行业近况

据商务部监测, 10 月 1 日至 7 日全国零售和餐饮企业实现销售额约 10,820 亿元,较 2014 年同期增长 11%。传统消费提质升级,新兴消费蓬勃发展,大众消费、信息消费、绿色消费、旅游休闲、文体娱乐等成为节日消费亮点。

评论

2015 年国庆黄金周消费同比增长 11%,增速同比略有放缓,符合我们预期。 同比来看, 今年国庆黄金周销售额虽然实现了同比 11%的增长,但延续了 2011 年以来的增速放缓态势(2014/2013/2012/2011 年同比分别增长 12.1%、13.6%、15%、17.5%),也略低于今年春节黄金周(+11.02%)的增速,这与当前偏弱的国内消费环境相一致。 今年持续火爆的出境游(除香港外, 今年国庆前四天的出境游市场同比增长逾三成), 对国内消费的分流也带来一定影响。

分区域看, 中西部地区的表现要好于东部。据商务部监测,在国庆黄金周期间,四川、重庆、湖南、青海和湖北重点监测企业销售额同比分别增长 15%、 13.2%、 12.5%、 12.2%和 11.9%;辽宁、陕西、天津、黑龙江和江苏重点监测企业销售额分别增长 11.8%、 11.6%、 11.2%、 11.1%和 10.9%。

升级创新商业模式成为零售商发展趋势。 尽管国内消费略显疲软,但海外如日本、韩国及欧洲等地却是中国游客把当地百货商场、免税店挤爆的新闻。这说明国内消费者的购买潜力仍然巨大,但不再一味追求低价,而是更加注重产品品质和服务体验。 收入水平提升驱动消费者“体验消费”需求日益增强,零售商正从单纯的商品销售向增值服务、体验消费、“互联网+”商业模式转型升级,特色化、精细化、 O2O 式购物商场有望越来越流行。

估值与建议

尽管板块短期仍面临经营压力,但零售上市公司积极转型变革、创新升级商业模式等能提振未来发展预期,也是投资机会所在。近期市场出现反弹,但整体震荡仍然较大。 因此选择个股时应“去伪存真”, 我们重申零售板块 “互联网+零售(线下渠道价值重估)、国企改革及跨界转型”三条投资主线!

互联网+零售, 推荐家电连锁龙头、大商股份、中百集团,建议关注步步高; ②国企改革, 推荐鄂武商 A、王府井、百联股份、合肥百货,建议关注益民集团、豫园商城; ③跨界转型, 推荐海印股份,建议关注皇庭国际。

风险

消费持续低迷;改革及转型低于预期。