事件：公司发布2026 半年报，实现营收53.84 亿元，同比+14.96%，实现归母净利5.57 亿元(扣非5.22 亿元)，同比+25.02%（扣非同比+25.42%）。

盈利能力稳中有升，整体财务稳健：26H1，公司销售毛利率、净利率分别为25.50%、10.36%，同比分别+1.13PCT、+0.83PCT；公司ROE(加权)为5.02%，同比+0.69PCT。报告期公司资产负债率63.23%，同比+0.87PCT，有息负债率19.70%，同比+2.79PCT，公司有息负债率持续处于较低水平，整体财务结构稳健。报告期公司经现净额为-0.62 亿元，同比由正转负，我们判断主要是阶段性支出影响所致。

环保装备：在手订单超200 亿。2026H1，公司新增环保设备工程合同51.27亿元，在手环保设备工程合同201.52 亿元，订单储备充足。26 年6 月，发改委等部门印发《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动计划（2026—2028）》，十五五以来减排降碳政策力度持续加强，公司环保装备业务稳中向好。

矿山绿电： 持续放量可期。报告期公司新能源业务收入18.63 亿元，YOY+61.72%，实现了大幅增长；报告期末，公司已投运绿电装机1.6GW，控股股东紫金矿业核心矿区绿电覆盖率较低，且随着紫金矿业矿产品产量持续增长，为公司未来绿电业务项目储备提供充足保障。

电动矿卡：产业化提速，战略增长极加快形成。公司ZL140E 电动矿卡已于2026Q2 开始量产交付;大吨位ZL230E、ZL150E（ 载重）电动矿卡以及ZL70EI无人驾驶矿卡同步下线测试。控股股东紫金矿业计划三年内完成全部露采矿山矿卡油改电,为公司带来确定性需求。当前国内电动矿卡渗透率仅约10%，整车更换周期约5 年，行业未来增长空间广阔。

投资建议：预计2026-2028 年归母净利润14.03、16.24、18.93 亿元，对应PE15.81x、13.65x、11.72x，维持“推荐”评级。

风险提示：产能释放、优化不及预期的风险，金属产品价格大幅波动的风险。