核心要点

行情回顾

1、煤炭开采板块本周涨跌幅为-0.05%，跑输沪深300指数的1.95%涨幅，行业排名第93位，板块表现相对较弱。

2、本周主力资金净流出9.59亿元，连续五日净流出，资金持续流出可能对短期走势产生压力。

3、个股表现分化，江钨装备上涨6.42%领涨，晋控煤业下跌4.37%，个股走势反映市场资金偏好差异。

4、截至12月26日，板块市盈率（TTM）为4.93倍，市净率（MRQ）为1.02倍，估值处于近一年低位区间。

宏观解读

1、2025年1—11月份，煤炭开采和洗选业利润同比下降47.3%，行业盈利能力大幅减弱。

行业要闻

1、中国神华完成千亿资产注入，交易对价1335.98亿元，将增强公司资源储备和一体化运营能力。

投资建议

1、短期关注政策调控，等待市场企稳：近期煤炭价格持续下行，动力煤价已低于长协价，社会库存同比转正，下游需求释放有限。但在“反内卷”政策背景下，煤炭供应的弹性可能被压缩，2026 年一季度原煤产量同比增量有望较为有限。随着冬季气温进一步下降，日耗仍有提升空间，采购需求或逐步好转。建议投资者密切关注政策动向，等待煤炭市场供需关系改善，煤价企稳回升后，再考虑适时布局。

2、长期布局高股息动力煤企业：煤炭板块估值处于低位，部分龙头企业股息率较高，具备投资价值。2026 年煤炭需求有望小幅增长，供应端向上空间不大，煤价中枢预计上行。建议投资者长期关注盈利稳定、分红丰厚的动力煤上市公司，逢低逐步配置，以获取稳健收益。

风险提示

宏观经济下行可能导致下游需求不及预期，煤炭价格或继续承压；若保供力度强于预期，煤炭供应大幅增加，可能引发煤价大幅下跌，影响企业盈利和股价表现。