事件描述

公司发布2026 年第三季度报告，2026Q1-3 公司实现营收159.84 亿，同比减少4.71%；归母净利润9.38 亿，同比减少5.43%；扣非归母净利润8.6 亿，同比减少5.59%。从单季度看，公司2026Q3 实现营收50.14 亿，同比减少10.35%；归母净利润3.31 亿，同比减少5.73%；扣非归母净利润3.12 亿，同比减少5.84%。2026Q3 公司销售毛利率为31.65%，同比提升0.57pct，环比提升5.67pct；期间费用率为22.43%，同比提升1.57pct，环比提升5.38pct；销售净利率为8.13%，同比提升0.45pct，环比提升0.4pct。

事件评论

单三季度营业收入同环比有所回落，盈利质量有所改善，减值项成为单季度利润核心影响科目。2026Q3，公司单季度销售毛利率为31.65%，同比提升0.57pct，环比提升5.67pct。

利润端，减值科目的同比波动是主要变量：前三季度信用减值损失累计仅883.46 万元，较上年同期的1.71 亿元大幅收窄，其中Q3 单季转回1.06 亿元（上年同期为计提1,264.06万元），对利润形成正向贡献；2026Q3 单季资产减值损失由上年同期的6,308.56 万元扩大至1.30 亿元，对利润造成较大拖累。

核心推荐逻辑：公司是国内机载系统旗舰型龙头上市企业，主要投资逻辑如下：1）公司旗下拥有众多托管优质资产，未来优质资产注入整合有望进一步提升公司资产质量。公司向民机装备、汽车产业、工程车辆、国际军贸等方向持续拓展，未来或将显著打开未来营收空间。2）当前军机已经稳步从早期的机械化实现到信息化、智能化方向发展，更高的信息化、智能化程度或将显著提升飞机中的机载系统价值量占比。3）国产大飞机C919已经实现从0-1 的突破，处于快速放量阶段，机载设备在国产大飞机中的价值量占比约25-30%，未来公司有望稳步推进机载设备适航认证，在国产大飞机方向的营收有望快速上行。

盈利预测与估值：预计2026-2028 年将实现归母净利润10.41/14.23/17.42 亿元，同比增速分别为-2.43%/36.63%/22.44% ， 按照2026 年11 月2 日股价PE 分别为51.67/37.81/30.88 倍，维持买入评级。

风险提示

1、国内需求不及预期风险；

2、新业务开拓不及预期风险；

3、C919 机载设备适航认证不及预期风险。