行业近况

中华全国商业信息中心公布2016 年8 月零售50 强销售数据：

50 强整体销售额同比下降0.8%，增速低于去年同期0.8 个百分点，相比7 月份回落2.1 个百分点。零售额实现同比正增长的企业为16 家，相比上月减少3 家。

各品类8 月份销售额数据：家用电器+14.5%、化妆品+3.8%、食品+1.7%、服装-0.3%、日用品-1.6%、金银珠宝-24.3%。

评论

1、8 月份线下消费依旧疲弱，继续筑底。8 月50 强小幅下降0.8个百分点，符合我们预期。在宏观经济L 型走势、社零总额底部徘徊（8 月份社零总额同比增长10.6%，位于历史底部区间）、竞争加剧以及房地产价格上升导致居民购买力下降等背景下，我们认为线下消费仍需经历漫长的筑底过程。

2、家电延续高增长态势，多数品类增速好于去年同期。①8 月份家电品类延续靓丽表现（销售额同比增长14.5%），预计与今年8月份全国高温天气以及房地产持续热销有关。②除金银珠宝外，其他品类均出现边际改善。家电/食品/服装/化妆品/日用品增速较去年同期分别提升11.4/8.3/4.5/5.5/1.2 个百分点；金银珠宝销售额同比下降24.3%，增速低于去年45.3 个百分点，考虑到2016年以来黄金珠宝销售额连续下滑，我们预计相关零售终端全年业绩将面临一定压力。

3、转型变革有助于传统零售商突破成长困境。①内部挖潜：在行业增长动力不足时，精细化运营与供应链管理能力将成为零售商提升盈利能力的重要手段。苏宁、永辉、鄂武商等公司纷纷通过深耕供应链、调整产品结构以及开源节流等内部优化举措实现业绩逆势增长；②外延转型：近年来部分零售商加大外延转型力度打造利润新增长点，金融、互联网等新业务度过培育期并逐步发挥协同效应助力零售商突破成长瓶颈。目前海印股份、苏宁等公司的外延转型已逐步显效，未来成长前景值得期待。

估值与建议

行业承压背景下零售板块投资需寻找“沙漠”中的绿洲，建议围绕决胜供应链、转型变革及零售新蓝海三条主线布局。①决胜供应链：推荐苏宁云商、永辉超市、大商股份，建议关注红旗连锁；②转型变革：推荐海印股份、鄂武商、重庆百货，建议关注友阿股份、东百集团、皇庭国际；③零售新蓝海：建议关注天虹商场。

风险

消费持续低迷，电商分流加剧