2022年，在疫情、 地缘政治冲突及货币政策多重因素冲击下，全球制造业呈持续下探趋势，面临较大收缩压力。疫情对社会流动的限制、持续的通胀压力与萎靡的终端需求在不同程度地阻碍全球经济的恢复。2022年，原油价格先涨后跌，整体表现较为强势。化工产品涨多跌少，在原油价格推动下，石化行业及新能源产品领涨，大宗化学品价格水平不断抬升，下半年随着油价回落，中下游化学品高企的成本压力得到缓解，价格随之下行。2022 年俄乌冲突后欧盟对俄采取强硬制裁措施，俄罗斯输欧天然气大幅下滑，叠加欧盟本身能源结构脆弱，最终引发欧洲能源危机。高企的能源成本迫使部分企业向中美等国转移产能，尤其是化工业等高耗能工业，为中国带来发展机遇。由于全球能源供给仍然紧张，欧洲能源供给提升空间有限，2023 年能源价格维持相对高水平难以避免，长期看将抑制欧洲经济需求，对生产造成持续约束。

传统行业复苏，关注龙头弹性。相比2022 年整体需求受疫情防控压制，今年整体表现为同比增量市场，周期表现可期。地产伴随政策端发力，叠加疫情放开，终端消费复苏，有望助推传统上游化工景气度回升。地产受益上游包含聚氨酯、玻纤、钛白粉、有机硅等，建议配置相关产业的龙头白马。同时传统化工龙头在经历防疫周期的业绩压力测试，表现出较强的业绩韧性，估值不高，因此产品潜在的向上弹性存在时，有望获得不错的收益。

新材料羽翼渐丰，优选平台型标的。新材料/精细化工领域，我们建议配置平台型布局的标的，同样看好疫情放开应用端的景气回升，平台型的公司多点布局，往往存在较好的弹性。平台型公司看好：微纳孔材料平台泛亚微透；粉体微材平台联瑞新材；特种工程塑料平台沃特股份、金发科技；精细化工平台新和成、万盛股份。

能源安全与粮食安全，精选真成长。2022 年新冠疫情、俄乌冲突等危机的叠加影响对全球能源安全与粮食安全造成较大冲击，当前粮食、能源安全是全球发展领域最紧迫的挑战。能源安全建议配置十四五确定的新能源趋势下的上游化工材料，金属硅、萤石、纯碱、磷酸铁等。农化领域建议配置成长明确的江山股份、扬农化工、利尔化学，关注小市值成长先达股份、海利尔等。

风险提示：宏观经济风险。原材料价格大幅度波动风险，全球疫情反复