事件：2026 年4 月22 日，公司发布2026 年第一季度报告，实现营业收入45.93 亿元，yoy+45.29%；实现归母净利润9.90 亿元，yoy+23.29%；实现扣非净利润9.45 亿元，yoy+18.87%。

市场景气度持续高企。2025 年市场实现成交额超3200 亿元，日均客流量超23 万人次，日均外商到访量超4000 人次，外商数量创下近10 年新高。

2025 年义乌市实现进出口总额8365.0 亿元，同比增长25.1%，与义乌有进出口贸易的国家和地区达233 个，其中贸易额超亿元的156 个，增速超两位数的166 个，较2024 年同期增加33 个。

AI 赋能产业链全环节，人民币国际化有序推进。2025 年Chinagoods平台新增注册采购商70 万人，累计注册采购商超550 万人。AI 系列产品服务用户超28.8 万人，惠及市场商户超3.4 万家。Yiwupay 全年跨境业务交易额突破60 亿美元，同比增长超50%；获批成为数字人民币直接受理服务机构及“多边央行数字货币桥”首批扩容机构，实现跨境人民币结算秒级到账。

进口业务创新突破。作为唯一白名单企业，完成日用杂货、玩具等28 类进口正面清单商品试单，引入199 个SKU、5.8 万件商品；平行进口领域实现新突破，完成蒸烤箱、冰箱等5 类家电试单。

投资建议：我们看好公司在出口业务上的强大壁垒，预计2026-2028 年收入237.6/274.1/305.1 亿元，归母净利润55.63/63.32/72.71 亿元。对应PE分别为12.4/10.9/9.5 倍，维持“买入”评级。

风险提示：关税政策变动、地缘政治风险、汇率波动等。