核心观点：

房企销售：市场成交再度回落，华润单月表现优异。销售金额方面，根据克而瑞数据，23 年10 月百强房企实现销售金额4437 亿元，同比下跌28.3%，降幅环比上月收窄1.2pct，重点跟踪房企实现销售金额3133 亿元，同比22 年10 月下跌32.7%，降幅环比上月扩张4.5pct，本月市场成交仍处于相对低位，销售增速仍位底部，其中央企、地方国企销售分别同比下跌17.7%、22.5%，民企单月同比降幅为55.7%，民企信用持续下跌，央国企亦受市场下行影响。具体房企来看， 本月华润置地、绿地控股等房企单月销售金额同比增长。

房企拿地：拿地规模低位，利润再达高点。根据公司拿地公告及中指数据，23 年10 月44 家样本房企中10 家企业参与拿地，合计拿地规模862 亿元，环比下降14%，拿地力度29%，较上月下降2pct，占600 城商住拿地金额22%，较上月下降13pct。本月土地市场整体成交回升，但由于销售持续低迷，样本房企谨慎投资、拿地规模未见回升。中海、招蛇、保利为拿地规模前三，为399 亿元、123 亿元、106亿元。10 月部分主流房企利润率上升至36%（与22 年11 月的最高点持平），中海、华润、建发拿地利润高达41%、40%、34%。

房企融资：融资成本下行，海外债及非标融资持续收紧。根据公司融资公告及wind 数据，10 月A 股样本房企实现债权融资321 亿元，环比增长199%，同比下降32%，本月样本房企融资规模环比大幅回升，但绝对规模仍处低位。全口径来看，房企23 年10 月信用债、海外债及信托净流出为540 亿元，发行到期比为0.33x，其中信用债发行到期比0.70x，海外债0.07x，信托0.12x，本月房企信用债融资渠道有所恢复，海外债及信托持续收紧。10 月房企境内债权平均融资成本为3.24%，环比下降42bp，接近历史最低点水平。

房企估值及投资建议：板块估值持续低位，房企修复进度放缓。近一个月以来（2023 年10 月17 日至2023 年11 月16 日），沪深市场及港股市场房地产板块表现稳定。根据Wind 数据，申万房地产板块当月绝对收益-1.1%，相对收益+0.8%，恒生地产类绝对收益+0.2%，相对收益-0.2%。当前供需两端数据持续走弱，24 年行业依然会面临景气度和投资下行的考验，但拿地和开工受产能出清的影响会有所缓解，当期市场景气度决定更多的指标中枢变化。中央及地方支持力度仍在加大，持续改善的政策有助于房企及市场企稳修复，建议关注具备优质房企的投资机会及估值弹性。

风险提示。公司经营公告数据与第三方公告数据存在一定差异，公司经营业绩及盈利情况不及预期，资金面政策收紧进一步加码等。