本篇报告回顾了稀土行业专家对当前行业现状以及未来发展趋势的分析。在当前冶炼分离能力存在瓶颈，而需求稳中向好的背景下，预计稀土价格将维持高位运行。维持对行业的投资评级为“推荐”。

价格方面：本轮上涨行情迄今持续逾1 年时间，较以往一般不超过半年的上涨周期持续时间更长。通常来说，7/8/9 月为稀土行业传统淡季，但今年7 月份至今价格保持坚挺。若在接下来两个月的淡季中价格能够维持当前水平，那么在三季度末迎来传统旺季后，价格大概率能够维持在高位，预计一年内难以跌破40 万/吨的水平。

供给方面：产量按来源分类大致可分为国内稀土矿、缅甸、美国、澳洲莱纳斯、独居石和废料回收。国内预计全年稀土开采指标为17 万吨，目前生产环节主要瓶颈不是开采能力而在于冶炼分离，国内六大集团产能利用率高达85%，扩产能新建产线需1-2 年，行政批复的时间则难以预测；缅甸进口量一般稳定在2 万吨氧化物左右；莱纳斯目前分离产能约2.8-3 万吨氧化物，产能未来预计最多提升至3.5 万吨氧化物，其生产的轻稀土基本不出口中国，重稀土由于技术限制会运至中国进行冶炼分离；独居石和废料回收分别约贡献2 万吨产量；库存方面，在目前价格相对高位的背景下，产业链各环节对于持有库存均会保持谨慎，因此库存目前处于相对历史低位，但由于市场上的库存数据非常不透明，具体数值无法统计。

需求方面：磁性材料近年增速保持在10%左右，高端磁材需求量约6-7 万吨，风电、电动自行车、消费类电子等增速较快，今年增长动力预计主要来自新能源汽车。电动自行车、低速四轮电动车等去年约占总需求10%；风电去年增速较快，约占总需求7.5%，主要受风电行业政策补贴即将退出的影响而出现抢装潮，今年可能大幅回调；消费类电子总体需求量不大但增速较快，包括无线充电和无线耳机等；新能源汽车去年约占总需求5%，今年随着新能源汽车产量大幅增长，磁材需求量预计将翻倍；低端磁材中，镨钕被铈替代较多，约8 万吨毛坯量的磁材已被铈替代。

风险提示：海外供给超预期增加、新能源汽车等需求不及预期、稀土价格大幅下跌、二级市场波动风险