做好金融“五篇大文章”已成为证券行业肩负的时代使命。日前，券商“五篇大文章”试评价结果已经出炉,中国证券业协会点对点通知了证券公司。中国证券业协会在通报中进一步明确，拟将试评价得分作为正式评价的主要依据。

在今年5月，中国证券业协会研究制定了《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法(试行)》(下称《评价办法》)，与此前征求意见稿略有不同，定量评价指标分值从85分上调至90分。

为深度剖析券商落实金融“五篇大文章”重点领域、实践成果及面临挑战，本期《多维度解析“五篇大文章”》系列报道聚焦证券行业，展现90余家证券公司服务实体经济的卓越成效，并探讨评价过程中的难点，揭示现存问题，为行业发展提供参考。

五大主题债券承销金额持续攀升

券商是连接实体经济与资本市场的桥梁，通过股权融资、债券承销，为企业提供金融服务，在金融“五篇大文章”中扮演“资本引导者”的角色，更是债券承销的主要参与者。

根据Wind数据，券商承销的科技、绿色、普惠、养老及数字五大主题债券(下称“五大主题债券”)总额由2020年的760亿元左右上升至2024年的1.29万亿元，增幅接近16倍;2025年上半年，五大主题债券承销总额在9500亿元左右。

从占各类承销机构的比值看，2020年至2024年，由券商承销的五大主题债券金额占比持续超过60%，2024年为65%左右，2025年上半年接近58%。

分不同主题来看，科技主题在券商承销的五大主题债券占比显著上升，2024年金额占比突破50%，较2021年提升40个百分点以上，2025年上半年占比超过55%;与此同时，绿色主题的占比显著下降，2024年为24%左右，占比不足2021年的一半;普惠主题占比变动较小，2024年为23.48%，较2021年小幅上升，2025年上半年下降至19%左右。

分机构来看，头部券商成为主力军。2024年，中信证券、中信建投、中金公司及国泰海通(含合并前的国泰君安和海通证券)承销的五大主题债券金额均超过千亿元，华泰证券、招商证券承销金额均超过650亿元。今年上半年，中信证券及中信建投承销金额继续领先，均已突破千亿元，前者更是超过1700亿元。

科技主题债券承销金额增近八成

2023年10月，中央金融工作会议提出做好金融“五篇大文章”，科技金融排在首位。在《评价办法》90分的定量评价指标中，科技金融分值高达50分，细分评价指标有债券承销、股权融资、并购重组交易等。

据Wind数据，2024年券商承销的科技主题债券合计超过6900亿元，较上一年增加近80%。分机构来看，2024年中信证券、中信建投承销的科技主题债券均超过千亿元，同比增幅均超过60%。

科技创新债券(以下简称“科创债”)为券商承销的主要类型。据中国证券业协会数据，2024年共60家券商担任科创债主承销商，金额合计6136.86亿元，同比增长超过65%。中信证券是唯一主承销金额超过千亿元的券商，达到1281.91亿元，较上一年翻倍。另外，中金公司、广发证券、招商证券等券商2024年主承销的科创债金额同比增幅也均超过100%。

值得一提的是，今年5月科创债发行主体扩大到金融机构后，券商发力科创债发行工作。Wind数据显示，今年5~6月券商合计发行近40只科创债，发行总额接近320亿元，规模居各类型机构第二位。发行规模超20亿元的有招商证券、平安证券、国泰海通及中信证券，其中招商证券发行规模达50亿元，募集资金将专项支持科技创新领域。

科技型企业(含半导体、软件与服务等行业)股权融资方面，2024年承销金额居前的有中金公司、华泰证券、中信证券等。从2020~2024年科创板公司股权融资(含首发、再融资)来看，国泰海通(含合并前的国泰君安及海通证券)、中信证券及中金公司承销金额居前三，其中中信证券承销金额占比近两成。

绿色债券主承销占比近四分之一

绿色金融是推动我国经济社会绿色低碳转型，助力美丽中国建设的重要引擎。在政策引导下，我国绿色金融快速发展，绿色信贷与绿色债券齐头并进。

根据中债-绿色低碳转型债券数据库，截至2024年末，国内市场累计发行绿色债券2669只，发行规模合计4.16万亿元。若考虑非贴标但实际投向绿色领域的债券，则整体规模更高。Wind口径下，今年上半年国内市场绿色债券发行规模超过4900亿元，已超过去年全年的70%。

券商凭借专业优势，深度参与绿色金融市场，在绿色债券承销中占据重要地位。中国证券业协会数据显示，2021~2024年，券商主承销的绿色债券(或资产证券化产品)规模每年均超过1300亿元，2024年达到1674.05亿元，占当年绿色债券发行总规模的24.57%，创过去4年最高。

Wind数据显示，2022~2024年券商承销的绿色主题债券(含绿色债券、碳中和债券等)规模均超过3200亿元，今年上半年承销规模接近2300亿元，承销占比超过45%。2024年，11家券商承销的绿色主题债券金额超过百亿元，中信建投、中信证券承销规模均超过550亿元，其中主承销绿色债券(或资产证券化产品)金额分别为391.99亿元、263.72亿元。

从绿色主题债券承销规模变动来看，2024年国金证券、川财证券、长城证券等承销金额均同比翻倍;也有部分券商承销规模大幅下降，包括华安证券、德邦证券等。

今年上半年，已有9家券商承销的绿色主题债券规模超过百亿元，包括国开证券、申万宏源、中国银河等。

普惠主题债券承销金额创新高

普惠金融是实现社会公平与经济包容性发展的重要工具，包括金融支持“三农”的普惠、金融支持民营小微企业的普惠。

根据Wind数据，2022~2024年券商承销普惠主题债券(含服务民营小微企业、支持“三农”发展等债券)总额均超过2500亿元，2024年创历史新高，超过3100亿元。

此外，以民营企业债券(含资产证券化产品,下同)为统计对象，2022~2024年由券商主承销的债券总额均超过3400亿元，2024年超过4600亿元，金额位居前四的券商分别为中信证券、招商证券、平安证券及华泰证券。

中信证券主承销额位居首位，达到663.82亿元，较上一年增长超60%。

招商证券着力提升普惠金融服务水平,深入推进乡村全面振兴建设,助力“乡村振兴”“三农”主题债券以及普惠金融主题产品发行，主承销民营企业公司债券575.24亿元，较上一年增长近4倍。

华泰证券塑造普惠金融服务的差异化优势,主承销民营企业债券400.12亿元。

金融赋能养老产业发展

我国正逐步进入老龄化社会，今年的《政府工作报告》提出，进一步完善养老事业和养老产业政策机制，推动银发经济快速发展。养老金融作为金融“五篇大文章”的重要组成部分，在应对人口老龄化、完善社会保障体系、促进经济结构转型等方面具有不可替代的战略意义，发展养老金融已经成为应对人口老龄化的国家战略。

不少券商积极推进银发经济高质量发展。在2024年年报中，中国银河表示，持续丰富养老产品货架，不断探索商业养老金业务新模式，截至2024年末，个人养老金累计开户超过10万户;广发证券在年报中表示，累计发行养老目标基金产品24只，合计规模69亿元，打造多层次的养老金融服务体系;兴业证券表示，加大优质养老金融产品服务供给，兴证全球基金养老FOF基金Y份额保有规模位居行业前列。

数字金融提升资源配置效率

数字金融作为数字经济的重要组成部分，通过技术手段优化金融资源配置效率，降低交易成本，正在深刻改变传统金融的运行模式和服务方式。《推动数字金融高质量发展行动方案》明晰了数字金融在支持其他四篇大文章发展中的基石定位。

从可得数据来看，上市券商信息技术投入持续保持上升趋势，2022~2024年信息技术投入占当年营收比重持续超过5.5%。

华泰证券2022~2024年信息技术投入持续超过20亿元，2024年达到24.48亿元，居披露数据券商前列，占当年营收比重5.9%。国泰海通(原国泰君安)信息技术投入逐年增加，2024年达到22亿元。另外，中金公司、招商证券、中信建投等6家券商过去3年信息技术投入均超过10亿元。2024年信息技术投入占当年营收比重超过10%的有太平洋、西南证券、山西证券等5家券商。

从增幅来看，2024年第一创业、光大证券、浙商证券信息技术投入增幅均超过15%，后两家公司投入占当年营收比重较上一年也大幅增加。

以浙商证券为例，2024年公司以“数字基建、数字专班、数字职场、数字资产、数字运营”为建设内容，“业务提速、管理提效、技术提升、数据提质”四大金融科技提升工程取得扎实成效，信息技术投入4.17亿元，较上一年增加18.13%。

从“金融科技发展奖”获奖项目来看，根据央行披露的数据，2021~2023年中信证券、招商证券、中信建投合计获奖数量居前。