近5 年的统计数据显示，钢价的变动情况和钢铁板块的二级市场走势基本呈正相关关系，自04 年开始，几乎每次钢价上涨都可以带来板块的正收益。

目前国内铁矿石价格已接近大部分国产矿山的成本线，将对钢价形成一定支撑。而长协矿基本上是滞后反映现货矿走势，长协矿的涨跌情况对现货矿的影响则非常有限。总体来看，我们认为未来长协矿和现货矿价格将最终趋于一致，维持在目前的水平，而未来钢价由于受到成本支撑，继续下探空间也将有限。

在流通市场库存下降一段时间之后钢价通常都会出现明显的上涨，时滞一般为4-6 周。而目前国内钢材流通市场库存自3 月上旬以来已经连续5 周出现下降，说明钢价已经出现了近期即将回弹的契机。

固定资产投资继续增加和下游行业生产环比数据好转都表现出钢铁下游需求逐步开始复苏的良好迹象。

虽然09 年全年国内钢铁业仍处在需求不振、供给压力愈加明显的不利状况，钢价难以重现前几年的辉煌，但短期来看，由于原料成本对钢价形成一定支撑，钢价下行空间不大，而随着流通库存的下降和国内需求的逐步好转，钢价二季度有望走出上升行情。

08 年4 季度的行业盈利最差时刻已经过去，09 年1 季度环比肯定会有所好转，但未必能走出亏损泥淖，真正扭亏为盈还得指望2 季度。预计全年产能利用率将下滑至75%，吨钢利润也将降至近年新低，但全年亏损的概率不大，业绩可能呈现前低后高走势。

钢铁板块绝对PB 位于历史均线下方，相对PB 处于历史底部，说明目前钢铁板块估值仍显便宜，未来走势超越大盘获取相对收益是大概率事件。

基于行业已经熬过景气寒冬、未来国内外需求缓慢复苏背景下行业盈利改善趋势基本已确立，我们将钢铁行业投资评级上调至“增持”。我们认为，2 季度钢铁板块具备三大股价催化剂：一是钢价触底反弹；二是盈利环比改善；三是估值相对便宜。

二季度重点推荐四类组合：业绩相对稳定组合、基建受益组合、资源一体化组合、重组并购题材组合。重点推荐公司：新兴铸管、宝钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、南钢股份、唐钢股份、马钢股份。