事件：海外新冠肺炎疫情扩散，多国确诊病例快速增长。其中韩国截至25日16 时，累计确诊977 例；日本截至23 日，累计确诊超800 例；意大利截至24 日零时，累计确诊超150 例；伊朗截至24 日，累计确诊超60 例……

海外受新冠疫情影响，民众“宅家”时间或增长，线上娱乐时间及活跃度有望提升。我们认为海外疫情对线上娱乐的影响可参考中国，线下活动受限，线上游戏、视频等娱乐受益，国内从1 月中下旬开始，在线娱乐类应用下载量、活跃度、在线时长等数据显著提升。

中国厂商在海外手游市场具备较强竞争实力。海外线上娱乐领域中，手游是中国厂商最具竞争力的细分行业之一。 Sensor Tower 商店情报平台显示，2020 年1 月中国手游发行商在全球 App Store 和 Google Play 的收入排名。榜单中30 个手游发行商1 月全球吸金超过15.6 亿美元，占当期全球手游总收入28.2%。

投资建议：关注较早布局海外手游市场，具有较强研发及运营实力的公司。

宝通科技：子公司易幻网络专注手游海外发行，与国内多家达成建立深入合作，获取头部内容能力强，其中超过一半收入来自日韩地区。公司加强对游戏研发的布局，成立海南高图与成都聚获两家子公司，分别针对欧美偏好型游戏与二次元游戏研发。公司于近期发布员工持股计划，绑定游戏团队核心成员。2020 年公司智能输送与服务+移动物联网两块业务有望双双发力。我们预测公司2020-2021 年公司归母净利为3.86亿、4.71 亿元，同比增长25%、22%。

中文传媒：公司研运一体，注重游戏的精品化与长线运营，COK 运营超5 年，月流依然保持在1 亿以上。其他老游戏，MR、奇迹暖暖、COQ、AOWE 保持稳定贡献。《Game of Survival》是公司打造的一款重磅手游，融合SLG、求生等多种玩法，已拿到IP，有望于4 月正式上线推广，预计后续月流水有望达1 亿以上，公司希望其能超越COK。为公司业绩带来弹性。我们预测公司2020-2021 年公司归母净利为19.69 亿、22.12 亿元，同比增长11%、12%。

世纪华通：旗下Funplus 海外业务稳定，《火枪级元》与《阿瓦隆之王》

排名国内游戏出海收入榜前列，国内盛大游戏产品储备丰富，二季度有望上线《庆余年》与《龙之谷2》两款腾讯独代手游，预计流水贡献较为可观，盛大2020 年仍有30 亿业绩对赌，世纪华通整体业绩实现度较高。根据wind 一致预期，公司2020-2021 年公司归母净利为40.39 亿、47.12 亿元，同比增长32%、17%。

风险提示：业务拓展不达预期/内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。