投资要点

动力煤：中转地价格高位企稳，年内仍有上涨空间。四季度中转地主要价格指标小幅上涨，目前价格环比三季度均价已上涨约3%左右。我们判断，在旺季需求增长以及区域性／结构性供需矛盾的催化下，年内动力煤价格仍有上涨空间，预计四季度均价环比三季度有望上涨5%。

炼焦煤：价格维持高位，短期需求或有波动。目前焦煤价格维持稳定，个别地区10月初有小幅上涨。但下游钢价及铁矿石价格前期调整较多，短期或对焦煤价格产生压力。作为稀缺煤种，我们仍看好焦煤中长期价格上涨的趋势。

无烟煤：四季度淡季价格或现波动。无烟煤供给较为平稳，下游化肥尿素等生产进入淡季，预计会对无烟煤需求产生影响，价格可能出现小幅波动。

但中长期看，由于气源不足，煤头化肥有所增加，会推动无烟煤需求，支撑无烟煤价格长期维持高位。

喷吹煤：短期价格或以稳定为主。优质喷吹煤供给年内增长有限，考虑到下游钢铁行业景气及产量变化，需求短期难有显著增长。我们判断，喷吹煤价格短期仍将以稳定为主。

国际价格：短期窄幅震荡下行。欧美经济增长乏力，国际煤炭价格近期普跌，10月份澳大利亚港口现货动力煤价格下跌约4%。短期来看，国际煤价还将延续窄幅震荡下行的态势，中饫期来看，随着美困经济刺激计划和欧债危机的缓解，全球经济预期可逐步回暖，国际煤价中长期仍将看涨。

投资策略：关注大盘反弹带动的板块交易性机会。短期随大盘反弹，预计板块估值将进一步提升。同时还需关注政策结构性的放松预期以及结构性供需矛盾带来的煤价超预期。若政策出现结构性放松，预计煤炭等强周期属性的板块将有系统性的行情；在目前的供求格局下，预计冬储煤旺季来临时，仍将出现结构性的供需矛盾，煤价可能出现超预期，也将推动煤股持续上涨。我们看好焦煤板块超跌反弹的走势，推荐业绩弹性高、“量”有高成长性以及业绩改善较为明确的，重点推荐冀中能源、平煤股份、吴华能源、潞安环能、盘江股份等，无烟煤品种兰花科创等。