行业近况

12 月25 日，国家电网召开新闻发布会，发布全面深化改革十大举措，涵盖特高压直流、增量配电、交易机构、综合能源服务、抽水蓄能、装备制造、电动汽车公司、信息通信、通航业务、金融业务等诸多领域，强调混改，力度空前。

评论

强化开放思想，改革力度空前。国务院2015 年发布《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》即提出混改方针，而本轮力度广度更强。一是对十个领域开放，囊括了电网、产业和金融，广度空前；二是深化合作，提倡社会资本的引入；三是层次提升，过去是三级混改，现在提升至二级。

引入社会资本增添活力，探索双赢格局。十大举措强调在特高压领域引入社会资本，同时提倡社会资本参与增量配电试点、能源服务、抽水蓄能、装备制造、信息通信等产业。社会资本的引入一方面有助于盘活大规模建设的资金、提升流动性，另一方面有助于技术的引进与互补，创立双赢格局。12 月21 日，国网联合南网与特来电、万邦充电共同出资组建的充电设施服务混改公司已经成立，强强联合、深度合作共赢的趋势已经开启。

重启特高压，强调直流，迎来发展强心剂。今年9 月，能源局发文加快特高压建设，将在4Q2018~2019 年核准开工五交五直；11月，青海河南特高压直流工程开工打响第一枪、随后张北雄安交流项目核准落地；而本次政策又是国网首次在特高压领域强调推行混改、引入社会资本，有助于减轻投资压力，顺利推进特高压建设进程。

增量配电试点有望加速落地，合作模式有望逐步清晰。

估值与建议

我们认为，经济压力下国网逆周期属性凸显，本轮改革举措强调特高压、增量配电、二级混改等，我们认为在相关领域拥有核心技术优势的企业具有核心优势，推荐：国电南瑞；建议关注：特变电工，思源电气，特锐德。

风险

国网改革推进不及预期，特高压投资不及预期。