传统避险资产黄金本月出现异常表现，与美股同步下跌，这一罕见现象暴露出市场可能面临更深层次的危机——投资者正失去安全的避风港。

上周五金价下跌超2%，且创下一周以来新低，同期标普500指数较前一交易日一度下跌1.3%，比特币跌破95000美元。这种同向波动表明市场流动性紧张，投资者被迫抛售盈利资产以弥补其他持仓的损失。

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（上周五标普500指数、比特币、COMEX期金分时走势图）

历史数据显示，黄金与标普500指数今年11月的21日滚动相关性为正值0.22，延续了10月以来的微弱正相关态势。分析人士警告，随着人工智能泡沫担忧升温，期望通过黄金对冲科技股风险的投资者可能在短期内失望。

流动性压力驱动异常波动

黄金与股市的同步下跌背后是市场流动性紧张的信号。期货经纪公司Altavest联合创始人兼管理合伙人Michael Armbruster指出，短期内黄金可能与其他风险资产同步波动，因为投资者在寻求流动性。

上周五交易时段，标普500指数一度短暂转涨后最终小幅收低，而比特币和黄金价格全天下跌。此前一日该股指大幅下挫，使其11月整体呈现亏损态势。

标普500指数受科技板块拖累，市场对经济整体健康状况的质疑加剧。

传奇投资者Michael Burry做空Palantir的消息引发更多对人工智能泡沫的关注。BullionVault研究总监Adrian Ash表示，

如果人工智能板块继续抛售，期望用黄金对冲科技股风险的投资者至少在短期内可能会失望。

相关性背后的市场逻辑

黄金通常被视为避险资产，在市场风险情绪高涨时受益。

Adrian Ash指出，黄金"长期来看与股市没有相关性"，但正相关性意味着两种资产朝同一方向移动，这可能表明在股市遭受损失的投资者正急于利用黄金收益来弥补亏损。

据道琼斯市场数据对FactSet数据的分析，上周五黄金活跃期货合约与标普500指数的21日滚动相关性为微弱正值0.22。10月和11月迄今，该相关性读数大部分时间保持温和正值。

今年全年，黄金与标普500指数的一个月滚动相关性在正负之间波动，但平均值接近零。

Adrian Ash解释称，相关性读数1.0意味着两者同步波动，负1.0意味着反向波动，而零均值意味着黄金与股市"完全没有日常关系"。Adrian Ash表示：

今年接近零的平均读数"掩盖了有时关系强烈正相关、有时强烈负相关的事实"。

危机时刻的资产重新定价

Adrian Ash指出，在"真正的危机"中，所有相关性都会趋向1.0，因为"在一组资产上亏损的交易员需要从盈利头寸中筹集现金"。

这解释了为何黄金在2008年市场崩盘最严重阶段下跌，以及在2020年新冠疫情恐慌初期暴跌。

不过Adrian Ash表示，黄金作为金融保险的长期价值随后得到体现，因为这种避险金属"更快找到底部，反弹力度强于股市，延续其长期上升趋势并减少整体投资组合损失"。

历史经验显示，尽管短期内黄金可能与股市同跌，但其作为避险资产的属性通常会在危机深化后重新显现。

Adrian Ash强调："虽然没有任何保证，但通常来说，超越短期噪音并保持投资组合多元化是值得的。"这一建议在当前市场环境下尤为重要，投资者需要在短期流动性需求与长期资产配置之间寻求平衡。