高温超导磁体龙头企业，卡位万亿级未来产业。联创光电主营激光系列及传统LED 芯片产品、智能控制系列产品、背光源及应用产品，公司通过参股公司联创超导（持股 40%）掌握了国内领先的高温超导磁体技术，主要业务范围涵盖高温超导感应加热/高温超导磁控硅单晶生长/高温超导可控核聚变/高温超导电磁弹射四大应用领域；而公司以激光装备系统为代表的定向能装备，在安防、军工、反无人机等领域具有广泛用途。

核聚变：“星火一号”链主企业，项目推进招标有望持续催化。十五五规划提出，推动核聚变能等成为新的经济增长点，联创光电作为江西“星火一号”聚变-裂变混合堆项目（总投资200 亿）的链主企业，在高温超导磁体领域具备领先技术优势。“星火一号”采用基于高温超导技术的紧凑型托卡马克装置，根据项目规划，将于2029 年底完成装置建设，2030 年实现演示发电，针对“星火一号”项目的定制化需求，公司已完成总体电磁与结构参数设计,突破了百米级大电流子缆制造、堆叠型与绕包型导体短样的全流程工艺及低温载流性能测试，并自主开发技术验证所需的生产装备,后续随着相关项目招标逐步落地，公司有望持续受益。

商业航天电磁弹射：依托核心高温超导技术，切入全新商业化场景。2025年9 月5 日，联创光电公告与瑞迈投资、航旅科技等共同投资设立资阳商业航天产业运营公司，公司出资2400 万元，持股30%。此举标志着公司正式切入商业航天电磁弹射这一具备颠覆性的新赛道，依托核心高温超导技术，合资公司有望为客户提供低成本、高频次、绿色环保的商业航天电磁发射与相关服务，公司在建设过程中则提供电磁发射场建设所需的高温超导磁体、地面模组、变流控制等磁电高端装备产品。

传统业务结构优化，提供安全垫与现金牛。联创光电的智能控制器和背光源两大传统主业正在经历结构性优化，智能控制业务作为基本盘，在家电领域地位稳固，并向工业控制、汽车电子等高毛利领域拓展，提供稳定现金流，2025H1 收入8.21 亿元/-7.07%，尽管收入承压，但公司通过上线SAP 系统主动作为降低生产成本，利润相对稳定；背光源业务主动削减低毛利的手机业务（收入占比从23 年34%降至24 年4%），聚焦工控、车载等高价值领域，2025H1 收入5.96 亿元/+17.95%，整体销售量显著增长。

激光产品：反无人机需求旺盛，军贸出口有望放量。随着地缘政治冲突加剧，全球尤其是中东等地区对反无人机系统需求旺盛，2025H1,公司实现了大功率激光器件及光刃系列整机的双重突破，激光及传统LED 芯片收入1.28 亿元/+176.87%，在完成器件订单的基础上，公司“光刃”系列产品已获得出口许可，并亮相阿布扎比防务展，海外军贸业务有望迅速放量。

25Q3 净利润强劲增长：2025Q1-Q3 公司归母净利达4.00 亿/+19.37%；单3季度归母净利1.37 亿/+28.31%，盈利能力持续提升。前三季度投资收益达3.84 亿/+17.4%，其中对联营企业投资收益贡献3.85 亿，是利润增长主要驱动因素。

投资建议：综合预计2025-2027 年实现归母净利润5.05/7.68/9.93 亿元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示：核聚变项目进展不及预期风险，激光板块收入确认时间存在不确定性；传统业务剥离进展不及预期风险；近期公司监管认定信披违规而收到警示函