根据统计的31 家钢铁行业上市公司，2010 年营业收入同比上涨了31.37%。营业收入同比上涨的主要原因是价量齐升。2010 年钢铁价格指数、长材和扁平材价格指数同比提高了14.3%、13.1%和8.6%。全国钢材产量增长14.7%。10 年实现归属于母公司的净利润同比上涨了36.76%。主要是因为价格同比上涨直接导致公司的盈利水平的提高。10 年钢铁行业上市公司的平均毛利率水平为7.98%，同比提高了了0.35 个百分点。

环比方面，2011 年1 季度营业收入环比略有提高，上涨了2.76%；净利润环比提高了54%。第一季度的毛利率为7.95%，环比下降了0.02 个百分点。净利润率为1.98%，环比提高了0.48 个百分点。第一季度净利润率处于领先的是西宁特钢、大冶特钢、宝钢股份、久立特钢，其净利润率都在5.4%以上。

钢铁行业的期间费用率也在稳步回调。期间费用率为6.124%，同比下降了0.59 个百分点。第1 季度的期间费用率继续呈现下降趋势，期间费用率为5.362%，环比下降0.69 个百分点。

2010 年大部分的钢铁公司存货水平都较2009 年出现了明显下降，存货平均下降幅度高达86.8%。然而，由于“十一五”节能减排任务的完成，今年钢铁生产增速加快。2011 年1 季度，存货水平较年初出现回升，平均增长幅度为5.64%。

特钢盈利能力高于普钢。2010 年特钢的毛利率比普钢高出4.30 个百分点，净利润率高出2.07 个百分点。2011 年1 季度特钢比普钢的毛利率和净利润率分别高出5.32 个和2.95 个百分点。在通货膨胀压力下，具有铁矿石和煤炭资源优势的企业竞争优势明显。其中，西宁特钢和凌钢股份的盈利水平最高。

投资建议。近期，全国多省出现的限电措施有利于钢铁行业减少供应、稳定价格。而下半年保障性住房将对钢材市场起到拉动作用。预计钢铁行业的供求关系将得到改善。个股方面，主要关注两个方面。一是特钢行业的高端产品发展空间仍然很大。建议积极关注西宁特钢、大冶特钢、太钢不锈。二是具有资源优势的个股和具有产品结构优势的企业，西宁特钢、酒钢宏兴、大冶特钢、宝钢股份。

风险提示。宏观调控的力度超出预期，原材料价格上涨幅度过大或者钢价下跌超预期。