关键摘要

1、营收稳健增长，利润下滑主要受股份支付费用及部分项目处于投入期影响。2025H1 实现营业收入 5.4 亿元，同比增长 20.8%；实现归母净利润 0.2 亿元，同比减少 47.8%。利润大幅下滑主要受限制性股票激励计划产生的股份支付费用新增及部分募投项目投产固定资产折旧新增的影响。

2、主业家电零部件产品：包括流体电磁阀、模块化组件、水位传感器等，应用在洗衣机、 净水器、智能坐便器、洗碗机等家电厨卫。主要客户为海尔、美的、海信、松下、西门子、小米等国内外家电客户提供相应的产品配套服务。

主业未来增长点：1）洗衣机部件品类拓展，从供应电磁阀拓展出模块组件、传感器、开关门锁等多个产品类别；2）公司洗衣机流体电磁阀产品产品升级，高端产品提升毛利率；3）拓品类，如智能马桶、洗碗机、净水器、蒸箱等新产品。

3、汽车产品布局：主要产品包括门内护板总成、 立柱总成、行李箱总成、衣帽架总成、前后保险杠注塑以及模检具等。通过努力，公司获得零跑汽车、吉利商用车（二供形式）等客户认可，产品逐渐起量。

4、积极布局人形机器人业务。公司于2025 年 2月和 5月分别出资 1500万元投资良质关节，合计持有30%股权。同时，公司与良质关节共同投资成立杭州宏质电机从事无框力矩电机的研发、生产和销售，其中公司持股70%。

良质关节主要从事谐波减速器、行星减速器及关节模组研发、生产、销售。目前正在合作与对接的机器人客户有逐际动力、宇树、星海图、阿童木、竟识机器人、星尘智能、灵宝、元杰瑞智、越疆等知名机器人企业。

正文

公司成立于1996年，主要产品为流体电磁阀、水位传感器、模块化组件、汽车零部件等，用于全自动洗衣机、净水器、智能坐便器、洗碗机等家电厨卫领域和汽车配件加工领域。

客户：主要通过 Tier1 或 Tier2 形式为海尔、美的、海信、松下、西门子、小米等国内外家电客户提供相应的产品配套服务。

产品结构：目前，洗衣机贡献的收入占比约为70%；智能马桶的收入占比约为10%。

汽车业务：公司主要产品包括门内护板总成、立柱总成、行李箱总成、衣帽架总成、前后保险杠注塑以及模检具等，主要通过 Tier1 或 Tier2 形式为零跑、吉利等车企提供相应的产品配套服务。2025年上半年实现收入约1600万元。为零跑汽车配套的门板类产品已通过试装并批量出货。

机器人业务：参股良质关节30%股权，客户优秀，未来有优先并购权。

2025 年 2 月和 5 月，公司分别出资 1500 万元投资良质关节，合计出资 3000 万元，投资完成后持有该公司 30%的股 权。同时，公司与良质关节共同投资成立杭州宏质电机科技有限公司从事无框力矩电机的研发、生产和销售，其中公司 出资 700 万元，良质关节出资 300 万元，投资完成后公司持有该合资公司 70%的股权，良质关节持有该合资公司 30%的股权。为更好的统筹产业发展，公司与良质关节及相关股东约定了该公司未来的优先并购权。

良质关节是一家聚焦人形机器人相关产业链领域，主要从事谐波减速器、行星减速器及行星关节和谐波模组研发、生产。产品可以应用于协作机器人、人形机器人、机器狗、机器狼等机器人上。

良质关节客户优质。目前，良质的主要客户为逐际动力、宇树、灵宝、星尘智能、五八智能等，同时积极对接云深处、尼得科、魔法原子等优质国内外客户。此外，良质关节正在合作的灵巧手客户有深圳市灵巧驱控技术有限公司；正在合作与对接的外骨骼客户有杭州满格智能设备有限公司、杭州程天科技发展有限公司等；正在对接的电动滑板车客户有九号公司。

尼得科为全球一流的综合电机制造商，系特斯拉电机核心供应商，良质关节未来有望和尼得科合作，打开新成长空间。

尼得科（Nidec）：全球一流的综合电机制造商。尼得科（Nidec，前身日本电产），全球电机巨头，2024 年总收入约 1270 亿元人民币，净利润 82 亿元人民币。在汽车领域，尼得科为特斯拉等头部客户提供电机及电驱动系统，产业合作深厚。围绕电机技术为核心，建立了“电机+减速器+传感器+机床”产品体系，具备机器人旋转关节一体化技术及量产能力。

尼得科减速器在全球设有三个工厂，分别位于日本长野、菲律宾及浙江平湖，适配特斯拉对于海外产能的需求。浙江平湖工厂是尼得科全球第三个谐波减速机生产基地，该工厂以“面向中国国内汽车、机器人等市场需求构建机床产品的迅速供应体系”为目的规划工厂建设，于 2024 年 10 月日竣工并正式投产，计划 2025 年夏季月产能提升至 2 万台。相较哈默纳科，尼得科通过中国本土化建厂、电机垂直整合开发及齿轮啮合等工艺创新，减速器价格更低、产能弹性更强。

良质关节当前产能规划：截止2025年半年报，良质关节已将注册地从广东东莞迁址至浙江杭州，正在杭州建立研发总部并在嘉兴平湖打造年产 20 万套关节模组和减速器的智能制造工厂。随着客户样品测试完成和新的制造工厂落成，规模订单会逐渐释放。

宏昌科技高管与尼得科近期互访，共同商谈探讨合作战略。2025年9月初，尼得科机工（上海）传动技术有限公司董事长、尼得科传动技术（浙江）有限公司董事陈东辉先生、杭州良质关节科技有限公司总经理方涛先生来访宏昌科技，进行了卓有成效的技术交流与合作探讨。9月11日，宏昌科技公众号发布公司董事长陆宝宏先生、总经理陆灿先生回访尼得科传动。双方围绕未来设备采购计划及减速器加工业务合作等关键领域进行了全面深入的探讨。基于互惠互利的原则，双方达成了明确的合作意向，并就后续合作细节达成了重要共识，为未来长期稳定的战略合作奠定了坚实基础。

参考报告：

《西南证券-宏昌科技-301008-家电电磁阀小巨人企业，大力拓展机器人减速器业务-250829》

《开源证券-机械设备行业周报：尼得科，机器人旋转关节王者，国产合作伙伴 迎来机遇-250810》