1-2 月社零同比+5.5%。1-2 月全国社零总额8.13 万亿元，同比+5.5%（前值7.4%，WIND 一致预期5.4%）。春节期间社零表现更优，据商务部商务大数据监测，春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长8.5%。

春节带动必选品需求，可选品类中通讯器材增速最高，地产后周期相关品类转正。分品类看，必选商品受春节旺季带动表现较好，主要系走亲访友、餐饮宴席的消费需求释放，粮油食品/饮料/烟酒同比+9.0%/+6.9%/+13.7%，可选品类中通讯器材/体育娱乐/汽车增速最高，分别同比+16.2%/+11.3%/+8.7%，其中体育娱乐用品增速较高或得益于基数影响以及假期户外旅行需求增加，服装/化妆品/珠宝分别同比+1.9%/+4.0%/+5.0%，值得注意的是，地产相关的家电/家具/建筑装潢类零售额增速转正。

线上优于线下，超市业态增速转正。1-2 月全国网上零售额同比增长15.3%，线下零售额同比增长5.9%，线上表现好于线下。线下分业态来看，1-2 月份限额以上零售业单位中专业店、便利店、品牌专卖店零售额同比分别增长7.8%、5.8%、4.2%，超市业态历经8 个月的下滑之后实现转正，1-2 月零售额同比+0.9%，百货店同比下降3.0%。

投资建议：今年以来消费促进政策频出，发改委提出改善居民收入预期、提高消费能力、增强消费意愿，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点，在促消费政策的推动下，消费需求有望持续复苏。投资建议方面，1）1-2 月进出口数据超预期，建议关注出口链相关标的；2）建议关注CPI 回升下超市板块的投资机会；3）继续关注平价消费、折扣消费主线。

风险提示：宏观经济恢复不及预期；消费信心恢复不及预期；市场竞争态势进一步加剧。