市场主业表现持续稳健，年内六区市场开业贡献增量，义支付&Chinagoods等业务保持快速增长打造第二曲线，业绩持续稳健向好；同时AI+、一带一路、稳定币等均有望持续形成强催化。

公司25Q3 收入/归母利润同比+39%/+101%，表现超预期。主因公司全球数贸中心市场板块于6 月启动招商，为Q3 收入及利润贡献增量；其中Q3 公司经营活动现金净额82.2 亿元（24 年同期为3.4 亿元、25Q2 为16.6 亿元），主因公司已收取部分六区商位及辅房招商、商业街一楼及写字楼销售款项。同时贸易服务延续较快增长，前三季度义支付跨境支付业务交易额突破270 亿元/同比35%+，义支付也于Q3 开展市场采购贸易结算服务。

六区市场10/14 正式开业，从传统贸易向数字贸易生态跃升。六区市场全球数贸中心项目于22 年启动，今年6 月启动招商，10/14 正式开业，目前已入驻商户涉及时尚珠宝、创意潮玩、智能装备等8 个行业，一定程度上反映当前消费品市场最新趋势和未来发展方向。其中，入驻中心的省外主体超35%，创二代、创三代等新生代商户占52%，拥有自主品牌或经营IP 产品的商户占57%，整体六区市场更为年轻化、品牌化、国际化。

投资建议：在外贸环境受关税扰动背景下，义乌进出口持续景气。公司市场租金业务稳健、贸易服务业务延续高增、六区选位费贡献报表增量，共同驱动亮眼业绩表现，且年内增长具备一定持续性。同时，AI+、稳定币等有望进一步赋能贸易服务生态，中美紧张关系下一带一路重要性提升，均有望形成强催化。我们上调公司25/26 年归母净利润至46/62 亿元，当前股价对应25/26 年PE 为19x/14x，业绩具备较强确定性兼具弹性，维持“强烈推荐”评级

风险提示：地缘政治风险、外贸需求波动风险、数字化平台数据兑现不及预