事件：宁沪高速发布2026 年中报。公司2026 年上半年实现营业收入92.93 亿元，同比下降1.2%。归属于上市公司股东的净利润为25.03 亿元，同比增长3.3%，主要受益于通行费收入增长及江苏银行分红增加。业绩符合预期。

26H1 通行费收入稳步增长，货车流量彰显韧性。26H1，公司实现通行费收入约人民币48.70亿元，同比增长约5.76%。其中，受益于沪宜高速雪堰枢纽至西坞枢纽半幅封闭施工结束，锡宜、常宜高速通行费收入分别同比增长159.50%、64.33%；受益于宁扬长江大桥北接线于2026 年1 月1 日通车，宁扬长江大桥及北接线通行费收入同比增长68.48%；五峰山大桥、镇溧高速通行费收入分别同比增长20.46%、13.08%。受京沪高速广陵枢纽至靖江枢纽段东半幅封闭施工影响，广靖、锡澄高速通行费收入分别同比下降35.95%、12.26%；受沪武高速太仓至常州段扩建施工影响，宁常高速通行费收入同比下降12.19%，分流效应带动沪宁高速通行费收入同比增长1.43%。26H1 控股路网加权平均车流量同比下降0.70%，其中货车流量同比增长5.83%，车流结构改善带动加权日均收入同比增长5.76%。

江苏银行分红增厚投资收益，降本增效成果持续释放。26H1，公司确认江苏银行分红4.42 亿元，去年同期为1.68 亿元。期间费用部分，管理费用、财务费用分别同比下降14.11%、8.32%。

收购苏锡常南部高速打开未来成长空间。公司拟以现金约73.41 亿元收购苏锡常南部高速公司100%股权，并已于8 月27 日签署《股权转让协议》，交易完成后公司苏南高速路网资产规模将进一步扩大，转让方承诺标的公司2026-2028 年累计净利润不低于6.11 亿元。

维持盈利预测，维持“买入”评级。结合公司现状，我们维持公司2026E-2028E 盈利预测，预计公司2026E-2028E 归母净利润为47.09、47.34、48.20 亿元，对应PE 分别为13/13/13倍。维持“买入”评级。

风险提示：收费标准降低风险；不可抗力；竞争性线位导致车流转移。