龙净环保发布一季报，2026 年Q1 实现营收23.74 亿元（yoy+21%、qoq-41%），归母净利2.44 亿元（yoy+32%、qoq-26%），扣非净利2.25亿元（yoy+30%），归母净利符合华泰预测区间（2.41~2.59 亿元）；其中财务费用同比增加2,868 万元，主要是汇兑损失增加所致；若剔除汇兑因素影响，归母净利超预期。Q1 实现利润总额2.85 亿元（yoy+32%），主要得益于绿电利润增加。公司公告与亿纬锂能合资设立60GWh储能电池工厂，新能源战略全面深化。公司“环保+新能源”双轮驱动成效显著，环保装备龙头地位稳固，新能源业务贡献核心增量，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

环保订单新增26 亿元，储能合资切入大容量电芯2026Q1 公司新增环保设备工程合同26.1 亿元，其中电力/非电行业占比72%/28%，3 月末在手环保设备工程合同198.26 亿元，订单储备充足。得益于新一轮煤电项目建设和现役机组的环保改造需求，公司除尘、脱硫脱硝板块业绩稳步增长，持续巩固大气污染治理领域龙头地位。储能方面，公司公告与亿纬锂能共同投资60 亿元设立合资公司建设60GWh 大容量储能电池工厂，公司持股20%，正式切入大容量储能电芯制造环节；双方已在技术与供应链领域构建深度协同体系，亿纬锂能全面输出314Ah 等型号电芯核心技术，并将在新能源矿卡、矿山微电网等多领域联合开发，成长空间进一步打开。

“矿电联动”持续贡献，绿电利润稳步释放

2025 年末公司已投运绿电总装机容量约1.2GW。公司通过“矿电联动模式”保障绿电业务刚性需求和支付能力，2025 年绿电业务实现营收6.0 亿元，同比增长399%，贡献规模化净利润。2026Q1 新能源业务收入增加驱动利润总额同比增长32%，绿电业务持续释放利润。2025 年巴彦淖尔紫金、苏里南、圭亚那二期等一批项目建成投运；麻米措源网荷储一体化能源站项目有望于26Q2 投运；刚果（金）凯兰庚水电站项目有序推进。

电动矿卡落地验证商业模式，高壁垒赛道构筑新增长极公司电动矿卡业务实现“从0 到1”关键突破，自主研发的LK220E 纯电动矿卡（220 吨级/载重140 吨）于2025 年12 月正式交付西藏巨龙铜业，并签署批量采购合同，LK110EI 无人驾驶矿卡签订紫金山金铜矿采购订单。龙净以“系统集成+技术品牌”轻资产模式切入，依托紫金全球14 个国家矿山应用场景，提供绿色矿山场景解决方案，有望快速实现从“1 到N”复制。

小幅调整盈利预测，基于可比均值上调目标价

我们预计公司26-28 年归母净利润为15.09/19.50/25.59 亿元（较前值分别调整+0.2%/-2.9%/-6.0%， 三年复合增速为32% ） ， 对应EPS 为1.19/1.54/2.02 元。调整主要基于环保新增订单与绿电装机进展变化。预计2026 年环保、新能源EPS 为0.654、0.532 元，可比公司2026 年Wind 一致预期PE 均值为19.0、32.0 倍，给予公司2026 年环保、新能源19.0、32.0 倍PE（前值2026 年18.5、31.7 倍），目标价29.45 元（前值28.96元），维持“买入”评级。

风险提示：新增环保订单不及预期，绿电运营产能建设不及预期，储能电芯行业竞争加剧。