投资要点

北巴传媒发布2016年年报，全年收入35.96亿元，同比增长16.11%，净利润1.17亿元，同比减少19.43%。其中广告媒体业务收入4.65亿元，同比减少4.98%，汽车服务业务收入29.23亿元，包括4S店、驾驶员培训及汽车拆解等，同比增加20.36%，是公司收入增长的主要来源。

公司各项业务基本稳定，公交媒体业务平稳有序推进，车身、站亭广告等业务均有稳定的客户来源及需求；4S店业务稳步扩张，在河北、山西等地新设立4S店5家以上，同时在北京专注毛利率较高的汽车维修保养等后市场；驾驶员培训业务受北京限购政策影响，学员数量有所下降，未来预计可以维持稳定；车辆租赁业务稳定经营，车辆出租率高，经营较好；汽车拆解业务持续稳定。

公交充电业务进入实际运营开展阶段，主要服务客户北京市公交集团运营使用的新能源公交车陆续到位，北巴传媒子公司隆瑞三优负责建设运营的第一批19个公交车充电站将开始使用。对新能源公交开始服务后，对社会车辆的充电服务也将陆续开展。随着公交集团车辆逐步到位，预计公司的第二批充电站将陆续开工建设。

投资建议：公司传统主业稳健，新能源充电服务业绩弹性较高，预计17-19年EPS分别为0.41元、0.62元、0.76元，对应PE分别为36倍、23倍、19倍，增持！

风险提示：新能源公交推广不达预期的风险。