8 月跑赢市场表现

8 份传媒（中信传媒指数，截至8 月31 日）板块上涨0.89%，跑赢沪深300 指数1.01 个百分点，在中信一级30 个行业中，传媒板块排名第22位，整体表现较弱。

个股表现上盛通股份（素质教育概念）、联创股份（PVDF 概念）、ST 众应、智度股份、电广传媒等公司涨幅居前；顺网科技、迅游科技、芒果超媒、吉比特等跌幅居前，白马龙头（完美世界、芒果超媒、三七互娱等）表现相对较弱。

中报业绩拐点向上，机构持仓占比进一步下降疫情影响逐步改善之下，2021 年上半年A股传媒行业财务表现显著改善，营业收入和归母净利润增速分别达到22.4%、86.3%，拐点向上。同时从绝对值上来看，上半年净利润规模亦超过2019 年同期水平，疫情所带来的影响得到较大修复；从行业上来看，影视内容、营销（梯媒）等子版块营收及利润增速居前；游戏板块买量成本上升以及去年疫情期间的高基数的负面影响正在过去，营收及净利润增速逐步改善。

从机构持仓上来看，截至Q2 公募机构传媒板块共计持仓市值451 亿元，占A 股传媒行业市值比例为3.17%，相比Q1 近一步降低（Q1 为3.60%）。

关注超跌且具备主题催化的游戏板块，关注监管趋势游戏板块整体超跌且具备业绩拐点向上可能，元宇宙概念有望提升板块估值中枢，推荐三七互娱、完美世界、吉比特、祖龙娱乐、心动公司、中手游等标的； 2）把握调整后的行业龙头买入机会，视频推荐芒果超媒、bilibili 及快手科技；SaaS 推荐中国有赞、微盟集团；IP 消费推荐泡泡马特、阅文集团。3）关注版权保护产业链价值，两条投资主线：正版化解决方案服务商，阜博集团、视觉中国等。PGC 内容方芒果超媒、华策影视、光线传媒等。4）线下娱乐复苏进程，推荐电影（光线传媒、万达电影）、电视剧（华策影视）、电梯广告（分众传媒）；5）中长期从新生态、新科技落地角度，推荐IP 运营（阅读推荐掌阅科技、阅文集团；出版中信出版；图片推荐视觉中国）、VR\元宇宙（顺网科技、Roblox）等方向；6）国信传媒8 月投资组合为芒果超媒、分众传媒、完美世界、哔哩哔哩，9 月组合为三七互娱、完美世界、吉比特、芒果超媒。

风险提示：业绩低于预期、监管政策风险等；