军工行业牛市以来涨幅偏低,调整后具备启动新行情基础。2015 年以来军工行业上涨90%,同期上证综合指数涨幅38%,创业板指数涨幅125%。去年10月份至今,军工涨幅105%,涨幅处于所有行业后1/3 位置,同期上证指数涨幅89%,创业板指数涨幅115%。 经历近期较大幅度调整后,军工行业涨幅和估值重新回到相对较低水平,具备重新启动的基础。

我国周边局势进一步紧张,国家投入有望超预期。美国重返亚太不断深化,日本、台湾、朝韩、菲律宾等我国周边岛屿纷争不断,我国外部战略压力持续增大。而我国一带一路大国策下走出去需求迫切,亦需要强大军力保驾护航。我们认为军工行业投入将不断加大,近期我国与俄罗斯签订重型直升机协议,发展大型隐形轰炸机等一系列举措,不断印证我们判断。在国家投入持续加码下,军工行业具备强劲发展动力,将长期维持高景气。

下半年军工行业重大催化剂不断。国企改革 (军工行业上市公司多为央企)、事业单位改制(军工集团有大量研究所类优质资产具备注入上市公司预期)、9 月大阅兵、发动机重大专项出台预期以及随时可能紧张的周边局势有望不断助推板块行情。

综合考虑行业基本面、前期涨幅与估值水平、以及下半年众多重大催化剂,我们认为下半年行业将有新一波大行情,建议在调整后加大军工行业配置力度。

重点推荐:达刚路机、成发科技、中直股份、中航机电、中航重机、新海宜、西宁特钢、森源电气。

建议关注:南钢股份、海特高新、航天晨光、卫士通、中航黑豹、光电股份等。

风险提示。改革的不确定性。新产品研发进度低于预期。军品订单大幅波动。