电力设备：海外需求爆发，特高压建设低于预期待理顺

双碳战略提出后，发电侧高度清洁化与用电侧高度电气化并存成为电力系统发展的重要趋势，而电网成为衔接两者的重要桥梁。双碳战略提出伊始，产业和市场对于电网都给予了高度重视，但对于电网如何发展尚存在一定争议。与其他环节不同，电网存在两个明显特征：自然垄断以及能源安全。因此在双碳战略提出之时，虽然市场关注了诸如智能电网、智能配电网等方向，但对于其发展前景并不持非常乐观态度，在2021年底一波大行情结束后，市场又回到了传统的电网框架——即一切新能源产生的问题都由电网通过高度“行政化”的手段解决。

特高压十四五回顾：双碳战略核心环节之一，但进度整体低于预期。特高压是我国实现双碳目标的关键环节，三北地区丰富的风光资源与中东部地区旺盛的电力需求错配，特高压成远距离输送的最佳技术选择。此外常规特高压项目需要煤电等传统电源作为支撑，输送新能源比例存在上限，因此我国特高压技术路线已逐渐向柔性直流方向转变。

特高压2030展望：十四五特高压建设低于预期证明单凭规划很难实现预期目标，解决终端需求才是重点。

特高压直流建设低于预期：首先是疫情导致部分项目前期工作开展困难，但直流特高压建设一直以来都有以下问题：

1）受到技术原理限制，直流特高压送端电源必须搭配一定比例的常规电源（三北地区主要是煤电），这使得其输送新能源的比例难以突破50%，通过特高压提高清洁能源占比有效果但效果有限；

常规直流（LCC）是以晶闸管等半控型电力电子元件为换流阀核心器件的直流输电技术。其优点是输送容量大、造价便宜，但是需要较强的交流电网支撑。谐波量大，需要从电网中吸收无功，因此要配置大量的直流滤波和交流滤波设备。且在电源配置上必须依赖火电或水电等常规电源进行支撑（并非只用于调峰），这使得常规直流只能输送50%左右的新能源电量（提高新能源占比就要超配新能源，导致新能源弃电增加、经济效益变差）。

柔性直流（VSC）是以IGBT等全控型电力电子元件为换流阀核心器件的直流输电技术。其优点是可以通过模块化多电平技术形成非常接近标准正弦波的交流电，且有功和无功可以分别独立调节，不需要滤波设备，也不需要交流电网支撑。缺点是造价较高，且输送容量较小。更重要的是，柔性直流理论上可以完全脱离常规电源而直接输送新能源，海上风电外送便是利用柔直这一特性。

因此从2024年开始，我国对于特高压柔直技术的应用开始加速。特高压柔直以往已经有示范性工程，乌东德送广东广西项目便在受端使用了柔直技术，但受制于IGBT器件通流能力限制，单个换流站容量被限制在5GW，小于常规直流的8GW规模。

而国网在甘肃—浙江特高压项目中率先应用两端单站全柔直方案，容量突破至8GW，

虽然造价仍然略微偏高，但提高新能源外送比例的要求理论上可以满足。随后国网在南疆—川渝、巴丹吉林—川渝等项目都开始应用全柔直方案。

2）直流特高压通常只有一送一受2个站，中间省份无法建设落点，也带来不了任何好处。且特高压输电线路走廊宽度动辄百米，影响土地规划，因此中间省份协调一直是一大难题。

大基地和特高压的规划非常明确，但新能源终端需求问题始终是影响特高压建设的核心原因。非水可再生能源消纳责任权重以及绿证交易预计将是特高压稳定建设的核心。

配网投资加大是共识，但实际投资额低于预期。

随着分布式和充电桩的大规模建设，配网容量不足问题显现。我国分布式光伏近些年来呈高速增长态势。光伏具有利用率低、瞬时出力高等特点，电力系统调节压力较大。配网容量不足、业务形态缺失限制了分布式的消纳能力。我国容载比整体呈上行趋势，反映了配网发展质量逐渐提高。

我国输电网和配电网尚未分离，源网荷储等新商业模式推行困难。为了解决上述问题，就需要降低电力系统复杂度，最直接的办法就是对电力系统进行分解。

展望 2030 年，源网荷储以及增量配电对降低企业用电成本、提高企业绿电使用比例、提高可再生能源消纳能力 3 个方面都有较大的推动作用，这同时符合中央政府、地方政府和企业的利益。

2024年2月，国家发改委发布《加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》，提出在“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核中，将可再生能源、核电等非化石能源消费量从各地区能源消费总量中扣除，据此核算各地区能耗强度降低指标。同时明确绿证交易电量扣除方式，指出“参与跨省可再生能源市场化交易或绿色电力交易对应的电量，按物理电量计入受端省份可再生能源消费量；未参与跨省可再生能源市场化交易或绿色电力交易、但参与跨省绿证交易对应的电量，按绿证跨省交易流向计入受端省份可再生能源消费量，不再计入送端省份可再生能源消费量”。非水可再生能源消纳责任权重以及绿证交易预计将是特高压稳定建设的核心。

电源/电网投资完成情况：

电源工程：2025年6月全国电源工程投资完成额为1057亿元，同比+22.5%。2025年1-6月全国累计电源工程投资额为3635亿元，同比+5.6%。

电网工程：2025年6月全国电网工程投资完成额为871亿元，同比+4.1%。2025年1-6月全国累计电网工程投资额为2911亿元，同比+14.6%。

特高压招标金额：

2025年7月14日，国网特高压项目第三次设备招标采购发布招标公告，主要需求物资为1000kV组合电器、1000kV变压器、1000kV电抗器。本次招标包括72个标包，同比基本持平，环比增加28个标包；根据Data电力估算，本批次中标金额约10亿元，同比-86%，环比+93%。

2025年至今，国网特高压设备累计招标3批次，中标公示2批次，累计中标金额24.8亿元，同比+36%。

2024年国家电网特高压设备类招标共6次，合计中标金额261.5亿元。2023年国家电网特高压设备类招标共7次，合计中标金额415.4亿元。

投运线路数量：预计2025-2027年特高压直流线路投运条数分别为4/3/5条，特高压交流投运条数分别为1/2/2条。“十五五”期间，为继续解决“大基地”和西南水电外送问题，特高压直流依然是建设重点，投运条数有望达到20条以上；特高压交流作为负荷中心交流电网强化和短距离外送受端需求有望进一步增长。

主网招标招标金额：2025年8月2日，国网输变电设备第四次变电设备（含电缆）招标公告发布，本次本批次中标标包543个，同比+5%，环比-6%；按去年同批次中标均价估算，本批次招标金额约127.7亿元，环比-39.7%；今年已累计招标4次，预估累计招标金额将达到668.4亿元，同比+20.5%。

2024年国网输变电设备招标6次，中标公示6次，合计中标金额728.5亿元，同比增长7.5%。2023年国家电网输变电设备类招标共6次，中标公示6次，合计中标金额678亿元，同比增长35%。

2020-2024年国网输变电设备招标（不含单一来源采购、协议库存招标、邀标）中标金额分别为422/455/503/678/729亿元。

招标品类：从产品品类看，2024年国家电网输变电设备招标中标金额排名前五分别为组合电器（25%）、变压器（22%）、电缆及附件（19%）、开关柜（8%）、继保与变电站监控系统（6%）。

智能电表招标数量与金额：2025年5月27日，国家电网营销项目计量设备（电能表/采集终端/计量互感器）第一批中标公示，本批次共390个标包，中标金额75.0亿元，同比-44%，环比-10%。从上市公司中标金额来看，有24家上市公司实现中标，上市公司总计中标31.46亿元，占批次总金额41.96%；许继电气中标5.27亿元，为上市公司中最多，市场份额达到7.03%。

2025年至今，国网智能电表累计招标1批次，累计招标数量3482万台，同比-25%；累计中标金额75.0亿元，同比-44%。

2024年国家电网智能电表累计招标3批次，中标总金额249.17亿元，同比+13.6%；2023年国家电网智能电表累计招标2批次，中标总金额232.9亿元，同比-9.2%。

从需求端看，新能源并网瓶颈强化需求，全球多个国家电网容量无法匹配日益增长的装机需求，为满足大规模的新能源发电项目的并网需求，需要对相应的输配电网进行大规模的扩容升级。从供给端来看，海外头部电力设备企业扩产不足、交付周期延长等原因为中国企业提供了广阔的出口空间。

需求端：未来全球电网投资预计持续加速增长，电网新建及改造需求并存；预计到2050年，发达经济体电网总长度增长50%，新兴市场经济体电网总唱增长150%以上。

电力设备出海市场现状与规模：从全球层面来看，中国电力设备出海加速发展原因包括：

1）130多个国家承诺碳中和，推动可再生能源设备需求激增。

2）发展中国家（非洲、东南亚、拉美）存在巨大电力缺口，超10亿人口缺电。

3）全球光伏、风电装机量年均增速超15%，储能需求年均增长20%以上。从中国电力设备层面来看，从发电（火电、水电、核电、新能源）到输配电（特高压、智能电网）已实现全链条技术成熟。并且，本土产品成本优势较大，光伏组件、风电设备成本比欧美低20-30%，火电EPC项目报价仅为国际巨头的60%。

发电侧：根据IEA国际能源署数据显示，2023-2028年全球可再生能源新增装机总量有望达到3700GW，2023年全球可再生能源新增装机量达到507GW，同比增长近50%，其中风电及光伏装机占比最大。在全球可再生能源发电量方面，预计到2028年占全球发电量的42%以上，其中风电及光伏发电量占比有望翻倍达到25%。2024年，风能和光伏发电总量超过水力发电，预计2025年将超越煤炭成为最大的发电来源。为满足大规模的新能源发电项目的并网需求，需要对相应的输配电网进行大规模的扩容升级。 

电网侧：由于发达国家电气化进程焦躁，目前电网老化，变压器等关键电力设备存在更换需求；同时，电网数字化的发展也将产生新的需求。发达国家电网老化，变压器等关键电力设备存在更换需求，同时数字化的发展也将产生新的需求。发达国家的电气化进程较早，部分电网基础设施已经运行50年以上面临老化的问题。其中，变压器、断路器等电网关键设备的设计寿命通常为30-40年，通过正确的操作和适当的维护可延长设备的使用寿命，但电力设备老化仍存在安全性和可靠性的风险。目前在发达国家中，仅23%的设备运营市场在10年内，超过50%的设备运营时间超过20年，存在大量的替换需求。以美国为例，大部分电网建于20世纪60年代和70年代，目前美国70%以上的输电系统已经超过25年的历史。

中国电力设备出海已从单一产品出口转向“技术+标准+金融”全生态输出；未来，预计电力设备出海市场，将在在高端市场突破技术壁垒，在增量市场巩固成本优势。总体来看，预计未来中国电力设备出海稳定增速，2024-2029年复合增长率达到10.5%。

从全球层面来看，中国电力设备出海加速发展原因包括：

1）130多个国家承诺碳中和，推动可再生能源设备需求激增。

2）发展中国家（非洲、东南亚、拉美）存在巨大电力缺口，超10亿人口缺电。

3）全球光伏、风电装机量年均增速超15%，储能需求年均增长20%以上。

从中国电力设备层面来看，从发电（火电、水电、核电、新能源）到输配电（特高压、智能电网）已实现全链条技术成熟。并且，本土产品成本优势较大，光伏组件、风电设备成本比欧美低20-30%，火电EPC项目报价仅为国际巨头的60%。

此外，中国电力设备出海受海运费、汇率、项目交付结构变化的影响，海外毛利率波动大于国内，但由于海外竞争相对温和、本土厂商具备成本优势，海外业务整体盈利水平好于本土市场。

全球各区域电力设备出海需求市场：美国未来用电负荷增长强劲，输电网互联与配网改造共同驱动电网投资。欧洲的新能源并网、电网互联与配网数字化是主要驱动因素。中东重点出海市场为沙特，其正在努力实现“2030愿景”，积极推进新能源发展和电力系统升级。拉美市场重点为巴西、智利和墨西哥。其中，巴西新能源装机增长驱动巴西输配电侧投资。2023-2040年东南亚电力需求年均增速4.5%，煤电占比45%（印尼、越南依赖严重），可再生能源占比仅20%，新加坡计划2025年光伏装机2GW。

目前，中国电力设备出海区域主力发展为亚洲，2024年电力设备出口达到153.5亿美元，预计2029年出口市场达到226.6亿美元，增速较为稳定，主要需求在于越南、印尼、印度、巴基斯坦等，包括越南电力需求年增8%，印尼计划2025年新增35GW煤电与可再生能源，印度2030年可再生能源占比50%，中巴经济走廊推动卡西姆港燃煤电站（1320MW）等项目。此外，欧洲市场为中国电力设备出海第二市场，并且预计未来增速较快，2025-2029年CAGR达到14.6%，其中出海市场存在一定壁垒，欧盟碳关税倒逼中国设备提升环保标准。此外，非洲由于缺电严重，未来增速预计也较快。

发电设备：2024年上半年全国出口发电机组405.7万千瓦，同比增长17.5%，占发电设备产量的4.4%；其中，水电机组下降56.6%，火电机组出口增长27.7%，风电机组出口增长71.9%，风电机组成为市场新的增长点。

输变电设备：变压器和开关设备是电力设备重要的出口细分领域，其中变压器占比高达40.7%，开关设备达到30.5%；未来智能变压器和特高压开关设备将成为出口新的增长点。    中国新能源电力设备出口至欧洲潜力大，2024年出口规模达到20-25亿美元，出口方向主要在光伏和风电领域，英国、法国、西班牙等新增光伏配储率低，后续有较大需求潜力。

电网：三大方向：

1）下半年特高压订单、交付双重景气，换流阀、组合电器等环节；

2）虚拟电厂、电力交易与绿电直供；

3）电力设备出海。

国电南瑞、思源电气、三星医疗、金盘科技、平高电气、许继电气、东方电子、四方股份、金杯电工。

特高压是我国实现双碳目标的关键环节，三北地区丰富的风光资源与中东部地区旺盛的电力需求错配，特高压成远距离输送的最佳技术选择。十四五期间整体建设低于预期，但随着我国加强非水可再生能源消纳责任权重考核、加强绿证及碳市场建设，特高压的终端需求问题得到解决后特高压有望重回高峰。

特高压核心设备供应商：国电南瑞、许继电气、中国西电、平高电气、保变电气、荣信汇科（未上市）等。

配电网是新能源消纳的重要环节，随着分布式电源发展、用电形式多样性增加，配电网需要更加灵活以及市场化方能承担消纳责任。十四五期间我国配网建设低于预期，但改革初现端倪，预计随着电网侧改革进一步推进，新的业务形态有望显现、配电网投资力度有望提升。配电网核心设备供应商：三星医疗、四方股份、东方电子等。

参考资料：

20250810-国信证券-新能源和电力设备：AIDC电力设备电网产业链周度跟踪

20250626-国信证券-AIDC高压直流技术（HVDC）为国产设备带来广阔市场机遇