公司发布2023年 半年度业绩预告，预计2023 年半年度实现归母净利润1.80-2.10 亿元，同比下降82.69%-85.16%，扣非归母净利润1.83-2.13亿元，同比下降82.76%-85.19%。其中，二季度归母净利润0.56-0.86亿元，同比下降84.76%-90.05%，扣非归母净利润0.63-0.93 亿元，同比下降84.46%-89.47%。

草甘膦价格反弹，三季度其他原药价格也有望陆续见底。二季度农药价格普遍高位回落。根据中农立华，2023 年二季度，除草剂中草甘膦，乙草胺，丁草铵，异丙甲草胺均价分别为2.80、3.00、2.37、5.00万元/吨，同比分别下降56.80%、34.04%、43.06%、9.09%，环比分别下降35.10%、12.83%、8.88%、8.54%；杀虫剂中敌敌畏均价为3.00 万元/吨，同比下降9.09%，环比持平。其中草甘膦业绩价格下降幅度最大，拖累公司Q2 业绩。不过往后看，我们认为最悲观时间点已经过去，随着行业库存去化以及海外终端需求的恢复，草甘膦等部分农药品种已经出现反弹，其中草甘膦从低点2.4 万元/吨反弹至3.0 万元/吨。

我们认为，三季度其它原药价格也将持续见底，并跟随海外补库存品种节奏反弹，农药行业最差时候基本确认过去。

重点聚焦战略事项，抢抓发展机遇。公司目前已经形成南通主基地、枝江基地、翁安基地、南通联磷四大基地并举的格局，5 月29 日，江山公告拟与瓮福集团全资子公司瓮福化学合资设立“贵州江山作物科技有限公司”，作为第三基地运营主体开展项目前期准备工作。同时，创新除草剂JS-T205 也在持续推进。目前公司重点聚焦战略事项，围绕“补链、延链、强链”目标，加快产品结构优化、产业布局调整，随着项目逐步落地，公司内生增长与外延发展动力显著增强。

维持盈利预测，维持“买入”评级。草甘膦价格已经反弹，三季度其他原药价格也将持续见底，同时公司重点聚焦战略事项，发展动力显著增强。我们预计2023-25 年实现营收65.9/96.6/123.8 亿元，归母净利润10.2/17.5/23.3 亿元，对应PE 为11X/7X/5X，“买入”评级。

风险提示：农药价格下行，项目进度不及预期