华联综超披露2016 年中报

公司2016 年上半年实现营业收入67.19 亿元,同比下降2.12%;归属于上市公司股东的净利润-7042.46 万元,同比下降215.98%;扣非后归属净利润-4920.65 万元,去年同期为40.61 万元;基本每股收益-0.11 元。公司业绩略低于预期。

主营业务有所下降,食品类表现较好

受宏观经济增速下行、市场竞争激烈和其他销售渠道冲击的综合影响,公司营业收入有所下降,综合毛利率亦减少0.11 个百分点。分产品看,食品类表现较好,报告期内实现营业收入45.33 亿元,同比上升2.68%,毛利率11.14%,同比增加0.09 个百分点。公司将生鲜作为经营工作的重中之重,从食品类的表现看生鲜经营工作应已取得一定成效。非食品类下滑较大,报告期内实现营业收入14.20 亿元,同比下降12.43%,毛利率14.17%,同比减少0.31 个百分点。

费用率维持高企,营业外收入减少致利润大幅下滑

与同业相比,公司期间费用一直处于较高水平,这也是公司盈利能较弱的主要原因。报告期内公司费用率为21.77%,同比减少0.04 个百分点,仍未得到显著改善。其中销售费用率18.51%,同比增加0.17 个百分点;管理费用率2.44%,同比增加0.11个百分点;财务费用率0.81%,同比减少0.32 个百分点。利润大幅下滑的主要原因在于去年同期公司处置房地产实现1.76 亿元收入,今年营业外收入较少所致。

维持“中性”评级

总体来看公司主业仍然承压,未得到明显的改善。2016 年公司计划继续扩大经营规模,新开20 家左右门店,其经营情况仍需观察。我们预测2016-2018 年公司收入分别为133.96/138.65/145.08 亿元,EPS 分别为0.09/0.10/0.16 元,维持“中性”评级。

风险提示:宏观经济严重下行;行业竞争加剧。