1.1个百分点；环比增长0.39%。汽车、家电等商品销售向好，9月份限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额分别增长20.5%、12.3%、10.0%；

汽车类、家具类商品零售额均增长0.4%，增速由负转正。前三季度，安永资产评估（上海）有限公司77

3-2-287牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

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服务零售额同比增长6.7%。

5.固定资产投资规模扩大，高技术产业投资增长较快

前三季度，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.7%。分领域看，基础设施投资同比增长4.1%，制造业投资增长9.2%，房地产开发投资下降10.1%。全国新建商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%，降幅比上半年和1-8月份分别收窄1.9和0.9个百分点；新建商品房销售额68880亿元，下降22.7%，降幅比上半年和1-8月份分别收窄2.3和0.9个百分点。分产业看，第一产业投资同比增长2.3%，

第二产业投资增长12.3%，第三产业投资下降0.7%。民间投资下降0.2%；

扣除房地产开发投资，民间投资增长6.4%。高技术产业投资同比增长

10.0%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.4%、11.4%。

高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长34.1%、10.3%；高技术服务业中，专业技术服务业、电子商务服务业、科技成果转化服务业投资分别增长31.8%、14.8%、

14.8%。9月份，固定资产投资（不含农户）环比增长0.65%。

6.货物进出口较快增长，贸易结构持续优化

前三季度，货物进出口总额323252亿元，同比增长5.3%。其中，出口186147亿元，增长6.2%；进口137104亿元，增长4.1%。进出口相抵，贸易顺差49043亿元。民营企业进出口增长9.4%，占进出口总额的比重为55.0%，比上年同期提高2.1个百分点。对共建“一带一路”国家进出口增长6.3%，占进出口总额的比重为47.1%。机电产品出口增长8.0%，占出口总额的比重为59.3%。9月份，进出口总额37480亿元，同比增长0.7%。其中，出口21653亿元，增长1.6%；进口15827亿元，下降0.5%。

7.居民消费价格温和回升，工业生产者价格下降

前三季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨 0.3%，涨幅比上半年扩大0.2个百分点。分类别看，食品烟酒价格下降0.4%，衣着价格上涨1.5%，居住价格上涨0.1%，生活用品及服务价格上涨0.7%，交通通信价格下降1.3%，教育文化娱乐价格上涨1.7%，医疗保健价格安永资产评估（上海）有限公司78

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上涨1.4%，其他用品及服务价格上涨3.4%。在食品烟酒价格中，鲜果价格下降4.7%，粮食价格上涨0.2%，鲜菜价格上涨3.3%，猪肉价格上涨 5.8%。扣除食品和能源价格后的核心 CPI 同比上涨 0.5%。9 月份，全国居民消费价格同比上涨0.4%，环比持平。

前三季度，全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，降幅比上半年收窄0.1个百分点。其中，9月份同比下降2.8%，环比下降0.6%。

前三季度，工业生产者购进价格同比下降2.1%。其中，9月份同比下降2.2%，环比下降0.8%。

8.就业形势总体稳定，城镇调查失业率略有下降

前三季度，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年同期下降

0.2个百分点。9月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.2个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为5.2%；外来户籍劳动力调查失业率为4.8%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.6%。31个大城市城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.3个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.8小时。三季度末，外出务工农村劳动力总量19014万人，同比增长1.3%。

9.居民收入继续增长，农村居民收入增长快于城镇居民

前三季度，全国居民人均可支配收入30941元，同比名义增长5.2%，扣除价格因素实际增长4.9%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入

41183元，同比名义增长4.5%，实际增长4.2%；农村居民人均可支配

收入16740元，同比名义增长6.6%，实际增长6.3%。从收入来源看，全国居民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分

别名义增长5.7%、6.4%、1.2%、4.9%。全国居民人均可支配收入中位数25978元，同比名义增长5.9%。

总的来看，前三季度经济运行总体平稳、稳中有进，政策效应不断显现，主要经济指标近期出现积极变化。同时也要看到，外部环境更趋复杂严峻，经济回升向好基础仍需巩固。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，认真落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构安永资产评估（上海）有限公司79

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建新发展格局，强化存量政策和增量政策协同发力，推进各项政策加快落地见效，巩固和增强经济回升向好势头，努力完成全年经济社会发展目标任务。

(二)有关的财政、货币政策等

一是保持货币信贷合理增长。2024年2月、9月两次下调存款准备金率共1个百分点，释放长期流动性约2万亿元，并综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，开展国债买卖操作，保持流动性合理充裕。促进信贷均衡投放，盘活低效存量金融资源，提升服务实体经济质效。二是推动社会综合融资成本稳中有降。1月下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，7月、9月下调公开市场7天期逆回购操作利率共0.3个百分点，继续推动存款利率市场化，引导贷款市场报价利率（LPR）等市场利率下行。三是引导信贷结构调整优化。出台房地产支持政策，降低存量房贷利率，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，优化保障性住房再贷款；创设证券、基金、保险公司互换便利与股票回购、增

持再贷款，支持股票市场稳定发展；推进科技创新和技术改造再贷款使用进程，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持；放宽普惠小微贷款认定标准，扩大碳减排支持工具支持对象范围，落实好存续的结构性货币政策工具。四是保持汇率基本稳定。

坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，保持汇率弹性，强化预期引导。五是加强风险防范化解。健全金融风险监测评估，稳妥有序推进重点领域风险和重点风险项目处置，有序推进金融支持融资平台债务风险化解，强化金融稳定保障体系建设。

总体看，今年以来中国人民银行坚持支持性的货币政策，有力有效支持经济回升向好。金融总量合理增长，9月末社会融资规模存量、广义货币 M2 同比分别增长 8.0%和 6.8%，前三季度新增人民币贷款16万亿元。信贷结构持续优化，9月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款同比分别增长14.5%和14.8%，均超过全部贷款增速。

融资成本稳中有降，9月新发放企业贷款加权平均利率为3.51%，较安永资产评估（上海）有限公司80

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上年同期低0.31个百分点。人民币对一篮子货币稳中有升，9月末中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数较上年末上涨 1.0%。

二、行业现状与发展前景分析

1.中国卷烟市场规模持续稳定增长，近年来主要由单价增长推动。

随着中国卷烟工业不断成熟，市场供需平衡，根据欧睿数据，中国卷烟市场规模由2009年的8247亿元增长至2023年的18167亿元，CAGR 为 5.80%。拆分量价来看，中国卷烟零售量由 2009 年的 22292亿支增长至 2023 年的 24422 亿支，CAGR 为 0.65%；单价由 2009 年的

0.37 元/支增长至 2023 年的 0.74 元/支，CAGR 为 5.12%。拆分人均消费来看，中国成人烟民数量由2009年的2.78亿人下降至2023年的2.76亿人，CAGR 为-0.05%；成人烟民人均消费量由 2009 年的 8008 支增长至 2023 年的 8839 支，CAGR 为 0.71%；成人烟民人均消费额由 2009年的 2963 元增长至 2023 年的 6575 元，CAGR 为 5.86%。近年来，在中国不断推进控烟背景下，中国成人吸烟率从2009年的27.5%下降到

2023年的24.4%，卷烟销量增长受限，卷烟市场规模的增长主要由单价增长贡献。

2.中国烟草的发展受刚性的产业规划导向与柔性的消费需求双重影响，通过持续的产品结构升级推动价格提升。

一方面，提高烟价符合禁烟的舆论导向，且符合构建中式卷烟对外的价格竞争壁垒，符合中国烟草持续提升的税收贡献能力。另一方面，烟草行业推动降焦减害，到细支、中支的新品类崛起，再到 HNB的全球风起，内在的趋势是健康化，外在特征是价格结构提升。以同类卷烟的中位数价格计算来看，四五类卷烟税收呈现大幅度增长，推动了四五类卷烟产销下降，加之中式卷烟的结构调整，一类、二类、三类卷烟逐步占据市场主导地位。高价格卷烟的销量和占比提升，进一步增加了税收收入，在顺应控烟减害大势的基础上，推动了产业的高质量发展。

三、被评估单位的业务分析

(一)主要产品或者服务的用途

四川锦丰纸业股份有限公司（以下简称“锦丰纸业”）成立于1990

安永资产评估（上海）有限公司81

3-2-291牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明年，是中国卷烟纸市场主要生产商之一，其生产的产品质量达到国家A1 级标准，曾占有全国 A1 级卷烟纸 25%市场份额，在同行业中处于领先地位。自2009年开始，因投资建设进程较快、资金周转困难等各方面原因，锦丰纸业经营不及预期。2012年，锦丰纸业申请破产重整，并于2014年引入四川福华竹浆纸业集团有限公司等新投资人实施重整计划。2022年，锦丰纸业寻求与牡丹江恒丰纸业股份有限公司（以下简称“恒丰纸业”）进行合作，通过托管经营的合作模式引入恒丰纸业领先的管理经验及多年积累的技术实力，其自身同时加大对原有产线的投资改造，锦丰纸业生产经营进一步得到改善。

锦丰纸业在卷烟纸领域深耕30余年，拥有国内一流的卷烟纸及卷烟配套用纸和食品级包装用纸生产线，目前主要从事高速卷烟纸及卷烟配套用纸、工业特殊用纸、食品级包装用纸和医疗卫护用纸等特种纸的生产与销售。锦丰纸业持有国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证》，稀缺的牌照资源能够有效保障其生产、销售规模的逐步扩大。

(二)经营模式及经营管理状况

1.生产模式

锦丰纸业的生产紧密围绕恒丰纸业合作开展。依据年度加工合同所确定的整体框架，以接收到的订单为具体指令驱动生产。在生产过程中，充分考量订单对产品规格、数量、质量等多方面要求，精准组织原材料采购、人员调配与设备运行等环节。依据产品特性与工艺复杂程度合理安排生产流程，致力于在确保产品质量达标的同时，最大程度提高生产效率，有效控制生产成本。并且，通过建立完善的生产进度监控与反馈机制，及时向上市公司通报生产状况，以便双方能够协同应对可能出现的生产变动或需求调整，保障整个生产链条的顺畅运转与高效交付。

2.销售模式

2022年10月，锦丰纸业与恒丰纸业签订《委托经营管理协议》，

约定自2023年1月1日起至2025年12月31日，恒丰纸业接受锦丰纸业委托对其实施整体托管。在托管期内，恒丰纸业派驻具备经营管安永资产评估（上海）有限公司82

3-2-292牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

理能力和专业技术能力的托管团队，为锦丰纸业提供相关生产、技术、资源支持等。经营模式方面，历史期间锦丰纸业主要采取以销定产的销售模式，由恒丰纸业提供订单，锦丰纸业负责生产，其中出口产品采取委外加工方式由锦丰纸业为恒丰纸业提供生产加工服务，国内产品由锦丰纸业生产出成品并通过一般贸易方式直接销售给恒丰纸业。

此外，锦丰纸业有少量特种纸产品直接销售给下游其他客户。

3.采购模式

锦丰纸业的生产主要是来料加工方式，主要原料木浆由恒丰纸业采购。主要辅料依托恒丰纸业招标确定的供应商，采购价格按市场价格执行。其他生产物资的采购主要包括比价、商务谈判等方式组织采购。其他项目物资的采购在规定额度以上会进行招标采购。

4.内部管理制度

锦丰纸业为实现高效运营与规范管理制定了相关规则与流程，涵盖组织架构、职责分工、工作流程、考核监督等各个方面，明确各部门及人员的权限与义务，确保企业决策科学、执行有力、沟通顺畅，保障业务有序推进并达成战略目标。

5.人力资源状况

锦丰纸业已构建完善的定岗定编及薪酬管理制度，依据岗位特性与市场水平确定薪酬，充分保障人员薪酬合理。在人才结构上，涵盖了不同专业领域和经验层次的人员，相互协作配合。

6.业务许可、资质、质量体系认证情况

锦丰纸业拥有卷烟纸专卖生产许可证且成功延续5年，是卷烟纸生产业务合法开展的基础。同时，已取得质量管理体系认证、环境管理体系认证、职业健康管理体系认证。

(三)在行业中的地位、竞争优势及相关风险

1.地理位置优势

锦丰纸业位于四川省成都市温江区，地处成都平原腹心。成都拥有中欧班列国家级入港型物流枢纽，出口运输较为便利，且距离云南中烟、四川中烟等国内排名靠前的几大中烟公司较近，可以有效解决境内外客户运输距离过长导致的成本劣势的问题。

安永资产评估（上海）有限公司83

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涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

2.业务资源优势锦丰纸业拥有国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证》，在市场上具有较强稀缺性和独特优势。因该类资源牌照由国家烟草专卖局严格控制，办证条件极为严格，全国仅有约十家企业能够合法生产和销售卷烟纸，从而保证了产品质量和市场秩序，同时也为锦丰纸业带来了持续的市场需求。

3.生产能力优势

锦丰纸业拥有国内领先的特种纸生产线，规划总产能约5万吨/年，并逐步通过技术改造或新建产线方式布局生产高透成形纸、无铝衬纸等高端产品，以满足客户新增需求。锦丰纸业纸机关键设备均从法国 Allimand、德国 Voith 公司进口引进，具备行业领先的生产工艺基础，通过持续的技术创新和产品工艺改良，产能规模未来将进一步提升。

4.生产专卖许可政策变化风险

锦丰纸业拥有国家烟草专卖局颁发的卷烟纸生产专卖许可，在市场上具有独特优势。因该类资源牌照的稀缺性，市场上只有少数企业能够合法生产和销售卷烟纸，从而保证了产品质量和市场秩序，同时也为锦丰纸业带来了稳定的市场需求。若未来国家对相关许可的授权发生变化，可能对锦丰纸业的产品竞争力和财务盈利能力产生影响。

5.原材料价格波动风险

锦丰纸业产品使用的主要原材料为进口木浆，包括针叶木浆、阔叶木浆等，受国际市场供需关系、汇率波动、贸易政策、自然灾害等多种因素影响，其价格波动存在一定不确定性。原材料价格波动将直接影响锦丰纸业的生产成本，进而对盈利能力产生重大影响。锦丰纸业将持续关注进口木浆的价格变动，积极采取有效措施应对原材料价格波动风险，但未来原材料价格波动仍可能对锦丰纸业经营业绩产生不利影响。

四、被评估单位的资产与财务分析

(一)资产配置和使用情况

1.经营性资产的配置和使用情况

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3-2-294牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

被评估单位经营性资产的配置能保障正常的生产经营活动，截止评估基准日各项资产配置均可有效使用。

2.非经营性资产、非经营性负债和溢余资产的配置和使用情况

(1)非经营性资产非经营性资产是指与企业主营业务无关的资产。非经营性资产单独分析和评估。

(2)非经营性负债非经营性负债是指与企业未来经营无直接关系或净现金流量预测中未考虑的被评估企业应付而未付款项。非经营性负债单独分析和评估。

(3)溢余资产

溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产。溢余资产单独分析和评估。

(二)历史年度财务分析

企业经营和财务指标是评判企业整体价值的重要因素，一般财务指标分析包括：偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力等。根据经审计的资产负债表和利润表财务数据，评估专业人员对企业主要经营财务指标进行了分析，具体分析如下：

1.偿债能力分析

评估基准日近三年及评估基准日，公司主要偿债能力指标情况如下：

项目2021年12月31日2022年12月31日2023年12月31日2024年10月31日

流动比率44.80%10.66%27.08%51.09%

速动比率40.17%4.88%22.94%39.43%

资产负债率128.99%152.68%139.73%66.62%

从上表可以看出，短期偿债指标和长期偿债指标在2022年以后均逐步改善，偿债指标的变化主要系关联方往来变化所致。

2.营运能力分析

评估基准日近三年及评估基准日，公司主要营运能力指标情况如下：

安永资产评估（上海）有限公司85

3-2-295牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

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2021年2022年2023年2024年

项目

12月31日12月31日12月31日10月31日

应收账款周转率（次）4.62251.373.213.30

存货周转率（次）3.822.854.854.79

总资产周转率（次）0.170.220.310.40

从上表可以看出，锦丰纸业自2023年进入托管期后，各项营运指标逐渐趋于稳定，总资产周转率不断提高。

3.盈利能力分析

评估基准日近三年及评估基准日，公司主要盈利能力指标情况如下：

项目2021年12月31日2022年12月31日2023年12月31日2024年10月31日

销售毛利率-14.59%-4.67%13.92%22.44%

销售净利率-109.11%-67.41%-28.87%-1.04%

净资产收益率64.23%27.85%22.40%-1.26%

从上表可以看出，被评估单位自2023年进入托管期后，各项盈利指标逐渐改善，2021年和2022年净资产收益率为正，主要因净利润和净资产均为负数所致。

4.成长能力分析

评估基准日近两年，公司主要成长能力指标情况如下：

项目2022年12月31日2023年12月31日2024年10月31日

营业收入增长率-6.53%147.06%19.25%

净利润增长率42.25%-5.79%95.71%

总资产增长率-26.70%74.38%-8.94%

从上表可以看出，被评估单位自2023年进入托管期后，各项盈利指标逐渐改善。

五、收益预测的假设条件

(一)基础性假设

1.假设评估对象处于交易过程中，评估师根据评估对象的交易条

件等模拟市场进行估价。评估结果是对评估对象最可能达成交易价格的估计。

2.假设评估对象及其所涉及资产是在公开市场上进行交易的。在

该市场上，买者与卖者的地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，买卖双方的交易行为都是在自愿的、理智的、非强制条件下进行的。

安永资产评估（上海）有限公司86

3-2-296牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

3.假设在评估经济行为实现后，被评估单位按照原来的经营方式、经营范围持续地经营下去。

(二)一般假设

1.假设评估基准日后，被评估单位所处国家和地区的政治、经济

和社会环境无重大变化。

2.假设评估基准日后，国家宏观经济政策、产业政策和区域发展

政策无重大变化。

3.假设评估基准日后，与被评估单位相关的利率、汇率、赋

税基准及税率、政策性征收费用等无重大变化。

4.假设评估基准日后，被评估单位的管理层是负责的、稳定的，

且有能力担当其职务。

5.假设评估基准日后，无不可抗力因素对被评估单位造成重大不利影响。

6.假设评估基准日后，被评估单位采用的会计政策和编写本评估

报告时所采用的会计政策在重要方面保持一致。

7.被评估单位所有的关联交易，假定都是以公平交易为基础的。

8.假设被评估单位完全遵守所有相关的法律法规。

(三)评估对象于评估基准日状态假设

1.除评估师所知范围之外，假设评估对象及其所涉及资产的购置、取得或开发过程均符合国家有关法律法规规定。

2.除评估师所知范围之外，假设评估对象及其所涉及资产均无附

带影响其价值的权利瑕疵、负债和限制；假设评估对象及其所涉及资

产之价款、税费、各种应付款项均已付清。

3.除评估师所知范围之外，假设评估对象及其所涉及房地产、设

备等有形资产不存在影响其持续使用的重大技术故障；该等资产不存在对其价值产生不利影响的有害物质；该等资产所在地不存在对其价值产生不利影响的危险物及其他有害环境条件。

(四)预测假设

1.假设评估基准日后，被评估单位的现金流入为平均流入，现金

安永资产评估（上海）有限公司87

3-2-297牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明流出为平均流出。

2.假设评估基准日后，被评估单位的产品或服务保持目前的市场竞争态势。

3.假设评估对象所涉及企业在评估目的经济行为实现后，仍

将按照原有的经营目的、经营方式持续经营下去，其收益可以预测。

4.假设评估对象所涉及资产在评估经济行为实现后，按照预定经

营计划、经营方式持续经营。

5.被评估单位生产经营所耗费的原材料、辅料的供应及价格无不

可预见的重大变化；被评估单位的产品价格无不可预见的重大变化。

6.假设被评估单位按评估基准日现有（或一般市场参与者）

的管理水平继续经营，不考虑该等企业将来的所有者管理水平优劣对企业未来收益的影响。

7.假设被评估单位的财务预测所采用的会计政策和核算方法与

其历史财务报表所采用的会计政策和核算方法一致。

8.无其他不可预测和不可抗力因素对被评估单位经营造成重大影响。

(五)限制性假设

1.假设由委托人及被评估单位提供的法律文件、技术资料、经营

资料、财务资料等评估相关资料均真实可信完整。我们亦不承担与评估对象涉及资产产权有关的任何法律事宜。

2.除非另有说明，假设通过在现场勘查过程中，对评估范围内有

形资产的可见实体外表的观察所估计的经济使用寿命，与其实际经济使用寿命基本相符。本次评估未对该等资产的技术数据、技术状态、结构、附属物等进行专项技术检测。

本评估报告在评估基准日的评估结论是基于上述假设条件的。当上述假设条件发生较大变化时，资产评估师及本评估机构将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。

六、评估计算及分析过程

(一)收益法具体方法和模型的选择

本次评估根据被评估单位所处行业、经营模式、资本结构、发展

安永资产评估（上海）有限公司88

3-2-298牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明趋势等，选择采用收益法中的企业自由现金流量折现法对企业整体价值评估来间接获得股东全部权益价值。企业整体价值由正常经营活动中产生的经营性资产价值和与正常经营活动无关的非经营性资产价值构成，对于经营性资产价值的确定选用企业自由现金流折现模型，即以未来若干年度内的企业自由现金流量作为依据，采用适当折现率折现后加总计算得出。企业自由现金流价值加计被评估单位的溢余（或非经营）资产/负债的价值，从而确定被评估单位的整体价值。在此基础上，扣除被评估单位的付息债务，从而确定被评估单位的股东全部权益价值。企业自由现金流为合并口径预测，参与合并的企业为四川锦丰纸业股份有限公司的全资子公司成都川江恒华热力有限公司，子公司为母公司提供热力服务。

股东全部权益价值公式如下：

股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值

企业整体价值=企业自由现金流价值+溢余资产负债价值+非经营性资产负债价值

n

Pt Pn(1＋g)企业自由现金流价值 = ? 　 + n

t＝0.5 (1+ r)t (1＋r) (r ? g)

式中：n=详细预测期

Pt、Pn=第 t 年、第 n 年的企业自由现金流

r=加权平均资本成本

t=详细预测年度

g=永续期增长率

1.企业自由现金流预测

本次评估预期收益采用企业自由现金流，计算公式如下：

企业自由现金流=息前税后利润+折旧及摊销-营运资金增加额-资本性支出

其中：息前税后利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加+其他

业务利润-销售费用-管理费用+营业外收入-营业外支出-所得税

2.折现率计算

企业自由现金流包括企业股东和债权人的权益价值，其对应的折安永资产评估（上海）有限公司89

3-2-299牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

现率是企业的加权平均资本成本（WACC）。

E D

WACC = Ke * + Kd *(1?T )*

E + D E + D

式中：

WACC =加权平均资本成本

Ke=股东权益资本成本

Kd =债务资本成本

T=企业所得税率

D/E =企业资本结构其中，股东权益资本成本按照国际通常使用的资本资产定价模型

（CAPM 模型）计算，公式如下：

Ke = R f + Beta* MRP + Rc = R f + Beta* (Rm ? R f ) + Rc

式中：

Ke =权益资本成本

Rf =无风险利率

Rm =市场回报率

Beta =权益的系统风险系数

MRP =市场的风险溢价

Rc =企业特定风险调整系数

3.溢余资产及非经营性资产和负债的评估价值

溢余资产指的是与企业收益无直接关系的、超过企业经营所需的多余资产。非经营性资产和负债指的是与企业的生产经营活动无直接关系的资产和负债，本次采用成本法对该部分资产进行评估。

4.付息债务价值

付息债务是指评估基准日被评估单位需要支付利息的负债。被评估单位的付息债务包括短期借款和长期应付款。付息债务以核实后的账面值作为评估值。

(二)收益期和预测期的确定

根据对被评估单位所在行业现状及发展前景、企业经营状况、以

及与管理层的访谈，未发现会造成锦丰纸业在可预见的未来终止经营或影响其持续经营的显著因素，因此本次评估中假设锦丰纸业的收益安永资产评估（上海）有限公司90

3-2-300牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明期为无限期。

我们采用分段法对企业的收益进行预测，即将企业未来收益分为详细预测期的收益和详细预测期之后的收益。对于详细预测期的确定综合考虑了行业和企业自身发展的情况，故对2024年11月至2029年的收益进行逐年详细预测，2030年及以后年度的收益假设在2029年的基础上保持不变。

(三)预测期的收益预测

企业自由现金流为合并口径预测，参与合并的企业为四川锦丰纸业股份有限公司的全资子公司成都川江恒华热力有限公司，子公司为母公司提供热力服务。

1.营业收入的预测

营业收入包括主营业务收入和其他业务收入。

企业主营业务收入主要包括高速卷烟纸及卷烟配套用纸、工业特

殊纸、食品级包装用纸、医疗卫护用纸等特种纸的销售。其他业务收入为废旧物品处置收入。

(1)运营模式介绍锦丰纸业的生产紧密围绕恒丰纸业合作开展。依据年度加工合同所确定的整体框架，以接收到的订单为具体指令驱动生产。

2022年10月，锦丰纸业与恒丰纸业签订《委托经营管理协议》，

约定自2023年1月1日起至2025年12月31日，恒丰纸业接受锦丰纸业委托对其实施整体托管。历史期间锦丰纸业主要采取以销定产的销售模式，由恒丰纸业提供订单，锦丰纸业负责生产，其中出口产品采取委外加工方式由锦丰纸业为恒丰纸业提供生产加工服务，国内产品由锦丰纸业生产出成品并通过一般贸易方式直接销售给恒丰纸业。

此外，锦丰纸业有少量的特种纸产品直接销售给下游其他客户。

2025年1月，锦丰纸业与恒丰纸业签订《关于恒丰纸业与锦丰纸业后续合作意向的备忘录》，合作时间拟于2026年1月1日起，不另作其他约定的情况下双方以本备忘录模式长期开展合作。2026年后双方全部采用委托加工的经营模式，其中恒丰纸业负责委托加工产品的研发和销售，并提供委托加工产品的纸浆，锦丰纸业负责产品的加安永资产评估（上海）有限公司91

3-2-301牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明工及生产管理。

锦丰纸业的生产主要是来料加工方式，主要原料木浆由恒丰纸业采购。主要辅料依托恒丰纸业招标确定的供应商，采购价格按市价格执行。其他生产物资的采购主要包括比价、商务谈判等方式组织采购。

其他项目物资的采购在规定额度以上会进行招标采购。

(2)纸机生产线介绍

2022 年以前，锦丰纸业共设置了 4 条生产线，分别为 PM1、PM2、PM3、PM4，其中 PM1 生产线：筹建于 1990 年，纸机幅宽 1880mm车

速 250m/min项目于 1995年建设完成并投产，2001年进行技改升级后，年产量 4000 吨/年；PM2 生产线：筹建于 1995 年，纸机幅宽 3300mm车速 300m/min项目于 1998 年建设完成并投产 2001 年进行技改升级后，产量 9000 吨/年；PM3 和 PM4 生产线筹建于 2001 年，纸机幅宽分别为 1880mm 和 2400mm，车速均为 300m/min，年产量分别为 4000t/a 高透气度嘴棒成形纸和 6000t/a 水松原纸，该两条生产线项目于 2004 年建设完成并投产。

2022年，锦丰纸业与恒丰纸业建立起战略合作关系，通过合作经

营对公司现有4条生产线进行全面“绿色智能、节能减排、提质增效”

技术改造（以下简称“技改项目”），满足未来市场需求。技改项目淘汰 PM1 原造纸生产线，建设一条年产 3 万吨特种纸（医用透析纸、无铝衬纸、无涂层热转印纸）生产线，改造现有 PM2、PM3、PM4 生产线，通过技术改造满足其它类别特种纸生产，提高产品质量，降低产品能耗、降低生产成本，符合造纸产业发展政策要求。PM2 和 PM3生产线已完成改造投产，PM1 和 PM4 生产线仍在建设和改造中。技改项目完成后，各生产线性能如下：

PM1 纸机生产线改造后幅宽为 5000mm，车速为 450m/min，纸张计算定量 35gm2，产能 3 万吨/年；

PM2 纸机生产线改造后幅宽为 3300mm，车速为 300m/min，纸张计算定量 27g/m2，产能 1 万吨/年；

PM3 纸机生产线改造后幅宽为 1880mm，车速为 300m/min，纸张计算定量 20gm2，产能 5400 吨/年；

安永资产评估（上海）有限公司92

3-2-302牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

PM4 纸机生产线改造后幅宽为 2400mm，车速为 250m/min，纸张计算定量 27g/m2，产能 6000 吨/年；

(3)主要产品介绍

历史期间，锦丰纸业的产品主要包括卷烟纸、普通成形纸、高透成形纸、其他业务（其他特种纸、纸业半成品等）。未来期间主要生产医用透析纸、无铝衬纸、无涂层热转印纸、卷烟纸、普通成形纸、

高透成形纸等，各产品介绍如下：

产品产线产品介绍医用透析纸一种专门用于医疗包装领域的特种纸张。

在香烟包装里充当内衬纸，起到保香、防潮的作用，在无铝衬纸维持烟草香味的同时，助力烟草产品长时间保存，延长产品货架期。

PM1

一种热转印纸，充当热转印过程的中间载体，借纸张自身的纤维结构和物理特性，来吸收、容纳转印墨水，并无涂层热转印纸

在适当的温度与压力作用下，促使墨水脱离纸张，附着到制品上。

香烟制作专用纸张，主要用于烟丝包卷成型，拥有防卷烟纸火、防伪、降低侧流烟气、减害降焦的作用，是将烟丝PM2转化为可供消费者吸食的成品卷烟的关键材料。

普通成形纸成形纸是加工烟用滤棒时，用于卷包滤材的专用纸，分高透成形纸 PM3 为普通成形纸、高透成形纸等。高透成形纸是一种具有较高透气度的成形纸，可有效降低烟气中焦油及有毒、普通成形纸 PM4

有害物质，是目前烟草行业降焦减害主要的烟辅材料。

(4)主营业务收入

锦丰纸业成立于上世纪90年代，专门从事高级卷烟纸及卷烟配套材料的生产和经营。自2009年开始，因投资建设进程较快、资金周转困难等各方面原因，锦丰纸业经营不及预期。2012年锦丰纸业申请破产重整，并于2014年引入竹浆纸业等新投资人实施重整计划。

2022年锦丰纸业通过托管经营的合作模式引入上市公司领先的管理

经验及多年积累的技术实力，其自身同时加大对原有产线的投资改造，锦丰纸业生产经营进一步得到改善。历史期间，锦丰纸业的产品及收入情况如下：

2024年

产品单位2021年2022年2023年

1-10月

销售数量吨--4355.455037.40

卷烟纸（代工）销售单价元/吨--5711.725722.29

销售金额万元--2487.712882.54

PM2 普通成形纸 销售数量 吨 - - 2517.36 1934.99（代工）销售单价元/吨--5500.005678.97

安永资产评估（上海）有限公司93

3-2-303牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

2024年

产品单位2021年2022年2023年

1-10月

销售金额万元--1384.551098.87

销售数量吨-844.8519.67242.56

PM2 普通成形纸

销售单价元/吨-8900.049733.4410168.52

（一般贸易）

销售金额万元-751.9219.15246.65

销售数量吨--2243.082913.30高透成形纸（对恒销售单价元/吨--12981.2912924.36

丰）

销售金额万元--2911.813765.25

销售数量吨--4.06117.06高透成形纸（对其销售单价元/吨--16747.5416277.65他客户）

销售金额万元--6.81190.55

销售数量吨3620.312112.86424.01469.56

其他业务销售单价元/吨8093.769204.155304.286298.57

销售金额万元2930.191944.70224.91295.76

合计2930.192696.627034.938479.62

2022年锦丰纸业进入托管期后，公司产品主要以恒丰纸业需求为主，历史期间的其他业务（其他特种纸、纸业半成品等）在2025年及以后均不再生产，卷烟纸、普通成形纸和高透成形纸在预测期继续生产，同时按计划在预测期生产和销售医用透析纸、无铝衬纸、无涂层热转印纸和高透成形纸。

根据企业目前的生产能力及未来年度的发展计划，未来年度营业收入预测如下：

*销售数量

四川锦丰纸业股份有限公司历史期间的产品包括卷烟纸、普通成

形纸、高透成形纸、其他业务（其他特种纸、纸业半成品等），未来主要产品将以医用透析纸、无铝衬纸、无涂层热转印纸、卷烟纸、普

通成形纸、高透成形纸为主。根据企业目前中各生产线的生产能力及未来年度的发展计划，企业未来年度主要产品销售数量具体如下表所示：

单位：吨/年

设计产2024年11-12产品产线2025年2026年2027年2028年2029年永续期能月

医用透析纸--3000.004000.005000.005000.005000.00

无铝衬纸 30000 PM1 - - 10000.00 15000.00 20000.00 20000.00 20000.00

无涂层热转印纸--2000.003500.005000.005000.005000.00

卷烟纸（代工）1352.955000.005000.005000.005000.005000.005000.00普通成形纸（代 10000 PM2

392.013800.005000.005000.005000.005000.005000.00

工）

安永资产评估（上海）有限公司94

3-2-304牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

设计产2024年11-12产品产线2025年2026年2027年2028年2029年永续期能月普通成形纸（一

72.021200.00-----般贸易）高透成形纸（对

842.934000.005000.005000.005000.005000.005000.00

恒丰）

5400 PM3高透成形纸（对

179.081000.00-----其他客户）普通成形纸（代

6000 PM4 - 3000.00 5000.00 5000.00 5000.00 5000.00 5000.00

工）

其他业务62.01------

合计514002901.0118000.0035000.0042500.0050000.0050000.0050000.00

*销售单价

2022年10月，锦丰纸业与恒丰纸业签订《委托经营管理协议》，

约定自2023年1月1日起至2025年12月31日，恒丰纸业接受锦丰纸业委托对其实施整体托管。在托管期内，2023年及2024年1-10月，恒丰纸业向锦丰纸业支付的委托加工费中，卷烟纸单价保持一致，约为5700元/吨；普通成形纸单价自2024年4月起从5500元/吨调价至

5700元/吨；高透成形纸的销售单价在2024年8月以前双方约定由恒

丰纸业含税销售价格的95%确定，2024年8月起，执行以下价格政策：

“恒丰纸业销售（对终端客户）高透成形纸含税价格高于18300元/吨的产品，按照18300元/吨从锦丰采购；恒丰纸业销售高透成形纸含税价格低于18300元/吨的产品，按照恒丰售价平价从锦丰采购”。

托管期结束后，即2026年开始，双方根据签署的合作备忘录，采用委托加工模式，由各产品的市场销售价格扣除支付给恒丰纸业的相关费用和纸浆成本计算得出，具体公式为：

销售单价=市场销售价格×（1-扣除费率）-纸浆成本

(1)市场销售价格PM1 生产线的相关产品（医用透析纸、无铝衬纸、无涂层热转印纸）均为预测期新产品，经与恒丰纸业管理层访谈，管理层根据相关产品市场情况确定了 2026 年各产品的市场销售价格；PM2、PM3、PM4

生产线的相关产品（卷烟纸、普通成形纸、高透成形纸）2026年的市场销售价格根据恒丰纸业2022年和2023年各产品平均市场销售单价为基础确定。

因纸浆价格对各产品的市场销售价格有较大影响，故各产品2027安永资产评估（上海）有限公司95

3-2-305牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明年至2029年的市场销售价格在上一年价格基础上考虑纸浆价格变动

后作为当期的预测市场销售价格，永续期的市场销售价格维持2029年销售价格不变。2026年至永续期各产品的市场销售价格如下：

单位：元/吨产品产线2026年2027年2028年2029年永续期

医用透析纸13274.3413179.4913087.3412997.3112997.31

无铝衬纸 PM1 11106.19 11046.56 10988.62 10932.01 10932.01

无涂层热转印纸13274.3413197.8213123.4713050.8313050.83

卷烟纸（代工）11355.5011295.5611237.3311180.4311180.43

PM2

普通成形纸（代工）11808.5011729.0811651.9111576.5211576.52高透成形纸（对恒PM3 19990.00 19872.66 19758.66 19647.28 19647.28

丰）普通成形纸（代PM4 11808.50 11729.08 11651.91 11576.52 11576.52

工）

(2)扣除费率

扣除费率为锦丰纸业引入恒丰纸业领先的销售、管理经验和技术实力，向恒丰纸业支付的相关费用，扣除费率由双方签署的合作备忘录确定，2026年至永续期的扣除费率如下：

项目2026年2027年2028年2029年永续期

费用比例5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%

(3)纸浆成本

预测期各产品纸浆主要构成如下：

产品纸浆构成

医用透析纸高透明星浆、乌针浆

无铝衬纸乌针浆、布拉茨克浆

无涂层热转印纸乌针浆、布拉茨克浆

卷烟纸芬宝浆、金鱼浆、北木浆

普通成形纸、高透成形纸乌针浆、布拉茨克浆、金鱼浆、阿拉巴马浆

2026年各产品纸浆价格根据锦丰纸业提供的测算耗用量及单吨

纸浆成本确定，2027年至2029年各产品纸浆成本在综合考虑各年预计 CPI 和纸浆成本预计增长率的基础上逐年略有降低，永续期的纸浆成本维持2029年不变。2026年至永续期各产品的单位纸浆成本如下：

单位：元/吨产品产线2026年2027年2028年2029年永续期

医用透析纸5330.985236.135143.995053.955053.95

无铝衬纸 PM1 3352.00 3292.36 3234.42 3177.81 3177.81

无涂层热转印纸4301.004224.484150.134077.504077.50

卷烟纸 PM2 3369.00 3309.06 3250.83 3193.93 3193.93

安永资产评估（上海）有限公司96

3-2-306牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明产品产线2026年2027年2028年2029年永续期

普通成形纸（代工）4464.044384.624307.454232.064232.06高透成形纸（对恒PM3 6595.11 6477.77 6363.77 6252.39 6252.39

丰）

普通成形纸（代工） PM4 4464.04 4384.62 4307.45 4232.06 4232.06

根据上述分析，预测期各产品销售单价具体如下表所示：

单位：元/吨

2024年

产品产线2025年2026年2027年2028年2029年

11-12月

医用透析纸--7279.647284.387288.997293.49

无铝衬纸 PM1 - - 7198.88 7201.87 7204.76 7207.59

无涂层热转印纸--8309.628313.458317.168320.79

卷烟纸（代工）5758.775700.007418.737421.727424.637427.48

普通成形纸（代工）5700.005700.006754.046758.016761.866765.63

PM2普通成形纸（一般贸

10189.8010173.39----

易）高透成形纸（对恒

10780.0912443.1712395.3912401.2612406.9612412.53

丰）

PM3高透成形纸（对其他

15813.3915486.73----

客户）

普通成形纸（代工） PM4 - 5700.00 6754.04 6758.01 6761.86 6765.63

*销售收入

根据销售单价和销售数量确定预测期销售收入，具体如下表所示：

主要产品名2024年产线项目单位2025年2026年2027年2028年2029年永续期

称11-12月销售数量吨--3000.004000.005000.005000.005000.00

医用透析纸销售单价元/吨--7279.647284.387288.997293.497293.49

销售金额万元--2183.892913.753644.493646.753646.75

销售数量吨--10000.0015000.0020000.0020000.0020000.00

无铝衬纸 PM1 销售单价 元/吨 - - 7198.88 7201.87 7204.76 7207.59 7207.59

销售金额万元--7198.8810802.8014409.5314415.1914415.19

销售数量吨--2000.003500.005000.005000.005000.00无涂层热转

销售单价元/吨--8309.628313.458317.168320.798320.79印纸

销售金额万元--1661.922909.714158.584160.404160.40

销售数量吨1352.955000.005000.005000.005000.005000.005000.00卷烟纸（代销售单价元/吨5758.775700.007418.737421.727424.637427.487427.48

工）

销售金额万元779.142850.003709.363710.863712.323713.743713.74

销售数量吨392.013800.005000.005000.005000.005000.005000.00普通成形纸

PM2 销售单价 元/吨 5700.00 5700.00 6754.04 6758.01 6761.86 6765.63 6765.63（代工）

销售金额万元223.442166.003377.023379.003380.933382.823382.82

普通成形纸销售数量吨72.021200.00-----

（一般贸销售单价元/吨10189.8010173.39-----易）销售金额万元73.391220.81-----

安永资产评估（上海）有限公司97

3-2-307牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明主要产品名2024年产线项目单位2025年2026年2027年2028年2029年永续期

称11-12月销售数量吨842.934000.005000.005000.005000.005000.005000.00高透成形纸

销售单价元/吨10780.0912443.1712395.3912401.2612406.9612412.5312412.53（对恒丰）

销售金额万元908.684977.276197.706200.636203.486206.266206.26

PM3

高透成形纸销售数量吨179.081000.00-----

（对其他客销售单价元/吨15813.3915486.73-----户）销售金额万元283.191548.67-----

销售数量吨-3000.005000.005000.005000.005000.005000.00普通成形纸

PM4 销售单价 元/吨 - 5700.00 6754.04 6758.01 6761.86 6765.63 6765.63（代工）

销售金额万元-1710.003377.023379.003380.933382.823382.82

销售数量吨62.01------

其他业务销售单价元/吨9557.52------

销售金额万元59.27------

合计万元2327.1114472.7527705.7933295.7538890.2638907.9738907.97

(5)其他业务收入

历史期间其他业务收入包括租赁收入、废旧物品处置收入。

未来年度废旧物品处置收入为偶发收入，未来年度不再预测。

未来其他业务收入主要为房屋租赁产生的租金收入。截至评估基准日，锦丰纸业与四川福斯达生物技术开发有限责任公司（以下简称“四川福斯达”）签署了两份租赁协议，租赁期限均为2023年1月

1日至2025年12月31日。经与管理层沟通确认，2025年后因市场

租金水平整体下降，两份租赁协议提前终止，租赁双方在2025年1月起按照新的租金（约为原租金的1/3）续租，并重新签订租赁合同，预测期租赁收入在续租时考虑了 CPI 的影响。

通过以上分析，未来年度其他业务收入预测如下表所示：

单位：万元

2024年

项目2025年2026年2027年2028年2029年永续期

11-12月

其他业务收入107.7456.4456.4456.4459.6159.6159.61

2.营业成本的预测

营业成本包括主营业务成本和其他业务成本。

(1)主营业务成本

历史期间，锦丰纸业的产品主要包括卷烟纸、普通成形纸、特种纸等。2021年至2024年10月，分类单位成本明细如下表：

安永资产评估（上海）有限公司98

3-2-308牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

2024年

产品名称项目单位2021年2022年2023年

1-10月

销售数量吨--4355.455037.40

卷烟纸（代工）成本单价元/吨--6027.855265.98

销售成本万元--2625.402652.68

销售数量吨--2517.361934.99

PM2 普通成形纸

成本单价元/吨--5579.954817.57（代工）

销售成本万元--1404.68932.20

销售数量吨-844.8519.67242.56

PM2 普通成形纸

成本单价元/吨-11922.9110107.197727.13

（一般贸易）

销售成本万元-1007.3119.88187.43

销售数量吨--2243.082913.30高透成形纸（对成本单价元/吨--7467.658052.02

恒丰）

销售成本万元--1675.052345.79

销售数量吨--4.06117.06高透成形纸（对成本单价元/吨--17457.8815681.43其他客户）

销售成本万元--7.09183.57

销售数量吨3620.312112.86424.01469.56

其他业务成本单价元/吨9450.078934.177953.545642.68

销售成本万元3421.211887.66337.24264.96

合计3421.212894.976069.356566.63其中，各产品的成本单价由生产成本确定，生产成本主要由原辅料、工资及福利费、制造费用、燃料费用和折旧等构成。历史期间各产品的单位生产成本如下：

单位：元/吨

2024年

主要产品名称项目2021年2022年2023年

1-10月

原辅料-5549.101674.411460.90

工资及福利费-3112.41804.561111.75

制造费用-3040.24642.16341.31

卷烟纸（代工）

燃料动力-8546.122206.531798.75

折旧-48.8326.02457.72

小计-20296.705353.685170.43

原辅料-5026.731699.991026.08

工资及福利费-1643.73918.251125.12

PM2 普通成形纸 制造费用 - 1202.55 468.31 319.84（代工）燃料动力-3314.382475.171835.40

折旧-30.3625.43471.64

小计-11217.755587.154778.08

原辅料-6485.01-4460.96

工资及福利费-1538.31-992.35

制造费用-1158.66-277.66

PM2 普通成形纸

燃料动力-2884.37-1614.47

（一般贸易）

折旧---397.02

运输费--214.58

小计-12066.36-7957.05

原辅料--2067.611791.12

安永资产评估（上海）有限公司99

3-2-309牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

2024年

主要产品名称项目2021年2022年2023年

1-10月

工资及福利费--1092.001991.50

制造费用--1121.10464.71高透成形纸（对燃料动力--2578.262330.30恒丰）折旧---1032.77

运输费--395.95525.15

小计--7254.928135.55

原辅料---8947.25

工资及福利费---2273.08

制造费用---660.42高透成形纸（对燃料动力---2598.99其他客户）

折旧---1073.17

运输费--229.62

小计---15782.53

原辅料4120.115210.301413.081581.41

工资及福利费831.10924.66936.481150.88

制造费用734.24935.12821.40284.94其他业务

燃料动力1991.022842.942724.462062.27

折旧133.11165.2735.54516.93

小计7809.5810078.295930.965596.43

通过与公司管理层访谈，评估人员经过统计并分析公司历年年度成本结构，预测未来年度的生产成本，具体预测情况如下：

*原辅料：根据企业历史年度各产品原辅料标准消耗金额以

及未来年度预计 CPI 进行预测。

*工资及福利：直接人工包括工资、社会保险费、住房公积金，其中工资按照职工人数及工资水平，并考虑未来用工需求及工资增长预测；社会保险费按照成都市标准及工资增长水平预测；住房公积金按照成都市标准预测。

*制造费用：制造费用主要包括人工成本、机物料消耗、机

器维修费、安全生产费、检测费、劳保用品费等，预测期制造费用考虑了各年预计 CPI 的影响，并根据各产品产量进行分摊。

*燃料动力：燃料动力主要包括生产用水、电和燃气。根据各产品历史年度燃料动力标准消耗金额并考虑未来年度预计 CPI 预测。

*折旧：根据被评估单位未来各产线及生产相关固定资产的

投资计划，对于基准日现有资产及预测期新增相关资产的折旧，根据评估基准日近期的折旧摊销额进行预测。

安永资产评估（上海）有限公司100

3-2-310牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

*运输费：根据被评估单位各产品不同销往地的运费单价及未来销量进行预测。

通过以上测算，被评估单位预测期各产品单位生产成本具体如下表所示：

单位：元/吨

2024年

产品名称项目2025年2026年2027年2028年2029年永续期

11-12月

原辅料--867.00883.56900.61918.08918.08

工资及福利费--984.17668.64511.16521.08521.08

制造费用--318.80282.05256.92261.90261.90

医用透析纸燃料动力--1798.331798.331798.331798.331798.33

折旧--783.24874.65654.51633.11617.09

运输费-319.42325.52331.81338.24338.24

小计--5070.964832.754453.344470.744454.72

原辅料--2676.002727.112779.742833.672833.67

工资及福利费--984.17668.64511.16521.08521.08

制造费用--299.80262.68237.18241.78241.78

无铝衬纸燃料动力--1300.001300.001300.001300.001300.00

折旧--783.24874.65654.51633.11617.09

运输费-319.42325.52331.81338.24338.24

小计--6362.636158.605814.405867.885851.86

原辅料--1623.001654.001685.921718.631718.63

工资及福利费--984.17668.64511.16521.08521.08

无涂层热转制造费用--331.29294.77269.89275.13275.13

燃料动力--1715.571715.571715.571715.571715.57

印纸折旧--783.24874.65654.51633.11617.09

运输费-319.42325.52331.81338.24338.24

小计--5756.695533.155168.865201.765185.74

原辅料1377.891473.081497.681526.291555.741585.921585.92

工资及福利费917.85607.96618.11629.92642.07654.53654.53

制造费用407.47815.15603.77572.46552.94563.67563.67卷烟纸（加燃料动力1690.671774.811774.811774.811774.811774.811774.81

工）

折旧413.26578.84326.51222.52189.23167.83496.31

运输费0.000.00319.42325.52331.81338.24338.24

小计4807.155249.845140.305051.525046.605085.005413.49

原辅料1131.991056.661074.301094.821115.951137.601137.60

工资及福利费964.79607.96618.11629.92642.07654.53654.53

PM2 普通成 制造费用 415.17 795.62 603.77 572.46 552.94 563.67 563.67

形纸（代燃料动力1734.191818.351818.351818.351818.351818.351818.35工）折旧425.31578.84326.51222.52189.23167.83496.31

运输费0.000.00319.42325.52331.81338.24338.24

小计4671.454857.434760.464663.604650.354680.225008.71

原辅料3461.885894.39-----

工资及福利费531.56607.96-----

PM2 普通成

制造费用771.79841.96-----

形纸（一般燃料动力1048.411818.35-----

贸易）

折旧416.88578.84-----

运输费723.20314.18-----

安永资产评估（上海）有限公司101

3-2-311牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

2024年

产品名称项目2025年2026年2027年2028年2029年永续期

11-12月

小计6953.7110055.68-----

原辅料1509.591701.791730.211763.251797.291832.151832.15

工资及福利费1544.51947.04962.85981.241000.181019.581019.58

制造费用291.32888.56678.41648.52630.47642.70642.70高透成形纸

燃料动力2271.342271.342271.342271.342271.342271.342271.34（对恒丰）

折旧672.992242.231985.051886.77314.14180.362417.88

运输费329.42361.00367.03374.04381.26388.66388.66

小计6619.178411.967994.897925.166394.686334.798572.31

原辅料8805.349041.20-----

工资及福利费1721.60947.04-----

高透成形纸制造费用324.73918.62-----

（对其他客燃料动力2289.342271.34-----户）折旧750.152242.23-----

运输费484.12361.00-----

小计14375.2815781.43-----

原辅料-1056.661074.301094.821115.951137.601137.60

工资及福利费-929.93972.48991.051010.181029.781029.78

PM4 普通成 制造费用 - 795.62 583.91 552.22 532.31 542.63 542.63

形纸（代燃料动力-1818.351818.351818.351818.351818.351818.35工）折旧-769.73564.51458.63428.18406.78738.36

运输费246.35250.46255.25260.17265.22265.22

小计-5616.645264.015170.325165.145200.365531.94

原辅料2963.72------

工资及福利费531.56------

制造费用791.28------

其他业务燃料动力2052.37------

折旧416.88------

运输费723.20------

小计7479.00------

通过上述分析和预测，计算得出未来年度各产品主营业务成本如下：

2024年

产品名称项目单位2025年2026年2027年2028年2029年永续期

11-12月

销售数量吨--3000.004000.005000.005000.005000.00

医用透析纸成本单价元/吨--5070.964832.754453.344470.744454.72

销售成本万元--1521.291933.102226.672235.372227.36

销售数量吨--10000.0015000.0020000.0020000.0020000.00

无铝衬纸成本单价元/吨--6362.636158.605814.405867.885851.86

销售成本万元--6362.639237.8911628.8011735.7611703.73

无涂层热转销售数量吨-

-2000.003500.005000.005000.005000.00

成本单价元/吨--5756.695533.155168.865201.765185.74

印纸销售成本万元--1151.341936.602584.432600.882592.87

销售数量吨1352.955000.005000.005000.005000.005000.005000.00卷烟纸（代成本单价元/吨5003.625249.845140.305051.525046.605085.005413.49

工）

销售成本万元676.972624.922570.152525.762523.302542.502706.74

销售数量吨392.013800.005000.005000.005000.005000.005000.00

安永资产评估（上海）有限公司102

3-2-312牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

2024年

产品名称项目单位2025年2026年2027年2028年2029年永续期

11-12月

PM2 普通成 成本单价 元/吨 4697.12 4857.43 4760.46 4663.60 4650.35 4680.22 5008.71

形纸（代万元销售成本184.131845.822380.232331.802325.172340.112504.35

工）

PM2 普通成 销售数量 吨 72.02 1200.00 - - - - -

形纸（一般成本单价元/吨8287.5410055.68-----贸易）销售成本万元59.691206.68-----

销售数量吨842.934000.005000.005000.005000.005000.005000.00高透成形纸

成本单价元/吨8888.558411.967994.897925.166394.686334.798572.31（对恒丰）

销售成本万元749.243364.793997.453962.583197.343167.394286.15

高透成形纸销售数量吨179.081000.00-----

（对其他客成本单价元/吨13461.2415781.43-----户）销售成本万元241.071578.14-----

PM4 普通成 销售数量 吨 - 3000.00 5000.00 5000.00 5000.00 5000.00 5000.00

形纸（代成本单价元/吨-5616.645264.015170.325165.145200.365531.94工）销售成本万元-1684.992632.012585.162582.572600.182765.97

销售数量吨62.01------

其他业务成本单价元/吨6610.12------

销售成本万元40.99------

合计万元1952.0812305.3420615.0824512.9027068.2927222.1928787.18

2)其他业务成本

历史期间其他业务成本主要为废旧物品处置成本，由于历史年度其他业务成本是否发生具有较大不确定性，因此未来年度不再预测。

3.税金及附加的预测

税金及附加包括城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附

加、房产税、土地使用税、印花税、车船税。

对于城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附加分别按应

交增值税额的7%、3%和2%缴纳。

对于房产税，根据缴纳房产税的有关规定按房产原值的1.2%扣除30%后进行预测。

对于土地使用税，按税务局认证的土地面积乘以5元/每平方米进行预测。

对于印花税，根据预测期各年收入的1.5倍乘以0.03%进行预测。

对于车船税，参照企业历史发生金额进行预测。

通过以上测算，被评估单位预测期税金及附加具体如下表所示：

单位：万元

安永资产评估（上海）有限公司103

3-2-313牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

项目2024年11-12月2025年2026年2027年2028年2029年永续期

城市维护建设税0.30-18.55165.22188.63187.35155.92

教育费附加0.13-7.9570.8180.8480.2966.82

地方教育费附加0.08-5.3047.2153.8953.5344.55

房产税20.20149.63149.63149.63149.63149.63149.63

土地使用税9.9859.8959.8959.8959.8959.8959.89

印花税1.736.5112.4714.9817.5017.5117.51

其他-车船使用税-0.100.100.100.100.100.10

合计32.43216.14253.88507.84550.48548.30494.43

4.销售费用的预测

销售费用主要包括转运装卸费、办公费、其他费用等，评估人员对各类费用分别预测如下：

办公费、差旅费、业务招待费、包装费和其他根据历史年度发

生金额并考虑预测期各年 CPI 进行预测。

折旧根据现有固定资产的情况、更新固定资产情况及会计折旧年限确定。

转运装卸费根据历史年度各产品每吨相关费用考虑预测期各年

CPI 再乘以产量进行预测。

检验费、销售佣金及代理费根据历史期间占收比进行预测。

通过以上测算，被评估单位预测期销售费用具体如下表所示：

单位：万元

项目2024年11-12月2025年2026年2027年2028年2029年永续期

办公费0.833.543.603.663.743.813.81

差旅费0.716.786.897.027.167.307.30

折旧0.060.330.080.080.380.360.25

业务招待费2.105.295.385.485.595.705.70

转运装卸费0.1915.3032.4240.1248.1149.0449.04

检验费0.262.124.064.885.705.715.71

包装费1.412.555.406.698.028.178.17

销售佣金及代理费1.582.544.875.856.846.846.84

其他1.612.152.182.222.272.312.31

合计8.7640.6064.8876.0187.7989.2389.12

5.管理费用的预测

管理费用主要包括职工薪酬、折旧摊销、办公费、维修费、研发

费用、安全生产费、其他费用等，评估人员对各类费用分别预测如下：

职工薪酬包括工资、社会保险费、住房公积金，其中工资按照职工人数及工资水平，并考虑未来用工需求及工资增长预测；社会保安永资产评估（上海）有限公司104

3-2-314牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明险费按照成都市标准及工资增长水平预测；住房公积金按照成都市标准预测。

折旧根据现有固定资产的情况、更新固定资产情况及会计折旧年限确定。

检验费根据历史期间占收比进行预测。

办公费、差旅费、业务招待费、小车费、维修费、职工教育经费、

绿化费、中介费、咨询费、业务宣传费、会务费、财产保险费、卫生

清洁费、安全生产费、房租费、工会经费、研发费用和其他，根据企业历史年度的发生额，并考虑未来年度的 CPI 进行预测。

通过以上测算，被评估单位预测期管理费用具体如下表所示：

单位：万元

2024年

项目2025年2026年2027年2028年2029年永续期

11-12月

职工薪酬261.36642.45653.18665.66678.51691.67691.67

办公费7.8941.6542.3443.1543.9944.8444.84

差旅费3.0415.4815.7316.0416.3516.6616.66

折旧摊销费67.00147.4679.3861.4530.1114.4087.73

业务招待费2.777.837.968.118.268.428.42

小车费1.9413.9914.2314.5014.7815.0715.07

维修费0.5937.7138.3439.0739.8240.6040.60

职工教育经费0.030.100.100.100.110.110.11

绿化费4.3850.3051.1452.1253.1354.1654.16

中介费6.8623.7624.1624.6225.1025.5825.58

咨询费0.099.069.219.399.579.759.75

业务宣传费-2.802.852.902.963.023.02

会务费8.0418.3118.6218.9819.3419.7219.72

检验费0.692.013.844.625.395.395.39

厂区及设备维保费2.1517.2317.5217.8518.2018.5518.55

财产保险费-13.3913.6113.8714.1414.4114.41

卫生清洁费1.8014.2314.4714.7415.0315.3215.32

其他0.336.436.546.676.796.936.93

研发费11.6277.4878.7880.2881.8383.4283.42

安全生产费27.0663.5664.6265.8567.1268.4368.43

房租费-8.498.638.808.979.149.14

工会经费5.0027.8828.3428.8829.4430.0130.01

合计412.651241.601193.601197.651188.931195.601268.92

6.财务费用的预测

财务费用中主要是银行借款产生的手续费和利息支出等。

利息支出：根据评估基准日企业借款合同并参考被评估单位提供的未来年度利息计提计划进行预测。

安永资产评估（上海）有限公司105

3-2-315牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

通过以上测算，被评估单位预测期财务费用具体如下表所示：

单位：万元

2024年

项目2025年2026年2027年2028年2029年永续期

11-12月

手续费0.185.125.125.125.125.121.53

存量借款利息-

4.8253.5053.5053.5053.5053.5053.50

宜宾1000万元

存量借款利息-

9.0735.0035.0035.0035.0035.0035.00

成都1000万元

存量借款利息-

53.81317.55317.55317.55317.55317.55317.55

宜宾8700万元

新增借款利息-

-26.67320.00320.00320.00320.00320.00

8000万元

专项借款利息-

-637.50765.00765.00765.00765.00-

1.7亿元

利息收入-4.35------

合计63.521075.331496.171496.171496.171496.17727.58

7.营业外收支的预测

对于营业外收支，历史年度核算的内容主要涉及资产处置以及政府补助等非经常项，存在较大不确定性，故本次未来年度不再进行预测。

8.所得税的预测

根据我国现行法律规定，企业分年度获得的经营利润需依法缴纳企业所得税，本次评估按照25%的所得税率对未来各年度所得税的预测，同时考虑了评估基准日五年内可弥补亏损的影响，预测期所得税费用如下：

单位：万元

项目2024年11-12月2025年2026年2027年2028年2029年永续期

所得税费用---419.272139.552104.021900.08

9.折旧与摊销的预测

根据被评估单位未来新增投资的计划，对于基准日现有资产及预测期新增资产的折旧摊销，根据评估基准日近期的折旧摊销额进行预测。

通过以上测算，被评估单位预测期折旧及摊销具体如下表所示：

单位：万元

安永资产评估（上海）有限公司106

3-2-316牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

2024年

折旧2025年2026年2027年2028年2029年永续期

11-12月

房屋建筑物94.98404.78378.05243.78239.77239.77266.04

构筑物9.4154.5254.2047.1133.3425.5245.96

车辆3.3219.8619.8619.866.100.979.42

电子设备28.15168.44166.14149.78103.6019.2883.19

机器设备213.631363.222176.732910.562127.452058.523577.51

土地使用权5.2531.4331.4331.4331.4331.4331.59

长期待摊费用10.0726.7919.5912.586.360.00-

合计364.822069.042845.993415.102548.052375.484013.70

10.资本性支出的预测

资本性支出主要是企业对生产及管理设备等资产的正常更新的投资，主要包括两部分：一是存量资产的正常更新支出；二是增量资产的资本性支出。

被评估单位存量固定资产主要是房屋建筑物、机器设备、车辆、

电子设备，根据企业人员提供的资料，资本性支出主要是企业对房屋建筑物、机器设备、车辆、电子设备等存量资产正常更新的投资。

对于增量资产，主要为在建工程中 PM1 和 PM4 项目，与企业财务人员沟通后，了解了项目实施情况，合同执行情况、付款进度，按企业预计项目进度确定后续资本性支出金额。其中 PM1 生产线技改总投资预算金额2.33亿元，技改前期的技术服务费、扩容费、施胶机采购等已于2022年支出，后续技改支出预计将在2025年上半年投入并在 2025 年下半年达到可使用状态；PM4 生产线技改总投资预算

金额2120万元，相关设备及系统的支出已于2022年开始陆续发生，后续技改支出预计将在2025年上半年投入并在2025年下半年达到可使用状态。

通过以上测算，被评估单位预测期资本性支出具体如下表所示：

单位：万元

2024年

资本性支出2025年2026年2027年2028年2029年永续期

11-12月

房屋建筑物-4591.22372.26---164.57

构筑物------79.82

车辆----4.65-12.55

电子设备19.76-0.5417.6744.0114.22106.89

机器设备-15280.701269.93---3034.09

土地使用权------41.51

在建工程-807.39----167.29

合计19.7620679.311642.7317.6748.6614.223606.70

安永资产评估（上海）有限公司107

3-2-317牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

11.营运资金增加额的预测

(1)营运资金增加额定义和计算方法

营运资金的追加是随着企业经营活动的变化，获取他人的商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金、存货等；同时，在经济活动中，提供商业信用，相应可以减少现金的即时支付。营运资金增加额指在不改变当前主营业务条件下，为保持企业的持续经营能力所需的营运资金追加额。

营运资金的范围通常包括正常经营所需保持的最低现金保有量、

产品存货购置、代客户垫付购货款（应收账款、预付账款）等所需的

资金以及应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费等，上述项目的发生通常与营业收入或营业成本呈相对稳定的比例关系。

本说明中营运资本增加额为：

营运资金增加额=当期营运资金需求量-上期营运资金需求量

营运资金需求量=最低现金保有量+应收款项平均余额+存货平均

余额+预付账款平均余额-应付款项平均余额-应交税费平均余额-预收账款平均余额

其中：

当年度最低现金保有量的发生与下一年度预计的付现成本发生额相关。即：

最低现金保有量=年付现成本/最低现金安全周转天数/30年付现成本=主营业成本+税金及附加+期间费用+所得税-折旧摊销

本次评估基于历史数据，同时了解其经营现金持有情况、需求，确定最低现金安全周转天数为30天，假设为保持正常经营，所需的最低现金保有量为30天的现金需求。

应收款项平均余额=当期预测的销售收入/预测期平均应收款项周转率

存货平均余额=当期预测的销售成本/预测期平均存货周转率

预付账款平均余额=当期预测的销售成本/预测期平均预付账款周转率

安永资产评估（上海）有限公司108

3-2-318牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

应付款项平均余额=预测的销售成本/预测期平均应付款项周转率

应交税费平均余额=当期预测的销售收入/预测期平均应交税费周转率

预收账款平均余额=当期预测的销售收入/预测期平均预收账款周转率

(2)营运资金测算程序

预测营运资金前，评估专业人员首先了解、核实和分析营运资金增加额计算相关各科目的发生情况和其中的不正常因素，必要时进行剔除处理。在此基础上，对营运资金影响重大的科目，如应收账款、应付账款和存货，主要根据该类科目以前年度的周转率结合企业的实际情况进行测算。

(3)营运资金计算结果

通过以上测算，被评估单位预测期营运资金增加额具体如下表所示：

金额单位：人民币万元

项目2024年11-12月2025年2026年2027年2028年2029年永续期

营运资金3352.455387.606907.078271.959433.539480.839480.83

营运资金增加额-919.242035.151519.461364.891161.5747.30-

(四)折现率的确定

1.折现率计算模型

企业自由现金流包括企业股东和债权人的权益价值，其对应的折现率是企业的加权平均资本成本（WACC）。

E D

WACC = Ke * + Kd *(1?T )*

E + D E + D

式中：WACC=加权平均资本成本

Ke=权益资本成本

Kd=债务资本成本

T=所得税率

D/E=企业资本结构其中，股东权益资本成本按照国际通常使用的资本资产定价模

型（CAPM 模型）计算，公式如下：

安永资产评估（上海）有限公司109

3-2-319牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

Ke = R f + Beta* MRP + Rc = R f + Beta* (Rm ? R f ) + Rc

式中：Ke=权益资本成本

Rf=无风险利率

Rm=市场回报率

Beta=权益的系统风险系数

MRP=市场的风险溢价

Rc=企业特定风险调整系数

2.模型中有关参数的计算过程

(1)无风险报酬率

国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。本次评估取10年期长期国债的收益率2.15%作为无风险收益率。

(2)资本结构

通过“CIQ”查询，沪、深两市相关行业上市公司至评估基准日资本结构详见下表，本次选取行业内上市公司的中位数作为企业的目标资本结构。

上市公司资本结构表

序号 股票代码 股票名称 资本结构(D/E)

1 SHSE:600235 民丰特种纸股份有限公司 34.3%

2 SHSE:600356 牡丹江恒丰纸业股份有限公司 17.9%

3 SHSE:603165 浙江荣晟环保纸业股份有限公司 13.1%

4 SZSE:002521 齐峰新材料股份有限公司 16.3%

5 SHSE:605377 杭州华旺新材料科技股份有限公司 3.6%

6 SHSE:603733 仙鹤股份有限公司 24.1%

7 SHSE:605007 五洲特种纸业集团股份有限公司 32.6%

中位数17.9%

(3) 企业风险系数 Beta

通过“CIQ”查询沪、深两地行业上市公司近 5 年含财务杠杆的

Beta 系数后，通过公式βu =βl ÷ [1+(1-T)× (D÷ E)](公式中，T 为税率，βl 为含财务杠杆的 Beta 系数，βu 为剔除财务杠杆因素的 Beta 系数，D/E 为资本结构)对各项 beta 调整为剔除财务杠杆因素后的 Beta 系数，具体计算见下表：

无财务杠杆因素后的 Beta 系数表

安永资产评估（上海）有限公司110

3-2-320牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

Beta

序号 股票代码 股票名称 D/E

(无财务杠杆)

1 SHSE:600235 民丰特种纸股份有限公司 34.3% 0.76

2 SHSE:600356 牡丹江恒丰纸业股份有限公司 17.9% 0.79

3 SHSE:603165 浙江荣晟环保纸业股份有限公司 13.1% 0.93

4 SZSE:002521 齐峰新材料股份有限公司 16.3% 0.73

5 SHSE:605377 杭州华旺新材料科技股份有限公司 3.6% 0.85

6 SHSE:603733 仙鹤股份有限公司 24.1% 0.91

7 SHSE:605007 五洲特种纸业集团股份有限公司 32.6% 0.84

中位数17.9%0.84

通过公式β 'l =βu×??1+ (1-t )D/E?? ，计算被评估单位带财务杠杆系数的 Beta 系数为 0.95。

(4)市场的风险溢价

市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率，根据我公司的研究成果，本次评估市场风险溢价取6.96％。

(5)企业特定风险调整系数

考虑被评估单位的投资规模和收益，并参照行业内上市公司投资规模和投资收益，同时考虑被评估企业所在行业非常稳定，综合确定公司特定风险调整系数为1.50％。

规模风险溢价：根据 D&Pvaluationbook 将企业规模分为 3 个等级。

企业规模风险溢价的选择考虑了被评估单位的预期市值位于小型规

模企业的中区位。故取用2.91％的企业规模风险调整系数。

(6)折现率的计算

* 权益资本成本K e 的计算

Ke = R f + Beta* (Rm ? R f ) + Rs + Rc

= R f + Beta*(Rm - R f ) + Rc

=13.21%

* 债务资本成本Kd 计算

债务资本成本Kd 采用中国人民银行授权全国银行间同业拆借中

心公布的五年期以上 LPR 利率 3.60%。

*加权资本成本计算

安永资产评估（上海）有限公司111

3-2-321牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

E D

WACC = Ke * + Kd *(1?T )*

E + D E + D

=11.61%

(五)预测期后的价值确定

企业终值为明确预测期后的价值。预测期后按永续确定，终值公式为：Pn=Rn+1× 终值系数

主要调整包括：

1.永续年度的折旧和摊销

结合目前企业资产的折旧和摊销政策并考虑各类资产经济年限

到期后的更新以及新增折旧和日常零星摊销，经测算永续年度折旧和摊销为4013.70万。

2.永续年度资本性支出

永续年度资本性支出主要是为了确保企业能够正常稳定的持久

运营下去，结合目前企业资产的状况并考虑各类资产经济年限到期后的更新以及日常零星支出。经测算永续年度资本性支出为3606.70万。

(六)测算过程和结果

单位：万元

2024年

项目2025年2026年2027年2028年2029年永续期

11-12月

营业收入2434.8514529.1927762.2333352.1938949.8738967.5738967.57

减：营业成本1970.2012305.3420615.0824512.9027068.2927222.1928787.18

减：税金及附加32.43216.14253.88507.84550.48548.30494.43

减：销售费用8.7640.6064.8876.0187.7989.2389.12

减：管理费用412.651241.601193.601197.651188.931195.601268.92

减：财务费用63.521075.331496.171496.171496.171496.17727.58

营业利润-52.70-349.834138.615561.628558.228416.097600.33

利润总额-52.70-349.834138.615561.628558.228416.097600.33

减：所得税费用---419.272139.552104.021900.08

净利润-52.70-349.834138.615142.366418.666312.075700.25

加：折旧及摊销364.822069.042845.993415.102548.052375.484013.70

加：利息费用(税后)47.64806.501122.131122.131122.131122.13545.69

减：营运资金追加额-919.242035.151519.461364.891161.5747.30-

减：资本性支出19.7620679.311642.7317.6748.6614.223606.70

自由现金流1259.25-20188.754944.548297.028878.619748.166652.93

折现率11.61%11.61%11.61%11.61%11.61%11.61%11.61%

折现期0.080.671.672.673.674.67

折现系数0.99090.92940.83270.74610.66850.59890.5989

自由现金流折现值1247.78-18763.224117.386190.335935.185838.5934321.52

经营性资产现值之和38887.55

安永资产评估（上海）有限公司112

3-2-322牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

(七)其他资产和负债的评估

1.非经营性资产和非经营性负债的评估

根据我们的分析，被评估单位非经营性资产负债的情况如下表：

单位：万元序号项目名称账面价值评估价值一非经营性资产

1其他应收款1113.481113.48

2预付费用7.917.91

3其他非流动资产326.80326.80

4处置车辆13.1330.97

合计1461.321479.17二非经营性负债

1应付账款600.57600.57

2其他应付款572.04572.04

合计1172.621172.62

三非经营性资产、负债净值288.70306.55

非经营性资产、负债的评估过程详见资产基础法评估明细表。

2.溢余资产的评估

经评估人员对被评估单位历史经营情况的调查及近三年财务

报表的分析，评估基准日被评估单位存在超过企业生产经营所需超额现金，溢余资产即溢余货币资金评估值为1039.15万元。

(八)收益法评估结果

1.企业整体价值的计算

企业整体价值=经营性资产价值+非经营性资产价值-非经营性负

债价值+溢余资产价值

=38887.55+306.55+1039.15

=40233.25（万元）

2.付息债务价值的确定

被评估单位的付息债务为短期借款和一年内到期非流动负债，评估价值为12281.63万元。

3.股东全部权益价值的计算

根据以上评估工作，被评估单位的股东全部权益价值为：

股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值

=40233.25-12281.63

=27950.00（万元，取整）安永资产评估（上海）有限公司113

3-2-323牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

第五章评估结论及分析

一、评估结论

安永资产评估（上海）有限公司受牡丹江恒丰纸业股份有限公司的委托，按照法律、行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观、公正的原则，采用收益法和资产基础法两种评估方法，按照必要的评估程序，对四川锦丰纸业股份有限公司的股东全部权益在

2024年10月31日的市场价值进行了评估。根据以上评估工作，得出

如下评估结论：

(一)收益法评估结果四川锦丰纸业股份有限公司评估基准日总资产账面价值为

21510.45万元，总负债账面价值为14329.43万元，归母净资产账面

价值为7181.02万元。

收益法的评估值为27950.00万元，较被评估单位归母净资产账面值评估增值20768.98万元，增值率289.22%。

(二)资产基础法评估结果四川锦丰纸业股份有限公司评估基准日总资产账面价值为

21518.56万元，评估价值为41122.28万元，增值额为19603.72万元，

增值率为91.10%；总负债账面价值为14316.66万元，评估价值为

14316.66万元，无增减值变化；净资产账面价值为7201.90万元，评

估价值为26805.62万元，增值额为19603.72万元，增值率为272.20%。

资产基础法具体评估结果详见下列评估结果汇总表：

资产基础法评估结果汇总表

金额单位：人民币万元

账面价值评估价值增值额增值率%项目

A B C=B-A D=C/A× 100

一、流动资产7176.887216.3439.460.55

二、非流动资产14341.6833905.9419564.26136.42

其中：长期股权投资500.00484.91-15.09-3.02

固定资产9419.9623408.9913989.03148.50

在建工程3232.113263.8031.690.98

无形资产801.406421.445620.04701.28

其中：土地使用权801.406421.205619.80701.25

其他非流动资产388.21326.80-61.41-15.82

安永资产评估（上海）有限公司114

3-2-324牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

账面价值评估价值增值额增值率%项目

A B C=B-A D=C/A× 100

资产总计21518.5641122.2819603.7291.10

三、流动负债14316.6614316.66--

四、非流动负债---

负债总计14316.6614316.66--

净资产7201.9026805.6219603.72272.20

(三)评估结论

收益法评估后的股东全部权益价值为27950.00万元，资产基础法评估后的股东全部权益价值为26805.62万元，两者相差1144.38万元，差异率为4.27%。

两种方法评估结果差异的主要原因是两种评估方法考虑的角度不同，资产基础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是企业现有资产的重置价值。收益法是从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了企业各项资产的综合获利能力。由于被评估单位产品的生产所涉纸浆的供应商及销售客户均受到一定的外部制约，而被评估单位作为重资产生产型企业，资产基础法评估所需要的信息、数据比较容易取得，能真实、客观的反映被评估资产的评估基准日实际状况，评估结果更能反映评估基准日的股东全部权益价值。

综上所述，考虑到资产基础法和收益法两种不同评估方法的优势与限制，分析两种评估方法对本项目评估结果的影响程度，根据本次特定的经济行为，资产基础法评估结果更有利于反映评估对象的价值。

因此，本次评估以资产基础法评估结果作为最终评估结论，即被评估单位股东全部权益价值为26805.62万元。

二、评估结论与账面价值比较变动情况及原因

本次资产基础法评估增值，主要是由于存货、房屋建（构）筑物、机器设备、在建工程和土地使用权等评估增值形成，详细如下：

1.存货

(1)存货中产成品增值，增值原因为评估值中包含了部分企业利润；

(2)存货中在用周转材料增值，增值原因为本次采用的经济耐用年

限大于企业的摊销年限，因此造成增值。

2.房屋建（构）筑物

房屋建（构）筑物评估原值增值原因为建造日至评估基准日期间，安永资产评估（上海）有限公司115

3-2-325牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明

建筑材料、人工等价格上涨综合导致评估增值；房屋建（构）筑物评

估净值增值原因为房屋建筑物会计折旧年限短于房屋建（构）筑物经济寿命年限造成评估增值。

3.机器设备

(1)机器设备机器设备评估原值减值主要是由于随着设备供应商增多及技术进步，设备价格呈下降趋势，以及部分设备经改造后拆除部分旧设备，导致评估原值减值；净值评估增值的主要原因是企业会计折旧年限短于评估中采用的经济寿命年限。

(2)车辆

评估原值减值原因是车辆更新换代较快，价格呈逐年下降以及部分车辆采用二手价作价导致评估原值减值；净值评估增值的主要原因是企业会计折旧年限短于评估中采用的经济寿命年限。

(3)电子设备

评估原值减值原因是电子类设备更新换代较快，价格呈逐年下降且部分电子设备采用二手价作价导致评估原值减值；净值评估增值的主要原因是企业会计折旧年限短于评估中采用的经济寿命年限。

4.在建工程

在建工程评估增值的主要原因是部分在建项目加计了资金成本，因此导致评估增值。

5.土地使用权

土地使用权评估增值的主要原因为随着被评估宗地所在区域经

济的发展、配套设施的不断完善以及土地开发费用的不断攀升，导致当地土地市场价格上涨。

6.其他无形资产

其他无形资产增值的原因为其他无形资产为表外资产，无账面价值，因此造成增值。

资产评估结论仅在评估报告载明的评估基准日对本资产评估报

告的经济行为成立，评估结论自评估基准日起一年内有效。当评估基准日后的委估资产状况和外部市场出现重大变化，致使原评估结论失安永资产评估（上海）有限公司116

3-2-326牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明效时，评估报告使用者应重新委托评估。

三、控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑本资产评估报告没有考虑由于具有控制权或者缺乏控制权可能

产生的溢价或者折价，收益法结论没有考虑流动性折扣对评估结果的影响。

安永资产评估（上海）有限公司117

3-2-327牡丹江恒丰纸业股份有限公司拟收购股权

涉及的四川锦丰纸业股份有限公司股东全部股权价值资产评估说明资产评估说明附件

附件一、企业关于进行资产评估有关事项的说明

附件二、成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

安永资产评估（上海）有限公司118

3-2-328附件2：成都川江恒华热力有限公司股东全

部股权价值资产评估说明（共一册，第一册）安永资产评估（上海）有限公司

二〇二五年四月二十四日

3-2-353成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

目录

第一章被评估单位概况............................................2

一、被评估单位简介.............................................2

第二章评估对象与评估范围说明........................................4

一、评估对象与评估范围...........................................4

二、企业申报的实物资产情况.........................................4

三、企业申报的表外资产情况.........................................4

四、引用其他机构报告结论所涉及的相关资产..................................5

第三章资产核实情况总体说明.........................................6

一、资产核实人员组织、实施时间和过程....................................6

二、影响资产核实的事项及处理方法......................................7

三、核实结论................................................7

第四章资产基础法评估技术说明........................................8

一、流动资产评估技术说明..........................................8

二、设备评估技术说明............................................9

三、流动负债评估技术说明.........................................15

第五章评估结论及分析...........................................17

一、评估结论...............................................17

二、评估结论与账面价值比较变动情况及原因.................................17

安永资产评估（上海）有限公司1

3-2-354成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

第一章被评估单位概况

一、被评估单位简介

1.公司简况名称：成都川江恒华热力有限公司（以下简称：“恒华热力”）

住所：成都市温江区成都海峡两岸科技产业开发园柳台大道西段

515号

法定代表人：吴晓龙

注册资本：500.00万元

类型：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）

经营范围：一般项目：热力生产和供应；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；合同能源管理。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）统一社会信用代码：91510115MAD8X5N83H

成立日期：2023-12-29

营业期限：2023-12-29至无固定期限

2.历史沿革

恒华热力设立时，注册资本为500万元，四川福华竹浆纸业集团有限公司（以下简称“竹浆纸业”）持有其100%股权。

2024年2月，竹浆纸业与锦丰纸业签订《股权转让协议》，将恒

华热力100%股权转让给四川锦丰纸业股份有限公司。

3.公司股东及持股比例、股权变更情况

股东名称出资额(人民币万元)出资比例

四川锦丰纸业股份有限公司500.00100.00%

合计500.00100%

4.评估基准日的资产、财务和经营状况

被评估单位评估基准日的财务状况如下表：

金额单位：人民币万元

安永资产评估（上海）有限公司2

3-2-355成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

项目2024年10月31日

资产合计491.90

负债合计12.77

所有者权益479.13

营业收入44.99

利润总额-20.87

净利润-20.87被评估单位评估基准日的会计报表均经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并发表了无保留意见。

安永资产评估（上海）有限公司3

3-2-356成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

第二章评估对象与评估范围说明

一、评估对象与评估范围

(一)委托评估对象与评估范围评估对象是成都川江恒华热力有限公司的股东全部权益价值。

评估范围是成都川江恒华热力有限公司的全部资产及负债。

(二)委托评估的资产类型与账面金额

评估基准日，评估范围内的资产包括货币资金、其他流动资产、固定资产，总资产账面价值491.90万元；负债包括应付账款、应付职工薪酬、其他应付款等，总负债账面价值12.77万元；净资产账面价值479.13万元。

评估基准日，评估范围内的资产、负债账面价值已经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并发表了无保留意见。

(三)委托评估的资产权属状况

评估范围内的资产和负债权属清晰，权属证明完善。

二、企业申报的实物资产情况

企业申报的纳入评估范围的实物资产包括：机器设备、电子设备。

实物资产的类型及特点如下：

（一）机器设备设备类资产由机器设备及电子设备构成。

1.机器设备主要包括锅炉及配套设备及污染源在线自动监控（监测）系统。

2.电子设备主要为制冷空调。

上述设备目前均由被评估单位自用，可正常使用。

三、企业申报的表外资产情况企业申报的纳入评估范围的资产均为表内资产。

安永资产评估（上海）有限公司4

3-2-357成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

四、引用其他机构报告结论所涉及的相关资产本资产评估报告不存在引用其他机构报告的情况。

安永资产评估（上海）有限公司5

3-2-358成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

第三章资产核实情况总体说明

一、资产核实人员组织、实施时间和过程

根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况等特点，评估项目团队制定了详细的现场清查核实计划，并对评估范围内的资产和负债进行了必要的清查核实。

（一）指导被评估单位填表和准备应向资产评估机构提供的资料评估人员指导被评估单位的财务与资产管理人员在自行资产清

查的基础上，按照资产评估机构提供的资产评估申报表及其填写要求、资料清单等，对纳入评估范围的资产进行细致准确的填报，同时收集准备资产的产权证明文件和反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料等。

（二）初步审查和完善被评估单位提交的资产评估申报表

评估人员通过查阅有关资料，了解纳入评估范围的具体资产的详细状况，然后仔细审查各类资产评估申报表，检查有无填项不全、错填、资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资料，检查资产评估明细表有无漏项等，同时反馈给被评估单位对资产评估明细表进行完善。

（三）现场实地勘查

根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况，评估人员在被评估单位相关人员的配合下，按照资产评估准则的相关规定，对各项资产进行了现场勘查，并针对不同的资产性质及特点，采取了不同的勘查方法。

（四）补充、修改和完善资产评估明细表

评估人员根据现场实地勘查结果，并和被评估单位相关人员充分沟通，进一步完善资产评估申报表，以做到：账、表、实相符。

（五）查验产权证明文件资料

评估人员对纳入评估范围的资产的产权证明文件资料进行查验，安永资产评估（上海）有限公司6

3-2-359成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

对权属资料不完善、权属不清晰的情况提请企业核实或出具相关产权说明文件。

二、影响资产核实的事项及处理方法

资产清查过程中，评估人员没有发现影响资产核实的事项。

三、核实结论

经过清查核实，资产核实结果与被评估单位的账面记录相一致。

纳入评估范围内的资产产权清晰，权属证明文件齐全。

安永资产评估（上海）有限公司7

3-2-360成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

第四章资产基础法评估技术说明

一、流动资产评估技术说明

（一）评估范围

纳入评估范围的流动资产包括：货币资金、其他流动资产。上述流动资产评估基准日账面价值如下表所示：

金额单位：人民币元科目名称账面价值

货币资金1004282.74

其他流动资产441271.55

流动资产合计1445554.29

（二）核实过程

1.核对账目：根据被评估单位提供的流动资产评估申报明细表，

首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与

被评估单位的流动资产明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后对部分流动资产核对了原始记账凭证等。

2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动资产的典

型特征收集了评估基准日的银行对账单，以及部分记账凭证等评估相关资料。

（三）评估方法

1.货币资金

评估基准日货币资金全部为银行存款，银行存款账面价值

1004282.74元，全部为人民币存款，核算内容为在成都银行的银行存款。

评估人员对银行存款都进行了函证，并取得了银行存款的银行对账单和银行存款余额调节表，对其逐行核对，并对双方未达账项的调整进行核实。经了解未达账项的形成原因等，没有发现对净资产有重大影响的事宜，且经核对被评估单位申报的存款的开户行名称、账号等内容均属实。银行存款以核实无误后的账面价值作为评估值。

安永资产评估（上海）有限公司8

3-2-361成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

银行存款评估值为1004282.74元，无增减值变化。

2.其他流动资产

评估基准日其他流动资产账面价值441271.55元，核算内容为增值税留抵进税项。

评估人员向被评估单位调查了解了其他流动资产的形成原因并

查阅了相关依据及账薄。经核实结果无误，其他流动资产以核实后的账面值确认评估值。

其他流动资产评估值为441271.55元，无增减值变化。

（四）评估结果

流动资产评估结果及增减值情况如下表：

流动资产评估结果汇总表

金额单位:人民币元

科目名称账面价值评估价值增值额增值率%

货币资金1004282.741004282.74--

其他流动资产441271.55441271.55--

流动资产合计1445554.291445554.29--

流动资产评估值1445554.29元，评估无增减值。

二、设备评估技术说明

（一）评估范围

纳入评估范围的设备类资产包括：机器设备、电子设备。设备类资产评估基准日账面价值如下表所示：

金额单位：人民币元科目名称账面原值账面净值

机器设备3609384.123470759.56

电子设备2795.582662.80

减：减值准备--

合计3612179.703473422.36

（二）机器设备概况

纳入评估范围的设备类资产主要购置于2023、2024年，分布于锅炉烟气监测系统设备间。设备类资产基本概况如下：

1.利用状况与日常维护

设备类资产由机器设备及电子设备构成，目前均由被评估单位自安永资产评估（上海）有限公司9

3-2-362成都川江恒华热力有限公司资产评估说明用，设备均可正常使用。

企业制定了一系列设备管理制度及标准，具体规定各类设备的管理、维护、维修、保养等。根据相关设备管理规定，企业结合各设备在生产中的作用、价值量等方面对各类设备进行分类管理。

2.相关会计政策

(1)账面原值构成

机器设备账面原值一般包括设备购置费、运杂费、安装调试费以

及其他相关分摊工程费用等；电子设备账面原值构成相对简单，一般仅包括设备购置价，少数的含有运杂费、安装费。

符合增值税抵扣条件的，机器设备的账面原值不含增值税进项税额。

(2)折旧方法

被评估单位采用年限平均法计提折旧。按设备资产类别、预计使用寿命和预计残值，确定各类设备资产的年折旧率如下：

固定资产类别折旧年限残值率%年折旧率%

1机器设备105.00

2其他设备55.00

（三）核实过程

1.核对账目：根据被评估单位提供的设备类资产评估申报明细表，

首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与

被评估单位的设备类资产明细账、台账核对使明细金额及内容相符；

最后对部分设备类资产核对了原始记账凭证等。

2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据设备类资产的类型、金额等特征收集了设备购置发票、合同、技术说明书以及其他反映性

能、状态、经济技术指标等情况的文件资料，对被评估单位提供的权属资料进行必要的查验。

3.现场勘查：资产评估专业人员按照资产评估执业准则和其他相

关规范的要求，对评估范围内的设备类资产进行了现场勘查，勘查原则为覆盖各类、典型勘查。勘查内容包括：核对设备名称、规格型号、生产厂家及数量是否与申报表一致；了解设备的技术性能、生产能力、

运行状况、维护管理情况以及设备的完损程度、预计剩余使用年限等。

安永资产评估（上海）有限公司10

3-2-363成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

在现场勘查的同时，通过查阅相关资料及与企业相关人员访谈的方式，了解企业设备管理制度，设备类资产账面原值的构成、折旧方法等会计政策。

4.现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了设备类资产的性

能、运行、维护、更新等信息；调查了解了各类典型设备评估基准日

近期的购置价格及相关税费；调查了解了设备类资产账面原值构成、

折旧方法、减值准备计提方法等相关会计政策与规定。

（四）评估方法

设备类资产包括机器设备及电子设备，根据本项目的性质及评估范围内设备类资产的特点，所有设备采用成本法评估。

成本法是通过用现时条件下重新购置或建造一个全新状态的待

估设备所需的全部成本，减去待估设备已经发生的各项贬值，得到的差额作为评估价值的评估方法。成本法评估的具体公式如下：

评估值=重置成本×综合成新率

(1)重置成本的确定

*机器设备

重置成本=设备购置费+运杂费+安装费+资金成本-增值税进项税

A.设备购置费

设备的购置费通过查询有关报价手册、市场调查询价并结合资产评估机构掌握的相关价格信息确定。

B.运杂费若设备购置费不包含运杂费，则参考《资产评估常用数据与参数手册》、《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》中的概

算指标并结合设备的运距、重量、体积等因素综合确定运杂费。

C.安装费若设备购置费不包含安装费，则参考《资产评估常用数据与参数手册》、《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》中的概

算指标并结合设备安装工程的规模、性质等因素综合确定安装费。

对于无须安装或仅须简易安装的设备不计安装费。

D.资金成本

安永资产评估（上海）有限公司11

3-2-364成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

根据设备所在项目正常的建设期和评估基准日有效的贷款市场

报价利率，以设备购置费、运杂费、安装费、前期及其他费之和为基数按照资金均匀投入计算。根据设备所在项目的规模、性质，经分析测算，确定该项目正常的建设期为1.5年。根据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的评估基准日有效的贷款市场报价利率，确定年贷款利率为3.16%。资金成本计算式如下：

资金成本=（设备购置费+运杂费+安装费+前期及其他费）×年贷

款利率×建设期/2

E.增值税进项税

根据相关法规，增值税进项税包括设备购置费中的增值税进项税（税率13%）、运杂费和安装费中的增值税进项税（税率9%）。

（2）综合成新率经分析，未发现被评估设备存在影响成新率的功能性贬值和经济性贬值，因此成新率仅考虑实体性贬值。根据设备的经济寿命年限和已使用年限，通过对设备的现场调查，综合考虑设备的技术状况、负荷与利用率、维修保养状况等因素测算成新率。

*机器设备

根据设备的经济寿命年限和已使用年限，通过对设备的现场调查，综合考虑设备的技术状况、负荷与利用率、维修保养状况等因素确定

其尚可使用年限，并采用以下计算式测算成新率：

综合成新率=尚可使用年限/（尚可使用年限+已使用年限）×100%

*电子设备

对于电子设备，主要依据其经济寿命年限来确定其综合成新率；

对于大型的电子设备还参考其工作环境、设备的运行状况等来确定其综合成新率。计算公式如下：

年限法成新率=（经济寿命年限-已使用年限）/经济寿命年限×100%

综合成新率=年限法成新率×调整系数

（五）典型案例

1.案例：锅炉及配套设备

（1）设备概况

安永资产评估（上海）有限公司12

3-2-365成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

明细表序号：固定资产—机器设备评估明细表序号2

规格型号：10t/h

生产厂家：浙江特富锅炉有限公司

启用日期：2023年4月数量：1台

账面原值：1849256.09元

账面净值：1776053.29元

（2）重置价值的确定

*购置费

通过查询有关报价手册、市场调查询价并结合资产评估机构掌握

的相关价格信息确定该设备的购置费为220万元/台（含税、安装费）。

*运杂费

设备运杂费参考《资产评估常用数据与参数手册》、《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》中的概算指标并结合设备的

运距、重量、体积等因素综合确定运杂费取2%。

*安装费

设备安装费参考《资产评估常用数据与参数手册》、《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》中的概算指标并结合设备安

装工程的规模、性质等因素综合确定安装费。对于无须安装或仅须简易安装的设备不计安装费。

*重置成本

重置成本计算过程及结果见下表：

代项目费率计算式计算值说明号

A 设备费 - B+C+D 2244000

B 设备购置费 - - 2200000 市场调查、询价确定费率参考有关概算指标并结合设

C 运杂费 2.00% B× 费率 44000 备的运距、重量、体积等因素综合确定

D 安装费 - - - 不计

E 前期及其他费 7.02% A× 费率 372341 不计

F 资金成本 - (A+E)× 利率× 建设期/2 134529 不计

重置单价(未扣

G - A+E+F 2244000

增值税进项税)

B/1.13× 0.13+C/1.09× 0.09 前期及其他费中含增值税进项税

H 增值税进项税 - 256730

+D/1.09× 0.09 的费用费率合计为 5.43%

安永资产评估（上海）有限公司13

3-2-366成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

代项目费率计算式计算值说明号

I 重置单价 - E-F 1987300

J 重置成本 - I× 设备数量 1987300 百位取整

（3）成新率的确定

该设备经济寿命年限18年，2023年4月启用，至评估基准日已使用1.6年。评估人员听取了企业有关人员对该设备运行现状的介绍，查阅了设备日常维护及保养的记录，并实地对设备进行了勘察，设备本体及分切装置工作正常，根据上述勘察与了解，评估人员预计该设备在保持正常负荷与维修保养状态下，尚可使用16年。

成新率=尚可使用年限/（尚可使用年限+已使用年限）×100%

=16/(16+1.6)×100%

=91%

（六）评估结果

机器设备评估结果及增减值情况如下表：

机器设备评估结果汇总表

金额单位:人民币元

账面价值评估价值增值额增值率%科目名称原值净值原值净值原值净值原值净值

机器设备3609384.123470759.564695700.003528625.001086315.8857865.4430.1%1.7%

电子设备2795.582662.802700.002592.00-95.58-70.80-3.4%-2.7%

合计3612179.703473422.364698400.003531217.001086220.3057794.6430.07%1.66%

设备类资产原值评估增值1086220.30元，增值率30.07%；净值评估增值57794.64元，增值率1.66%。评估增值原因主要如下：

(1)机器设备机器设备评估原值增值主要是由于设备由二手价值入账；净值评估增值的主要原因是企业会计折旧年限短于评估中采用的经济寿命年限。

(2)电子设备

评估原值减值原因是电子类设备更新换代较快，价格呈逐年下降且部分电子设备采用二手价作价导致评估原值减值；净值评估减值的主要原因是受评估原值减值影响。

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3-2-367成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

三、流动负债评估技术说明

（一）评估范围

纳入评估范围的流动负债包括：应付账款、应付职工薪酬、其他应付款。上述负债评估基准日账面价值如下表同所示：

金额单位：人民币元科目名称账面价值

应付账款77000.00

应付职工薪酬50391.48

其他应付款316.61

流动负债合计127708.09

（二）核实过程

1.核对账目：根据被评估单位提供的流动负债评估申报明细表，

首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与

被评估单位的流动负债明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最

后按照重要性原则，对大额流动负债核对了原始记账凭证等。

2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动负债的典

型特征收集了评估基准日的采购合同与发票、职工薪酬制度以及部分记账凭证等评估相关资料。

3.现场访谈：评估人员向被评估单位相关人员调查了解了员工构

成与职工薪酬制度情况等。

（三）评估方法

1.应付账款

评估基准日应付账款账面价值77000.00元，核算内容为应支付的检测费、监测系统质保金等款项。

评估人员向被评估单位调查了解了商业信用情况，按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的应付账款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。应付账款以核实无误后的账面价值作为评估值。

应付账款评估值为77000.00元，无增减值变化。

2.应付职工薪酬

评估基准日应付职工薪酬账面价值50391.48元。核算内容为被评估单位根据有关规定应付给职工的各种薪酬，主要为职工工资。

安永资产评估（上海）有限公司15

3-2-368成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

评估人员向被评估单位调查了解了员工构成与职工薪酬制度等，核实了评估基准日最近一期的职工薪酬支付证明，以及评估基准日应付职工薪酬的记账凭证。应付职工薪酬以核实无误后的账面价值作为评估值。

应付职工薪酬评估值为50391.48元，无增减值变化。

3.其他应付款

评估基准日其他应付款账面价值316.61元，核算内容为代扣员工工会会费。

评估人员向被评估单位调查了解了其他应付款形成的原因，并对相应的合同进行了抽查。其他应付款以核实无误后的账面价值作为评估值。

其他应付款评估值为316.61元，无增减值变化。

（四）评估结果

流动负债评估结果及增减值情况如下表：

流动负债评估结果汇总表

金额单位:人民币元

科目名称账面价值评估价值增值额增值率%

应付账款77000.0077000.00--

应付职工薪酬50391.4850391.48--

其他应付款316.61316.61--

流动负债合计127708.09127708.09--

流动负债评估值127708.09元，无增减值变化。

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3-2-369成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

第五章评估结论及分析

一、评估结论

安永资产评估（上海）有限公司受牡丹江恒丰纸业股份有限公司的委托，按照法律、行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观、公正的原则，采用资产基础法，按照必要的评估程序，对成都川江恒华热力有限公司的股东全部权益在2024年10月31日的市场

价值进行了评估。根据以上评估工作，得出如下评估结论：

成都川江恒华热力有限公司评估基准日总资产账面价值为

491.90万元，评估价值为497.68万元，增值额为5.78万元，增值率为

1.18%；总负债账面价值为12.77万元，评估价值为12.77万元，无增

减值变化；净资产账面价值为479.13万元，评估价值为484.91万元，增值额为5.78万元，增值率为1.21%。

资产基础法具体评估结果详见下列评估结果汇总表：

资产基础法评估结果汇总表

评估基准日：2024年10月31日金额单位：人民币万元

账面价值评估价值增值额增值率%项目

A B C=B-A D=C/A× 100

一、流动资产144.56144.56--

二、非流动资产347.34353.125.781.66%

其中：固定资产347.34353.125.781.66%

资产总计491.90497.685.781.18%

三、流动负债12.7712.77--

四、非流动负债----

负债总计12.7712.77--

净资产479.13484.915.781.21%

二、评估结论与账面价值比较变动情况及原因

本次资产基础法评估增值，主要是由于机器设备评估增值形成，增减值情况如下：

(1)机器设备

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3-2-370成都川江恒华热力有限公司资产评估说明

机器设备评估原值增值主要是由于设备由二手价值入账；净值评估增值的主要原因是企业会计折旧年限短于评估中采用的经济寿命年限。

(2)电子设备

评估原值减值原因是电子类设备更新换代较快，价格呈逐年下降且部分电子设备采用二手价作价导致评估原值减值；净值评估减值的主要原因是受评估原值减值影响。

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