钢铁行业需求负增长，步入微利时代，下半年环比会好转。

中国钢铁业需求09 年上半年预计与08 年下半年持平，随着国家的各项刺激政策逐渐落实，09 年下半年会显著好转，总体而言，全年需求负增长可能性较大；相比90 年代末期，目前钢铁行业的市场化程度更高，再考虑钢铁行业在宏观经济中的重要性，以及国内外的历史盈利情况，预计09 年中国钢铁业全行业亏损的可能性较小，而会呈现微利。

普钢需求环境好于特钢和不锈钢；品种钢中，线材、螺纹钢、取向硅钢供求关系相对为好。目前钢铁业的亮点在于国家逆经济周期政策引致的部分下游需求的恢复，这使得普钢的受益多于特钢和不锈钢，结合产能扩张情况，预计09年普钢供求关系中，线材、螺纹钢和取向硅钢相对为好，大型材、板材过剩严重。

景气低谷中，新普板项目投产，库存、出口及海运长单占比较高是利空。在行业低谷中，上述因素均对企业盈利形成制约，因而是利空因素，但在行业景气好转时将构成利多。

行业评级及投资策略。09年钢铁行业将呈现交易性机会，维持对行业的“中性”评级。建议上半年依据政策（宏观政策、产业政策及长协矿价政策、宝钢调价政策）调整与执行的轨迹配置股票，龙头钢企中，重点推荐武钢股份；下半年遵循钢价与钢铁股相对收益的历史规律配置股票，龙头钢企中，重点推荐鞍钢股份。

风险提示。（1）国家出台超预期的政策以应对超预期恶化的宏观经济，可能缩短经济调整期；（2）国家各项政策最终执行效果的不确定性。